O roadshow de dez cidades da SEC é evidência de sabedoria adquirida com o tempo, ou as startups ainda o verão como um vigilante disfarçado?
Resumo
A SEC lançou a sua Crypto Task Force on the Road a 1 de agosto, uma digressão por dez cidades destinada a ouvir diretamente as startups de criptomoeda em fase inicial.
As mesas-redondas são limitadas a empresas com menos de dez funcionários e menos de dois anos de atividade, oferecendo um diálogo regulatório inicial fora de Washington.
A iniciativa segue anos de ações prioritárias de aplicação sob Gary Gensler, quando os casos Ripple, LBRY e BlockFi definiram o tom para o engajamento da agência.
O regresso de Trump, a nomeação de Paul Atkins e o Projecto Crypto mudaram a SEC para uma consulta estruturada sobre a classificação de tokens, licenciamento e isenções.
Se as preocupações das startups sobre custos, bancos e custódia moldam uma política real, irá determinar se a mudança da SEC é uma reforma genuína ou apenas uma questão de aparência temporária.
SEC lança a turnê
Em 1 de agosto, a Securities and Exchange Commission introduziu a Crypto Task Force on the Road, uma tournée nacional destinada a trazer pequenas startups de criptomoedas para uma conversa direta com os reguladores.
O objetivo declarado é capturar as perspetivas das empresas de criptomoedas mais jovens e menos representadas antes que novas regras sejam finalizadas.
A Comissão disse que essas sessões ajudarão a identificar áreas onde as regulamentações atuais não correspondem a como os projetos iniciais realmente operam, e onde os obstáculos à conformidade podem estar a empurrar a inovação para o exterior.
O programa abrangerá dez cidades entre agosto e dezembro, começando em Berkeley a 4 de agosto e terminando em Ann Arbor a 5 de dezembro.
Outras paragens incluem Boston a 19 de agosto, Dallas a 4 de setembro, Chicago a 15 de setembro, Nova Iorque a 25 de setembro e 12 de novembro, Irvine a 3 de outubro, Cleveland a 24 de outubro e Scottsdale a 29 de outubro
Cada reunião é estruturada como uma pequena mesa redonda em vez de um grande fórum público, permitindo que as startups expliquem diretamente como as regras afetam a sua capacidade de lançar produtos, angariar fundos e construir equipas.
A elegibilidade é restrita a empresas com menos de dez funcionários e menos de dois anos de atividade. Cada equipe pode enviar um ou dois representantes, e as candidaturas requerem uma breve descrição do projeto.
A SEC irá publicar os nomes de todos os participantes após cada sessão para manter a transparência.
A paragem de Chicago está a ser observada de perto porque traz a discussão para um dos centros financeiros do país, longe de Washington, onde as conversas sobre políticas normalmente ocorrem.
A turnê segue cinco mesas-redondas que a SEC realizou em Washington no início deste ano, de março a junho, onde empresas estabelecidas debateram questões como classificação de tokens, custódia e DeFi.
Embora esses eventos tenham sido transmitidos ao vivo e arquivados, eles dependiam fortemente de vozes com presença de lobby na capital. A nova diretiva expande a conversa para equipes em estágio inicial.
Força-tarefa com dentes
Durante anos, o envolvimento da SEC com startups de criptomoedas foi dominado pela aplicação da lei
Entre 2020 e 2024, a agência apresentou mais de 120 casos contra emissores de tokens, plataformas de negociação e projetos de empréstimo.
Ripple (XRP), LBRY, e BlockFi tornaram-se exemplos de alto perfil, enquanto muitas startups menores enfrentaram intimações e multas por oferecer o que a Comissão considerou valores mobiliários não registrados.
Sob a presidência de Gary Gensler, a agência disse repetidamente que a maioria dos tokens digitais se enquadrava nas leis de valores mobiliários existentes. O resultado foi um ambiente onde os fundadores muitas vezes esperavam que seu primeiro contato com a SEC fosse uma investigação.
Essa imagem começou a mudar com o retorno de Donald Trump à Casa Branca
Desde que assumiu o cargo, Trump revogou as diretrizes da era Biden, proibiu o desenvolvimento federal de uma moeda digital de banco central e criou um Grupo de Trabalho Presidencial sobre Ativos Digitais encarregado de produzir um quadro nacional em seis meses.
