От безумия к рациональности: путь к зрелости венчурного капитала в криптоактивах
Введение
Когда-то каждый анонс финансирования Криптоактивов вызывал бурю эмоций. Каждый раунд начального финансирования казался значительным событием. "Анонимная команда собрала 5 миллионов долларов для революционного DeFi протокола!" Такие новости всегда привлекали внимание.
Однако, время пришло к 2025 году, и ситуация стала совершенно иной. В заголовках появилась новость о раунде финансирования A: 36 миллионов долларов на инфраструктуру платежей с использованием стабильных токенов. Такие новости теперь будут просто классифицироваться как "корпоративные решения в области шифрования" и быстро проходиться мимо.
Это изменение отражает общую тенденцию рисковых инвестиций в криптоактивы. С 2020 года поздние сделки впервые превысили ранние, составив 65% против 35%. Эта отрасль, которая ранее полагалась на финансирование на начальных этапах и гаражные инновации, теперь переходит на более зрелую стадию инвестиций.
Новая норма криптовалютного венчурного капитала
Современный мир криптоинвестиций претерпел кардинальные изменения. Процесс дью-дилижанса растянулся от нескольких минут до нескольких месяцев, соблюдение регуляторных требований и институциональное принятие стали ключевыми словами. Профессиональные презентации проектов заменили анонимные сообщения в Discord, процессы KYC, юридические команды и осуществимые модели дохода стали стандартной конфигурацией.
Компании, такие как Conduit и Beam, собрали десятки миллионов долларов для «унифицированных платежей на блокчейне» и «платежных услуг на основе стейблкоинов» соответственно. Это инфраструктурные проекты, ориентированные на бизнес, которые, хотя и кажутся на первый взгляд непримечательными, являются прибыльными и масштабируемыми бизнес-моделями.
Состояние венчурного капитала
В первом квартале 2025 года в области криптоактивов было завершено 446 сделок, общая сумма инвестиций составила 4,9 миллиарда долларов, что на 40% больше по сравнению с предыдущим периодом. Ожидается, что общий объем финансирования за 2025 год может достичь 18 миллиардов долларов. Однако за этими цифрами скрывается один факт: несколько крупных сделок искажают общие данные, в то время как большая часть экосистемы остается в состоянии стагнации.
Стоит отметить, что корреляция между ценой биткойна и венчурной активностью в 2023 году прервалась и до сих пор не восстановилась. Когда биткойн достиг исторического максимума, венчурная активность не проявила улучшений. Это указывает на то, что когда институциональные инвесторы могут напрямую приобретать ETF на биткойн, им больше не нужно получать доступ к криптоактивам через венчурные стартапы.
Реальная проверка венчурного капитала
Рынок рисковых инвестиций в криптоактивы снизился с пиковых 23 миллиарда долларов в 2022 году до 6 миллиардов долларов в 2024 году, что составляет снижение на 70%. Количество сделок также резко сократилось с 941 сделки в первом квартале 2022 года до 182 сделок в первом квартале 2025 года.
Что еще более тревожно, так это то, что из 7650 компаний, собравших средства на стадии посевного финансирования с 2017 года, только 17% успешно перешли на стадию A, и лишь 1% достигли стадии C. Эти данные, безусловно, заставят каждого основателя, который утверждает, что он "следующее большое событие", почувствовать беспокойство.
Перемещение акцента инвестиций
Игры, NFT и DAO проекты, которые пользовались большим спросом в 2021-2022 годах, в настоящее время почти исчезли из списка интересов венчурного капитала. В первом квартале 2025 года компании по торговле и инфраструктуре стали основными объектами предпочтений финансирования, в то время как DeFi протоколы также привлекли 763 миллиона долларов. В сравнении с этим, категории Web3/NFT/DAO/игры, которые когда-то доминировали по количеству сделок, теперь опустились на четвертое место в распределении капитала.
Это изменение свидетельствует о том, что венчурный капитал начинает ставить бизнес, который действительно может генерировать доход, выше спекулятивных нарративов. Те, кто предоставляет инфраструктуру для криптоактивов, приложения, которые фактически используются пользователями, а также протоколы, которые могут генерировать реальные сборы, получают больше финансовой поддержки.
В то же время, область искусственного интеллекта становится основным конкурентом венчурного капитала. В отличие от ставок на криптоигры, инвесторы предпочитают выбирать приложения ИИ с ясным путем получения дохода.
