O superciclo das moedas estáveis pode estar prestes a começar, o fim da era da tributação sobre a emissão de dólares.
A desdolarização, as moedas estáveis de reserva parcial e as moedas estáveis com juros (YBS) poderão tornar-se a principal direção para o desenvolvimento futuro das moedas estáveis. Embora as moedas estáveis sem reservas totais ainda estejam em fase teórica, impulsionadas pela eficiência de capital, as moedas estáveis de reserva parcial provavelmente se tornarão a norma do mercado. As moedas estáveis não dolarizadas ainda estão em fase de teste, e o status do dólar como moeda global ainda é amplamente reconhecido. O renminbi, por razões de manutenção da capacidade industrial e do emprego, não será internacionalizado em grande escala a curto prazo, e a substituição do dólar será um processo longo.
Este artigo analisa a situação geral do YBS atualmente, ou seja, o sistema de moeda estável em cadeia baseado no dólar e com reservas adequadas. Este sistema contém a forma básica da moeda estável não lastreada na era pós-dólar.
A emissão de dólares é, na essência, uma operação de contrapartida entre o Federal Reserve e o Tesouro, amplificando o multiplicador monetário através das relações de crédito dos bancos comerciais, formando diferentes níveis de fluxo monetário. Nesse modelo, a dívida americana torna-se a base de precificação financeira global, o dólar torna-se a moeda mundial, e o custo disso é o déficit externo dos EUA e a dependência de vários países em relação ao dólar.
A política de tarifas do governo Trump está a destruir este ciclo, os países começam a fugir do mercado de dívida pública dos EUA, o dólar e a dívida pública dos EUA estão a tornar-se um ativo de risco. O imposto de emissão do dólar sobre o mundo pode enfrentar uma espiral da morte semelhante à LUNA-UST, apenas que o período de tempo será mais longo.
O valor de mercado das criptomoedas é "falso", enquanto a emissão de moedas estáveis é "real". Os 27000 bilhões de dólares de valor de mercado das criptomoedas são apenas uma sensação da "capacidade" do mercado, enquanto os 230 bilhões de dólares em moedas estáveis têm pelo menos reservas reais que as apoiam. À medida que algumas moedas estáveis se alinham com o USDC, as moedas estáveis totalmente ou excessivamente garantidas por ativos em cadeia, na verdade, já desapareceram. O outro lado das reservas reais é a significativa redução da eficiência do capital ou do multiplicador monetário.
Nesta arquitetura, o YBS só faz sentido na prática, pois pode converter a volatilidade das criptomoedas em moeda estável. Mas isto é apenas uma teoria, nunca se concretizou na realidade, sendo que 230 mil milhões de moeda estável precisam de fornecer liquidez e canais de entrada e saída para um mercado de 27 mil milhões.
O modo de hedge do USDe é na verdade muito simples, permitindo que o emissor deposite ativos que geram rendimento, enquanto a Ethena abre uma posição curta em uma bolsa de contratos perpétuos centralizada. Nos dados históricos, os touros geralmente fornecem financiamento aos urso, e a arbitragem de taxa de financiamento torna-se a receita nativa do protocolo da Ethena.
Ethena ainda está tentando imitar mais de perto o sistema real do dólar. O cenário central do USDe é a taxa de adoção em transações, pagamentos e outros campos além de "staking, financiamento". A aliança de interesses entre o ENA e as exchanges centralizadas é crucial, referindo-se ao Circle que, para a Coinbase e Binance, detém USDC e precisa dividir os lucros; o ENA também deve assumir a importante responsabilidade de "manter" os emissores autorizados.
Os rendimentos do YBS são na verdade a dívida do protocolo, essencialmente o custo de aquisição de clientes. É necessário que mais usuários reconheçam isso como um equivalente ao dólar, mantendo-o por conta própria em vez de investir no sistema de staking, para que possa se manter. Atualmente, os rendimentos do YBS em Ethereum vêm principalmente da Ethena e da Pendle, contrastando fortemente com as taxas de retorno de mil vezes vistas no passado.
A era da gestão financeira de baixo juro chegou, mas isso não é seguro. Os rendimentos na cadeia precisam de um forte suporte de liquidez secundária; sem a participação de um número suficiente de usuários, a garantia de rendimentos pode se tornar a última palha que quebra o projeto YBS.
Somente se a grande maioria das pessoas usar o YBS como moeda estável, em vez de buscar rendimento, é que o YBS poderá ocupar espaço de uso do USDT enquanto mantém uma taxa de rendimento relativamente alta. Caso contrário, se todos os usuários buscarem rendimento, a fonte de rendimento desaparecerá; seja através da arbitragem de taxas ou da tokenização de títulos do Tesouro dos EUA, sempre será necessário haver uma contraparte que suporte a perda de rendimento ou capital.
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RugResistant
· 07-12 06:23
hmm...ybs parece suspeito. auditoria necessária o mais rápido possível, para ser honesto
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MindsetExpander
· 07-11 04:50
O fim do velho americano chegou
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MultiSigFailMaster
· 07-11 04:49
Como assim, o rendimento desapareceu?
