Nouvelle tentative de chiffrement d'un stablecoin en dollars synthétiques natifs
Avec le développement du marché des cryptomonnaies, un nouveau type de stablecoin émerge, se situant entre la centralisation et la décentralisation, en conservant des actifs sur la chaîne via des produits de revenus passifs structurés et en utilisant une stratégie Delta neutre pour maintenir la stabilité tout en générant des revenus.
Le contexte de l'émergence de ce nouveau type de stablecoin est le suivant : les stablecoins centralisés comme USDT et USDC dominent le marché depuis longtemps, les garanties des stablecoins décentralisés comme DAI tendent progressivement vers la centralisation, tandis que les stablecoins algorithmiques comme LUNA et UST, après une croissance rapide, s'effondrent finalement. La naissance de ce nouveau stablecoin tente de rechercher un équilibre entre les marchés DeFi et CeFi.
Il utilise un mode de gestion des actifs en chaîne, mappant le montant au montant de garantie fourni par l'échange, préservant ainsi la caractéristique du DeFi d'isoler les fonds en chaîne des échanges, réduisant les risques de détournement de fonds, tout en bénéficiant d'une liquidité suffisante du CeFi.
Le rendement sous-jacent de ce stablecoin provient des revenus de staking d'Ethereum et des revenus des frais de financement des positions de couverture des échanges, ce qui peut être considéré comme un produit d'arbitrage de frais de financement structuré. Actuellement, il est stimulé par un système de points pour encourager la liquidité.
Son écosystème comprend :
stablecoin: en frappant en déposant stETH
Jeton de certificat de staking : obtenu après le staking de stablecoin
Jeton de gouvernance du protocole : actuellement échangé contre des points de circulation, le verrouillage permet d'obtenir plus de points d'accélération.
La création et le rachat des stablecoins
Après que l'utilisateur a déposé des stETH dans le protocole, il peut émettre des stablecoins au ratio de 1:1. Les stETH déposés seront envoyés à un tiers dépositaire, qui mappe le solde à l'échange via un règlement de gré à gré. Ensuite, le protocole ouvre une position courte sur un contrat perpétuel ETH à l'échange, garantissant que la valeur des garanties reste neutre par rapport au dollar.
Les utilisateurs ordinaires peuvent obtenir des stablecoins dans des pools de liquidité externes. Les institutions sur liste blanche, sélectionnées par KYC/KYB, peuvent directement frapper et racheter des stablecoins via des contrats.
Les actifs sont toujours conservés à une adresse de garde transparente sur la chaîne, sans dépendre des infrastructures bancaires traditionnelles et sans être affectés par des faillites d'échanges.
Méthode de garde des fonds
Le règlement hors ligne ( OES ) est une méthode de garde qui allie la transparence et la traçabilité en chaîne à l'utilisation des fonds des échanges centralisés. Il utilise la technologie de calcul multipartite ( MPC ) pour construire une adresse de garde, conservant les actifs des utilisateurs en chaîne pour maintenir la transparence, et est géré conjointement par les utilisateurs et les institutions de garde, réduisant ainsi le risque de contrepartie des échanges.
Les fournisseurs OES collaborent généralement avec des échanges pour permettre aux traders de mapper le solde des actifs dans un portefeuille contrôlé conjointement vers l'échange, afin de réaliser des transactions et des services financiers connexes. Cela permet au protocole de conserver des fonds en dehors de l'échange tout en pouvant utiliser ces fonds comme garantie pour des positions de couverture dans l'échange.
Le portefeuille MPC est considéré comme le choix idéal pour le contrôle conjoint d'un pool d'actifs cryptographiques unique, car il distribue une clé unique de manière décentralisée aux utilisateurs de portefeuille respectifs, permettant ainsi une gestion collective des adresses de garde.
Méthodes de profit
Le protocole de stablecoin génère principalement des bénéfices de deux manières :
Les rendements de mise d'Ethereum apportés par les produits dérivés de liquidité ETH
Les revenus des frais de financement obtenus en ouvrant une position à découvert sur l'échange et les revenus de trading sur le différentiel.
