Інтерпретація зайнятості в несільськогосподарському секторі США (NFP) за липень: ринок реагує надмірно, Федеральна резервна система (ФРС) обережно реагує

Резюме думок

• Ринок, можливо, надмірно реагує на дані зайнятості в несільськогосподарському секторі США (NFP) за липень, що відображає розчарування через невдачу зі зниженням ставок.
• У липні рівень безробіття зріс частково через вплив тимчасових факторів, таких як ураган.
• Існують структурні причини, чому рівень безробіття та нові робочі місця не відповідають очікуванням, але в довгостроковій перспективі це може сприяти стримуванню інфляції.

Один. Реакція ринку, можливо, є надмірною, Федеральна резервна система (ФРС) зберігає обережний оптимізм щодо економічних перспектив

Історія показує, що чутливість американського ринку до зниження процентних ставок зазвичай вища, ніж до їх підвищення, а також толерантність до інфляції вища, ніж до дефляції. У липні Федеральна резервна система (ФРС) не знизила процентні ставки, як це сподівалися деякі оптимісти, що призвело до погіршення ринкових настроїв. Після того, як зайнятість в несільськогосподарському секторі США (NFP) виявилася нижчою за очікування, ціни на основні активи різко впали, що відобразило незадоволення ринку повільними "діями" монетарної політики.

Однак ця емоційна реакція може перебільшити реальні економічні ризики. Федеральна резервна система (ФРС) навряд чи вважає, що США стикаються з серйозною загрозою рецесії. Члени FOMC зазвичай мають доступ до частини економічних даних за цей місяць перед ухваленням рішень, але вони все ще обирають зберігати обережний підхід, що свідчить про те, що немає надмірних побоювань щодо економічних перспектив.

Голова Федеральної резервної системи (ФРС) після липневої наради все ще зберігає певну яструбину позицію, вказуючи на обережність щодо можливого відновлення інфляції. Це відображає уроки, які отримало керівництво з надмірної політики пом'якшення 2020 року, і бажання уникнути повторного сплеску інфляції. Навіть голова, схильні до дій у бік пом'якшення, вважають, що не слід надмірно реагувати на дані за один місяць, підтримуючи поточну політичну позицію ФРС.

Два. Слабкі дані за один місяць не означають економічну рецесію

Нинішній стан економіки США точніше описується як "уповільнення зростання", а не глибока рецесія. Згідно з показниками, такими як особисті доходи та споживчі витрати, дані за червень мало змінилися порівняно з початком року. Хоча дані щодо зайнятості помітно знизилися, інші показники, такі як виробничий випуск, покращилися, що свідчить про те, що економіка все ще має певну стійкість.

Нещодавно опубліковані інші дані також показують, що економічний потенціал все ще існує. Індекс непромислової діяльності ISM за липень та кількість заявок на отримання допомоги з безробіття за перший тиждень серпня виявилися кращими за очікування, що зменшило побоювання ринку щодо різкого зниження економіки. Ці дані свідчать про те, що економічна ситуація в США може бути не такою поганою, як песимістичні прогнози.

Три, Дані про зайнятість за липень під впливом урагану

На початку липня у штат Техас, США, відбувся ураган рідкісної сили, який завдав серйозної шкоди місцевості. Дані свідчать про те, що у липні через несприятливі погодні умови кількість працівників, які не змогли працювати в несільськогосподарському секторі США (NFP), досягла історичного максимуму в 436 тисяч, що значно перевищує середній рівень попередніх років. Крім того, багато людей змушені були вдаватися до підробітків.

Незважаючи на те, що офіційні особи стверджують, що ураган має обмежений вплив на дані зайнятості, економічне співтовариство та ринок загалом вважають, що ця заява не відповідає дійсності. Порушення на ринку праці, викликане ураганом, безсумнівно, мало значний вплив на кількість нових робочих місць та рівень безробіття.

Чотири. Зростання імміграції та повернення робочої сили є структурними факторами, що сприяють зростанню рівня безробіття

Після епідемії незаконні іммігранти масово почали вливатися в США, що завдало удару по місцевому ринку праці для низькокваліфікованих робітників. Це не лише підвищило рівень безробіття, але й могло знизити зарплати в деяких секторах.

Одночасно, працівники, які покинули ринок праці на початку пандемії, поступово повертаються. З поліпшенням епідемічної ситуації ці люди починають знову шукати можливості працевлаштування. Хоча це позитивний сигнал для економічного відновлення, у короткостроковій перспективі це може призвести до зростання рівня безробіття.

Крім того, поетапний вихід урядових заходів допомоги під час пандемії також змусив частину тих, хто залежав від соціальних виплат, повернутися на ринок праці. Ці фактори разом сприяли збільшенню пропозиції робочої сили, що в короткостроковій перспективі підвищило рівень безробіття.

Однак у довгостроковій перспективі збільшення пропозиції робочої сили насправді є сигналом економічного відновлення і допомагає стримувати інфляцію, що надає Федеральній резервній системі (ФРС) більше простору для майбутніх знижень процентних ставок.