Solana na cadeia novamente em agitação, rumores sobre a emissão de moeda Pump.fun provocam turbulência no mercado

Recentemente, a notícia de que a Pump.fun está prestes a emitir moeda voltou a atrair a atenção do mercado. Segundo relatórios, a plataforma planeja arrecadar 10 bilhões de dólares através da venda de moedas, com uma avaliação de até 40 bilhões de dólares. Embora o oficial ainda não tenha confirmado a data específica de lançamento, as contas sociais da plataforma sugerem que pode ser lançado em duas semanas.

Este não é o primeiro anúncio do plano de emitir moeda da Pump.fun. Em fevereiro deste ano, houve notícias de que a plataforma planejava emitir tokens através de um leilão estilo holandês, mas não conseguiu implementar devido à grande absorção da liquidez do mercado na época. Agora, com o ambiente do mercado ligeiramente aquecido, o plano de emitir moeda da Pump.fun parece estar novamente na agenda.

No entanto, a plataforma que já foi chamada de "máquina de impressão" na cadeia está enfrentando uma grande queda no entusiasmo do mercado. Dados mostram que, até 4 de junho, a receita acumulada da plataforma superou 730 milhões de dólares, mas desde fevereiro de 2025, o crescimento da receita da plataforma desacelerou significativamente, com a maioria da receita diária atual a estabilizar-se na faixa de vários milhões de dólares. Em termos de volume de transações, o Pump.fun tem dificuldade em reproduzir o recorde histórico de 3,3 mil milhões de dólares numa semana no final de 2024, com uma tendência clara de enfraquecimento da liquidez.

Em termos de criação de tokens, o Pump.fun já acumulou mais de 11.020.000 tokens até agora, mas atualmente a média diária de criação caiu para cerca de 30.000, mostrando que o entusiasmo dos usuários diminuiu. É importante notar que, por trás de uma vasta quantidade de moedas MEME, há muito poucos projetos que realmente possuem um valor de mercado significativo. Atualmente, apenas 14 tokens têm um valor de mercado superior a 50 milhões de dólares, 259 tokens têm um valor de mercado entre 1 e 5 milhões de dólares, e os restantes cerca de 14.000 tokens estão em uma fase de micro valor de mercado.

A nível do usuário, o Pump.fun também enfrenta um desnível de novo tráfego, com os antigos usuários a manterem a situação. A plataforma atingiu o seu momento de brilho no final de janeiro de 2025, com o número de carteiras ativas num único dia a ultrapassar as 400 mil. No entanto, com o arrefecimento do sentimento do mercado, o número de carteiras ativas diminuiu, e a atividade da plataforma depende principalmente da reutilização dos antigos usuários, enquanto a contribuição dos novos usuários caiu drasticamente.

Mais preocupante é que, por trás da narrativa de enriquecimento rápido do Pump.fun, está o claro viés de sobrevivência. Os dados mostram que, entre as carteiras que participaram das transações neste mês, apenas 3,6% dos usuários conseguiram um lucro substancial superior a 500 dólares. Apenas 27 carteiras tiveram lucros superiores a 100 mil dólares, representando 0,0045% do total de traders; enquanto 577 carteiras tiveram lucros superiores a 10 mil dólares, o que também representa apenas 0,1%. Em comparação, a proporção de perdas chega a 52,5%, incluindo vários casos extremos de perdas na ordem de milhões de dólares.

As mensagens sobre a emissão de moeda de alto valor de Pump.fun geraram controvérsia no mercado. Há opiniões que acreditam que isso pode repetir a última onda de euforia na época do lançamento da moeda APE. A partir do fluxo de fundos na cadeia Solana, a aversão ao risco está aumentando, e as moedas MEME estão em queda coletiva. Nas últimas 24 horas, as populares moedas MEME no ecossistema Solana apresentaram recuos em diferentes graus, e Solana também se tornou uma das redes de blockchain com maior saída líquida de fundos.

Alguns especialistas da indústria apontam que o nível de avaliação atual do Pump.fun está "extremamente inflacionado", e a sustentabilidade do seu modelo de negócio é questionável. Críticos acreditam que a capacidade de monetização do modelo de negócio do Pump.fun depende completamente do sentimento do mercado a curto prazo, carecendo de uma lógica de lucro sustentável e normalizada. Ao mesmo tempo, o modelo de negócio, que se baseia na infraestrutura de terceiros, também apresenta vulnerabilidades.

No entanto, também há opiniões que afirmam que o Pump.fun resolveu a questão da liquidez do ecossistema Solana, passando da liquidez zero para AMM e, em seguida, para CEX, sendo um contributo importante para o desenvolvimento do ecossistema Solana. Do ponto de vista do investimento em valor, o Pump.fun é um dos maiores aplicativos de consumo da rede, com um índice preço-lucro relativamente baixo.

Em relação à questão do airdrop que preocupa o mercado, alguns especialistas da indústria apontaram que o Pump.fun já conseguiu um arranque a frio através do produto, não tendo a motivação para emitir airdrops. Os airdrops tornaram-se cada vez mais uma ferramenta de captura de atenção a curto prazo, enquanto o Pump.fun já possui uma base de usuários estável e grande, não necessitando mais de airdrops para gerar tópicos ou aumentar a atenção.

De um modo geral, a notícia da emissão de moeda do Pump.fun reacendeu as discussões fervorosas no mercado, mas por trás dessa empolgação, esconde-se a fragilidade da liquidez estrutural do mercado, a retração da participação dos usuários e a enorme bolha da narrativa MEME. Com o crescimento dos usuários atingindo o pico, a qualidade dos tokens preocupante e a liquidez sobrecarregada, a capacidade do Pump.fun de mover a emoção do mercado e sustentar uma avaliação de até 4 bilhões de dólares ainda apresenta muitas incertezas.