Relatório mais recente da HTX Ventures: a encriptação em conformidade inicia a era do "novo DeFi", RWAFi e pagamentos com moeda estável tornam-se novas oportunidades

Desde o verão DeFi de 2020, os formadores de mercado automatizados, protocolos de empréstimo, negociação de derivativos e moeda estável tornaram-se a infraestrutura central no campo da encriptação. Nos últimos quatro anos, muitos empreendedores têm constantemente inovado e iterado nessas áreas, levando projetos como Trader Joe e GMX a novos patamares. No entanto, à medida que esses produtos começam a amadurecer, o crescimento do setor de encriptação começa a atingir um teto, tornando-se cada vez mais difícil o surgimento de uma nova geração de projetos de topo.

Após as eleições nos EUA de 2024, o processo de legalização e conformidade da indústria de encriptação deve trazer novas oportunidades de desenvolvimento para o setor. A fusão entre o financeiro tradicional e as Finanças Descentralizadas está acelerando: ativos reais como crédito privado, títulos do governo dos EUA e commodities(RWA) estão evoluindo de simples certificados de tokenização para moedas estáveis rentáveis com eficiência de capital, oferecendo novas opções para usuários de encriptação que buscam retornos estáveis, tornando-se um novo motor de crescimento para empréstimos e negociações em DeFi. Ao mesmo tempo, o papel estratégico das moedas estáveis no comércio internacional está se tornando cada vez mais significativo, com as infraestruturas de pagamento prosperando continuamente em toda a cadeia de suprimentos. Gigantes financeiros tradicionais, incluindo a família Trump, Stripe, PayPal e BlackRock, estão acelerando sua presença, injetando mais possibilidades na indústria.

Após Uniswap, Curve, dYdX e Aave, os "velhos DeFi", uma nova geração de unicórnios no campo das transações de criptomoedas está em gestação. Eles irão se adaptar às mudanças no ambiente regulatório, aproveitando a integração das finanças tradicionais e inovações tecnológicas, explorando novos mercados e impulsionando a indústria para a era do "novo DeFi". Para os novos entrantes, isso significa que não é mais necessário se apegar a micro-inovações nas DeFi tradicionais, mas sim focar na construção de produtos inovadores que atendam ao novo ambiente e às novas demandas.

Este artigo irá realizar uma análise aprofundada sobre esta tendência, explorando as oportunidades e direções de desenvolvimento potenciais na nova onda de transformação no setor de negociação de encriptação, oferecendo inspiração e referência para os participantes da indústria.

Mudanças no ambiente de negociação deste ciclo

moeda estável Conformidade através, a taxa de adoção em pagamentos transfronteiriços continua a aumentar

O Comitê de Serviços Financeiros da Câmara dos Representantes dos EUA planeja lançar, em breve, um projeto de lei sobre moeda estável, o que marca um raro consenso bipartidário na legislação sobre moeda estável nos EUA. Ambas as partes concordam que a moeda estável não apenas pode consolidar a posição do dólar como moeda de reserva global, mas também se tornou um comprador importante de títulos do governo dos EUA, contendo um enorme potencial econômico.

Esta lei pode tornar-se a primeira legislação abrangente sobre encriptação nos Estados Unidos a ser aprovada pelo Congresso, promovendo um amplo acesso a carteiras de encriptação, moeda estável e canais de pagamento baseados em blockchain por bancos tradicionais, empresas e indivíduos. Nos próximos anos, espera-se que os pagamentos com moeda estável se tornem populares, representando um novo "salto no desenvolvimento" no mercado de encriptação, após os ETFs de Bitcoin.

Apesar de os investidores institucionais em conformidade não poderem lucrar diretamente com a valorização das moedas estáveis, eles podem obter lucros investindo em infraestrutura relacionada às moedas estáveis. Por exemplo, as principais blockchains que suportam um grande suprimento de moedas estáveis (, como Ethereum, Solana, entre outras ), e uma variedade de aplicações DeFi que interagem com as moedas estáveis, beneficiarão do crescimento das moedas estáveis. Atualmente, a proporção das moedas estáveis nas transações em blockchain aumentou de 3% em 2020 para mais de 50%. Seu valor central reside em pagamentos transfronteiriços sem costura, uma funcionalidade que está crescendo rapidamente em mercados emergentes. Tomando a Turquia como exemplo, o volume de transações com moedas estáveis representa 3,7% do seu PIB; enquanto na Argentina, o prêmio das moedas estáveis chega a 30,5%. Plataformas de pagamento inovadoras como Zarpay e MentoLabs atraem usuários para o ecossistema blockchain através de estratégias de mercado grassroots, utilizando agentes locais e sistemas de pagamento, promovendo ainda mais a popularização das moedas estáveis.

