Da euforia à racionalidade: o caminho de maturação do investimento em ativos de criptografia
Introdução
Houve uma época em que cada anúncio de financiamento de Ativos de criptografia deixava todos entusiasmados. Cada rodada de financiamento semente parecia ser uma grande notícia. "Uma equipe anônima arrecadou 5 milhões de dólares para um protocolo DeFi revolucionário!" Esse tipo de notícia sempre chamava a atenção.
No entanto, em 2025, a situação é muito diferente. Uma notícia de financiamento da Série A aparece nas manchetes: 36 milhões de dólares para infraestrutura de pagamento em moeda estável. Tal notícia agora só seria classificada como "soluções de blockchain empresarial" e rapidamente ignorada.
Esta mudança reflete a tendência geral do investimento em risco em ativos de criptografia. Desde 2020, as transações em fase posterior superaram pela primeira vez as transações em fase inicial, com uma proporção de 65% para 35%. Esta indústria, que anteriormente dependia de financiamento pré-sementes e inovações de garagem, está agora a mudar-se para uma fase de investimento mais madura.
Ativos de criptografia de risco novo normal
O mundo do investimento em encriptação mudou drasticamente. A due diligence passou de minutos para meses, a conformidade regulatória e a adoção institucional tornaram-se palavras-chave. Apresentações profissionais de projetos substituíram mensagens anônimas no Discord, processos KYC, equipes legais e modelos de receita viáveis tornaram-se configurações padrão.
Empresas como Conduit e Beam arrecadaram dezenas de milhões de dólares para "pagamentos unificados em cadeia" e "serviços de pagamento baseados em stablecoin", respetivamente. Estes são projetos de infraestrutura voltados para empresas, que embora pareçam comuns, são modelos de negócios lucrativos e escaláveis.
Estado do capital de risco
No primeiro trimestre de 2025, o setor de encriptação completou um total de 446 transações, com um investimento total de 4,9 mil milhões de dólares, um aumento de 40% em relação ao trimestre anterior. Espera-se que o montante total de financiamento para o ano de 2025 possa alcançar 18 mil milhões de dólares. No entanto, por trás desses números esconde-se um fato: um pequeno número de grandes transações distorce os dados globais, enquanto a maior parte do ecossistema ainda se encontra em estado de estagnação.
Vale a pena notar que a correlação entre o preço do Bitcoin e a atividade de capital de risco quebrou em 2023 e ainda não se recuperou. Quando o Bitcoin atingiu um novo máximo, a atividade de capital de risco não mostrou sinais de melhora. Isso indica que, quando investidores institucionais podem comprar diretamente ETFs de Bitcoin, eles já não precisam mais obter exposição a ativos de criptografia através de startups de risco.
A verificação da realidade do capital de risco
Os investimentos de risco em ativos de criptografia caíram de um pico de 23 mil milhões de dólares em 2022 para 6 mil milhões de dólares em 2024, uma diminuição de 70%. O número de transações também caiu drasticamente de 941 no primeiro trimestre de 2022 para 182 no primeiro trimestre de 2025.
Ainda mais alarmante é que, desde 2017, apenas 17% das 7650 empresas que levantaram financiamento da rodada de sementes conseguiram entrar na rodada A, e apenas 1% atingiu a rodada C. Esses dados, sem dúvida, deixarão inquietos todos os fundadores que afirmam ser o "próximo grande evento".
Transferência do foco de investimento
Os projetos de jogos, NFT e DAO que foram muito procurados entre 2021 e 2022 praticamente desapareceram das listas de atenção dos investidores de risco. No primeiro trimestre de 2025, as empresas de negociação e infraestrutura tornaram-se os principais alvos da preferência de financiamento, enquanto os protocolos DeFi arrecadaram 763 milhões de dólares. Em comparação, a categoria Web3/NFT/DAO/jogos, que anteriormente dominava o número de transações, caiu para a quarta posição na alocação de capital.
Esta mudança indica que o capital de risco começa a colocar negócios que realmente podem gerar receita acima das narrativas especulativas. Aqueles que fornecem infraestrutura para a negociação de ativos de criptografia, aplicações que os utilizadores realmente utilizam e protocolos que podem gerar taxas reais, estão a receber mais apoio financeiro.
Ao mesmo tempo, o campo da inteligência artificial está se tornando um concorrente principal para o capital de risco. Em comparação com a aposta em jogos de encriptação, os investidores tendem a optar por aplicações de IA que tenham um caminho de receita claro.
