Ethena: Шифрование экосистема предоставляет лучший выбор синтетических долларов в блокчейне
С ускорением наступления весны после зимы, я хочу снова ознакомиться с опубликованной год назад статьей "Пыль на земле". В этой статье я предложил, как создать законную стабильную валюту, которая не зависит от традиционной банковской системы и поддерживается людьми. Моя идея заключалась в том, чтобы объединить хеджирование позиций бессрочных фьючерсных контрактов на шифрование с длинными и короткими позициями, чтобы создать синтетическую единицу законной валюты. Я назвал это "Nakadollar", потому что я предполагал использовать бессрочные короткие фьючерсные контракты на биткойн и XBTUSD как способ создания синтетических долларов. В конце статьи я пообещал сделать все возможное, чтобы поддержать надежную команду в реализации этой идеи.
Изменения за год действительно велики. Гай является основателем Ethena. Прежде чем создать Ethena, Гай работал в хедж-фонде с рыночной капитализацией 60 миллиардов долларов, инвестируя в специальные области, такие как кредитование, частный капитал и недвижимость. В 2020 году, во время лета DeFi, Гай обнаружил проблему Shitcoin, и с тех пор все пошло не так. После прочтения книги «Dust on Crust» у него возникла идея запустить собственный синтетический доллар. Но, как и у всех великих предпринимателей, он хотел улучшить мою первоначальную идею. Он хотел создать синтетический доллар-стейблкоин, использующий ETH, а не BTC. По крайней мере, в начале так.
Парень выбрал ETH, потому что сеть Ethereum предлагает нативный доход. Для обеспечения безопасности и обработки транзакций валидаторы сети Ethereum напрямую выплачивают небольшое количество ETH за каждый блок через протокол. Это то, что я называю доходностью по ставке ETH. Кроме того, поскольку ETH теперь является дефляционной валютой, существует фундаментальная причина, по которой торговля ETH/USD форвардными контрактами, фьючерсами и бессрочными свопами продолжает иметь премию по сравнению со спотом. Держатели коротких бессрочных свопов могут воспользоваться этой премией. Сочетание физической ставки ETH и короткой позиции по бессрочным свопам ETH/USD может создать высокодоходный синтетический доллар. На этой неделе годовая доходность спотового ETH в долларах (sUSDe) составляет около >50%.
Если нет команды, способной реализовать идеи, даже самые хорошие мысли остаются пустыми разговорами. Гай назвал свои синтетические доллары "Ethena" и собрал звездную команду, чтобы быстро и безопасно запустить этот протокол. В мае 2023 года Maelstrom стал консультантом-основателем, в обмен на что мы получили токены управления. В прошлом я работал с многими высококачественными командами, и сотрудники Ethena не идут окольными путями, а отлично выполняют задачи. Перемотав на 12 месяцев вперед, стабильная монета Ethena USDe официально запущена, и всего через 3 недели после выхода на основной сети объем выпуска почти достиг 1 миллиарда монет (TVL составляет 1 миллиард долларов; 1USDe=1 доллар).
Позвольте мне отложить наколенники и откровенно обсудить будущее Ethena и стабильных монет. Я верю, что Ethena превзойдет Tether и станет крупнейшей стабильной монетой. Это предсказание потребует много лет для реализации. Однако я хочу объяснить, почему Tether является как лучшим, так и худшим бизнесом в мире криптовалют. Говорить о том, что это лучший бизнес, потому что это, возможно, финансовый посредник, который приносит наибольшую прибыль каждому сотруднику в TradFi и криптовалюте. Говорить о том, что это худший бизнес, потому что существование Tether предназначено для того, чтобы угодить его более бедным традиционным банковским партнерам. Зависть банков и проблемы, которые Tether приносит защитникам финансовой системы США, могут немедленно привести к катастрофе для Tether.
Для всех тех, кто был введен в заблуждение FUD-стерами Tether, я хочу прояснить. Tether не является финансовым мошенничеством и не лжет относительно резервов. Кроме того, я очень уважаю людей, которые создали и управляют Tether. Однако, позвольте мне сказать, что Ethena изменит ситуацию для Tether.
Статья будет разделена на две части. Во-первых, я объясню, почему Федеральная резервная система США (ФРС), Министерство финансов США и крупные американские банки, связанные с политикой, хотят уничтожить Tether. Во-вторых, я углублюсь в Ethena. Я кратко представлю, как создается Ethena, как она поддерживает привязку к доллару и какие существуют рисковые факторы. Наконец, я предложу модель оценки для токена управления Ethena.
