Análise do impacto do lançamento do serviço de staking do ETF de Ponto de Ethereum em Hong Kong
Introdução
No dia 7 de abril de 2025, durante o Web3 Carnival em Hong Kong, a Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong publicou uma circular sobre a prestação de serviços de staking por plataformas de negociação de ativos virtuais. A autoridade reguladora reconheceu os potenciais benefícios do staking na melhoria da segurança das redes de blockchain e na geração de rendimentos para os investidores.
Após a publicação do comunicado, a Hua Xia Fund e a Bosera Fund, que emitiram o ETF de Ponto de Éter, responderam rapidamente. No dia 11 de abril, a Bosera Fund anunciou que seu ETF de Éter foi autorizado a fazer stake de até 30% das suas posições em Éter a partir de 25 de abril. No dia 18 de abril, a Hua Xia Fund também anunciou que em breve lançaria serviços de stake para seu ETF de Éter, tornando-se o segundo fundo em Hong Kong a oferecer tais serviços.
O stake é uma característica marcante das blockchains PoS em comparação com as blockchains PoW. Os investidores podem fazer stake dos tokens de governança da blockchain PoS que possuem em nós ou plataformas de stake líquido, obtendo assim uma distribuição de rendimentos da rede. Isso não apenas proporciona a valorização passiva dos tokens, mas também pode gerar uma renda ativa.
Em comparação, embora várias fundos de investimento público em Hong Kong tenham lançado produtos de ETF de Bitcoin, as blockchains PoW não têm um mecanismo de staking projetado. O que se chama de staking de BTC na blockchain é, na verdade, um serviço de empréstimo após a ponte com blockchains EVM. Como custódio, os fundos de ETF de Bitcoin não têm o direito de emprestar os ativos dos clientes, portanto, os investidores não podem obter rendimentos adicionais através do staking.
A Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong aprovou mais cedo do que a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA o serviço de staking do ETF de Ponto de Éter, o que representa um marco para Hong Kong, que aspira a se tornar o centro Web3 da Ásia. Isso não apenas reflete a pesquisa aprofundada das autoridades reguladoras de Hong Kong sobre o mecanismo de distribuição de rendimentos em blockchain, mas também demonstra a atitude aberta do governo de Hong Kong em relação à indústria cripto. Para os investidores tradicionais, o quanto o serviço de staking do ETF pode trazer de rendimento real é uma preocupação maior. Abaixo, será feita uma análise específica dos rendimentos que o staking de ETH pode trazer para os investidores e do impacto sobre a indústria Web3 de Hong Kong.
1. Análise de Rendimentos de Staking de ETH
1.1 Mecanismo de stake de ETH e rendimento de stake em cadeia
O mecanismo de stake da blockchain Ethereum é composto por nós de servidores distribuídos globalmente, onde os comerciantes devem pagar a taxa de Gas aos nós que confirmam as transações. Para se tornar um nó, além do equipamento de hardware, é necessário fazer stake de 32 ETH no contrato oficial. Os nós podem receber recompensas de bloco, receitas de MEV e receitas de gorjetas. Os detentores comuns de moedas podem indiretamente obter uma parte dos lucros dos nós através do stake em provedores de serviços como a Lido.
A taxa de retorno do stake de ETH é determinada pela seguinte fórmula:
Taxa de retorno de stake = ( recompensa de bloco + taxas MEV + taxas de gorjeta ) / valor total do ETH em stake
De acordo com estatísticas, no final de 2022, durante o mercado em baixa, o APY de stake de ETH estabilizou-se em mais de 5%. Na fase do mercado em alta em dezembro de 2024, o APY foi apenas de cerca de 3,3%. Em maio de 2025, o APY de stake de ETH era de 3,07%, o que não é considerado um alto retorno do ponto de vista de produtos financeiros.
Os principais fatores que influenciam o APY do stake são os aumentos de curto prazo na receita de MEV e na receita de Tips. Em 9 de maio de 2023, o APY do stake de ETH subiu para 10,66%, com uma taxa de rendimento de recompensas de bloco de 3,81%, receita de MEV de 3,54% e receita de Tips de 3,31%. Isso está relacionado ao aumento do volume de negociação do token PEPE na época, onde os investidores pagaram altas taxas para realizar transações antecipadas, e os nós também obtiveram mais MEV manipulando a ordenação das transações.
É importante notar que a receita de MEV e Tips está relacionada apenas aos nós de mineração, e não é distribuída de forma uniforme. Assim, os rendimentos de staking dos produtos ETF da Huaxia e da Bosera estarão intimamente ligados à operação dos nós OSL e Hashkey.
