Resumo das Tendências de Mercado

Sinais Anormais de Mercado

Esta semana, os mercados financeiros assistiram a um fenómeno raro de queda simultânea de ações, obrigações e moedas:

• O mercado de ações teve uma volatilidade acentuada, com o índice S&P 500 a subir 5% durante a semana.
• O mercado de títulos caiu acentuadamente, com a taxa de rendimento dos títulos do governo a 10 anos a disparar para 4,47%
• O índice do dólar caiu abaixo da marca de 100

Desempenho divergente dos ativos de refúgio:

• O preço do ouro ultrapassou 3200 dólares/ons.
• O iene e o franco suíço estão a valorizar-se
• A posição tradicional do dólar como ativo de refúgio está em dúvida

Contradição dos Dados Económicos

Sinais iniciais de estagflação aparecem:

• A CPI caiu no geral, sendo a principal razão a diminuição dos preços da gasolina.
• A inflação central continua alta, com os preços da habitação e dos alimentos a subir continuamente.
• O PPI caiu 0,4% em relação ao mês anterior, refletindo a coexistência de demanda em contração e rigidez de custos.

É importante notar que os dados atuais ainda não refletem o impacto das novas tarifas, e o mercado está a reagir de forma pessimista.

Crise de liquidez à vista

O mercado de dívida dos EUA enfrenta uma espiral de venda:

• O preço dos títulos de longo prazo despencou
• O valor do colateral diminuiu
• Fundos de hedge forçados a vender
• A taxa de retorno subiu ainda mais

A pressão no mercado de recompra aumenta:

• A diferença de juros entre BGCR e SOFR alargou
• Refletir o aumento súbito do custo de financiamento de colateral
• A intensificação da estratificação da liquidez

Políticas e Riscos Externos

Jogos de tarifas comerciais:

• A tarifa sobre a China aumentou para 145%
• Os impostos de retaliação da China aumentaram para 125%
• Embora a guerra comercial tenha mostrado alguma desaceleração em certas áreas, os riscos a longo prazo ainda persistem.

Pressão para refinanciamento da dívida dos EUA:

• Em 2025, quase 9 trilhões de dólares em dívida americana vão vencer
• A venda por parte de detentores estrangeiros irá aumentar a pressão sobre a liquidez

Perspectivas do mercado para a próxima semana

Lógica de defesa do mercado

• O crédito do dólar está sob dúvida, os fundos estão a ser transferidos para ativos de refúgio não-dólares como ouro, ienes e francos suíços.
• A lógica de negociação da estagflação domina, os títulos do Tesouro americano de longo prazo e os ativos de equity de alta alavancagem enfrentam risco de venda.

Indicadores-chave de monitoramento

Deve ser dada especial atenção:

• A liquidez dos títulos do Tesouro dos EUA, especialmente se a taxa de rendimento a 10 anos ultrapassar 5%
• Situação das alterações na detenção de dívida pública dos EUA pela China
• Direção da intervenção cambial do Banco do Japão
• Tendência do spread de rendimento alto em títulos

O mercado ainda está em um estado de incerteza, os investidores devem manter cautela e acompanhar de perto as mudanças nos vários indicadores de dados.