A transformação da indústria de capital de risco de ativos de criptografia
Era uma vez, cada anúncio de financiamento de ativos de criptografia era extremamente emocionante. Cada ronda de financiamento de sementes era como uma grande notícia, chamando a atenção. Eu estudava com entusiasmo o histórico dos fundadores, mergulhando na comunidade do projeto, tentando entender o que o tornava único.
O tempo chegou a 2025, e mais uma rodada de financiamento está nas notícias. A rodada A arrecadou 36 milhões de dólares, destinada à infraestrutura de pagamento de stablecoins. Eu a classifiquei como "soluções de blockchain empresarial" e continuei a lidar com outros assuntos. Sem perceber, minha atitude se tornou tão pragmática.
Desde 2020, as transações de capital de risco de ativos de criptografia na fase posterior superaram pela primeira vez as transações na fase inicial, com uma proporção de 65% para 35%. Este setor, que anteriormente se baseava em financiamentos antes da rodada de sementes, agora é impulsionado pelo fluxo de capital proveniente de financiamentos da rodada A e posteriores.
O que essa mudança significa? Tudo mudou, mas parece que nada mudou.
Hoje, o investimento em ativos de criptografia se tornou mais profissionalizado. A devida diligência foi estendida de alguns minutos para meses. A conformidade regulatória e a adoção institucional tornaram-se o foco. Apresentações de projetos profissionais substituíram mensagens anônimas em redes sociais. Os processos de KYC, equipes jurídicas e modelos de receita sustentáveis tornaram-se padrão.
Empresas como a Conduit levantaram grandes quantias para "pagamentos on-chain unificados", enquanto a Beam conseguiu financiamento para "serviços de pagamento baseados em stablecoin". Estes são projetos de infraestrutura, soluções B2B voltadas para empresas. Podem parecer sem graça, mas são negócios lucrativos e escaláveis.
Interpretação de dados
No primeiro trimestre de 2025, o setor de encriptação completou 446 transações, com um total de investimento de 4,9 mil milhões de dólares, um aumento de 40% em relação ao trimestre anterior. Espera-se que o financiamento total para o ano atinja 18 mil milhões de dólares.
No entanto, existem certas distorções por trás desses dados. Um fundo soberano investiu 2 mil milhões de dólares em uma plataforma de negociação, e esse tipo de transação de grande valor distorce os dados gerais. Na verdade, o ambiente de financiamento de todo o ecossistema continua a ser sombrio.
A correlação entre o preço do Bitcoin e a atividade de capital de risco quebrou em 2023 e ainda não se recuperou. O Bitcoin atingiu um novo máximo, enquanto a atividade de capital de risco continua morna. É evidente que, quando as instituições podem comprar diretamente ETFs de Bitcoin, elas não precisam mais investir em startups de risco para obter exposição a ativos de criptografia.
Estado do capital de risco
Ativos de criptografia risco investimento caiu 70% desde o pico de 23 bilhões de dólares em 2022, com apenas 6 bilhões de dólares em 2024. O número de transações também despencou de 941 no primeiro trimestre de 2022 para 182 no primeiro trimestre de 2025.
Mais digno de atenção é que, desde 2017, entre as 7650 empresas que levantaram financiamento de rodada inicial, apenas 17% chegaram à rodada A e apenas 1% alcançou a rodada C. Isso reflete o processo de maturação do investimento de risco em ativos de criptografia, e para aqueles empreendedores que esperam que os fundos nunca se esgotem, isso é sem dúvida uma realidade cruel.
Mudança no foco de investimento
Nos campos de jogos, NFT e DAO, que foram muito populares entre 2021 e 2022, agora praticamente desapareceram da visão dos investidores de risco. No primeiro trimestre de 2025, as empresas de negociação e infraestrutura atraíram a maior parte do investimento de risco. Os protocolos DeFi levantaram 763 milhões de dólares. As categorias de Web3/NFT/DAO/jogos, que antes dominavam o número de transações, caíram para o quarto lugar na alocação de capital.