1.2 Éter vs SOL stake收益率对比
Comparado a outras blockchains, a taxa de rendimento do ETH em stake não é muito competitiva. Em maio de 2025, a taxa de rendimento do stake na cadeia SOL atingiu 8,70%, superando o ETH em 5 pontos percentuais. Isso também faz com que os detentores de SOL tenham uma maior tendência a fazer stake. Atualmente, a taxa de stake do SOL é de 67,97%, enquanto a do ETH é apenas de 28,56%.
Uma das principais razões para a contínua diminuição da taxa de retorno do stake de ETH é a proposta EIP-1559. Esta proposta visa reduzir a taxa de inflação do ETH e otimizar o modelo econômico. Após a aprovação da proposta, a taxa base de Gas é destruída diretamente, e os nós recebem apenas as taxas de Tips, resultando em uma grande redução na receita.
Em comparação, a Solana adota uma abordagem intermediária, 50% da taxa básica é queimada, e os restantes 50% são recompensados aos nós como Tips. Os stakers de SOL recebem uma parte da taxa básica de Gas. Além disso, com as taxas de Gas das transações na cadeia Solana a aumentar continuamente, no primeiro trimestre de 2025 superará o Ethereum, beneficiando os nós e os stakers.
Em geral, embora o staking de SOL na cadeia tenha um rendimento mais alto, a operação é mais complexa. O staking de ETF de Ethereum aumentou os rendimentos sem aumentar o limiar de investimento para os investidores, sendo um progresso marcante na transição do Web2 para o Web3. Investidores tradicionais podem considerá-lo como um dividendo adicional de cerca de 3% sobre a base do token.
2. Efeito de cauda longa da política de staking do ETF de Ponto de Ethereum em Hong Kong
Comparando as políticas de ETF de criptomoedas de Hong Kong e dos Estados Unidos, os EUA estão à frente no ETF de Bitcoin, mas Hong Kong é mais rápido no ETF de Éter. Em abril de 2024, Hong Kong já aprovou o ETF de Éter, enquanto os EUA só o aprovarão em maio. Do ponto de vista da execução e implementação de políticas, Hong Kong tem uma vantagem no ETF de Éter.
No entanto, os Estados Unidos, como centro financeiro global, ainda têm uma vantagem absoluta em termos de liquidez. Até o final de 2024, o maior ETF de Ethereum dos EUA terá um valor sob gestão de 3,584 bilhões de dólares, enquanto os três ETFs de Ethereum de Hong Kong terão um valor total de apenas 63,46 milhões de dólares, cerca de 1% do valor dos EUA.
Teoricamente, os ETFs de Hong Kong obtêm uma parte das taxas de Gas através do serviço de staking, o que representa uma vantagem clara em relação aos ETFs dos EUA. Investidores racionais deveriam mudar dos ETFs dos EUA para os ETFs de Hong Kong em busca de maiores rendimentos. No entanto, a situação real não é essa; após o lançamento do serviço de staking, os ETFs de Hong Kong não apresentaram um crescimento significativo, e os ETFs dos EUA também não tiveram grandes saídas.
Este fenômeno pode ser explicado a partir das seguintes perspectivas:
A liquidez do mercado de Hong Kong não é tão abundante quanto a dos Estados Unidos.
Investidores americanos têm dificuldade em completar o registro da conta de valores mobiliários em Hong Kong no curto prazo.
Os investidores tradicionais ainda têm uma barreira de compreensão em relação ao conceito de "stake".
A aprovação de serviços de staking para ETFs de ativos virtuais em Hong Kong é uma política benéfica de longo prazo, que dificilmente aumentará significativamente a escala de gestão a curto prazo. Com a educação do mercado aprofundando-se e a infraestrutura sendo aprimorada, espera-se que o efeito de longo prazo desta política se manifeste gradualmente no futuro.
3. Perspectivas do Ecossistema Ethereum em Hong Kong e Desenvolvimento de RWA
Hong Kong está a avançar mais rapidamente do que os Estados Unidos na implementação de ETFs de Ethereum, mas ainda não lançou ETFs de outras blockchains como SOL, principalmente devido à consideração da relação entre criptomoedas e finanças tradicionais. A rede Ethereum é atualmente a blockchain com o maior valor total de ativos RWA, o que é uma das razões importantes para a sua aprovação.
RWA é o ponto de ancoragem para a colaboração entre finanças tradicionais e o mundo cripto. Hong Kong, como centro financeiro da Ásia, lançará o projeto de sandbox Ensemble em agosto de 2024 para promover aplicações tokenizadas. Até maio de 2025, vários projetos de RWA de ativos reais foram concluídos. Além disso, a 华夏基金 ( Hong Kong ) lançou o primeiro fundo tokenizado de varejo da região Ásia-Pacífico, com ativos subjacentes em depósitos à vista em HKD, e a emissão de tokens ocorrerá na rede Ethereum.