Crise de Graduação
Ativos de criptografia do estágio de semente até a rodada A têm uma taxa de graduação de apenas 17%, o que significa que para cada seis empresas que arrecadam uma rodada de semente, cinco podem nunca conseguir financiamento subsequente significativo. Em comparação, essa proporção na indústria de tecnologia tradicional é de cerca de 25-30%.
Esta baixa taxa de graduação revela problemas de longa data na indústria de ativos de criptografia. No passado, muitas empresas dependiam de um simples modelo de "levantar capital de risco, construir produtos inovadores, lançar moedas, com a liquidez de saída fornecida por investidores de varejo". No entanto, esta rede de segurança desapareceu. A maioria das moedas emitidas em 2024 agora tem um preço de negociação que é apenas uma pequena parte de sua avaliação inicial.
Hoje, o capital de risco começa a perguntar as questões que os investidores tradicionais têm feito durante décadas: "Como você ganha dinheiro?" e "Quando você poderá ter lucro?" Esta é uma mudança revolucionária para o campo dos Ativos de criptografia.
Tendência de centralização
Apesar da queda no número total de transações, o tamanho mediano das rodadas de sementes cresceu significativamente desde 2022. Isso indica que a indústria está se concentrando em investimentos maiores e em menor número. A era do investimento em sementes "de rede" chegou ao fim, dando lugar a uma alocação de fundos mais concentrada.
Para os fundadores, isso significa que, se não estiverem no círculo central, as oportunidades de obter financiamento serão drasticamente reduzidas. Sem o suporte de fundos de topo, a possibilidade de financiamento subsequente também será significativamente diminuída.
Esta centralização não se manifesta apenas nos fundos, mas também no apoio contínuo dos investidores. Por exemplo, 44% das empresas no portfólio da A16z têm a participação da A16z em rondas de financiamento subsequentes.
Perspectivas Futuras
Ativos de criptografia de capital de risco estão se afastando de "protocolos DeFi revolucionários" e se voltando para "soluções de blockchain corporativas". Embora essa mudança signifique a perda de um pouco da pureza e da loucura dos primeiros dias, também sinaliza que a indústria está caminhando em direção à maturidade.
Nos últimos anos, houve problemas fundamentais na forma como o investimento de risco em ativos de criptografia opera. As startups podem levantar fundos apenas com um white paper, obtendo liquidez ao lançar moedas para investidores de varejo, sem a necessidade de realmente construir produtos que os usuários precisam. Isso resultou em um ecossistema otimizado para ciclos de especulação em vez de criação de valor.
Agora, a indústria está passando por uma transição de especulação para substância. O mercado começou a aplicar padrões de desempenho mais rigorosos, o que representa um enorme desafio para os fundadores que estão acostumados a arrecadar fundos com base no potencial dos tokens em vez dos fundamentos comerciais.
No entanto, para as empresas dedicadas a resolver problemas práticos e a construir negócios reais, o ambiente atual pode ser uma oportunidade sem precedentes. A concorrência de financiamento diminuiu, os investidores estão mais focados e os padrões de sucesso estão mais claros.
A saída dos "fundos de turistas" deixou uma grande quantidade de capital necessária para o verdadeiro empreendedorismo. Os investidores institucionais restantes já não estão à procura da próxima "moeda-meme" ou de investimentos em infraestrutura especulativos, mas sim de projetos que possam construir valor a longo prazo.
Os fundadores e investidores que sobreviveram a esta transformação irão estabelecer as bases para a próxima capítulo dos Ativos de criptografia. Ao contrário do ciclo anterior, desta vez será construído sobre uma base comercial sólida, e não apenas em mecanismos de moeda.
A febre do ouro acabou, a verdadeira criação de valor apenas começou. Embora sinta falta do caos do passado, esse é exatamente o processo de crescimento que o setor de Ativos de criptografia precisa.
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FromMinerToFarmer
· 07-23 08:08
Bom hidratado, o mundo crypto agora.
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MentalWealthHarvester
· 07-23 04:15
A bolha estourou, os bons tempos finalmente chegaram.
