聯準會降息開啓新一輪寬松週期，加密市場迎來上升勢頭

聯準會如期開始50個基點的降息，正式開啓新的降息週期。全球流動性將進入新的寬松階段，對全球金融市場產生深遠影響。受此影響，全球股市普遍漲，標普500和道瓊斯指數再創新高，亞太地區股市表現尤爲亮眼。加密貨幣市場也從中受益，比特幣價格突破66000美元大關，新一輪上升行情可能正在醞釀中。

在本月聯準會會議召開前，美國公布了最新的非農就業和通脹數據。數據顯示，美國新增非農就業人數14.2萬，低於預期；8月CPI同比漲2.5%，連續5個月下降。在當前降息的關鍵時刻，非農數據不及預期反而可能是利好因素，增加了市場對降息的期待。

隨後，美國聯邦儲備委員會宣布將聯邦基金利率目標區間下調50個基點，至4.75%至5.00%之間。這標志着時隔四年，聯準會再次進入降息週期。全球流動性週期由此進入新的寬松階段，投資者可以稍微松一口氣了。

降息後，各類主要資產的變化趨勢如下：

1. 美債：降息前通常漲，市場提前反映降息預期。降息後短期波動可能加劇，長期走勢取決於經濟復蘇情況。

2. 黃金：降息前表現較好，因避險需求上升。降息後可能繼續受青睞，但還要看經濟是否"軟著陸"及其他市場因素。

3. 納斯達克指數：在衰退式降息中，表現取決於基本面修復。預防式降息後，股市往往因積極經濟效果而漲。

4. 比特幣：與2019年降息週期相比，2024年在降息預期影響下回調來得更早。短期可能震蕩或回調，但長期看漲，預計調整幅度和時間將小於2019年。

降息後，黃金ETF和股票ETF的資金流向能反映市場對不同資產的偏好變化。聯準會對GDP增速、失業率和通脹的預測調整會影響市場對經濟前景的看法，進而影響資產價格。降息雖可能提振市場情緒、增加對風險資產的需求，但市場預期與實際經濟數據的差距也會引發波動。這些變化受多種因素影響，包括經濟數據、市場預期和政策走向等。

本次降息幅度略超華爾街預期。歷史上，只有在經濟出現衰退時，聯準會才會首次降息就採取50個基點的幅度。然而，聯準會主席鮑威爾的講話表明，美國經濟仍在可控範圍內運行，並無太大衰退擔憂。這次降息被視爲"預防式降息"，50個基點的起步顯示了聯準會應對衰退風險的決心。但激進的開始並不意味着持續的激進政策。聯準會下調了GDP增長預期（從2.1%降至2.0%），上調了失業率預期（從4.0%大幅提高到4.4%），謹慎維持經濟軟著陸的發展路徑。

從歷史經驗來看，除非是應對衰退的緊急降息，預防式降息通常會推動全球資產牛市，同時由於美元供給增加導致美元貶值。本次降息屬於典型的預防式降息，我們有理由相信這將進一步推動資產價格重現歷史走勢。

降息前後市場分歧劇烈。月初美股經歷了兩天大跌，但降息後直接高開高走，標普500再創歷史新高。在預防式降息的情況下，資產價格往往會走牛。盡管50個基點的降息幅度引發了一些衰退擔憂，導致黃金價格持續漲，但美股仍有上升空間——流動性寬松和借貸成本下降將抵消市場中潛在的衰退憂慮。

一般來說，降息最先有利於小盤股，因爲市場風險偏好的提升會促使資金首先流入高波動品種。從羅素2000指數表現來看，市場確實按照這一預期在運行。然而，對沖基金似乎持不同觀點。根據最新數據，對沖基金以四個月來最快速度買入美國科技股、媒體股和電信股，延續了AI相關的主題投資。

在利率決定公布後的第二天，納斯達克100指數創下近期最大盤中漲幅。從周線來看，羅素2000指數表現超過了以科技股爲主的納斯達克100指數。表面上看，黃金、小盤股和大盤股都在漲，但背後反映了不同投資者的策略：有人押注衰退，有人交易降息，還有人繼續看好AI。盡管市場預期不一，但總體上都在享受流動性寬松帶來的紅利。

從全球市場角度來看，降息確實帶來了積極反饋。本月，除美國股指外，德國DAX、印度孟買Sensex30、印尼雅加達JKSE、新加坡海峽指數STI等多個指數都創下歷史新高，亞太市場表現尤爲突出。這表明全球投資者對降息後的投資環境普遍持樂觀態度，我們也期待牛市行情的延續。

降息的影響不僅體現在傳統金融市場，也延伸到了加密貨幣領域。雖然現貨ETF數據不直接決定價格走勢，但它能反映美國投資者的情緒。此前投資者情緒低迷，購買力不足，但首次降息後，投資者的風險偏好有所上升。最新的比特幣現貨ETF數據顯示，多數機構持倉增加，其中貝萊德、富達和ARK等機構增持超過1,000枚比特幣。

比特幣價格在月初經歷幾輪大跌後開始反彈，從最低不到53000美元反彈至66000美元以上，完成了一波強勁逆轉。作爲風險資產，比特幣也必然會享受到充足的降息紅利。從比特幣ETF資金流向數據來看，自18日降息以來，美國比特幣ETF持續呈現淨流入趨勢。

從以太坊的資金流入數據來看，其難得出現了自上市以來的連續流入。我們認爲ETH/BTC匯率已跌至0.04以下，具有較高性價比，後續資產配置中可考慮跟隨以太坊ETF進行適度抄底。

與2019年降息週期相比，今年由於市場對降息預期的不斷變化，比特幣的調整來得更早。自3月達到年度高點以來，比特幣已經歷了189天的震蕩回調期，最大跌幅達到33%。歷史數據表明，盡管短期內比特幣可能繼續波動或回調，但預計調整的幅度和持續時間將小於2019年週期。長期來看，比特幣後市依然看漲。

最近，貝萊德發布的一份關於比特幣的研究報告引起廣泛關注。報告指出，盡管比特幣波動性大，但其面臨的大部分風險和潛在回報驅動因素與傳統"高風險"資產有本質區別，使其不適合套用大多數傳統金融框架。目前市場對這種新興資產的理解仍不成熟。

值得注意的是，貝萊德表示，許多投資者諮詢如何在資產配置中增加比特幣，這些人擔憂美國債務問題，並尋求對沖美元風險的投資品。比特幣作爲一種天然去中心化的資產，能夠對沖中心化央行固有的結構性風險。

隨着全球投資界努力應對日益加劇的地緣政治緊張局勢、美國債務和赤字狀況的擔憂以及全球政治不穩定性加劇，比特幣可能被視爲一種越來越獨特的風險分散工具，可以抵御投資組合中可能面臨的財政、貨幣和地緣政治風險因素。我們有理由相信，這將成爲全球投資者的一種共識，因爲在尋求風險對沖的道路上，投資者從未停止探索。

流動性寬松週期如期而至，聯準會50個基點降息彰顯了其對抗經濟衰退的決心。全球資產，無論是風險資產還是避險資產，都呈現上升趨勢，各自博弈着不同的預期。在美元寬松環境下，普漲情況並不需要過度擔心流動性分配不均而導致的"此消彼長"。因此，在當前形勢下，投資加密貨幣或許是同時享受流動性寬松和規避美國債務問題風險的明智之舉。