Прочитав эту статью, вы поймете, почему я считаю, что Ethena является лучшим выбором для предоставления синтетических долларов в экосистеме шифрования на публичном блокчейне.
Примечание: Фиатные стабильные монеты физической поддержки означают, что эмитент хранит фиатные деньги на банковском счете, такие как Tether, Circle, First Digital и др. Фиатные стабильные монеты синтетической поддержки означают, что эмитент владеет криптовалютой и хеджирует ее с помощью краткосрочных деривативов, такие как Ethena.
Зависть, ревность, ненависть
Tether (код: USDT) является крупнейшей стейблкоином по объему обращения токенов. 1 USDT = 1 доллар. USDT отправляется между кошельками на различных публичных блокчейнах, таких как Ethereum. Чтобы поддерживать привязку, Tether держит 1 доллар на банковском счете за каждую единицу обращения USDT.
Если у вас нет долларового банковского счета, Tether не сможет выполнять свои функции по созданию USDT, хранению долларов, поддерживающих USDT, и выкупу USDT.
Создание: без банковского счета невозможно создать USDT, потому что у трейдеров нет места для отправки своих долларов.
Хранение долларов США: если у вас нет банковского счета, то негде хранить поддерживаемые USDT доллары.
Выкуп USDT: без банковского счета нельзя выкупить USDT, так как нет банковского счета, на который можно отправить доллары выкупщику.
Наличие банковского счета недостаточно для достижения успеха, так как не все банки равны. В мире тысячи банков могут принимать долларовые депозиты, но только некоторые банки имеют главный счет в Федеральной резервной системе. Любой банк, который хочет осуществлять долларовые расчеты через Федеральную резервную систему для выполнения обязательств по долларовым агентским операциям, должен иметь главный счет. Федеральная резервная система имеет полное право решать, какие банки могут получить главный счет.
Я кратко объясню, как работает агентский банковский бизнес.
Есть три банка: штаб-квартиры банка A и банка B находятся в двух юрисдикциях, не относящихся к США. Банк C является американским банком с основным счетом. Банки A и B хотят иметь возможность переводить доллары в фиатной финансовой системе. Они подали заявки на использование банка C в качестве банка-агента. Банк C проводит оценку клиентской базы двух банков и предоставляет одобрение.
Банк A должен перевести 1000 долларов США в банк B. Поток средств составляет 1000 долларов США с счета банка A в банке C на счет банка B в банке C.
Давайте немного изменим пример, добавив банк D, который также является американским банком с основным счетом. Банк A выбирает банк C в качестве корреспондентского банка, а банк B выбирает банк D в качестве корреспондентского банка. Теперь, если банк A хочет перевести 1000 долларов США в банк B, что произойдет? Поток средств заключается в том, что банк C переводит 1000 долларов США со своего счета в Федеральной резервной системе на счет банка D в Федеральной резервной системе. В конечном итоге банк D зачисляет 1000 долларов США на счет банка B.
Обычно банки за пределами США используют корреспондентские банки для международных переводов долларов. Это связано с тем, что доллары должны напрямую обрабатываться Федеральной резервной системой при перемещении между различными юрисдикциями.
Я начал заниматься шифрованием с 2013 года. Обычно банки, которые хранят фиатные деньги для шифрования бирж, не зарегистрированы в США, что означает, что они должны полагаться на американский банк с основным счетом для обработки фиатных депозитов и снятий. Эти небольшие неамериканские банки жаждут банковских операций с депозитами и компаниями в области шифрования, поскольку они могут взимать высокие комиссии, не выплачивая никаких процентов по депозитам. В глобальном масштабе банки обычно стремятся получить дешевые долларовые средства, так как доллар является мировой резервной валютой. Однако эти небольшие иностранные банки должны взаимодействовать со своими агентскими банками, чтобы обрабатывать долларовые операции по депозитам и снятиям за пределами их местонахождения. Хотя агентские банки терпят эти фиатные потоки, связанные с бизнесом шифрования, по каким бы причинам это ни происходило, иногда определенные клиенты шифрования могут быть исключены агентским банком из-за требований. Если небольшой банк не соблюдает правила, он теряет отношения с агентским банком и способность переводить доллары на международном уровне. Банки, утратившие возможность проводить долларовые операции, становятся как зомби. Таким образом, если агентский банк требует, небольшой банк всегда откажется от клиентов шифрования.
Когда мы анализируем силу банковских партнеров Tether, развитие этого агентского банковского бизнеса имеет решающее значение.
