Mecanismo e Análise de Risco da Estratégia de Lucro com Alavancagem PT
Recentemente, surgiu uma estratégia intrigante no campo do DeFi, utilizando os certificados de rendimento da sUSDe do Ethena como fonte de rendimento nos certificados de rendimento fixo PT-sUSDe no Pendle, e obtendo financiamento através do protocolo de empréstimos AAVE, para realizar arbitragem de taxas de juros e obter rendimentos alavancados. Embora alguns líderes de opinião no DeFi tenham uma atitude otimista em relação a essa estratégia, o mercado parece ignorar os riscos potenciais envolvidos. Este artigo compartilhará algumas percepções sobre essa estratégia.
De uma forma geral, a estratégia de mineração alavancada PT do AAVE+Pendle+Ethena não é uma arbitragem sem risco, e o risco de desconto dos ativos PT ainda existe. Os participantes precisam avaliar objetivamente os riscos e controlar a alavancagem de forma adequada para evitar liquidações.
Análise do mecanismo de rendimento de alavancagem PT
A estratégia integra três protocolos DeFi: Ethena, Pendle e AAVE.
Ethena é um protocolo de stablecoin de rendimento que captura de forma de baixo risco as taxas de financiamento de posições vendidas no mercado de contratos perpétuos de exchanges centralizadas, utilizando uma estratégia de hedge Delta Neutral. sUSDe é seu certificado de rendimento.
Pendle é um protocolo de taxa fixa que divide tokens de rendimento flutuante em Token Principal (PT) e Certificado de Rendimento (YT).
AAVE é um protocolo de empréstimo descentralizado que permite aos usuários colateralizar criptomoedas e emprestar outras criptomoedas.
O fluxo da estratégia é o seguinte:
Obter sUSDe na Ethena
Troque sUSDe por PT-sUSDe com taxa de juros bloqueada através do Pendle
Depositar PT-sUSDe no AAVE como garantia
Emprestar USDe ou outras stablecoins
Repita os passos acima, aumentando a alavancagem de fundos.
Os rendimentos são principalmente determinados por três fatores: a taxa de rendimento base do PT-sUSDe, o múltiplo de alavancagem e o diferencial no AAVE.
Estado atual do mercado da estratégia e situação de participação dos usuários
O apoio da AAVE aos ativos PT como colateral impulsionou significativamente o desenvolvimento dessa estratégia. Atualmente, a AAVE suporta dois tipos de ativos PT: PTsUSDe julho e PTeUSDe maio, com um suprimento total de cerca de 1 bilhão de dólares.
Tomando como exemplo o PT sUSDe July, a LTV máxima no modo E-Mode é de 88,9%, podendo teoricamente aumentar a alavancagem para cerca de 9 vezes através de empréstimos em ciclo. Sem considerar outros custos, o rendimento teórico máximo da estratégia pode chegar a 60,79%.
A distribuição real dos participantes mostra que os grandes investidores têm uma proporção alta e a taxa de alavancagem não é baixa. Tomando como exemplo o pool de liquidez PT-sUSDe na AAVE, um suprimento de 450M foi fornecido por 78 investidores. As taxas de alavancagem das quatro principais contas são, respectivamente, 9 vezes, 6,6 vezes, 6,5 vezes e 8,35 vezes, com capital variando entre 3 milhões e 10 milhões de dólares.
O risco da taxa de desconto não pode ser ignorado
Embora muitas análises considerem que essa estratégia tem baixo risco, até a chamem de arbitragem sem risco, na realidade ainda existem riscos, principalmente incluindo:
Risco de taxa de câmbio: A queda da taxa de câmbio entre o colateral e o objeto do empréstimo pode levar à liquidação.
Risco de taxa de juro: A subida das taxas de juro dos empréstimos pode levar a um retorno negativo para a estratégia global.
A particularidade dos ativos PT reside na existência de um período de duração. O resgate antecipado deve ser realizado através do mercado secundário AMM da Pendle, o que afetará o preço dos ativos PT.
AAVE adotou um esquema de preços off-chain para ativos PT, permitindo que os preços do oráculo acompanhem as mudanças estruturais nas taxas de juros PT, ao mesmo tempo em que evitam o risco de manipulação do mercado a curto prazo. Isso significa que, quando as taxas de juros dos ativos PT passam por ajustes estruturais ou quando o mercado tem uma expectativa consensual sobre mudanças nas taxas de juros, o AAVE Oracle acompanhará essas mudanças, introduzindo assim o risco de taxa de desconto.
Vale a pena notar que:
À medida que a data de vencimento se aproxima, o impacto das negociações de mercado nos preços diminuirá. O AAVE Oracle configurou um mecanismo de heartbeat, a frequência de atualização será reduzida e o risco da taxa de desconto também diminuirá.
O AAVE Oracle utiliza uma variação de 1% na taxa de juro como fator de ajuste para a atualização de preços. Quando a taxa de juro de mercado se desvia da taxa de juro do Oracle em mais de 1% e a duração excede o heartbeat, uma atualização de preço é acionada.
Assim, os utilizadores de estratégias devem monitorizar de perto as variações das taxas de juro e ajustar atempadamente o nível de alavancagem para evitar o risco de liquidação.