Atualmente, o mercado de pagamentos B2B transfronteiriços processado por canais de pagamento tradicionais atinge cerca de 40 trilhões de dólares, enquanto o mercado global de remessas de consumidores gera anualmente centenas de bilhões de dólares em receita. As moedas estáveis oferecem uma nova forma de realizar pagamentos transfronteiriços de forma eficiente através de canais encriptados, com a taxa de adoção a aumentar rapidamente, podendo penetrar e revolucionar essa parte do mercado, tornando-se uma força importante no panorama de pagamentos global.

A moeda estável RLUSD, lançada pela Ripple, é projetada para pagamentos empresariais, com o objetivo de aumentar a eficiência, estabilidade e transparência dos pagamentos transfronteiriços, atendendo à demanda por transações denominadas em dólares. Ao mesmo tempo, a Stripe adquiriu a plataforma de moeda estável Bridge por 1,1 bilhão de dólares, tornando esta transação a maior aquisição na história da indústria de criptomoedas. A Bridge oferece conversões sem costura entre moeda fiduciária e moeda estável para empresas, promovendo ainda mais a aplicação das moedas estáveis nos pagamentos globais. A plataforma de pagamentos transfronteiriços da Bridge processa anualmente mais de 5 bilhões de dólares em pagamentos e já forneceu liquidação global de fundos para clientes de alto nível, incluindo a SpaceX, demonstrando a conveniência e eficácia das moedas estáveis em transações internacionais.

Além disso, a PEXX, como uma plataforma de pagamento transfronteiriço inovadora de moeda estável, suporta a troca de USDT e USDC por 16 moedas fiduciárias, podendo enviar diretamente para contas bancárias. Através de um processo de adesão simplificado e conversão instantânea, a PEXX permite que usuários e empresas realizem pagamentos transfronteiriços de forma eficiente e de baixo custo, quebrando as barreiras entre finanças tradicionais e encriptação. Esta inovação não só oferece uma solução de pagamento transfronteiriço mais rápida e econômica, mas também promove a descentralização e a conexão sem costura do fluxo global de capital. As moedas estáveis estão se tornando gradualmente uma parte importante dos pagamentos globais, aumentando a eficiência e a disseminação dos sistemas de pagamento.

A regulação sobre a negociação de contratos perpétuos deve ser aliviada.

Devido à alta alavancagem do comércio de contratos perpétuos, que pode facilmente levar a perdas para os clientes, as autoridades reguladoras em vários países têm mantido exigências rigorosas de conformidade. Em muitas jurisdições, incluindo os Estados Unidos, não apenas algumas bolsas foram proibidas de oferecer serviços de contratos perpétuos, mas a troca descentralizada de contratos perpétuos (PerpDEX) também não consegue escapar do mesmo destino. Isso comprimirá diretamente o espaço de mercado e a escala de usuários do PerpDEX.

No entanto, com a vitória total de Trump nas eleições, o processo de conformidade da indústria de encriptação tem potencial para acelerar, e o PerpDEX tem grandes chances de vivenciar uma primavera de desenvolvimento. Recentemente, dois eventos marcantes merecem destaque: primeiro, David Sacks, o conselheiro de encriptação e IA nomeado por Trump, já investiu no veterano dYdX deste setor; em segundo lugar, a Comissão de Comércio de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC) está prestes a substituir a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) como o principal regulador da indústria de encriptação. A CFTC acumulou uma vasta experiência no lançamento de contratos futuros de bitcoin na CME (, e em comparação com a SEC, sua postura regulatória em relação ao PerpDEX é mais amigável. Esses sinais positivos podem abrir novas oportunidades de mercado para o PerpDEX, criando condições mais favoráveis para seu crescimento sob o futuro quadro de conformidade.

) O valor de rendimento estável de RWA está sendo descoberto pelos usuários de encriptação

No passado, o ambiente de mercado de criptomoedas de alto risco e alta recompensa fez com que os ativos do mundo real RWA### e seus rendimentos estáveis fossem ignorados. No entanto, durante o último ciclo de mercado em baixa, o mercado RWA cresceu contra a maré, com seu valor total bloqueado( TVL) saltando de menos de um milhão de dólares para o atual nível de centenas de bilhões. Ao contrário de outros ativos criptográficos, a volatilidade de valor do RWA não é influenciada pelo sentimento do mercado de criptomoedas. Esta característica é crucial para moldar um ecossistema DeFi robusto: o RWA não só pode aumentar efetivamente o grau de diversificação do portfólio, mas também fornece uma base sólida para vários derivados financeiros, ajudando assim os investidores a se protegerem contra os riscos em períodos de turbulência de mercado.