Банковские партнеры Tether:
Британский банк и траст
Кантор Фицджеральд
Капитал Юнион
Ансбахер
Делтек Банк и Траст
Из перечисленных пяти банков только Cantor Fitzgerald является зарегистрированным банком в США. Однако ни один из этих пяти банков не имеет основного счета в Федеральной резервной системе. Cantor Fitzgerald является первичным дилером, который помогает Федеральной резервной системе осуществлять операции на открытом рынке, такие как покупка и продажа облигаций. Возможность Tether переводить и хранить доллары полностью зависит от капризных банков-агентов. Учитывая размер инвестиционного портфеля Tether в казначейские облигации США, я считаю, что их партнерство с Cantor имеет решающее значение для дальнейшего выхода на этот рынок.
Если эти генеральные директора банков не получили долю Tether в обмен на банковские услуги, они просто дураки. Когда я позже представлю показатели дохода на душу населения сотрудников Tether, вы поймете причины этого.
Это охватывает причины, по которым банковские партнеры Tether работают неэффективно. Далее я хотел бы объяснить, почему Федеральная резервная система не одобряет бизнес-модель Tether и почему это в принципе не связано с шифрованием, а связано с тем, как функционирует долларовый денежный рынок.
Банк с полным резервом
С точки зрения традиционных финансов, Tether является банком с полными резервами, также известным как узкий банк. Банк с полными резервами принимает только депозиты и не выдает кредиты. Его единственная услуга - это переводы. Он практически не выплачивает проценты по депозитам, поскольку вкладчики не подвергаются никакому риску. Если все вкладчики одновременно требуют вернуть свои деньги, банк может немедленно удовлетворить их требования. Поэтому его называют "банком с полными резервами". В отличие от этого, банки с частичными резервами выдают кредиты в большем объеме, чем принимают депозиты. Если все вкладчики одновременно требуют вернуть свои депозиты у банка с частичными резервами, банк обанкротится. Банки с частичными резервами выплачивают проценты для привлечения депозитов, но вкладчики подвергаются риску.
Tether по сути является банком с полным резервом в долларах, предлагающим услуги долларовых транзакций на основе публичного блокчейна. Вот и все. Никаких кредитов, ничего интересного.
Федеральная резервная система не любит банки с полным резервированием не из-за того, кто их клиенты, а из-за того, как эти банки обрабатывают свои депозиты. Чтобы понять, почему Федеральная резервная система ненавидит модель банков с полным резервированием, я должен обсудить механизм количественного смягчения (QE) и его влияние.
Банки обанкротились во время финансового кризиса 2008 года, потому что у них не было достаточных резервов для покрытия убытков от плохих ипотечных кредитов. Резервы — это деньги, которые банки хранят в Федеральной резервной системе. Федеральная резервная система контролирует размер резервов банков в зависимости от общей суммы непогашенных кредитов. После 2008 года Федеральная резервная система обеспечила, чтобы банки никогда не испытывали нехватки резервов. Федеральная резервная система достигла этой цели, внедрив QE.
QE — это процесс, при котором Федеральная резервная система покупает облигации у банков и кредитует резервные средства, которые она удерживает, банкам. Проведение Федеральной резервной системой QE на сумму в триллионы долларов привело к увеличению остатков резервов банков. Отлично!
Количественное смягчение не вызвало безумной инфляции так явно, как стимулы в виде чеков COVID, потому что резервные средства банков остаются в Федеральной резервной системе. Стимулы COVID передавались непосредственно населению для свободного использования. Если банки начнут выдавать эти резервные средства в кредит, уровень инфляции после 2008 года немедленно возрастет, потому что эти деньги окажутся в руках предприятий и частных лиц.
Существование банков с частичными резервами обусловлено тем, что они выдают кредиты; если банки не выдают кредиты, они не могут зарабатывать деньги. Поэтому, при прочих равных условиях, банки с частичными резервами более склонны одалживать резервы платным клиентам, чем оставлять их в Федеральной резервной системе. Федеральная резервная система сталкивается с проблемой. Как им обеспечить, чтобы банковская система имела почти неограниченные резервы, не вызывая инфляции.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
24 Лайков
Награда
24
6
Поделиться
комментарий
0/400
StableNomad
· 07-14 04:05
просто еще один ust, ожидающий, чтобы implode, честно говоря... был там, сделал это
Посмотреть ОригиналОтветить0
TokenGuru
· 07-13 22:44
Старые неудачники в мире криптовалют высохли, Бессрочные фьючерсы больше не работают.
