A ascensão das baleias do Bitcoin e suas estratégias de investimento

Nos últimos 5 anos, uma certa empresa de tecnologia acumulou mais de 580.000 Bitcoins, o que representa 2,9% do suprimento total de Bitcoin e cerca de 10% dos Bitcoins ativos, investindo o equivalente a 40,8 bilhões de dólares do produto interno bruto da Islândia. As ações da empresa dispararam 1600% em três anos, superando o aumento de 420% do Bitcoin no mesmo período, fazendo com que sua capitalização de mercado ultrapassasse 100 bilhões de dólares e conseguisse entrar no índice Nasdaq 100.

Este crescimento impressionante gerou amplas discussões no mercado. Alguns preveem que a empresa se tornará um gigante com um valor de mercado de um trilhão de dólares, enquanto outros expressam preocupações sobre a possibilidade de ser forçada a vender Bitcoin, o que poderia causar pânico no mercado. No entanto, a maioria das pessoas carece de uma compreensão profunda do modelo operacional da empresa. Este artigo irá analisar detalhadamente a estratégia operacional da empresa, explorando se realmente representa um risco significativo para o mercado de Bitcoin ou se é uma forma revolucionária de modelo de negócios.

Fonte de Fundos e Estratégia de Investimento

A empresa angaria fundos para comprar Bitcoin principalmente através de três canais: receitas de operações comerciais, emissão de ações e financiamento da dívida. Dentre esses, o mais comentado é o financiamento da dívida, mas na verdade, a maior parte dos fundos usados pela empresa para comprar Bitcoin vem da emissão de ações.

Esta abordagem parece contra-intuitiva: por que os investidores comprariam ações de uma empresa em vez de investir diretamente em Bitcoin? A resposta reside em uma oportunidade de arbitragem única.

"Arbitragem Autorizada": Satisfazendo as Necessidades de Investimento Institucional

Muitos investidores institucionais, fundos e entidades reguladas estão sujeitos a restrições de autorização de investimento, impossibilitando a compra direta de Bitcoin e outros ativos emergentes. As ações da empresa oferecem uma forma de acesso indireto ao Bitcoin para essas entidades, criando assim um espaço para arbitragem.

A empresa continua a aproveitar o prémio entre o valor das suas ações e o valor do Bitcoin que detém para comprar mais Bitcoin, ao mesmo tempo que aumenta a quantidade de Bitcoin por ação. Nos últimos dois anos, os investidores que detêm ações da empresa obtiveram um retorno de 134% em termos de Bitcoin, muito superior ao rendimento de manter Bitcoin diretamente.

Mesmo após o lançamento do ETF de Bitcoin, essa estratégia continua a ser eficaz. Isso porque muitos fundos, incluindo a maioria dos fundos mútuos que gerenciam 25 trilhões de dólares em ativos, ainda estão proibidos de investir em ETFs. Por exemplo, um grande fundo de investimento internacional detém cerca de 12% das ações da empresa, tornando-se um dos maiores acionistas externos.

Estratégia de Dívida: Flexibilidade e Controle de Risco

A estratégia de dívida da empresa também é bastante vantajosa. A dívida que assumem é semelhante a um "empréstimo hipotecário" para empresas, onde apenas os juros precisam ser pagos dentro do prazo estipulado, enquanto o principal pode ser reembolsado no final do prazo. Essa flexibilidade permite que a empresa lide melhor com as flutuações do mercado, transformando as ações em uma ferramenta de "colheita" da volatilidade do mercado de criptomoedas.

Conclusão: Arbitragem e não alavancagem

O núcleo do negócio da empresa é essencialmente arbitragem e não operações de alta alavancagem. Embora realmente tenha uma certa dívida, a empresa só enfrentará riscos sérios se o preço do Bitcoin cair para cerca de 15.000 dólares dentro de cinco anos.

Com mais empresas a seguir este modelo, a concorrência no mercado pode aumentar. Se essas empresas abandonarem a cobrança de prémios para competir e assumirem dívidas excessivas, isso pode ter consequências graves. Assim, os investidores, ao focarem-se nestas empresas, devem prestar muita atenção à sua situação financeira e estratégias de gestão de risco.