Le taux de financement est basé sur la différence entre le prix au comptant et le marché des contrats à terme perpétuels, et représente les paiements effectués régulièrement entre les positions longues et courtes. Lorsque le taux est positif, les positions longues paient les positions courtes; lorsqu'il est négatif, c'est l'inverse. Ce mécanisme garantit que les prix des deux marchés ne s'écartent pas sur le long terme.
Le basis fait référence à l'écart entre les prix au comptant et les prix à terme. À mesure que le contrat à terme approche de son expiration, le prix à terme tend généralement à se rapprocher du prix au comptant, et le basis devrait tendre vers 0.
Le protocole élabore différentes stratégies d'arbitrage en utilisant les soldes de fonds mappés aux échanges, offrant des revenus diversifiés aux détenteurs de stablecoin en chaîne.
Taux de rendement et durabilité
Récemment, le rendement annuel de ce protocole a atteint un maximum de 35 %, avec un taux de rendement des jetons de mise atteignant 62 %. L'écart ici existe parce que tous les stablecoins ne sont pas convertis en jetons de mise, et il est en réalité très difficile d'atteindre un taux de mise de 100 %. Si seulement 50 % des stablecoins sont mis, alors cette partie des jetons de mise équivaut à avoir capturé 100 % de l'ensemble des rendements avec 50 % du volume de mise.
Les stablecoins seront utilisés dans différents protocoles DeFi, ce qui répond à des besoins diversifiés tout en augmentant potentiellement le rendement des certificats de mise.
Mais avec le refroidissement du marché, les fonds haussiers dans les échanges ont diminué, et les revenus des taux de financement ont également chuté. Depuis avril, le revenu global a clairement diminué, le rendement des protocoles étant tombé à 2 % et le rendement des certificats de staking à 4 %.
Ainsi, le rendement de ce stablecoin dépend beaucoup des conditions du marché des contrats à terme des échanges centralisés, et est également limité par la taille du marché des contrats à terme. Lorsque l'émission de stablecoins dépasse la capacité du marché à terme correspondant, cela ne remplira plus les conditions pour une expansion continue.
Analyse de l'évolutivité
L'évolutivité des stablecoins est essentielle, elle détermine les conditions et la possibilité d'augmenter l'offre de stablecoins.
Contrairement aux stablecoins traditionnels nécessitant une surcollatéralisation, l'évolutivité de ce protocole est principalement limitée par la valeur totale des contrats non réglés sur le marché des contrats à terme ETH, soit (Open Interest). Actuellement, l'Open Interest des contrats à terme ETH est d'environ 12 milliards de dollars, tandis que celui du BTC est d'environ 30 milliards de dollars.
Ce stablecoin a été lancé au début de 2024, avec un volume d'émission d'environ 2,3 milliards de dollars. Cette croissance est étroitement liée à la taille du marché des contrats perpétuels, et est également influencée par la croissance du nombre d'utilisateurs sur le marché, ainsi que par la hausse des prix des jetons.
Choisir de collaborer avec des échanges centralisés vise à obtenir une plus grande liquidité. Auparavant, des projets similaires avaient choisi d'exécuter des stratégies de couverture sur des échanges décentralisés en chaîne, mais en raison de la liquidité limitée en chaîne, lorsque l'émission de stablecoins atteint une certaine échelle, il est nécessaire d'effectuer des opérations de vente à découvert en plus grand nombre, ce qui entraîne finalement un taux de financement négatif, générant des coûts supplémentaires, sans oublier que le protocole de levier utilisé en chaîne a été attaqué, ce qui a conduit à l'échec.
Actuellement, cette stablecoin est classée cinquième en termes de capitalisation boursière, dépassant la plupart des stablecoins décentralisés, avec un écart de 3 milliards de dollars par rapport à DAI. Cependant, l'Open Interest de l'ETH et du BTC est proche ou atteint des sommets historiques, ce qui rendra l'expansion supplémentaire de la capitalisation boursière difficile. Une émission excessive pourrait entraîner une baisse des taux d'intérêt sur les fonds, voire les rendre négatifs, réduisant ainsi les revenus du protocole.