Um cimeira de criptomoedas na Casa Branca mais tarde trouxe líderes da indústria a Washington, onde Trump declarou o fim daquilo que chamou de "guerra às criptomoedas."
Para coordenar a política entre agências, Trump nomeou o investidor e empresário David Sacks como "czar do crypto e da IA", dando à indústria um canal direto para a administração.
Neste ambiente, Paul S. Atkins foi empossado como Presidente da SEC em 21 de abril. Um ex-Comissário de 2002 a 2008, Atkins construiu uma reputação como um defensor de uma regulamentação mais leve.
Nos seus primeiros 100 dias, ele moveu-se para reformular a postura da agência em relação às criptomoedas. No dia 31 de Julho, anunciou o Projeto Crypto, um esforço abrangente para esclarecer como os ativos digitais são categorizados, distinguindo valores mobiliários de commodities, stablecoins e colecionáveis, e para criar isenções para atividades como ICOs, airdrops e recompensas de rede.
Ele também pediu um quadro de licenciamento único que permitiria às plataformas lidar com tanto valores mobiliários quanto não valores mobiliários sob um único guarda-chuva regulatório.
Em discursos, Atkins criticou a abordagem anterior da SEC como "disparar primeiro e fazer perguntas depois", e argumentou que tratar quase todos os tokens como valores mobiliários estava a levar a inovação para o exterior.
Entretanto, a SEC anunciou a criação da sua Crypto Task Force, liderada pela Comissária Hester Peirce
O mandato incluiu o desenvolvimento de estruturas mais claras para a classificação de tokens, a concepção de caminhos de registo realistas e a criação de requisitos de divulgação mais adequados aos ativos digitais.
A nova abordagem não eliminou a aplicação, mas sinalizou uma intenção de combiná-la com um diálogo estruturado.
O programa "on the road" resulta diretamente da nova abordagem da SEC. Após ouvir os intervenientes estabelecidos no capital, a Comissão alargou a sua divulgação a pequenas equipas em estágio inicial que raramente aparecem em audiências ou submetem comentários formais.
O que está a impulsionar a mudança para o diálogo
A mudança da SEC em direção ao engajamento, em vez da aplicação, é alimentada por pressões específicas e mensuráveis, principalmente regulatórias, econômicas e políticas.
Escala de mercado que não pode ser ignorada
Os mercados de criptomoedas são agora demasiado grandes para que a aplicação fragmentada faça sentido. A partir de 20 de agosto, a capitalização de mercado global de ativos digitais ultrapassa os 3,8 trilhões de dólares, com o Bitcoin sozinho a ultrapassar os 2,25 trilhões de dólares e os volumes diários das trocas nos EUA a muitas vezes ultrapassarem os 50 bilhões de dólares.
Washington arrisca ficar para trás se continuar a ser reativa em vez de proativa na moldagem de estruturas em torno de inovações em grande escala.
Mudanças no financiamento global e fraqueza dos EUA
O fluxo de capital de risco mostra como a postura regulatória influencia a competitividade. Em 2021, quase metade de todo o financiamento global em criptomoedas foi direcionado a projetos nos EUA. No final de 2024, essa participação havia caído abaixo de um terço.
Dados da Galaxy Research mostram que no Q2 de 2025, startups de criptomoedas em todo o mundo levantaram $1.97 bilhões em 378 negócios, uma queda de 59% em relação ao trimestre anterior.
Embora a desaceleração tenha sido global, os fundadores nos EUA apontam consistentemente para regras pouco claras como um grande obstáculo
A divulgação da SEC é parte de uma resposta a esses números, buscando entender os obstáculos antes que mais capital e talento se realoque permanentemente para Singapura, Dubai ou outras jurisdições amigáveis ao cripto.
A pressão direta de Trump sobre os reguladores
Trump não apenas reverteu diretrizes anteriores, mas posicionou-se como um dos chefes de estado mais vocais em apoio ao cripto
A sua administração estabeleceu uma Reserva Estratégica de Bitcoin, permitiu que as contas 401(k) incluíssem ativos digitais e utilizou a cimeira da Casa Branca de março de 2025 para declarar que a “guerra contra o cripto” tinha terminado.
Combinado com seus próprios interesses investidos em cripto através de múltiplas iniciativas, esses movimentos criaram pressão direta sobre as agências reguladoras para demonstrar alinhamento. Para a SEC, o diálogo com pequenas startups é uma forma de mostrar essa mudança em termos reais.