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LazyDevMiner
· 07-20 18:44
Bem, deixe-me ouvir um som
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CodeSmellHunter
· 07-20 18:33
Racionalidade é uma boa coisa em alta
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down_only_larry
· 07-20 18:31
Taxa de graduação de 17% Que tragédia
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PoetryOnChain
· 07-20 18:25
A maré baixa revelou quem estava a nadar nu~
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SatoshiChallenger
· 07-20 18:17
Naquele ano, 17% também era chamado de taxa de graduação, vegetais.
encriptação de capital de risco 2025: da euforia à maturidade, o foco do financiamento se volta para o valor substancial
Da euforia à racionalidade: o caminho de maturação do investimento em ativos de criptografia
Introdução
Houve uma época em que cada anúncio de financiamento de Ativos de criptografia deixava todos entusiasmados. Cada rodada de financiamento semente parecia ser uma grande notícia. "Uma equipe anônima arrecadou 5 milhões de dólares para um protocolo DeFi revolucionário!" Esse tipo de notícia sempre chamava a atenção.
No entanto, em 2025, a situação é muito diferente. Uma notícia de financiamento da Série A aparece nas manchetes: 36 milhões de dólares para infraestrutura de pagamento em moeda estável. Tal notícia agora só seria classificada como "soluções de blockchain empresarial" e rapidamente ignorada.
Esta mudança reflete a tendência geral do investimento em risco em ativos de criptografia. Desde 2020, as transações em fase posterior superaram pela primeira vez as transações em fase inicial, com uma proporção de 65% para 35%. Esta indústria, que anteriormente dependia de financiamento pré-sementes e inovações de garagem, está agora a mudar-se para uma fase de investimento mais madura.
Ativos de criptografia de risco novo normal
O mundo do investimento em encriptação mudou drasticamente. A due diligence passou de minutos para meses, a conformidade regulatória e a adoção institucional tornaram-se palavras-chave. Apresentações profissionais de projetos substituíram mensagens anônimas no Discord, processos KYC, equipes legais e modelos de receita viáveis tornaram-se configurações padrão.
Empresas como Conduit e Beam arrecadaram dezenas de milhões de dólares para "pagamentos unificados em cadeia" e "serviços de pagamento baseados em stablecoin", respetivamente. Estes são projetos de infraestrutura voltados para empresas, que embora pareçam comuns, são modelos de negócios lucrativos e escaláveis.
Estado do capital de risco
No primeiro trimestre de 2025, o setor de encriptação completou um total de 446 transações, com um investimento total de 4,9 mil milhões de dólares, um aumento de 40% em relação ao trimestre anterior. Espera-se que o montante total de financiamento para o ano de 2025 possa alcançar 18 mil milhões de dólares. No entanto, por trás desses números esconde-se um fato: um pequeno número de grandes transações distorce os dados globais, enquanto a maior parte do ecossistema ainda se encontra em estado de estagnação.
Vale a pena notar que a correlação entre o preço do Bitcoin e a atividade de capital de risco quebrou em 2023 e ainda não se recuperou. Quando o Bitcoin atingiu um novo máximo, a atividade de capital de risco não mostrou sinais de melhora. Isso indica que, quando investidores institucionais podem comprar diretamente ETFs de Bitcoin, eles já não precisam mais obter exposição a ativos de criptografia através de startups de risco.
A verificação da realidade do capital de risco
Os investimentos de risco em ativos de criptografia caíram de um pico de 23 mil milhões de dólares em 2022 para 6 mil milhões de dólares em 2024, uma diminuição de 70%. O número de transações também caiu drasticamente de 941 no primeiro trimestre de 2022 para 182 no primeiro trimestre de 2025.
Ainda mais alarmante é que, desde 2017, apenas 17% das 7650 empresas que levantaram financiamento da rodada de sementes conseguiram entrar na rodada A, e apenas 1% atingiu a rodada C. Esses dados, sem dúvida, deixarão inquietos todos os fundadores que afirmam ser o "próximo grande evento".
Transferência do foco de investimento
Os projetos de jogos, NFT e DAO que foram muito procurados entre 2021 e 2022 praticamente desapareceram das listas de atenção dos investidores de risco. No primeiro trimestre de 2025, as empresas de negociação e infraestrutura tornaram-se os principais alvos da preferência de financiamento, enquanto os protocolos DeFi arrecadaram 763 milhões de dólares. Em comparação, a categoria Web3/NFT/DAO/jogos, que anteriormente dominava o número de transações, caiu para a quarta posição na alocação de capital.