De acordo com os dados da RWA.xyz, até 14 de dezembro, a RWA já possui 67.187 detentores, o número de emissores de ativos atingiu 115 empresas, com um valor de mercado total de 139,9 bilhões de dólares. Certos gigantes do Web3 esperam que, até 2030, o tamanho do mercado RWA possa expandir para 16 trilhões de dólares. Este cenário de mercado com grande potencial, assim como a atratividade de investimento trazida por seus rendimentos estáveis, está se tornando gradualmente uma parte indispensável do ecossistema DeFi.

Após a crise da Three Arrows Capital, a indústria de encriptação expôs um problema chave: a falta de cenários de receita sustentável para os ativos. Com o Federal Reserve iniciando o processo de aumento das taxas de juros, a liquidez do mercado global está encolhendo, e as criptomoedas, definidas como ativos de alto risco, estão particularmente sob pressão. Em contraste, os ativos do mundo real (, como os títulos do Tesouro dos EUA ), têm visto seus rendimentos aumentar de forma constante desde o final de 2021, atraindo a atenção do mercado. De 2022 a 2023, o rendimento mediano de Finanças Descentralizadas caiu de 6% para 2%, abaixo do rendimento sem risco dos títulos do Tesouro dos EUA de 5% no mesmo período, fazendo com que investidores de alto patrimônio líquido perdessem o interesse nos rendimentos em cadeia. Com os rendimentos em cadeia se esgotando, a indústria começou a se voltar para RWA, esperando reativar a dinâmica do mercado através da introdução de rendimentos estáveis fora da cadeia.

Em agosto de 2023, o MakerDAO aumentou a taxa de depósito DSR (DAI Savings Rate) para 8% em seu protocolo de empréstimo Spark Protocol, provocando a recuperação de um mercado DeFi há muito tempo adormecido. Em apenas uma semana, o montante de depósitos DSR do protocolo disparou em quase 1 bilhão de dólares, e a oferta circulante de DAI também aumentou em 800 milhões de dólares, atingindo um novo pico em três meses. O principal fator que impulsionou esse crescimento foram os RWA( ativos do mundo real). Dados mostram que, em 2023, mais de 80% da receita de taxas do MakerDAO veio de RWA. Desde maio de 2023, o MakerDAO intensificou seus investimentos em RWA, comprando em massa títulos do Tesouro dos EUA através de entidades como Monetalis, Clydesdale e BlockTower, e alocando fundos para protocolos de empréstimo RWA como Coinbase Prime e Centrifuge. Até julho de 2023, o MakerDAO possuía um portfólio de RWA próximo a 2,5 bilhões de dólares, dos quais mais de 1 bilhão de dólares eram provenientes de títulos do Tesouro dos EUA.

O sucesso da exploração do MakerDAO deu início a uma nova onda de entusiasmo por RWA. Impulsionado pelos altos rendimentos das moedas estáveis de primeira linha, o ecossistema DeFi reagiu rapidamente. Por exemplo, a comunidade Aave propôs listar o sDAI como colateral, expandindo ainda mais a aplicação dos RWA no DeFi. Da mesma forma, em junho de 2023, a nova empresa Superstate, lançada pelo fundador do Compound, foca em trazer ativos do mundo real, como títulos, para a blockchain, oferecendo aos usuários rendimentos estáveis semelhantes aos do mundo real.

RWA tornou-se uma ponte importante entre ativos reais e finanças na cadeia. À medida que mais e mais inovadores exploram o potencial do RWA, o ecossistema DeFi está gradualmente encontrando um novo caminho para rendimentos estáveis e desenvolvimento diversificado.

Instituições licenciadas na blockchain expandem a escala do mercado

Em março deste ano, a BlackRock lançou o primeiro fundo de tokenização de títulos do Tesouro dos EUA emitido em uma blockchain pública, o BUIDL, que atraiu a atenção do mercado. Este fundo oferece aos investidores qualificados a oportunidade de ganhar rendimentos através de títulos do Tesouro dos EUA, sendo inicialmente implantado na blockchain Ethereum e, em seguida, expandido para várias blockchains, incluindo Aptos, Optimism, Avalanche, Polygon e Arbitrum. Atualmente, o $BUIDL, como um certificado de rendimento de token, ainda não possui utilidade prática, mas seu lançamento emblemático representa um passo importante para as finanças tokenizadas.

Enquanto isso, o governador do Wyoming, Mark Gordon, anunciou que o governo do estado planeja emitir uma moeda estável atrelada ao dólar em 2025, e através de títulos do Tesouro dos EUA e retorno.