Startups à mesa
As questões específicas que se espera que pequenas equipas tragam para a sala têm circulado em círculos da indústria durante anos, mas raramente foram ouvidas diretamente num contexto regulatório.
A mais premente é a incerteza contínua em torno da classificação de tokens. Startups que constroem sistemas de pagamento, aplicações de jogos ou serviços descentralizados frequentemente projetam tokens que funcionam como utilidades.
No entanto, de acordo com a legislação atual, muitos destes instrumentos correm o risco de serem tratados como valores mobiliários, desestimulando o investimento em projetos de tokens utilitários e complicando a angariação de fundos.
Os custos de conformidade também pesam muito. Estes números são frequentemente citados em contraste com Singapura e Dubai, onde a licença é padronizada e muito mais barata.
As startups provavelmente enfatizarão que esse desequilíbrio de custos é uma das razões pelas quais novos projetos estão sendo cada vez mais lançados no exterior.
O acesso bancário também tem sido um ponto de discórdia. Após as falências do Signature Bank e do SilverGate em 2023, muitos bancos regionais recuaram de atender contas de cripto.
Isto deixou as equipas em fase inicial a lutar para processar a folha de pagamento ou gerir operações, apesar de não lidarem diretamente com os depósitos dos clientes.
Os reguladores bancários federais, incluindo o Escritório do Controlador da Moeda (OCC), o Federal Reserve e a Corporação Federal de Seguro de Depósitos (FDIC), tomaram medidas para reduzir restrições anteriores e oferecer orientações mais claras.
No entanto, espera-se que a questão volte a surgir nas sessões da SEC, à medida que os fundadores pressionam por mais clareza que possa reduzir a relutância dos bancos em trabalhar com o setor.
Os requisitos de custódia e de divulgação são outro tema recorrente. As estruturas da SEC frequentemente assumem os recursos de grandes bolsas ou fundos, no entanto, a maioria das startups opera com pequenas bases de utilizadores e ativos limitados sob gestão.
Grupos da indústria apontaram que os mesmos padrões aplicados de forma geral criam barreiras à entrada e desencorajam a experimentação por parte de empresas menores.
Esses tópicos não são novos, mas o cenário é. Chicago e as outras paragens do roadshow serão a primeira vez que muitas dessas preocupações serão discutidas em um diálogo estruturado com o próprio regulador.
Se a SEC optar por incorporar esta contribuição, isso determinará se o roadshow marca uma mudança genuína de postura ou um exercício temporário.
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De ir atrás de startups de criptomoedas a buscar aconselhamento — a SEC envelheceu bem?
O roadshow de dez cidades da SEC é evidência de sabedoria adquirida com o tempo, ou as startups ainda o verão como um vigilante disfarçado?
Resumo
SEC lança a turnê
Em 1 de agosto, a Securities and Exchange Commission introduziu a Crypto Task Force on the Road, uma tournée nacional destinada a trazer pequenas startups de criptomoedas para uma conversa direta com os reguladores.
O objetivo declarado é capturar as perspetivas das empresas de criptomoedas mais jovens e menos representadas antes que novas regras sejam finalizadas.
A Comissão disse que essas sessões ajudarão a identificar áreas onde as regulamentações atuais não correspondem a como os projetos iniciais realmente operam, e onde os obstáculos à conformidade podem estar a empurrar a inovação para o exterior.
O programa abrangerá dez cidades entre agosto e dezembro, começando em Berkeley a 4 de agosto e terminando em Ann Arbor a 5 de dezembro.
Outras paragens incluem Boston a 19 de agosto, Dallas a 4 de setembro, Chicago a 15 de setembro, Nova Iorque a 25 de setembro e 12 de novembro, Irvine a 3 de outubro, Cleveland a 24 de outubro e Scottsdale a 29 de outubro
Cada reunião é estruturada como uma pequena mesa redonda em vez de um grande fórum público, permitindo que as startups expliquem diretamente como as regras afetam a sua capacidade de lançar produtos, angariar fundos e construir equipas.
A elegibilidade é restrita a empresas com menos de dez funcionários e menos de dois anos de atividade. Cada equipe pode enviar um ou dois representantes, e as candidaturas requerem uma breve descrição do projeto.