Посмотреть ОригиналОтветить0
ChainWallflower
· 07-13 21:09
Эту волну действительно не понять!
Посмотреть ОригиналОтветить0
TokenSherpa
· 07-11 05:20
на самом деле, довольно fascinирующе видеть, как теоретическая структура nakadollar реализуется... *подправляет очки*
Ethena: лучший выбор для синтетического доллара стейблкоин в блокчейне
Ethena: Шифрование экосистема предоставляет лучший выбор синтетических долларов в блокчейне
С ускорением наступления весны после зимы, я хочу снова ознакомиться с опубликованной год назад статьей "Пыль на земле". В этой статье я предложил, как создать законную стабильную валюту, которая не зависит от традиционной банковской системы и поддерживается людьми. Моя идея заключалась в том, чтобы объединить хеджирование позиций бессрочных фьючерсных контрактов на шифрование с длинными и короткими позициями, чтобы создать синтетическую единицу законной валюты. Я назвал это "Nakadollar", потому что я предполагал использовать бессрочные короткие фьючерсные контракты на биткойн и XBTUSD как способ создания синтетических долларов. В конце статьи я пообещал сделать все возможное, чтобы поддержать надежную команду в реализации этой идеи.
Изменения за год действительно велики. Гай является основателем Ethena. Прежде чем создать Ethena, Гай работал в хедж-фонде с рыночной капитализацией 60 миллиардов долларов, инвестируя в специальные области, такие как кредитование, частный капитал и недвижимость. В 2020 году, во время лета DeFi, Гай обнаружил проблему Shitcoin, и с тех пор все пошло не так. После прочтения книги «Dust on Crust» у него возникла идея запустить собственный синтетический доллар. Но, как и у всех великих предпринимателей, он хотел улучшить мою первоначальную идею. Он хотел создать синтетический доллар-стейблкоин, использующий ETH, а не BTC. По крайней мере, в начале так.
Парень выбрал ETH, потому что сеть Ethereum предлагает нативный доход. Для обеспечения безопасности и обработки транзакций валидаторы сети Ethereum напрямую выплачивают небольшое количество ETH за каждый блок через протокол. Это то, что я называю доходностью по ставке ETH. Кроме того, поскольку ETH теперь является дефляционной валютой, существует фундаментальная причина, по которой торговля ETH/USD форвардными контрактами, фьючерсами и бессрочными свопами продолжает иметь премию по сравнению со спотом. Держатели коротких бессрочных свопов могут воспользоваться этой премией. Сочетание физической ставки ETH и короткой позиции по бессрочным свопам ETH/USD может создать высокодоходный синтетический доллар. На этой неделе годовая доходность спотового ETH в долларах (sUSDe) составляет около >50%.
Если нет команды, способной реализовать идеи, даже самые хорошие мысли остаются пустыми разговорами. Гай назвал свои синтетические доллары "Ethena" и собрал звездную команду, чтобы быстро и безопасно запустить этот протокол. В мае 2023 года Maelstrom стал консультантом-основателем, в обмен на что мы получили токены управления. В прошлом я работал с многими высококачественными командами, и сотрудники Ethena не идут окольными путями, а отлично выполняют задачи. Перемотав на 12 месяцев вперед, стабильная монета Ethena USDe официально запущена, и всего через 3 недели после выхода на основной сети объем выпуска почти достиг 1 миллиарда монет (TVL составляет 1 миллиард долларов; 1USDe=1 доллар).
Позвольте мне отложить наколенники и откровенно обсудить будущее Ethena и стабильных монет. Я верю, что Ethena превзойдет Tether и станет крупнейшей стабильной монетой. Это предсказание потребует много лет для реализации. Однако я хочу объяснить, почему Tether является как лучшим, так и худшим бизнесом в мире криптовалют. Говорить о том, что это лучший бизнес, потому что это, возможно, финансовый посредник, который приносит наибольшую прибыль каждому сотруднику в TradFi и криптовалюте. Говорить о том, что это худший бизнес, потому что существование Tether предназначено для того, чтобы угодить его более бедным традиционным банковским партнерам. Зависть банков и проблемы, которые Tether приносит защитникам финансовой системы США, могут немедленно привести к катастрофе для Tether.
Для всех тех, кто был введен в заблуждение FUD-стерами Tether, я хочу прояснить. Tether не является финансовым мошенничеством и не лжет относительно резервов. Кроме того, я очень уважаю людей, которые создали и управляют Tether. Однако, позвольте мне сказать, что Ethena изменит ситуацию для Tether.