Isso indica que o capital de risco finalmente colocou os negócios geradores de receita acima da especulação impulsionada pela narrativa. As infraestruturas que realmente impulsionam os Ativos de criptografia, as aplicações práticas e os protocolos que geram receita substancial receberam apoio financeiro. Ao mesmo tempo, a inteligência artificial também se tornou um concorrente principal do capital de risco, e os projetos de criptografia que não conseguem mostrar utilidade imediata enfrentam um custo de oportunidade maior.
Gargalo de financiamento
Ativos de criptografia desde a ronda semente até à ronda A têm uma taxa de progressão de apenas 17%, o que significa que a cada seis empresas que angariam na ronda semente, cinco não conseguirão obter financiamento subsequente significativo. Em comparação, cerca de 25-30% das empresas da ronda semente na indústria tecnológica tradicional conseguem progredir para a ronda A.
Este dado reflete a falha fundamental nos indicadores de sucesso da indústria de ativos de criptografia. Durante muito tempo, o roteiro dos ativos de criptografia foi demasiado simples: angariar capital de risco, construir produtos que parecem inovadores, lançar moedas e permitir que investidores de retalho forneçam liquidez de saída. O capital de risco não precisa que as empresas realmente cresçam através de rondas de financiamento, pois o mercado público lhes proporciona uma saída.
No entanto, essa rede de segurança já desapareceu. A maioria dos preços de negociação dos tokens emitidos em 2024 é apenas uma pequena parte de sua avaliação inicial. Quando o caminho para a listagem de tokens chega ao fim, a verdadeira taxa de promoção começa a se revelar gradualmente. O resultado não é otimista.
As questões levantadas agora pelos investidores de risco são as mesmas que os investidores tradicionais têm feito há décadas: "Como você ganha dinheiro?" "Quando você pode ser lucrativo?" Isso representa uma mudança revolucionária para o campo dos Ativos de criptografia.
Tendência de Centralização
Apesar da queda acentuada no volume total de transações, o tamanho médio das transações individuais mostra uma tendência de crescimento. Desde 2022, a mediana das rodadas de sementes aumentou significativamente, embora o número de empresas que obtiveram financiamento tenha diminuído.
Isto indica que a indústria está a consolidar-se em torno de menos e maiores investimentos. A mensagem para os fundadores é clara: se não estiveres no círculo principal, pode ser difícil obter financiamento. Sem o apoio de fundos de topo, as oportunidades de conseguir financiamento subsequente serão drasticamente reduzidas.
Esta centralização não se limita apenas à alocação de fundos. Os dados mostram que certos fundos de capital de risco líderes mantêm uma alta participação nos financiamentos subsequentes das suas empresas do portfólio. Os melhores fundos não só são bons em escolher projetos potenciais, mas também se esforçam ativamente para garantir que suas empresas do portfólio continuem a receber apoio financeiro.
Perspectivas do setor
O setor de ativos de criptografia está passando por uma transição de especulação para substância. O mercado finalmente começou a aplicar padrões de desempenho mais rigorosos, o que é necessário para um setor que foi sustentado por uma longa duração de exagero.
Esta transformação traz tanto desafios como oportunidades. Para os fundadores que estão habituados a financiar-se com base no potencial dos tokens em vez dos fundamentos comerciais, a nova realidade pode parecer cruel. Mas para as empresas que se dedicam a resolver problemas reais e a construir negócios autênticos, o ambiente atual é sem precedentes e favorável.
Com a saída dos fundos especulativos, o que resta é uma enorme quantia de apoio verdadeiro à inovação e ao empreendedorismo. Esses investidores institucionais não estão mais à procura do próximo "token popular", mas sim focados em projetos que possam criar valor real.
Os fundadores e investidores que sobreviverem a esta transformação irão estabelecer as bases para a próxima fase de desenvolvimento dos Ativos de criptografia. Ao contrário do ciclo anterior, desta vez será construído sobre fundamentos comerciais sólidos, e não apenas na dependência de mecanismos de moeda.
Embora as pessoas possam sentir falta da loucura do passado, esta racionalização é exatamente o que a indústria de ativos de criptografia precisa. A febre do ouro terminou, e a verdadeira criação de valor está apenas a começar.
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PortfolioAlert
· 07-11 18:03
Finalmente acordei.