A SEC irá publicar os nomes de todos os participantes após cada sessão para manter a transparência.
A paragem de Chicago está a ser observada de perto porque traz a discussão para um dos centros financeiros do país, longe de Washington, onde as conversas sobre políticas normalmente ocorrem.
A turnê segue cinco mesas-redondas que a SEC realizou em Washington no início deste ano, de março a junho, onde empresas estabelecidas debateram questões como classificação de tokens, custódia e DeFi.
Embora esses eventos tenham sido transmitidos ao vivo e arquivados, eles dependiam fortemente de vozes com presença de lobby na capital. A nova diretiva expande a conversa para equipes em estágio inicial.
Força-tarefa com dentes
Durante anos, o envolvimento da SEC com startups de criptomoedas foi dominado pela aplicação da lei
Entre 2020 e 2024, a agência apresentou mais de 120 casos contra emissores de tokens, plataformas de negociação e projetos de empréstimo.
Ripple (XRP), LBRY, e BlockFi tornaram-se exemplos de alto perfil, enquanto muitas startups menores enfrentaram intimações e multas por oferecer o que a Comissão considerou valores mobiliários não registrados.
Sob a presidência de Gary Gensler, a agência disse repetidamente que a maioria dos tokens digitais se enquadrava nas leis de valores mobiliários existentes. O resultado foi um ambiente onde os fundadores muitas vezes esperavam que seu primeiro contato com a SEC fosse uma investigação.
Essa imagem começou a mudar com o retorno de Donald Trump à Casa Branca
Desde que assumiu o cargo, Trump revogou as diretrizes da era Biden, proibiu o desenvolvimento federal de uma moeda digital de banco central e criou um Grupo de Trabalho Presidencial sobre Ativos Digitais encarregado de produzir um quadro nacional em seis meses.
Um cimeira de criptomoedas na Casa Branca mais tarde trouxe líderes da indústria a Washington, onde Trump declarou o fim daquilo que chamou de "guerra às criptomoedas."
Para coordenar a política entre agências, Trump nomeou o investidor e empresário David Sacks como "czar do crypto e da IA", dando à indústria um canal direto para a administração.
Neste ambiente, Paul S. Atkins foi empossado como Presidente da SEC em 21 de abril. Um ex-Comissário de 2002 a 2008, Atkins construiu uma reputação como um defensor de uma regulamentação mais leve.
Nos seus primeiros 100 dias, ele moveu-se para reformular a postura da agência em relação às criptomoedas. No dia 31 de Julho, anunciou o Projeto Crypto, um esforço abrangente para esclarecer como os ativos digitais são categorizados, distinguindo valores mobiliários de commodities, stablecoins e colecionáveis, e para criar isenções para atividades como ICOs, airdrops e recompensas de rede.
Ele também pediu um quadro de licenciamento único que permitiria às plataformas lidar com tanto valores mobiliários quanto não valores mobiliários sob um único guarda-chuva regulatório.
Em discursos, Atkins criticou a abordagem anterior da SEC como "disparar primeiro e fazer perguntas depois", e argumentou que tratar quase todos os tokens como valores mobiliários estava a levar a inovação para o exterior.
Entretanto, a SEC anunciou a criação da sua Crypto Task Force, liderada pela Comissária Hester Peirce
O mandato incluiu o desenvolvimento de estruturas mais claras para a classificação de tokens, a concepção de caminhos de registo realistas e a criação de requisitos de divulgação mais adequados aos ativos digitais.
A nova abordagem não eliminou a aplicação, mas sinalizou uma intenção de combiná-la com um diálogo estruturado.
O programa "on the road" resulta diretamente da nova abordagem da SEC. Após ouvir os intervenientes estabelecidos no capital, a Comissão alargou a sua divulgação a pequenas equipas em estágio inicial que raramente aparecem em audiências ou submetem comentários formais.
O que está a impulsionar a mudança para o diálogo
A mudança da SEC em direção ao engajamento, em vez da aplicação, é alimentada por pressões específicas e mensuráveis, principalmente regulatórias, econômicas e políticas.
Escala de mercado que não pode ser ignorada
Os mercados de criptomoedas são agora demasiado grandes para que a aplicação fragmentada faça sentido. A partir de 20 de agosto, a capitalização de mercado global de ativos digitais ultrapassa os 3,8 trilhões de dólares, com o Bitcoin sozinho a ultrapassar os 2,25 trilhões de dólares e os volumes diários das trocas nos EUA a muitas vezes ultrapassarem os 50 bilhões de dólares.