Статья будет разделена на две части. Во-первых, я объясню, почему Федеральная резервная система США (ФРС), Министерство финансов США и крупные американские банки, связанные с политикой, хотят уничтожить Tether. Во-вторых, я углублюсь в Ethena. Я кратко представлю, как создается Ethena, как она поддерживает привязку к доллару и какие существуют рисковые факторы. Наконец, я предложу модель оценки для токена управления Ethena.
Прочитав эту статью, вы поймете, почему я считаю, что Ethena является лучшим выбором для предоставления синтетических долларов в экосистеме шифрования на публичном блокчейне.
Примечание: Фиатные стабильные монеты физической поддержки означают, что эмитент хранит фиатные деньги на банковском счете, такие как Tether, Circle, First Digital и др. Фиатные стабильные монеты синтетической поддержки означают, что эмитент владеет криптовалютой и хеджирует ее с помощью краткосрочных деривативов, такие как Ethena.
Зависть, ревность, ненависть
Tether (код: USDT) является крупнейшей стейблкоином по объему обращения токенов. 1 USDT = 1 доллар. USDT отправляется между кошельками на различных публичных блокчейнах, таких как Ethereum. Чтобы поддерживать привязку, Tether держит 1 доллар на банковском счете за каждую единицу обращения USDT.
Если у вас нет долларового банковского счета, Tether не сможет выполнять свои функции по созданию USDT, хранению долларов, поддерживающих USDT, и выкупу USDT.
Создание: без банковского счета невозможно создать USDT, потому что у трейдеров нет места для отправки своих долларов.
Хранение долларов США: если у вас нет банковского счета, то негде хранить поддерживаемые USDT доллары.
Выкуп USDT: без банковского счета нельзя выкупить USDT, так как нет банковского счета, на который можно отправить доллары выкупщику.
Наличие банковского счета недостаточно для достижения успеха, так как не все банки равны. В мире тысячи банков могут принимать долларовые депозиты, но только некоторые банки имеют главный счет в Федеральной резервной системе. Любой банк, который хочет осуществлять долларовые расчеты через Федеральную резервную систему для выполнения обязательств по долларовым агентским операциям, должен иметь главный счет. Федеральная резервная система имеет полное право решать, какие банки могут получить главный счет.
Я кратко объясню, как работает агентский банковский бизнес.
Есть три банка: штаб-квартиры банка A и банка B находятся в двух юрисдикциях, не относящихся к США. Банк C является американским банком с основным счетом. Банки A и B хотят иметь возможность переводить доллары в фиатной финансовой системе. Они подали заявки на использование банка C в качестве банка-агента. Банк C проводит оценку клиентской базы двух банков и предоставляет одобрение.
Банк A должен перевести 1000 долларов США в банк B. Поток средств составляет 1000 долларов США с счета банка A в банке C на счет банка B в банке C.
Давайте немного изменим пример, добавив банк D, который также является американским банком с основным счетом. Банк A выбирает банк C в качестве корреспондентского банка, а банк B выбирает банк D в качестве корреспондентского банка. Теперь, если банк A хочет перевести 1000 долларов США в банк B, что произойдет? Поток средств заключается в том, что банк C переводит 1000 долларов США со своего счета в Федеральной резервной системе на счет банка D в Федеральной резервной системе. В конечном итоге банк D зачисляет 1000 долларов США на счет банка B.
Обычно банки за пределами США используют корреспондентские банки для международных переводов долларов. Это связано с тем, что доллары должны напрямую обрабатываться Федеральной резервной системой при перемещении между различными юрисдикциями.
Я начал заниматься шифрованием с 2013 года. Обычно банки, которые хранят фиатные деньги для шифрования бирж, не зарегистрированы в США, что означает, что они должны полагаться на американский банк с основным счетом для обработки фиатных депозитов и снятий. Эти небольшие неамериканские банки жаждут банковских операций с депозитами и компаниями в области шифрования, поскольку они могут взимать высокие комиссии, не выплачивая никаких процентов по депозитам. В глобальном масштабе банки обычно стремятся получить дешевые долларовые средства, так как доллар является мировой резервной валютой. Однако эти небольшие иностранные банки должны взаимодействовать со своими агентскими банками, чтобы обрабатывать долларовые операции по депозитам и снятиям за пределами их местонахождения. Хотя агентские банки терпят эти фиатные потоки, связанные с бизнесом шифрования, по каким бы причинам это ни происходило, иногда определенные клиенты шифрования могут быть исключены агентским банком из-за требований. Если небольшой банк не соблюдает правила, он теряет отношения с агентским банком и способность переводить доллары на международном уровне. Банки, утратившие возможность проводить долларовые операции, становятся как зомби. Таким образом, если агентский банк требует, небольшой банк всегда откажется от клиентов шифрования.
