Insights sobre o protocolo Ethena: desafios da taxa de financiamento e otimização de estratégias
Ethena é um protocolo de stablecoin baseado na Ethereum, que fornece o dólar sintético USDe através de uma estratégia Delta neutra. O mecanismo central é que os usuários depositam stETH para cunhar USDe em valor equivalente, enquanto a Ethena vende a descoberto uma quantidade igual de contratos perpétuos de ETH em uma exchange centralizada, realizando a neutralidade Delta do portfólio.
Até 9 de maio de 2024, a taxa de rendimento do sUSDe é de 15,3%, com um valor total emitido de 2,29 bilhões de dólares, representando cerca de 1,43% do valor de mercado das stablecoins, ocupando a quinta posição.
As fontes de receita da Ethena incluem os rendimentos de staking de spot e os rendimentos da taxa de financiamento de posições curtas. A taxa de financiamento é o mecanismo que ajusta os preços futuros e de spot nos contratos perpétuos, quando o preço do contrato perpétuo é superior ao do spot, os compradores pagam uma taxa aos vendedores, e vice-versa.
Recentemente, Ethena introduziu o BTC como novo colateral, com a proporção de colateral em BTC já atingindo 41%. Embora esta medida tenha diluído a taxa de rendimento de staking, aumentou a capacidade de escalabilidade do protocolo e a diversificação da carteira.
No entanto, a Ethena também enfrenta muitos desafios:
Queda na taxa de rendimento: a taxa de rendimento do sUSDe caiu rapidamente de mais de 30% para cerca de 10%.
Falta de cenários de aplicação: USDe é atualmente utilizado principalmente para obter um APY elevado e participar em atividades de airdrop.
Fundo de seguros insuficiente: o atual fundo de seguros representa apenas 1,66% do volume de emissão de USDe, muito abaixo da expectativa do modelo oficial.
Perturbação do mercado: As grandes posições vendidas da Ethena já tiveram impacto no mercado de contratos.
Risco de corrida potencial: Se a taxa de financiamento continuar baixa, pode haver um grande resgate após o término da atividade de airdrop.
Apesar disso, a Ethena tem uma certa vantagem em relação ao risco de corrida bancária quando se trata de lidar com taxas de financiamento negativas. Como as corridas bancárias resultam na redução das posições vendidas, os gastos do fundo de garantia também diminuem, permitindo uma manutenção por mais tempo. Ao mesmo tempo, em um ambiente de taxa de financiamento negativa, a liquidez dos compradores é abundante, o que facilita o fechamento das posições vendidas.
No futuro, a Ethena precisa otimizar constantemente as estratégias, incluindo:
Aumentar a variedade de colaterais de alta qualidade, elevar o limite de fornecimento de USDe e diversificar o risco.
Reforçar a gestão do fundo de seguros, garantindo uma margem de risco adequada.
Expandir os cenários de aplicação do USDe, reduzindo a dependência de altos rendimentos.
Acompanhar de perto e controlar o impacto no mercado, especialmente o total de contratos em aberto.
Em suma, o protocolo Ethena apresenta um mecanismo inovador de stablecoin, mas seu sucesso a longo prazo ainda requer otimização contínua de estratégias e gestão de riscos.
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BTCBeliefStation
· 07-17 02:44
O que há a dizer sobre a queda da taxa de retorno? BTC é o eterno.
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WhaleWatcher
· 07-14 03:51
Ter lucro e não ganhar é ser um idiota.
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ChainWallflower
· 07-14 03:51
Ainda precisamos contar com as moedas antigas para estabilidade.
Análise Profunda do protocolo Ethena: Desafios Duplos de Queda na Rentabilidade e Gestão de Riscos
Insights sobre o protocolo Ethena: desafios da taxa de financiamento e otimização de estratégias
Ethena é um protocolo de stablecoin baseado na Ethereum, que fornece o dólar sintético USDe através de uma estratégia Delta neutra. O mecanismo central é que os usuários depositam stETH para cunhar USDe em valor equivalente, enquanto a Ethena vende a descoberto uma quantidade igual de contratos perpétuos de ETH em uma exchange centralizada, realizando a neutralidade Delta do portfólio.
Até 9 de maio de 2024, a taxa de rendimento do sUSDe é de 15,3%, com um valor total emitido de 2,29 bilhões de dólares, representando cerca de 1,43% do valor de mercado das stablecoins, ocupando a quinta posição.
As fontes de receita da Ethena incluem os rendimentos de staking de spot e os rendimentos da taxa de financiamento de posições curtas. A taxa de financiamento é o mecanismo que ajusta os preços futuros e de spot nos contratos perpétuos, quando o preço do contrato perpétuo é superior ao do spot, os compradores pagam uma taxa aos vendedores, e vice-versa.
Recentemente, Ethena introduziu o BTC como novo colateral, com a proporção de colateral em BTC já atingindo 41%. Embora esta medida tenha diluído a taxa de rendimento de staking, aumentou a capacidade de escalabilidade do protocolo e a diversificação da carteira.
No entanto, a Ethena também enfrenta muitos desafios:
Queda na taxa de rendimento: a taxa de rendimento do sUSDe caiu rapidamente de mais de 30% para cerca de 10%.
Falta de cenários de aplicação: USDe é atualmente utilizado principalmente para obter um APY elevado e participar em atividades de airdrop.
Fundo de seguros insuficiente: o atual fundo de seguros representa apenas 1,66% do volume de emissão de USDe, muito abaixo da expectativa do modelo oficial.
Perturbação do mercado: As grandes posições vendidas da Ethena já tiveram impacto no mercado de contratos.
Risco de corrida potencial: Se a taxa de financiamento continuar baixa, pode haver um grande resgate após o término da atividade de airdrop.
Apesar disso, a Ethena tem uma certa vantagem em relação ao risco de corrida bancária quando se trata de lidar com taxas de financiamento negativas. Como as corridas bancárias resultam na redução das posições vendidas, os gastos do fundo de garantia também diminuem, permitindo uma manutenção por mais tempo. Ao mesmo tempo, em um ambiente de taxa de financiamento negativa, a liquidez dos compradores é abundante, o que facilita o fechamento das posições vendidas.
No futuro, a Ethena precisa otimizar constantemente as estratégias, incluindo:
Aumentar a variedade de colaterais de alta qualidade, elevar o limite de fornecimento de USDe e diversificar o risco.
Reforçar a gestão do fundo de seguros, garantindo uma margem de risco adequada.
Expandir os cenários de aplicação do USDe, reduzindo a dependência de altos rendimentos.
Acompanhar de perto e controlar o impacto no mercado, especialmente o total de contratos em aberto.
Em suma, o protocolo Ethena apresenta um mecanismo inovador de stablecoin, mas seu sucesso a longo prazo ainda requer otimização contínua de estratégias e gestão de riscos.