Il s'agit d'un problème typique d'équilibre entre l'offre et la demande sur le marché, nécessitant de rechercher un équilibre entre l'expansion et le rendement. En période de marché haussier, la capacité d'émission théorique augmentera, tandis qu'en période de marché baissier, elle diminuera. Dans l'ensemble, ce stablecoin pourrait devenir un type de jeton à haut rendement, à taille limitée à court terme, suivant les tendances du marché à long terme.
Analyse des risques
Risque de taux de financement : lorsque les positions longues sur le marché sont insuffisantes ou que l'émission est excessive, cela peut entraîner des rendements négatifs. Bien que les données historiques montrent que la plupart du temps, le taux est positif, et que l'utilisation de LST comme garantie peut offrir une marge de sécurité supplémentaire, toutes les tentatives similaires par le passé ont échoué en raison de l'inversion des rendements.
Risque de garde : la garde des fonds dépend de l'OES et des institutions centralisées. La faillite de l'échange peut entraîner des pertes de profits non réglés, et la faillite de l'institution OES peut entraîner des retards dans l'accès aux fonds. Bien que des mesures telles que le MPC aient été prises, il existe toujours un risque théorique de vol de fonds.
Risque de liquidité : de gros montants peuvent faire face à un manque de liquidité lorsque le marché est tendu. Le protocole tente d'atténuer cela en collaborant avec des échanges centralisés, mais cela introduit également un risque de centralisation.
Risque d'ancrage des actifs : l'ancrage des garanties avec l'ETH peut connaître un décrochage temporaire, ce qui peut entraîner une liquidation par les échanges.
Pour faire face à ces risques, le protocole a mis en place un fonds d'assurance, financé par une partie de la répartition des revenus de chaque cycle.
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GasFeeCrier
· Il y a 16h
Encore une idée de faire d'un cheval mort un cheval vivant.
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MEVictim
· Il y a 16h
Encore en train de jouer à des nouveautés, la profondeur de PTSD de Luna.
Voir l'originalRépondre0
Rugman_Walking
· Il y a 16h
Encore en train de faire monter le concept, attention à se faire prendre pour des cons
Nouvelle stablecoin de chiffrement équilibrant les sources de revenus et l'évolutivité entre la Finance décentralisée et la CeFi.
Nouvelle tentative de chiffrement d'un stablecoin en dollars synthétiques natifs
Avec le développement du marché des cryptomonnaies, un nouveau type de stablecoin émerge, se situant entre la centralisation et la décentralisation, en conservant des actifs sur la chaîne via des produits de revenus passifs structurés et en utilisant une stratégie Delta neutre pour maintenir la stabilité tout en générant des revenus.
Le contexte de l'émergence de ce nouveau type de stablecoin est le suivant : les stablecoins centralisés comme USDT et USDC dominent le marché depuis longtemps, les garanties des stablecoins décentralisés comme DAI tendent progressivement vers la centralisation, tandis que les stablecoins algorithmiques comme LUNA et UST, après une croissance rapide, s'effondrent finalement. La naissance de ce nouveau stablecoin tente de rechercher un équilibre entre les marchés DeFi et CeFi.
Il utilise un mode de gestion des actifs en chaîne, mappant le montant au montant de garantie fourni par l'échange, préservant ainsi la caractéristique du DeFi d'isoler les fonds en chaîne des échanges, réduisant les risques de détournement de fonds, tout en bénéficiant d'une liquidité suffisante du CeFi.
Le rendement sous-jacent de ce stablecoin provient des revenus de staking d'Ethereum et des revenus des frais de financement des positions de couverture des échanges, ce qui peut être considéré comme un produit d'arbitrage de frais de financement structuré. Actuellement, il est stimulé par un système de points pour encourager la liquidité.