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NftCollectors
· 07-10 21:22
A partir da análise de dados, a zona de infraestruturas é o melhor alvo. A verdade é que todos devem evitar o medo de ficar de fora (FOMO).
encriptação de capital de risco: da especulação à substância, a infraestrutura se torna a nova queridinha
A transformação da indústria de capital de risco de ativos de criptografia
Era uma vez, cada anúncio de financiamento de ativos de criptografia era extremamente emocionante. Cada ronda de financiamento de sementes era como uma grande notícia, chamando a atenção. Eu estudava com entusiasmo o histórico dos fundadores, mergulhando na comunidade do projeto, tentando entender o que o tornava único.
O tempo chegou a 2025, e mais uma rodada de financiamento está nas notícias. A rodada A arrecadou 36 milhões de dólares, destinada à infraestrutura de pagamento de stablecoins. Eu a classifiquei como "soluções de blockchain empresarial" e continuei a lidar com outros assuntos. Sem perceber, minha atitude se tornou tão pragmática.
Desde 2020, as transações de capital de risco de ativos de criptografia na fase posterior superaram pela primeira vez as transações na fase inicial, com uma proporção de 65% para 35%. Este setor, que anteriormente se baseava em financiamentos antes da rodada de sementes, agora é impulsionado pelo fluxo de capital proveniente de financiamentos da rodada A e posteriores.
O que essa mudança significa? Tudo mudou, mas parece que nada mudou.
Hoje, o investimento em ativos de criptografia se tornou mais profissionalizado. A devida diligência foi estendida de alguns minutos para meses. A conformidade regulatória e a adoção institucional tornaram-se o foco. Apresentações de projetos profissionais substituíram mensagens anônimas em redes sociais. Os processos de KYC, equipes jurídicas e modelos de receita sustentáveis tornaram-se padrão.
Empresas como a Conduit levantaram grandes quantias para "pagamentos on-chain unificados", enquanto a Beam conseguiu financiamento para "serviços de pagamento baseados em stablecoin". Estes são projetos de infraestrutura, soluções B2B voltadas para empresas. Podem parecer sem graça, mas são negócios lucrativos e escaláveis.
Interpretação de dados
No primeiro trimestre de 2025, o setor de encriptação completou 446 transações, com um total de investimento de 4,9 mil milhões de dólares, um aumento de 40% em relação ao trimestre anterior. Espera-se que o financiamento total para o ano atinja 18 mil milhões de dólares.
No entanto, existem certas distorções por trás desses dados. Um fundo soberano investiu 2 mil milhões de dólares em uma plataforma de negociação, e esse tipo de transação de grande valor distorce os dados gerais. Na verdade, o ambiente de financiamento de todo o ecossistema continua a ser sombrio.
A correlação entre o preço do Bitcoin e a atividade de capital de risco quebrou em 2023 e ainda não se recuperou. O Bitcoin atingiu um novo máximo, enquanto a atividade de capital de risco continua morna. É evidente que, quando as instituições podem comprar diretamente ETFs de Bitcoin, elas não precisam mais investir em startups de risco para obter exposição a ativos de criptografia.
Estado do capital de risco
Ativos de criptografia risco investimento caiu 70% desde o pico de 23 bilhões de dólares em 2022, com apenas 6 bilhões de dólares em 2024. O número de transações também despencou de 941 no primeiro trimestre de 2022 para 182 no primeiro trimestre de 2025.
Mais digno de atenção é que, desde 2017, entre as 7650 empresas que levantaram financiamento de rodada inicial, apenas 17% chegaram à rodada A e apenas 1% alcançou a rodada C. Isso reflete o processo de maturação do investimento de risco em ativos de criptografia, e para aqueles empreendedores que esperam que os fundos nunca se esgotem, isso é sem dúvida uma realidade cruel.
Mudança no foco de investimento
Nos campos de jogos, NFT e DAO, que foram muito populares entre 2021 e 2022, agora praticamente desapareceram da visão dos investidores de risco. No primeiro trimestre de 2025, as empresas de negociação e infraestrutura atraíram a maior parte do investimento de risco. Os protocolos DeFi levantaram 763 milhões de dólares. As categorias de Web3/NFT/DAO/jogos, que antes dominavam o número de transações, caíram para o quarto lugar na alocação de capital.
