RWA：金融創新的新浪潮

全球資產代幣化進程正加速發展。數據顯示，截至2025年4月，全球鏈上RWA資產總價值已突破220億美元。德勤預測，代幣化不動產市場規模將在2035年達到4萬億美元。

在這波金融創新浪潮中，香港憑藉獨特制度優勢，迅速成爲RWA領域合規發展先行者。從朗新集團充電樁資產代幣化項目，到亞洲首支合規代幣化基金的推出，多個標杆案例成功落地，印證了這一創新融資方式在實體資產領域的應用潛力。

一、RWA的本質

RWA(Real World Assets)指現實世界資產通證化,是基於區塊鏈技術的創新金融模式。它將實物或金融資產映射至鏈上,轉化爲具有高度流動性和可分割性的數字通證。這一過程不僅實現資產數字化表達,還通過區塊鏈賦予資產前所未有的透明度與可追溯性。

從法律合規角度看,RWA是個廣義概念,沒有標準答案。所有通過區塊鏈技術實現資產代幣化的過程都可稱作RWA。

二、RWA的優勢

(一)激活傳統金融難以觸及的重資產融資場景

RWA模式結合區塊鏈技術,將不動產、基礎設施收益權等重資產分割轉化爲流動性高的數字通證,開闢新融資渠道。對投資者而言,代幣可分性降低了投資門檻,如僅需50美元即可參與不動產投資。

(二)降低融資成本,提高融資效率

相比傳統證券發行的嚴格審核,RWA模式規避了冗長流程,降低融資成本。

(三)定制化交易結構

RWA爲企業提供高度靈活性,可根據需求定制融資結構,如收益分配、贖回機制等。

RWA實現了"公司信用"與"資產信用"的有效隔離。即使發行主體信用一般,只要底層資產優質,也能進行融資。

RWA市場參與主體多元,從機構到散戶都可自由交易,形成強大生態。鏈上生態繁榮能反哺項目方線下業務,提升品牌影響力。這種鏈上-鏈下協同的正反饋模式,是RWA的獨特優勢。

三、香港RWA監管框架

(一)監管原則

香港證監會採取"透視原則",關注代幣對應現實資產的金融屬性,體現"相同業務、相同風險、相同規則"理念。

(二)具體規範文件

1. 2023年11月,《有關代幣化證監會認可投資產品的通函》明確證券型代幣監管要求。

2. 2023年11月,《有關中介人從事代幣化證券相關活動的通函》強調代幣化證券須遵守現行證券法規。

3. 2024年3月,金管局啓動"Ensemble項目",探索代幣化技術應用場景。

四、大陸企業在香港開展RWA的合規要點

(一)底層資產合規

1. 資產確權:確保對資產擁有合法清晰所有權。

2. 資產審計:聘請專業機構審計,評估資產市場價值、折舊減值等。

3. 資產剝離:將底層資產從運營主體剝離,實現風險隔離。

(二)數據上鏈合規

採用"兩鏈一橋"模式:境內聯盟鏈存證數據,境外公鏈部署通證,通過跨鏈橋映射綁定。或利用海南自貿數據港完成跨境數據流通。

(三)資金流通合規

設計境外資金歸集和流轉框架,主要通過QFLP、FDI、QFII等通道完成資金回流。

在推進RWA項目時,需綜合考慮稅務、準入門檻、合規成本等因素,並確保全程合規。