Son écosystème comprend :
La création et le rachat des stablecoins
Après que l'utilisateur a déposé des stETH dans le protocole, il peut émettre des stablecoins au ratio de 1:1. Les stETH déposés seront envoyés à un tiers dépositaire, qui mappe le solde à l'échange via un règlement de gré à gré. Ensuite, le protocole ouvre une position courte sur un contrat perpétuel ETH à l'échange, garantissant que la valeur des garanties reste neutre par rapport au dollar.
Les utilisateurs ordinaires peuvent obtenir des stablecoins dans des pools de liquidité externes. Les institutions sur liste blanche, sélectionnées par KYC/KYB, peuvent directement frapper et racheter des stablecoins via des contrats.
Les actifs sont toujours conservés à une adresse de garde transparente sur la chaîne, sans dépendre des infrastructures bancaires traditionnelles et sans être affectés par des faillites d'échanges.
Méthode de garde des fonds
Le règlement hors ligne ( OES ) est une méthode de garde qui allie la transparence et la traçabilité en chaîne à l'utilisation des fonds des échanges centralisés. Il utilise la technologie de calcul multipartite ( MPC ) pour construire une adresse de garde, conservant les actifs des utilisateurs en chaîne pour maintenir la transparence, et est géré conjointement par les utilisateurs et les institutions de garde, réduisant ainsi le risque de contrepartie des échanges.
Les fournisseurs OES collaborent généralement avec des échanges pour permettre aux traders de mapper le solde des actifs dans un portefeuille contrôlé conjointement vers l'échange, afin de réaliser des transactions et des services financiers connexes. Cela permet au protocole de conserver des fonds en dehors de l'échange tout en pouvant utiliser ces fonds comme garantie pour des positions de couverture dans l'échange.
Le portefeuille MPC est considéré comme le choix idéal pour le contrôle conjoint d'un pool d'actifs cryptographiques unique, car il distribue une clé unique de manière décentralisée aux utilisateurs de portefeuille respectifs, permettant ainsi une gestion collective des adresses de garde.
Méthodes de profit
Le protocole de stablecoin génère principalement des bénéfices de deux manières :
Les rendements de mise d'Ethereum apportés par les produits dérivés de liquidité ETH
Les revenus des frais de financement obtenus en ouvrant une position à découvert sur l'échange et les revenus de trading sur le différentiel.
Le taux de financement est basé sur la différence entre le prix au comptant et le marché des contrats à terme perpétuels, et représente les paiements effectués régulièrement entre les positions longues et courtes. Lorsque le taux est positif, les positions longues paient les positions courtes; lorsqu'il est négatif, c'est l'inverse. Ce mécanisme garantit que les prix des deux marchés ne s'écartent pas sur le long terme.
Le basis fait référence à l'écart entre les prix au comptant et les prix à terme. À mesure que le contrat à terme approche de son expiration, le prix à terme tend généralement à se rapprocher du prix au comptant, et le basis devrait tendre vers 0.
Le protocole élabore différentes stratégies d'arbitrage en utilisant les soldes de fonds mappés aux échanges, offrant des revenus diversifiés aux détenteurs de stablecoin en chaîne.
Taux de rendement et durabilité
Récemment, le rendement annuel de ce protocole a atteint un maximum de 35 %, avec un taux de rendement des jetons de mise atteignant 62 %. L'écart ici existe parce que tous les stablecoins ne sont pas convertis en jetons de mise, et il est en réalité très difficile d'atteindre un taux de mise de 100 %. Si seulement 50 % des stablecoins sont mis, alors cette partie des jetons de mise équivaut à avoir capturé 100 % de l'ensemble des rendements avec 50 % du volume de mise.
Les stablecoins seront utilisés dans différents protocoles DeFi, ce qui répond à des besoins diversifiés tout en augmentant potentiellement le rendement des certificats de mise.
Mais avec le refroidissement du marché, les fonds haussiers dans les échanges ont diminué, et les revenus des taux de financement ont également chuté. Depuis avril, le revenu global a clairement diminué, le rendement des protocoles étant tombé à 2 % et le rendement des certificats de staking à 4 %.