Esta mudança indica que o capital de risco começa a colocar negócios que realmente podem gerar receita acima das narrativas especulativas. Aqueles que fornecem infraestrutura para a negociação de ativos de criptografia, aplicações que os utilizadores realmente utilizam e protocolos que podem gerar taxas reais, estão a receber mais apoio financeiro.
Ao mesmo tempo, o campo da inteligência artificial está se tornando um concorrente principal para o capital de risco. Em comparação com a aposta em jogos de encriptação, os investidores tendem a optar por aplicações de IA que tenham um caminho de receita claro.
Crise de Graduação
Ativos de criptografia do estágio de semente até a rodada A têm uma taxa de graduação de apenas 17%, o que significa que para cada seis empresas que arrecadam uma rodada de semente, cinco podem nunca conseguir financiamento subsequente significativo. Em comparação, essa proporção na indústria de tecnologia tradicional é de cerca de 25-30%.
Esta baixa taxa de graduação revela problemas de longa data na indústria de ativos de criptografia. No passado, muitas empresas dependiam de um simples modelo de "levantar capital de risco, construir produtos inovadores, lançar moedas, com a liquidez de saída fornecida por investidores de varejo". No entanto, esta rede de segurança desapareceu. A maioria das moedas emitidas em 2024 agora tem um preço de negociação que é apenas uma pequena parte de sua avaliação inicial.
Hoje, o capital de risco começa a perguntar as questões que os investidores tradicionais têm feito durante décadas: "Como você ganha dinheiro?" e "Quando você poderá ter lucro?" Esta é uma mudança revolucionária para o campo dos Ativos de criptografia.
Tendência de centralização
Apesar da queda no número total de transações, o tamanho mediano das rodadas de sementes cresceu significativamente desde 2022. Isso indica que a indústria está se concentrando em investimentos maiores e em menor número. A era do investimento em sementes "de rede" chegou ao fim, dando lugar a uma alocação de fundos mais concentrada.
Para os fundadores, isso significa que, se não estiverem no círculo central, as oportunidades de obter financiamento serão drasticamente reduzidas. Sem o suporte de fundos de topo, a possibilidade de financiamento subsequente também será significativamente diminuída.
Esta centralização não se manifesta apenas nos fundos, mas também no apoio contínuo dos investidores. Por exemplo, 44% das empresas no portfólio da A16z têm a participação da A16z em rondas de financiamento subsequentes.
Perspectivas Futuras
Ativos de criptografia de capital de risco estão se afastando de "protocolos DeFi revolucionários" e se voltando para "soluções de blockchain corporativas". Embora essa mudança signifique a perda de um pouco da pureza e da loucura dos primeiros dias, também sinaliza que a indústria está caminhando em direção à maturidade.
Nos últimos anos, houve problemas fundamentais na forma como o investimento de risco em ativos de criptografia opera. As startups podem levantar fundos apenas com um white paper, obtendo liquidez ao lançar moedas para investidores de varejo, sem a necessidade de realmente construir produtos que os usuários precisam. Isso resultou em um ecossistema otimizado para ciclos de especulação em vez de criação de valor.
Agora, a indústria está passando por uma transição de especulação para substância. O mercado começou a aplicar padrões de desempenho mais rigorosos, o que representa um enorme desafio para os fundadores que estão acostumados a arrecadar fundos com base no potencial dos tokens em vez dos fundamentos comerciais.
No entanto, para as empresas dedicadas a resolver problemas práticos e a construir negócios reais, o ambiente atual pode ser uma oportunidade sem precedentes. A concorrência de financiamento diminuiu, os investidores estão mais focados e os padrões de sucesso estão mais claros.
A saída dos "fundos de turistas" deixou uma grande quantidade de capital necessária para o verdadeiro empreendedorismo. Os investidores institucionais restantes já não estão à procura da próxima "moeda-meme" ou de investimentos em infraestrutura especulativos, mas sim de projetos que possam construir valor a longo prazo.
Os fundadores e investidores que sobreviveram a esta transformação irão estabelecer as bases para a próxima capítulo dos Ativos de criptografia. Ao contrário do ciclo anterior, desta vez será construído sobre uma base comercial sólida, e não apenas em mecanismos de moeda.
A febre do ouro acabou, a verdadeira criação de valor apenas começou. Embora sinta falta do caos do passado, esse é exatamente o processo de crescimento que o setor de Ativos de criptografia precisa.