Выпускной кризис
Криптоактивы имеют уровень завершения перехода от посевного раунда к раунду A всего 17%, что означает, что из каждых шести компаний, собравших средства на посевном раунде, пять могут никогда не получить значительное последующее финансирование. Для сравнения, этот показатель в традиционной технологической отрасли составляет около 25-30%.
Этот низкий уровень выпуска раскрывает долгосрочные проблемы в индустрии криптоактивов. В прошлом многие компании полагались на простую модель "привлечение венчурного капитала, создание инновационных продуктов, выпуск токенов, обеспечение ликвидности выхода от розничных инвесторов". Однако эта подушка безопасности исчезла. Большинство токенов, выпущенных в 2024 году, теперь торгуются всего лишь за небольшую часть своей первоначальной оценки.
Теперь венчурные капиталисты начали задавать вопросы, которые традиционные инвесторы задавали на протяжении десятилетий: "Как вы зарабатываете деньги?" и "Когда вы сможете выйти на прибыль?" Это революционное изменение для Криптоактивов.
Тенденция централизации
Хотя общее количество сделок снизилось, медианная сумма в посевных раундах значительно возросла с 2022 года. Это указывает на то, что отрасль консолидируется вокруг меньшего числа, но более крупных инвестиций. Эпоха "сетевых" посевных инвестиций закончилась, ее место заняла более централизованная распределение капитала.
Для основателей это означает, что если они не находятся в核心圈子里, шансы на привлечение финансирования значительно уменьшаются. Если нет поддержки от顶级基金, возможности для последующего финансирования также значительно снизятся.
Это централизованность проявляется не только в финансах, но и в постоянной поддержке со стороны инвесторов. Например, 44% компаний в портфеле A16z участвуют в последующих раундах финансирования вместе с A16z.
Перспективы на будущее
Криптоактивы венчурного капитала переходят от "революционных DeFi-протоколов" к "корпоративным блокчейн-решениям". Этот переход, хотя и потерял некоторую раннюю чистоту и безумие, также обозначает, что отрасль движется к зрелости.
В последние годы в работе венчурного капитала в сфере криптоактивов существуют фундаментальные проблемы. Стартапы могут привлекать финансирование только на основе белых книг, получая ликвидность путем выпуска токенов для розничных инвесторов, не создавая действительно необходимые пользователям продукты. Это привело к экосистеме, оптимизированной для спекулятивных циклов, а не для создания ценности.
Сейчас отрасль переживает переход от спекуляции к сути. Рынок начинает применять более строгие критерии эффективности, что является огромным вызовом для основателей, привыкших привлекать средства на основе потенциала токена, а не бизнес-основ.
Однако для тех компаний, которые стремятся решить реальные проблемы и построить настоящий бизнес, текущая обстановка может стать беспрецедентной возможностью. Конкуренция за финансирование уменьшилась, инвесторы стали более сосредоточенными, а стандарты успеха стали более четкими.
Выход "туристических средств" оставил за собой большое количество капитала, необходимого для настоящего предпринимательства. Оставшиеся институциональные инвесторы больше не ищут следующий "мем-токен" или спекулятивные инвестиции в инфраструктуру, а ищут проекты, способные создать долгосрочную ценность.
Основатели и инвесторы, пережившие эту трансформацию, заложат основу для следующей главы Криптоактивов. В отличие от предыдущего цикла, на этот раз все будет строиться на прочной бизнес-основе, а не только на механизме токенов.
Золотая лихорадка закончилась, а настоящее создание ценности только начинается. Несмотря на ностальгию по прошлой хаотичной эпохе, это именно тот процесс роста, который нужен отрасли криптоактивов.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
23 Лайков
Награда
23
7
Поделиться
комментарий
0/400
FromMinerToFarmer
· 07-23 08:08
Хорошо, сейчас мир криптовалют
Посмотреть ОригиналОтветить0
MentalWealthHarvester
· 07-23 04:15
Пузырь лопнул, хорошие времена наконец пришли.
