Da queda das moedas puramente baseadas em memes à captura de rendimentos: análise da onda Pump.Fun, do modelo de recompra Hyperliquid e da nova lógica de investimento em encriptação

No mais recente episódio do podcast, o sócio-gerente da 6th Man Ventures, Mike Dudas, compartilhou suas percepções sobre o sucesso do Pump.Fun, o mecanismo de recompra da Hyperliquid, a queda das moedas puramente baseadas em memes e as lições aprendidas durante sua carreira em capital de risco.

Introdução ao 6th Man Ventures

Mike Dudas é atualmente sócio-gerente da 6th Man Ventures, um fundo focado em investimentos iniciais em encriptação, com ênfase na camada de aplicação em vez da camada de infraestrutura. Eles procuram fundadores capazes de construir negócios que não podem ser realizados no mundo Web2, aproveitando as capacidades de cadeia pública, envolvendo várias áreas como DeFi, DePIN, moeda estável e pagamentos.

Análise da onda Pump.Fun

O sucesso do Pump.Fun demonstra uma forte demanda do mercado por ativos tokenizados. Tornou-se uma das fontes de receita mais explosivas na cadeia, além dos contratos perpétuos tradicionais e do mercado à vista. Este mecanismo criou uma nova estrutura de ativos primários para o ecossistema Solana, semelhante à contribuição que o Bitcoin e o Ethereum fizeram inicialmente para o ecossistema de encriptação.

Embora alguns imitadores tenham apresentado novos modelos interessantes, como permitir que os detentores de tokens capturem o valor da plataforma, a maioria dos desafiantes ou não é suficientemente bem projetada ou apresenta riscos. Especialmente aquelas plataformas que afirmam que os tokens "estão relacionados" a um negócio ou empresa podem gerar mal-entendidos entre os usuários sobre o valor dos tokens.

Em comparação, o Pump.Fun enfatiza claramente que seus tokens são "moedas de meme sem valor", evitando o risco de enganar os usuários. Aqueles que sugerem que os tokens estão ligados aos lucros econômicos do projeto, mesmo com um aviso de isenção de responsabilidade, podem constituir uma "enganação implícita".

A queda da moeda pura de memes

Mike acredita que, no futuro, os tokens puramente memes e sem rendimento se tornarão cada vez mais difíceis de sustentar. O mercado mudou para focar nos tokens que afirmam ter valor real. À medida que o quadro regulatório se torna mais claro, as equipes que não conseguem prever mudanças futuras no mercado perderão a preferência dos investidores.

Atualmente, os dois modelos mais comuns no mercado de encriptação são recompra e distribuição de taxas. O modelo de recompra é popular porque devolve diretamente o valor do projeto aos detentores de tokens, como a Hyperliquid, que utiliza os lucros do negócio para recomprar tokens através de sua crescente base de usuários e participação no mercado.

Embora esses mecanismos possam ser controversos do ponto de vista legal, do ponto de vista das expectativas do mercado, os usuários aceitaram a ideia de que os tokens devem capturar a receita do protocolo para ter valor. Projetos de tokens com alta capitalização de mercado, baixa circulação e sem suporte de valor tornaram-se difíceis de sobreviver.

mecanismo de retrocesso de valor do token: caso Hyperliquid

O mecanismo de recompra da Hyperliquid demonstra como estabelecer uma forte confiança no mercado. Ao investir receitas reais e contínuas na recompra, o projeto não apenas fornece um forte suporte ao preço da moeda, mas também forma um ciclo positivo.

Embora na financeira tradicional, a recompra contínua de ações em alta possa ser vista como imprudente, no mercado de encriptação, essa prática possui um efeito sinalizador único, indicando que o projeto realmente devolve a receita do negócio à comunidade.

encriptação investimento nova lógica

A indústria de encriptação passou de "Easy Mode" para "Hard Mode", os projetos precisam de produtos reais, receita e usuários para construir o valor do token. O aumento de fundos no mercado está a levar a um ciclo de desenvolvimento de alta qualidade.

No que diz respeito ao capital de risco, o financiamento da fase inicial tornou-se mais difícil, e o foco do mercado mudou para as fases intermédias e finais. Muitos fundos de VC estão a realizar uma nova ronda de captação de fundos, e os LPs institucionais estão mais atentos aos dividendos reais.

moeda estável, DeFi e a roda econômica em cadeia

A oferta de moeda estável em cadeia aumentou quase 100 bilhões de dólares nos últimos 12 meses e está sendo usada como uma ferramenta real de pagamento e operações comerciais. Empresas nativas de DeFi e empresas de ativos reais estão trazendo diferentes tipos de ativos e rendimentos para a cadeia, formando uma roda de desenvolvimento.

As aplicações de encriptação de consumo estão novamente a receber atenção, como os projetos Football.fun e Worm, que permitem aos utilizadores participar a longo prazo na cadeia e estabelecer a sua própria soberania de ativos.

crítica à estratégia de "apenas investir em infraestrutura"

Mike criticou algumas fundações que tratam projetos de infraestrutura como ferramentas de arbitragem, argumentando que esse comportamento é destrutivo a longo prazo, colocando todos os riscos sobre os investidores individuais. Ele apelou para que a indústria não repita os erros da última corrida de touros, devendo criar valor a longo prazo.

lições da carreira de investimento de risco

1. No campo da encriptação, o papel de indivíduos e equipas é mais importante do que em outros campos.
2. O nível de respeito dos fundadores de encriptação pelo espírito de contrato é geralmente baixo, e os investidores precisam se adaptar à confusão e imprevisibilidade do mercado.
3. O mercado de encriptação tem alta volatilidade e imprevisibilidade, os investidores precisam aprender a "regulação emocional" e "alongar o tempo".

No geral, o mercado de encriptação está passando por uma transição de pura especulação para um impulso de valor, onde tanto os investidores quanto os projetos precisam se adaptar a este novo ambiente.