Até maio de 2025, o valor total dos ativos RWA na rede Ethereum ultrapassará 7 bilhões de dólares, e o valor total dos ativos em stablecoins ultrapassará 120 bilhões de dólares, ambos em primeiro lugar entre as blockchains públicas. A implementação deste serviço de stake em Hong Kong pode significar uma maior participação na construção da governança da rede Ethereum, visando desenvolver a RWA como uma pista de destaque.
Os principais nós do ETH são vistos como contribuintes importantes para a segurança da rede, tendo uma grande influência na governança e nas direções de desenvolvimento do ecossistema. Os serviços de stake não apenas podem aumentar os rendimentos dos usuários, mas também elevar a influência de Hong Kong na comunidade Ethereum, promovendo assim o desenvolvimento de um ecossistema de RWA em conformidade.
Conclusão
Hong Kong fez avanços na política do ecossistema Ethereum e no mapeamento da pista RWA, estabelecendo as bases para a próxima fase de desenvolvimento. Ao aprovar serviços de stake para ETFs de Ethereum, Hong Kong reforçou sua posição como um centro de inovação Web3 na Ásia e demonstrou uma visão estratégica no campo da RWA. A rede Ethereum, com a acumulação de ativos RWA e as vantagens da infraestrutura de stablecoins, tornou-se a ponte chave entre as finanças tradicionais e o mundo cripto.
Com a promoção de projetos de tokenização de ativos físicos em Hong Kong e a emissão de fundos on-chain por instituições, Hong Kong está atraindo mais projetos RWA com benefícios políticos e compatibilidade técnica. No futuro, com a melhoria da influência da governança do Ethereum e a otimização do modelo de rendimento de staking, Hong Kong deve tornar-se um importante ponto de emissão, negociação e conformidade de ativos RWA na Ásia, gerando mais práticas inovadoras entre a economia real e a tecnologia blockchain.
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staking_gramps
· 07-22 07:09
Hong Kong está sempre um passo à frente~
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HodlKumamon
· 07-22 00:43
30% stake máximo meow, já é muito conservador em termos estatísticos~
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DeepRabbitHole
· 07-22 00:42
É realmente maravilhoso, Hong Kong finalmente teve um insight!
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ZenChainWalker
· 07-22 00:29
O círculo dos fundos também joga stake, não é mau~
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SchrodingersPaper
· 07-22 00:24
Já estamos no pico do bull run novamente? Adoro comprar no topo da montanha, mesmo sem acreditar nisso~
Hong Kong ETH Ponto ETF stake implementa nova configuração de desenvolvimento RWA na Ásia
Análise do impacto do lançamento do serviço de staking do ETF de Ponto de Ethereum em Hong Kong
Introdução
No dia 7 de abril de 2025, durante o Web3 Carnival em Hong Kong, a Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong publicou uma circular sobre a prestação de serviços de staking por plataformas de negociação de ativos virtuais. A autoridade reguladora reconheceu os potenciais benefícios do staking na melhoria da segurança das redes de blockchain e na geração de rendimentos para os investidores.
Após a publicação do comunicado, a Hua Xia Fund e a Bosera Fund, que emitiram o ETF de Ponto de Éter, responderam rapidamente. No dia 11 de abril, a Bosera Fund anunciou que seu ETF de Éter foi autorizado a fazer stake de até 30% das suas posições em Éter a partir de 25 de abril. No dia 18 de abril, a Hua Xia Fund também anunciou que em breve lançaria serviços de stake para seu ETF de Éter, tornando-se o segundo fundo em Hong Kong a oferecer tais serviços.
O stake é uma característica marcante das blockchains PoS em comparação com as blockchains PoW. Os investidores podem fazer stake dos tokens de governança da blockchain PoS que possuem em nós ou plataformas de stake líquido, obtendo assim uma distribuição de rendimentos da rede. Isso não apenas proporciona a valorização passiva dos tokens, mas também pode gerar uma renda ativa.
Em comparação, embora várias fundos de investimento público em Hong Kong tenham lançado produtos de ETF de Bitcoin, as blockchains PoW não têm um mecanismo de staking projetado. O que se chama de staking de BTC na blockchain é, na verdade, um serviço de empréstimo após a ponte com blockchains EVM. Como custódio, os fundos de ETF de Bitcoin não têm o direito de emprestar os ativos dos clientes, portanto, os investidores não podem obter rendimentos adicionais através do staking.
A Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong aprovou mais cedo do que a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA o serviço de staking do ETF de Ponto de Éter, o que representa um marco para Hong Kong, que aspira a se tornar o centro Web3 da Ásia. Isso não apenas reflete a pesquisa aprofundada das autoridades reguladoras de Hong Kong sobre o mecanismo de distribuição de rendimentos em blockchain, mas também demonstra a atitude aberta do governo de Hong Kong em relação à indústria cripto. Para os investidores tradicionais, o quanto o serviço de staking do ETF pode trazer de rendimento real é uma preocupação maior. Abaixo, será feita uma análise específica dos rendimentos que o staking de ETH pode trazer para os investidores e do impacto sobre a indústria Web3 de Hong Kong.
1. Análise de Rendimentos de Staking de ETH
1.1 Mecanismo de stake de ETH e rendimento de stake em cadeia
O mecanismo de stake da blockchain Ethereum é composto por nós de servidores distribuídos globalmente, onde os comerciantes devem pagar a taxa de Gas aos nós que confirmam as transações. Para se tornar um nó, além do equipamento de hardware, é necessário fazer stake de 32 ETH no contrato oficial. Os nós podem receber recompensas de bloco, receitas de MEV e receitas de gorjetas. Os detentores comuns de moedas podem indiretamente obter uma parte dos lucros dos nós através do stake em provedores de serviços como a Lido.
A taxa de retorno do stake de ETH é determinada pela seguinte fórmula: Taxa de retorno de stake = ( recompensa de bloco + taxas MEV + taxas de gorjeta ) / valor total do ETH em stake
De acordo com estatísticas, no final de 2022, durante o mercado em baixa, o APY de stake de ETH estabilizou-se em mais de 5%. Na fase do mercado em alta em dezembro de 2024, o APY foi apenas de cerca de 3,3%. Em maio de 2025, o APY de stake de ETH era de 3,07%, o que não é considerado um alto retorno do ponto de vista de produtos financeiros.
Os principais fatores que influenciam o APY do stake são os aumentos de curto prazo na receita de MEV e na receita de Tips. Em 9 de maio de 2023, o APY do stake de ETH subiu para 10,66%, com uma taxa de rendimento de recompensas de bloco de 3,81%, receita de MEV de 3,54% e receita de Tips de 3,31%. Isso está relacionado ao aumento do volume de negociação do token PEPE na época, onde os investidores pagaram altas taxas para realizar transações antecipadas, e os nós também obtiveram mais MEV manipulando a ordenação das transações.
É importante notar que a receita de MEV e Tips está relacionada apenas aos nós de mineração, e não é distribuída de forma uniforme. Assim, os rendimentos de staking dos produtos ETF da Huaxia e da Bosera estarão intimamente ligados à operação dos nós OSL e Hashkey.
1.2 Éter vs SOL stake收益率对比
Comparado a outras blockchains, a taxa de rendimento do ETH em stake não é muito competitiva. Em maio de 2025, a taxa de rendimento do stake na cadeia SOL atingiu 8,70%, superando o ETH em 5 pontos percentuais. Isso também faz com que os detentores de SOL tenham uma maior tendência a fazer stake. Atualmente, a taxa de stake do SOL é de 67,97%, enquanto a do ETH é apenas de 28,56%.
Uma das principais razões para a contínua diminuição da taxa de retorno do stake de ETH é a proposta EIP-1559. Esta proposta visa reduzir a taxa de inflação do ETH e otimizar o modelo econômico. Após a aprovação da proposta, a taxa base de Gas é destruída diretamente, e os nós recebem apenas as taxas de Tips, resultando em uma grande redução na receita.
Em comparação, a Solana adota uma abordagem intermediária, 50% da taxa básica é queimada, e os restantes 50% são recompensados aos nós como Tips. Os stakers de SOL recebem uma parte da taxa básica de Gas. Além disso, com as taxas de Gas das transações na cadeia Solana a aumentar continuamente, no primeiro trimestre de 2025 superará o Ethereum, beneficiando os nós e os stakers.
Em geral, embora o staking de SOL na cadeia tenha um rendimento mais alto, a operação é mais complexa. O staking de ETF de Ethereum aumentou os rendimentos sem aumentar o limiar de investimento para os investidores, sendo um progresso marcante na transição do Web2 para o Web3. Investidores tradicionais podem considerá-lo como um dividendo adicional de cerca de 3% sobre a base do token.