Посмотреть ОригиналОтветить0
LazyDevMiner
· 07-20 18:44
Хорошо, дай мне послушать звук
Посмотреть ОригиналОтветить0
CodeSmellHunter
· 07-20 18:33
Рациональность — это хорошо, бычий
Посмотреть ОригиналОтветить0
down_only_larry
· 07-20 18:31
17% уровень выпуска Ужасно
Посмотреть ОригиналОтветить0
PoetryOnChain
· 07-20 18:25
Когда большой вода уходит, только тогда ты знаешь, кто плавал голым~
Посмотреть ОригиналОтветить0
SatoshiChallenger
· 07-20 18:17
В то время 17% также назывался коэффициентом окончания, еда
Шифрование венчурного капитала 2025: от безумия к зрелости, акцент на финансирование смещается к основной ценности
От безумия к рациональности: путь к зрелости венчурного капитала в криптоактивах
Введение
Когда-то каждый анонс финансирования Криптоактивов вызывал бурю эмоций. Каждый раунд начального финансирования казался значительным событием. "Анонимная команда собрала 5 миллионов долларов для революционного DeFi протокола!" Такие новости всегда привлекали внимание.
Однако, время пришло к 2025 году, и ситуация стала совершенно иной. В заголовках появилась новость о раунде финансирования A: 36 миллионов долларов на инфраструктуру платежей с использованием стабильных токенов. Такие новости теперь будут просто классифицироваться как "корпоративные решения в области шифрования" и быстро проходиться мимо.
Это изменение отражает общую тенденцию рисковых инвестиций в криптоактивы. С 2020 года поздние сделки впервые превысили ранние, составив 65% против 35%. Эта отрасль, которая ранее полагалась на финансирование на начальных этапах и гаражные инновации, теперь переходит на более зрелую стадию инвестиций.
Новая норма криптовалютного венчурного капитала
Современный мир криптоинвестиций претерпел кардинальные изменения. Процесс дью-дилижанса растянулся от нескольких минут до нескольких месяцев, соблюдение регуляторных требований и институциональное принятие стали ключевыми словами. Профессиональные презентации проектов заменили анонимные сообщения в Discord, процессы KYC, юридические команды и осуществимые модели дохода стали стандартной конфигурацией.
Компании, такие как Conduit и Beam, собрали десятки миллионов долларов для «унифицированных платежей на блокчейне» и «платежных услуг на основе стейблкоинов» соответственно. Это инфраструктурные проекты, ориентированные на бизнес, которые, хотя и кажутся на первый взгляд непримечательными, являются прибыльными и масштабируемыми бизнес-моделями.
Состояние венчурного капитала
В первом квартале 2025 года в области криптоактивов было завершено 446 сделок, общая сумма инвестиций составила 4,9 миллиарда долларов, что на 40% больше по сравнению с предыдущим периодом. Ожидается, что общий объем финансирования за 2025 год может достичь 18 миллиардов долларов. Однако за этими цифрами скрывается один факт: несколько крупных сделок искажают общие данные, в то время как большая часть экосистемы остается в состоянии стагнации.
Стоит отметить, что корреляция между ценой биткойна и венчурной активностью в 2023 году прервалась и до сих пор не восстановилась. Когда биткойн достиг исторического максимума, венчурная активность не проявила улучшений. Это указывает на то, что когда институциональные инвесторы могут напрямую приобретать ETF на биткойн, им больше не нужно получать доступ к криптоактивам через венчурные стартапы.
Реальная проверка венчурного капитала
Рынок рисковых инвестиций в криптоактивы снизился с пиковых 23 миллиарда долларов в 2022 году до 6 миллиардов долларов в 2024 году, что составляет снижение на 70%. Количество сделок также резко сократилось с 941 сделки в первом квартале 2022 года до 182 сделок в первом квартале 2025 года.
Что еще более тревожно, так это то, что из 7650 компаний, собравших средства на стадии посевного финансирования с 2017 года, только 17% успешно перешли на стадию A, и лишь 1% достигли стадии C. Эти данные, безусловно, заставят каждого основателя, который утверждает, что он "следующее большое событие", почувствовать беспокойство.
Перемещение акцента инвестиций
Игры, NFT и DAO проекты, которые пользовались большим спросом в 2021-2022 годах, в настоящее время почти исчезли из списка интересов венчурного капитала. В первом квартале 2025 года компании по торговле и инфраструктуре стали основными объектами предпочтений финансирования, в то время как DeFi протоколы также привлекли 763 миллиона долларов. В сравнении с этим, категории Web3/NFT/DAO/игры, которые когда-то доминировали по количеству сделок, теперь опустились на четвертое место в распределении капитала.