Washington arrisca ficar para trás se continuar a ser reativa em vez de proativa na moldagem de estruturas em torno de inovações em grande escala.
Mudanças no financiamento global e fraqueza dos EUA
O fluxo de capital de risco mostra como a postura regulatória influencia a competitividade. Em 2021, quase metade de todo o financiamento global em criptomoedas foi direcionado a projetos nos EUA. No final de 2024, essa participação havia caído abaixo de um terço.
Dados da Galaxy Research mostram que no Q2 de 2025, startups de criptomoedas em todo o mundo levantaram $1.97 bilhões em 378 negócios, uma queda de 59% em relação ao trimestre anterior.
Embora a desaceleração tenha sido global, os fundadores nos EUA apontam consistentemente para regras pouco claras como um grande obstáculo
A divulgação da SEC é parte de uma resposta a esses números, buscando entender os obstáculos antes que mais capital e talento se realoque permanentemente para Singapura, Dubai ou outras jurisdições amigáveis ao cripto.
A pressão direta de Trump sobre os reguladores
Trump não apenas reverteu diretrizes anteriores, mas posicionou-se como um dos chefes de estado mais vocais em apoio ao cripto
A sua administração estabeleceu uma Reserva Estratégica de Bitcoin, permitiu que as contas 401(k) incluíssem ativos digitais e utilizou a cimeira da Casa Branca de março de 2025 para declarar que a “guerra contra o cripto” tinha terminado.
Combinado com seus próprios interesses investidos em cripto através de múltiplas iniciativas, esses movimentos criaram pressão direta sobre as agências reguladoras para demonstrar alinhamento. Para a SEC, o diálogo com pequenas startups é uma forma de mostrar essa mudança em termos reais.
Startups à mesa
As questões específicas que se espera que pequenas equipas tragam para a sala têm circulado em círculos da indústria durante anos, mas raramente foram ouvidas diretamente num contexto regulatório.
A mais premente é a incerteza contínua em torno da classificação de tokens. Startups que constroem sistemas de pagamento, aplicações de jogos ou serviços descentralizados frequentemente projetam tokens que funcionam como utilidades.
No entanto, de acordo com a legislação atual, muitos destes instrumentos correm o risco de serem tratados como valores mobiliários, desestimulando o investimento em projetos de tokens utilitários e complicando a angariação de fundos.
Os custos de conformidade também pesam muito. Estes números são frequentemente citados em contraste com Singapura e Dubai, onde a licença é padronizada e muito mais barata.
As startups provavelmente enfatizarão que esse desequilíbrio de custos é uma das razões pelas quais novos projetos estão sendo cada vez mais lançados no exterior.
O acesso bancário também tem sido um ponto de discórdia. Após as falências do Signature Bank e do SilverGate em 2023, muitos bancos regionais recuaram de atender contas de cripto.
Isto deixou as equipas em fase inicial a lutar para processar a folha de pagamento ou gerir operações, apesar de não lidarem diretamente com os depósitos dos clientes.
Os reguladores bancários federais, incluindo o Escritório do Controlador da Moeda (OCC), o Federal Reserve e a Corporação Federal de Seguro de Depósitos (FDIC), tomaram medidas para reduzir restrições anteriores e oferecer orientações mais claras.
No entanto, espera-se que a questão volte a surgir nas sessões da SEC, à medida que os fundadores pressionam por mais clareza que possa reduzir a relutância dos bancos em trabalhar com o setor.
Os requisitos de custódia e de divulgação são outro tema recorrente. As estruturas da SEC frequentemente assumem os recursos de grandes bolsas ou fundos, no entanto, a maioria das startups opera com pequenas bases de utilizadores e ativos limitados sob gestão.
Grupos da indústria apontaram que os mesmos padrões aplicados de forma geral criam barreiras à entrada e desencorajam a experimentação por parte de empresas menores.
Esses tópicos não são novos, mas o cenário é. Chicago e as outras paragens do roadshow serão a primeira vez que muitas dessas preocupações serão discutidas em um diálogo estruturado com o próprio regulador.
Se a SEC optar por incorporar esta contribuição, isso determinará se o roadshow marca uma mudança genuína de postura ou um exercício temporário.