Pendle YT槓杆積分策略的收益率與風險分析

近期市場對Pendle生態的關注度不斷提升，尤其是其YT槓杆積分策略引發了廣泛討論。本文將深入探討這一策略的真實收益率及潛在風險。

YT資產的槓杆屬性與收益潛力

Pendle通過將生息型代幣憑證轉化爲Principal Token(PT)和Yield Token(YT)，實現了資產的拆分。YT代表了被鎖定資產在存續期內的累計收益能力，其價格遠低於原生資產，從而產生了槓杆效應。

以sUSDe Jul 25的YT爲例，其市價僅爲0.0161USDe。這意味着投資者可以用1USDe購買約62個YT，獲得62個USDe在未來66天內的收益權，體現了顯著的資金槓杆效應。

Point收益的量化分析

除了基礎收益外，Point獎勵是YT持有者的主要收益來源。以Ethena的Sats積分爲例，持有1個sUSDe YT每日可獲得30個Sats積分。

爲量化Point的預期收益，需考慮以下關鍵參數：

• 當前每日產生的point總量
• 已分發的point數量
• 賽季結束後預計的airdrop比例
• 分發時ENA的價格

根據Ethena官方API數據及估算，假設投資10000美元的YT-sUSDe資產，在未來期間內可能獲得的Point收益如下：

• 每日新增Point: 約18.6M
• ENA當前價格: $0.359
• 預估ENA總獎勵比例: 3.5%

經計算，僅考慮Point對應的空投獎勵，年化收益率可達415.8%。扣除sUSDe費率分紅中的虧損後，總APY仍可達393%。

風險管理策略

影響收益率的主要參數包括sUSDe分紅收益率、YT sUSDe價格、ENA價格、項目方預計分配的總獎勵比例以及日新增point數量。爲降低收益率波動風險，可考慮以下對沖策略：

1. 在ENA價格高位時做空ENA，鎖定預期收益。
2. 通過第三方Point OTC交易所提前兌現部分point價值。
3. 通過做空BTC、ETH等大類資產，部分對沖sUSDe費率分紅收益率波動風險。

此外，關注Pendle的Boros產品功能，其提供了費率風險對沖的可能性。

本文以sUSDe爲例介紹了YT槓杆積分策略的收益與風險評估方法。投資者可以此爲參考，根據具體情況進行深入分析和決策。