2. Efeito de cauda longa da política de staking do ETF de Ponto de Ethereum em Hong Kong
Comparando as políticas de ETF de criptomoedas de Hong Kong e dos Estados Unidos, os EUA estão à frente no ETF de Bitcoin, mas Hong Kong é mais rápido no ETF de Éter. Em abril de 2024, Hong Kong já aprovou o ETF de Éter, enquanto os EUA só o aprovarão em maio. Do ponto de vista da execução e implementação de políticas, Hong Kong tem uma vantagem no ETF de Éter.
No entanto, os Estados Unidos, como centro financeiro global, ainda têm uma vantagem absoluta em termos de liquidez. Até o final de 2024, o maior ETF de Ethereum dos EUA terá um valor sob gestão de 3,584 bilhões de dólares, enquanto os três ETFs de Ethereum de Hong Kong terão um valor total de apenas 63,46 milhões de dólares, cerca de 1% do valor dos EUA.
Teoricamente, os ETFs de Hong Kong obtêm uma parte das taxas de Gas através do serviço de staking, o que representa uma vantagem clara em relação aos ETFs dos EUA. Investidores racionais deveriam mudar dos ETFs dos EUA para os ETFs de Hong Kong em busca de maiores rendimentos. No entanto, a situação real não é essa; após o lançamento do serviço de staking, os ETFs de Hong Kong não apresentaram um crescimento significativo, e os ETFs dos EUA também não tiveram grandes saídas.
Este fenômeno pode ser explicado a partir das seguintes perspectivas:
A aprovação de serviços de staking para ETFs de ativos virtuais em Hong Kong é uma política benéfica de longo prazo, que dificilmente aumentará significativamente a escala de gestão a curto prazo. Com a educação do mercado aprofundando-se e a infraestrutura sendo aprimorada, espera-se que o efeito de longo prazo desta política se manifeste gradualmente no futuro.
3. Perspectivas do Ecossistema Ethereum em Hong Kong e Desenvolvimento de RWA
Hong Kong está a avançar mais rapidamente do que os Estados Unidos na implementação de ETFs de Ethereum, mas ainda não lançou ETFs de outras blockchains como SOL, principalmente devido à consideração da relação entre criptomoedas e finanças tradicionais. A rede Ethereum é atualmente a blockchain com o maior valor total de ativos RWA, o que é uma das razões importantes para a sua aprovação.
RWA é o ponto de ancoragem para a colaboração entre finanças tradicionais e o mundo cripto. Hong Kong, como centro financeiro da Ásia, lançará o projeto de sandbox Ensemble em agosto de 2024 para promover aplicações tokenizadas. Até maio de 2025, vários projetos de RWA de ativos reais foram concluídos. Além disso, a 华夏基金 ( Hong Kong ) lançou o primeiro fundo tokenizado de varejo da região Ásia-Pacífico, com ativos subjacentes em depósitos à vista em HKD, e a emissão de tokens ocorrerá na rede Ethereum.
Até maio de 2025, o valor total dos ativos RWA na rede Ethereum ultrapassará 7 bilhões de dólares, e o valor total dos ativos em stablecoins ultrapassará 120 bilhões de dólares, ambos em primeiro lugar entre as blockchains públicas. A implementação deste serviço de stake em Hong Kong pode significar uma maior participação na construção da governança da rede Ethereum, visando desenvolver a RWA como uma pista de destaque.
Os principais nós do ETH são vistos como contribuintes importantes para a segurança da rede, tendo uma grande influência na governança e nas direções de desenvolvimento do ecossistema. Os serviços de stake não apenas podem aumentar os rendimentos dos usuários, mas também elevar a influência de Hong Kong na comunidade Ethereum, promovendo assim o desenvolvimento de um ecossistema de RWA em conformidade.
Conclusão
Hong Kong fez avanços na política do ecossistema Ethereum e no mapeamento da pista RWA, estabelecendo as bases para a próxima fase de desenvolvimento. Ao aprovar serviços de stake para ETFs de Ethereum, Hong Kong reforçou sua posição como um centro de inovação Web3 na Ásia e demonstrou uma visão estratégica no campo da RWA. A rede Ethereum, com a acumulação de ativos RWA e as vantagens da infraestrutura de stablecoins, tornou-se a ponte chave entre as finanças tradicionais e o mundo cripto.
Com a promoção de projetos de tokenização de ativos físicos em Hong Kong e a emissão de fundos on-chain por instituições, Hong Kong está atraindo mais projetos RWA com benefícios políticos e compatibilidade técnica. No futuro, com a melhoria da influência da governança do Ethereum e a otimização do modelo de rendimento de staking, Hong Kong deve tornar-se um importante ponto de emissão, negociação e conformidade de ativos RWA na Ásia, gerando mais práticas inovadoras entre a economia real e a tecnologia blockchain.