Когда мы анализируем силу банковских партнеров Tether, развитие этого агентского банковского бизнеса имеет решающее значение.
Банковские партнеры Tether:
Из перечисленных пяти банков только Cantor Fitzgerald является зарегистрированным банком в США. Однако ни один из этих пяти банков не имеет основного счета в Федеральной резервной системе. Cantor Fitzgerald является первичным дилером, который помогает Федеральной резервной системе осуществлять операции на открытом рынке, такие как покупка и продажа облигаций. Возможность Tether переводить и хранить доллары полностью зависит от капризных банков-агентов. Учитывая размер инвестиционного портфеля Tether в казначейские облигации США, я считаю, что их партнерство с Cantor имеет решающее значение для дальнейшего выхода на этот рынок.
Если эти генеральные директора банков не получили долю Tether в обмен на банковские услуги, они просто дураки. Когда я позже представлю показатели дохода на душу населения сотрудников Tether, вы поймете причины этого.
Это охватывает причины, по которым банковские партнеры Tether работают неэффективно. Далее я хотел бы объяснить, почему Федеральная резервная система не одобряет бизнес-модель Tether и почему это в принципе не связано с шифрованием, а связано с тем, как функционирует долларовый денежный рынок.
Банк с полным резервом
С точки зрения традиционных финансов, Tether является банком с полными резервами, также известным как узкий банк. Банк с полными резервами принимает только депозиты и не выдает кредиты. Его единственная услуга - это переводы. Он практически не выплачивает проценты по депозитам, поскольку вкладчики не подвергаются никакому риску. Если все вкладчики одновременно требуют вернуть свои деньги, банк может немедленно удовлетворить их требования. Поэтому его называют "банком с полными резервами". В отличие от этого, банки с частичными резервами выдают кредиты в большем объеме, чем принимают депозиты. Если все вкладчики одновременно требуют вернуть свои депозиты у банка с частичными резервами, банк обанкротится. Банки с частичными резервами выплачивают проценты для привлечения депозитов, но вкладчики подвергаются риску.
Tether по сути является банком с полным резервом в долларах, предлагающим услуги долларовых транзакций на основе публичного блокчейна. Вот и все. Никаких кредитов, ничего интересного.
Федеральная резервная система не любит банки с полным резервированием не из-за того, кто их клиенты, а из-за того, как эти банки обрабатывают свои депозиты. Чтобы понять, почему Федеральная резервная система ненавидит модель банков с полным резервированием, я должен обсудить механизм количественного смягчения (QE) и его влияние.
Банки обанкротились во время финансового кризиса 2008 года, потому что у них не было достаточных резервов для покрытия убытков от плохих ипотечных кредитов. Резервы — это деньги, которые банки хранят в Федеральной резервной системе. Федеральная резервная система контролирует размер резервов банков в зависимости от общей суммы непогашенных кредитов. После 2008 года Федеральная резервная система обеспечила, чтобы банки никогда не испытывали нехватки резервов. Федеральная резервная система достигла этой цели, внедрив QE.
QE — это процесс, при котором Федеральная резервная система покупает облигации у банков и кредитует резервные средства, которые она удерживает, банкам. Проведение Федеральной резервной системой QE на сумму в триллионы долларов привело к увеличению остатков резервов банков. Отлично!
Количественное смягчение не вызвало безумной инфляции так явно, как стимулы в виде чеков COVID, потому что резервные средства банков остаются в Федеральной резервной системе. Стимулы COVID передавались непосредственно населению для свободного использования. Если банки начнут выдавать эти резервные средства в кредит, уровень инфляции после 2008 года немедленно возрастет, потому что эти деньги окажутся в руках предприятий и частных лиц.
Существование банков с частичными резервами обусловлено тем, что они выдают кредиты; если банки не выдают кредиты, они не могут зарабатывать деньги. Поэтому, при прочих равных условиях, банки с частичными резервами более склонны одалживать резервы платным клиентам, чем оставлять их в Федеральной резервной системе. Федеральная резервная система сталкивается с проблемой. Как им обеспечить, чтобы банковская система имела почти неограниченные резервы, не вызывая инфляции.