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HalfBuddhaMoney
· 07-11 04:47
Baixas taxas de juros também não conseguem resistir a dividendos serem enganados por idiotas
A era da moeda estável YBS chegou, o imposto sobre a emissão de dólares pode estar a chegar ao fim.
O superciclo das moedas estáveis pode estar prestes a começar, o fim da era da tributação sobre a emissão de dólares.
A desdolarização, as moedas estáveis de reserva parcial e as moedas estáveis com juros (YBS) poderão tornar-se a principal direção para o desenvolvimento futuro das moedas estáveis. Embora as moedas estáveis sem reservas totais ainda estejam em fase teórica, impulsionadas pela eficiência de capital, as moedas estáveis de reserva parcial provavelmente se tornarão a norma do mercado. As moedas estáveis não dolarizadas ainda estão em fase de teste, e o status do dólar como moeda global ainda é amplamente reconhecido. O renminbi, por razões de manutenção da capacidade industrial e do emprego, não será internacionalizado em grande escala a curto prazo, e a substituição do dólar será um processo longo.
Este artigo analisa a situação geral do YBS atualmente, ou seja, o sistema de moeda estável em cadeia baseado no dólar e com reservas adequadas. Este sistema contém a forma básica da moeda estável não lastreada na era pós-dólar.
A emissão de dólares é, na essência, uma operação de contrapartida entre o Federal Reserve e o Tesouro, amplificando o multiplicador monetário através das relações de crédito dos bancos comerciais, formando diferentes níveis de fluxo monetário. Nesse modelo, a dívida americana torna-se a base de precificação financeira global, o dólar torna-se a moeda mundial, e o custo disso é o déficit externo dos EUA e a dependência de vários países em relação ao dólar.
A política de tarifas do governo Trump está a destruir este ciclo, os países começam a fugir do mercado de dívida pública dos EUA, o dólar e a dívida pública dos EUA estão a tornar-se um ativo de risco. O imposto de emissão do dólar sobre o mundo pode enfrentar uma espiral da morte semelhante à LUNA-UST, apenas que o período de tempo será mais longo.
O valor de mercado das criptomoedas é "falso", enquanto a emissão de moedas estáveis é "real". Os 27000 bilhões de dólares de valor de mercado das criptomoedas são apenas uma sensação da "capacidade" do mercado, enquanto os 230 bilhões de dólares em moedas estáveis têm pelo menos reservas reais que as apoiam. À medida que algumas moedas estáveis se alinham com o USDC, as moedas estáveis totalmente ou excessivamente garantidas por ativos em cadeia, na verdade, já desapareceram. O outro lado das reservas reais é a significativa redução da eficiência do capital ou do multiplicador monetário.
Nesta arquitetura, o YBS só faz sentido na prática, pois pode converter a volatilidade das criptomoedas em moeda estável. Mas isto é apenas uma teoria, nunca se concretizou na realidade, sendo que 230 mil milhões de moeda estável precisam de fornecer liquidez e canais de entrada e saída para um mercado de 27 mil milhões.
O modo de hedge do USDe é na verdade muito simples, permitindo que o emissor deposite ativos que geram rendimento, enquanto a Ethena abre uma posição curta em uma bolsa de contratos perpétuos centralizada. Nos dados históricos, os touros geralmente fornecem financiamento aos urso, e a arbitragem de taxa de financiamento torna-se a receita nativa do protocolo da Ethena.
Ethena ainda está tentando imitar mais de perto o sistema real do dólar. O cenário central do USDe é a taxa de adoção em transações, pagamentos e outros campos além de "staking, financiamento". A aliança de interesses entre o ENA e as exchanges centralizadas é crucial, referindo-se ao Circle que, para a Coinbase e Binance, detém USDC e precisa dividir os lucros; o ENA também deve assumir a importante responsabilidade de "manter" os emissores autorizados.
Os rendimentos do YBS são na verdade a dívida do protocolo, essencialmente o custo de aquisição de clientes. É necessário que mais usuários reconheçam isso como um equivalente ao dólar, mantendo-o por conta própria em vez de investir no sistema de staking, para que possa se manter. Atualmente, os rendimentos do YBS em Ethereum vêm principalmente da Ethena e da Pendle, contrastando fortemente com as taxas de retorno de mil vezes vistas no passado.
A era da gestão financeira de baixo juro chegou, mas isso não é seguro. Os rendimentos na cadeia precisam de um forte suporte de liquidez secundária; sem a participação de um número suficiente de usuários, a garantia de rendimentos pode se tornar a última palha que quebra o projeto YBS.
Somente se a grande maioria das pessoas usar o YBS como moeda estável, em vez de buscar rendimento, é que o YBS poderá ocupar espaço de uso do USDT enquanto mantém uma taxa de rendimento relativamente alta. Caso contrário, se todos os usuários buscarem rendimento, a fonte de rendimento desaparecerá; seja através da arbitragem de taxas ou da tokenização de títulos do Tesouro dos EUA, sempre será necessário haver uma contraparte que suporte a perda de rendimento ou capital.