Ainsi, le rendement de ce stablecoin dépend beaucoup des conditions du marché des contrats à terme des échanges centralisés, et est également limité par la taille du marché des contrats à terme. Lorsque l'émission de stablecoins dépasse la capacité du marché à terme correspondant, cela ne remplira plus les conditions pour une expansion continue.
Analyse de l'évolutivité
L'évolutivité des stablecoins est essentielle, elle détermine les conditions et la possibilité d'augmenter l'offre de stablecoins.
Contrairement aux stablecoins traditionnels nécessitant une surcollatéralisation, l'évolutivité de ce protocole est principalement limitée par la valeur totale des contrats non réglés sur le marché des contrats à terme ETH, soit (Open Interest). Actuellement, l'Open Interest des contrats à terme ETH est d'environ 12 milliards de dollars, tandis que celui du BTC est d'environ 30 milliards de dollars.
Ce stablecoin a été lancé au début de 2024, avec un volume d'émission d'environ 2,3 milliards de dollars. Cette croissance est étroitement liée à la taille du marché des contrats perpétuels, et est également influencée par la croissance du nombre d'utilisateurs sur le marché, ainsi que par la hausse des prix des jetons.
Choisir de collaborer avec des échanges centralisés vise à obtenir une plus grande liquidité. Auparavant, des projets similaires avaient choisi d'exécuter des stratégies de couverture sur des échanges décentralisés en chaîne, mais en raison de la liquidité limitée en chaîne, lorsque l'émission de stablecoins atteint une certaine échelle, il est nécessaire d'effectuer des opérations de vente à découvert en plus grand nombre, ce qui entraîne finalement un taux de financement négatif, générant des coûts supplémentaires, sans oublier que le protocole de levier utilisé en chaîne a été attaqué, ce qui a conduit à l'échec.
Actuellement, cette stablecoin est classée cinquième en termes de capitalisation boursière, dépassant la plupart des stablecoins décentralisés, avec un écart de 3 milliards de dollars par rapport à DAI. Cependant, l'Open Interest de l'ETH et du BTC est proche ou atteint des sommets historiques, ce qui rendra l'expansion supplémentaire de la capitalisation boursière difficile. Une émission excessive pourrait entraîner une baisse des taux d'intérêt sur les fonds, voire les rendre négatifs, réduisant ainsi les revenus du protocole.
Il s'agit d'un problème typique d'équilibre entre l'offre et la demande sur le marché, nécessitant de rechercher un équilibre entre l'expansion et le rendement. En période de marché haussier, la capacité d'émission théorique augmentera, tandis qu'en période de marché baissier, elle diminuera. Dans l'ensemble, ce stablecoin pourrait devenir un type de jeton à haut rendement, à taille limitée à court terme, suivant les tendances du marché à long terme.
Analyse des risques
Risque de taux de financement : lorsque les positions longues sur le marché sont insuffisantes ou que l'émission est excessive, cela peut entraîner des rendements négatifs. Bien que les données historiques montrent que la plupart du temps, le taux est positif, et que l'utilisation de LST comme garantie peut offrir une marge de sécurité supplémentaire, toutes les tentatives similaires par le passé ont échoué en raison de l'inversion des rendements.
Risque de garde : la garde des fonds dépend de l'OES et des institutions centralisées. La faillite de l'échange peut entraîner des pertes de profits non réglés, et la faillite de l'institution OES peut entraîner des retards dans l'accès aux fonds. Bien que des mesures telles que le MPC aient été prises, il existe toujours un risque théorique de vol de fonds.
Risque de liquidité : de gros montants peuvent faire face à un manque de liquidité lorsque le marché est tendu. Le protocole tente d'atténuer cela en collaborant avec des échanges centralisés, mais cela introduit également un risque de centralisation.
Risque d'ancrage des actifs : l'ancrage des garanties avec l'ETH peut connaître un décrochage temporaire, ce qui peut entraîner une liquidation par les échanges.
Pour faire face à ces risques, le protocole a mis en place un fonds d'assurance, financé par une partie de la répartition des revenus de chaque cycle.