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GweiTooHigh
· 2h atrás
Outro brinquedo de alavancagem Tudo em
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LiquidityWizard
· 12h atrás
teoricamente falando, a taxa de sucesso de 89,7% é fundamentalmente falha quando se considera o risco de cauda... mas, claro, os anons vão entrar de qualquer maneira smh
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GhostAddressHunter
· 12h atrás
Quem vai pisar nos buracos primeiro
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TokenomicsTrapper
· 12h atrás
mecânicas clássicas de ponzi, para ser honesto... já vi este filme antes e todos sabemos como termina, para ser sincero
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LiquidationSurvivor
· 12h atrás
Muito armadilha, irmão. Cuide-se.
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SatoshiHeir
· 12h atrás
Esperava-se abrir uma grande teoria unificada, mas apenas se viu ignorantes a disparar alavancas... O White Paper não é para ser entendido assim!
Estratégia de rendimento alavancada PT: Análise do mecanismo e riscos potenciais
Mecanismo e Análise de Risco da Estratégia de Lucro com Alavancagem PT
Recentemente, surgiu uma estratégia intrigante no campo do DeFi, utilizando os certificados de rendimento da sUSDe do Ethena como fonte de rendimento nos certificados de rendimento fixo PT-sUSDe no Pendle, e obtendo financiamento através do protocolo de empréstimos AAVE, para realizar arbitragem de taxas de juros e obter rendimentos alavancados. Embora alguns líderes de opinião no DeFi tenham uma atitude otimista em relação a essa estratégia, o mercado parece ignorar os riscos potenciais envolvidos. Este artigo compartilhará algumas percepções sobre essa estratégia.
De uma forma geral, a estratégia de mineração alavancada PT do AAVE+Pendle+Ethena não é uma arbitragem sem risco, e o risco de desconto dos ativos PT ainda existe. Os participantes precisam avaliar objetivamente os riscos e controlar a alavancagem de forma adequada para evitar liquidações.
Análise do mecanismo de rendimento de alavancagem PT
A estratégia integra três protocolos DeFi: Ethena, Pendle e AAVE.
Ethena é um protocolo de stablecoin de rendimento que captura de forma de baixo risco as taxas de financiamento de posições vendidas no mercado de contratos perpétuos de exchanges centralizadas, utilizando uma estratégia de hedge Delta Neutral. sUSDe é seu certificado de rendimento.
Pendle é um protocolo de taxa fixa que divide tokens de rendimento flutuante em Token Principal (PT) e Certificado de Rendimento (YT).
AAVE é um protocolo de empréstimo descentralizado que permite aos usuários colateralizar criptomoedas e emprestar outras criptomoedas.
O fluxo da estratégia é o seguinte:
Os rendimentos são principalmente determinados por três fatores: a taxa de rendimento base do PT-sUSDe, o múltiplo de alavancagem e o diferencial no AAVE.
Estado atual do mercado da estratégia e situação de participação dos usuários
O apoio da AAVE aos ativos PT como colateral impulsionou significativamente o desenvolvimento dessa estratégia. Atualmente, a AAVE suporta dois tipos de ativos PT: PTsUSDe julho e PTeUSDe maio, com um suprimento total de cerca de 1 bilhão de dólares.
Tomando como exemplo o PT sUSDe July, a LTV máxima no modo E-Mode é de 88,9%, podendo teoricamente aumentar a alavancagem para cerca de 9 vezes através de empréstimos em ciclo. Sem considerar outros custos, o rendimento teórico máximo da estratégia pode chegar a 60,79%.
A distribuição real dos participantes mostra que os grandes investidores têm uma proporção alta e a taxa de alavancagem não é baixa. Tomando como exemplo o pool de liquidez PT-sUSDe na AAVE, um suprimento de 450M foi fornecido por 78 investidores. As taxas de alavancagem das quatro principais contas são, respectivamente, 9 vezes, 6,6 vezes, 6,5 vezes e 8,35 vezes, com capital variando entre 3 milhões e 10 milhões de dólares.
O risco da taxa de desconto não pode ser ignorado
Embora muitas análises considerem que essa estratégia tem baixo risco, até a chamem de arbitragem sem risco, na realidade ainda existem riscos, principalmente incluindo:
A particularidade dos ativos PT reside na existência de um período de duração. O resgate antecipado deve ser realizado através do mercado secundário AMM da Pendle, o que afetará o preço dos ativos PT.
AAVE adotou um esquema de preços off-chain para ativos PT, permitindo que os preços do oráculo acompanhem as mudanças estruturais nas taxas de juros PT, ao mesmo tempo em que evitam o risco de manipulação do mercado a curto prazo. Isso significa que, quando as taxas de juros dos ativos PT passam por ajustes estruturais ou quando o mercado tem uma expectativa consensual sobre mudanças nas taxas de juros, o AAVE Oracle acompanhará essas mudanças, introduzindo assim o risco de taxa de desconto.
Vale a pena notar que:
À medida que a data de vencimento se aproxima, o impacto das negociações de mercado nos preços diminuirá. O AAVE Oracle configurou um mecanismo de heartbeat, a frequência de atualização será reduzida e o risco da taxa de desconto também diminuirá.
O AAVE Oracle utiliza uma variação de 1% na taxa de juro como fator de ajuste para a atualização de preços. Quando a taxa de juro de mercado se desvia da taxa de juro do Oracle em mais de 1% e a duração excede o heartbeat, uma atualização de preço é acionada.
Assim, os utilizadores de estratégias devem monitorizar de perto as variações das taxas de juro e ajustar atempadamente o nível de alavancagem para evitar o risco de liquidação.