Это изменение свидетельствует о том, что венчурный капитал начинает ставить бизнес, который действительно может генерировать доход, выше спекулятивных нарративов. Те, кто предоставляет инфраструктуру для криптоактивов, приложения, которые фактически используются пользователями, а также протоколы, которые могут генерировать реальные сборы, получают больше финансовой поддержки.
В то же время, область искусственного интеллекта становится основным конкурентом венчурного капитала. В отличие от ставок на криптоигры, инвесторы предпочитают выбирать приложения ИИ с ясным путем получения дохода.
Выпускной кризис
Криптоактивы имеют уровень завершения перехода от посевного раунда к раунду A всего 17%, что означает, что из каждых шести компаний, собравших средства на посевном раунде, пять могут никогда не получить значительное последующее финансирование. Для сравнения, этот показатель в традиционной технологической отрасли составляет около 25-30%.
Этот низкий уровень выпуска раскрывает долгосрочные проблемы в индустрии криптоактивов. В прошлом многие компании полагались на простую модель "привлечение венчурного капитала, создание инновационных продуктов, выпуск токенов, обеспечение ликвидности выхода от розничных инвесторов". Однако эта подушка безопасности исчезла. Большинство токенов, выпущенных в 2024 году, теперь торгуются всего лишь за небольшую часть своей первоначальной оценки.
Теперь венчурные капиталисты начали задавать вопросы, которые традиционные инвесторы задавали на протяжении десятилетий: "Как вы зарабатываете деньги?" и "Когда вы сможете выйти на прибыль?" Это революционное изменение для Криптоактивов.
Тенденция централизации
Хотя общее количество сделок снизилось, медианная сумма в посевных раундах значительно возросла с 2022 года. Это указывает на то, что отрасль консолидируется вокруг меньшего числа, но более крупных инвестиций. Эпоха "сетевых" посевных инвестиций закончилась, ее место заняла более централизованная распределение капитала.
Для основателей это означает, что если они не находятся в核心圈子里, шансы на привлечение финансирования значительно уменьшаются. Если нет поддержки от顶级基金, возможности для последующего финансирования также значительно снизятся.
Это централизованность проявляется не только в финансах, но и в постоянной поддержке со стороны инвесторов. Например, 44% компаний в портфеле A16z участвуют в последующих раундах финансирования вместе с A16z.
Перспективы на будущее
Криптоактивы венчурного капитала переходят от "революционных DeFi-протоколов" к "корпоративным блокчейн-решениям". Этот переход, хотя и потерял некоторую раннюю чистоту и безумие, также обозначает, что отрасль движется к зрелости.
В последние годы в работе венчурного капитала в сфере криптоактивов существуют фундаментальные проблемы. Стартапы могут привлекать финансирование только на основе белых книг, получая ликвидность путем выпуска токенов для розничных инвесторов, не создавая действительно необходимые пользователям продукты. Это привело к экосистеме, оптимизированной для спекулятивных циклов, а не для создания ценности.
Сейчас отрасль переживает переход от спекуляции к сути. Рынок начинает применять более строгие критерии эффективности, что является огромным вызовом для основателей, привыкших привлекать средства на основе потенциала токена, а не бизнес-основ.
Однако для тех компаний, которые стремятся решить реальные проблемы и построить настоящий бизнес, текущая обстановка может стать беспрецедентной возможностью. Конкуренция за финансирование уменьшилась, инвесторы стали более сосредоточенными, а стандарты успеха стали более четкими.
Выход "туристических средств" оставил за собой большое количество капитала, необходимого для настоящего предпринимательства. Оставшиеся институциональные инвесторы больше не ищут следующий "мем-токен" или спекулятивные инвестиции в инфраструктуру, а ищут проекты, способные создать долгосрочную ценность.
Основатели и инвесторы, пережившие эту трансформацию, заложат основу для следующей главы Криптоактивов. В отличие от предыдущего цикла, на этот раз все будет строиться на прочной бизнес-основе, а не только на механизме токенов.
Золотая лихорадка закончилась, а настоящее создание ценности только начинается. Несмотря на ностальгию по прошлой хаотичной эпохе, это именно тот процесс роста, который нужен отрасли криптоактивов.