Isso indica que o capital de risco finalmente colocou os negócios geradores de receita acima da especulação impulsionada pela narrativa. As infraestruturas que realmente impulsionam os Ativos de criptografia, as aplicações práticas e os protocolos que geram receita substancial receberam apoio financeiro. Ao mesmo tempo, a inteligência artificial também se tornou um concorrente principal do capital de risco, e os projetos de criptografia que não conseguem mostrar utilidade imediata enfrentam um custo de oportunidade maior.
Gargalo de financiamento
Ativos de criptografia desde a ronda semente até à ronda A têm uma taxa de progressão de apenas 17%, o que significa que a cada seis empresas que angariam na ronda semente, cinco não conseguirão obter financiamento subsequente significativo. Em comparação, cerca de 25-30% das empresas da ronda semente na indústria tecnológica tradicional conseguem progredir para a ronda A.
Este dado reflete a falha fundamental nos indicadores de sucesso da indústria de ativos de criptografia. Durante muito tempo, o roteiro dos ativos de criptografia foi demasiado simples: angariar capital de risco, construir produtos que parecem inovadores, lançar moedas e permitir que investidores de retalho forneçam liquidez de saída. O capital de risco não precisa que as empresas realmente cresçam através de rondas de financiamento, pois o mercado público lhes proporciona uma saída.
No entanto, essa rede de segurança já desapareceu. A maioria dos preços de negociação dos tokens emitidos em 2024 é apenas uma pequena parte de sua avaliação inicial. Quando o caminho para a listagem de tokens chega ao fim, a verdadeira taxa de promoção começa a se revelar gradualmente. O resultado não é otimista.
As questões levantadas agora pelos investidores de risco são as mesmas que os investidores tradicionais têm feito há décadas: "Como você ganha dinheiro?" "Quando você pode ser lucrativo?" Isso representa uma mudança revolucionária para o campo dos Ativos de criptografia.
Tendência de Centralização
Apesar da queda acentuada no volume total de transações, o tamanho médio das transações individuais mostra uma tendência de crescimento. Desde 2022, a mediana das rodadas de sementes aumentou significativamente, embora o número de empresas que obtiveram financiamento tenha diminuído.
Isto indica que a indústria está a consolidar-se em torno de menos e maiores investimentos. A mensagem para os fundadores é clara: se não estiveres no círculo principal, pode ser difícil obter financiamento. Sem o apoio de fundos de topo, as oportunidades de conseguir financiamento subsequente serão drasticamente reduzidas.
Esta centralização não se limita apenas à alocação de fundos. Os dados mostram que certos fundos de capital de risco líderes mantêm uma alta participação nos financiamentos subsequentes das suas empresas do portfólio. Os melhores fundos não só são bons em escolher projetos potenciais, mas também se esforçam ativamente para garantir que suas empresas do portfólio continuem a receber apoio financeiro.
Perspectivas do setor
O setor de ativos de criptografia está passando por uma transição de especulação para substância. O mercado finalmente começou a aplicar padrões de desempenho mais rigorosos, o que é necessário para um setor que foi sustentado por uma longa duração de exagero.
Esta transformação traz tanto desafios como oportunidades. Para os fundadores que estão habituados a financiar-se com base no potencial dos tokens em vez dos fundamentos comerciais, a nova realidade pode parecer cruel. Mas para as empresas que se dedicam a resolver problemas reais e a construir negócios autênticos, o ambiente atual é sem precedentes e favorável.
Com a saída dos fundos especulativos, o que resta é uma enorme quantia de apoio verdadeiro à inovação e ao empreendedorismo. Esses investidores institucionais não estão mais à procura do próximo "token popular", mas sim focados em projetos que possam criar valor real.
Os fundadores e investidores que sobreviverem a esta transformação irão estabelecer as bases para a próxima fase de desenvolvimento dos Ativos de criptografia. Ao contrário do ciclo anterior, desta vez será construído sobre fundamentos comerciais sólidos, e não apenas na dependência de mecanismos de moeda.
Embora as pessoas possam sentir falta da loucura do passado, esta racionalização é exatamente o que a indústria de ativos de criptografia precisa. A febre do ouro terminou, e a verdadeira criação de valor está apenas a começar.