Analyse logique de l'investissement DePIN : des opportunités Alpha restent présentes dans les années à venir

Grayscale a listé quelques projets DePIN de premier plan et leur capitalisation boursière dans le rapport de recherche DePIN publié au début de cette année. Depuis 2022, DePIN et l'IA ont été considérés comme deux nouvelles directions d'investissement en cryptomonnaie. Cependant, il semble qu'il n'y ait pas encore de projet véritablement représentatif dans le domaine DePIN. Bien que Helium soit considéré comme un projet de premier plan, son apparition précède même le concept DePIN lui-même ; les projets Bittensor, Render et Akash mentionnés dans le rapport sont davantage classés dans la catégorie IA.

Cela indique que le secteur DePIN manque d'un projet phare suffisamment solide pour améliorer le potentiel de l'ensemble de l'industrie. Par conséquent, il pourrait encore exister des opportunités d'investissement inexploitées dans le secteur DePIN au cours des 1 à 3 prochaines années.

Cet article va aborder la logique d'investissement de DePIN à partir de zéro, y compris pourquoi DePIN mérite d'être considéré, et proposera un cadre d'analyse simple. Étant donné que DePIN est un concept global englobant plusieurs sous-domaines, cet article expliquera les concepts connexes sous un angle macro tout en fournissant également quelques exemples concrets.

Pourquoi s'intéresser à l'investissement DePIN

DePIN n'est pas seulement un mot à la mode

Tout d'abord, il est nécessaire de clarifier que décentraliser les infrastructures du monde physique n'est pas un concept vide, ni simplement une "hype". Il existe en effet certains scénarios dans DePIN où la décentralisation peut réaliser ou optimiser certaines fonctionnalités.

Voici deux exemples simples :

Dans l'un des principaux domaines de DePIN - le secteur des télécommunications, prenons le marché américain comme exemple, les opérateurs de télécommunications traditionnels doivent souvent investir des sommes considérables dans les enchères de licences de spectre et le déploiement de stations de base. Le coût de déploiement d'une station de base macro avec un rayon de couverture de 1 à 3 kilomètres peut atteindre 200 000 à 500 000 dollars. En 2022, un grand opérateur a investi 9 milliards de dollars lors de l'enchère de spectre 5G dans la bande de 3,45 GHz de la Commission fédérale des communications (FCC). Ce modèle d'infrastructure dominé par la centralisation entraîne des prix élevés pour les services de télécommunication.

En comparaison, un certain réseau mobile répartit les coûts initiaux entre chaque utilisateur par le biais de la collaboration communautaire. Les particuliers n'ont besoin d'acheter qu'un équipement de point d'accès à 249 dollars ou 499 dollars pour se connecter au réseau et devenir des "micro-opérateurs", ce qui permet de créer un réseau communautaire de manière autonome grâce à des incitations par jetons, réduisant ainsi considérablement l'investissement total. Le coût de déploiement d'une station de base macro par un opérateur traditionnel est d'environ 200 000 dollars, tandis que ce réseau peut atteindre une couverture similaire en déployant environ 100 équipements de points d'accès ( pour un coût total d'environ 50 000 dollars ), soit une réduction des coûts d'environ 75 %.

Dans le domaine des données AI, les entreprises d'IA traditionnelles doivent payer jusqu'à 300 millions de dollars par an en frais d'API aux plateformes de médias sociaux pour obtenir des données d'entraînement, et elles utilisent des services d'agents de données pour extraire des données. De plus, elles font face à de plus en plus de restrictions en matière de droits d'auteur et de technologie, et la conformité et la diversité des sources de données sont difficiles à garantir.

Un réseau distribué a résolu ce problème grâce à la collecte de données Web décentralisée. Les utilisateurs peuvent télécharger une extension de navigateur pour partager leur bande passante inutilisée, aider à récupérer des données de pages Web publiques et recevoir des récompenses en tokens. Ce modèle a considérablement réduit le coût d'acquisition des données pour les entreprises d'IA, tout en réalisant la diversité et la répartition géographique des données. Selon les statistiques, ce réseau compte actuellement plus de 100 millions d'adresses IP provenant de 190 pays, contribuant en moyenne 1 000 To de données Internet par jour.

En résumé, un point de départ fondamental pour investir dans DePIN est que les infrastructures physiques décentralisées ont la possibilité de mieux performer que les infrastructures physiques traditionnelles, voire d'atteindre des objectifs impossibles à réaliser par des méthodes traditionnelles.

point de convergence entre les infrastructures et les applications pour consommateurs

En tant que deux grandes lignes directrices de l'investissement en cryptomonnaie, l'infrastructure et les applications pour les consommateurs font face à certains défis.

Les projets d'infrastructure ont généralement deux caractéristiques : premièrement, le seuil technologique est élevé, comme les technologies ZK, FHE, MPC, etc., et il existe un certain décalage dans la perception du marché. Deuxièmement, à part les projets tels que Layer1/2, les ponts inter-chaînes, et le staking qui peuvent atteindre directement les utilisateurs finaux, la plupart des infrastructures sont en réalité destinées aux entreprises. Par exemple, les outils pour développeurs, les couches de disponibilité des données, les oracles, les coprocesseurs, etc., sont relativement éloignés des utilisateurs ordinaires.

Ces deux points rendent difficile la promotion de la notoriété des utilisateurs pour les projets d'infrastructure, qui ont une faible capacité de diffusion. Bien que les projets d'infrastructure de haute qualité aient un certain degré de correspondance avec le marché et de revenus, et puissent être autosuffisants pour traverser les cycles, le manque de notoriété dans un environnement de marché où l'attention est rare peut entraîner des difficultés pour les mises sur le marché ultérieures.

En revanche, les applications destinées aux consommateurs s'adressent directement aux utilisateurs finaux et ont un avantage naturel pour attirer l'attention. Cependant, les nouveaux concepts peuvent être rapidement validés par le marché comme non viables, et peuvent même connaître un déclin rapide après un changement de tendance. Ces projets ont souvent tendance à tomber dans un cycle de narration, d'explosions à court terme, puis de déclin dû à la falsification, et leur cycle de vie est court. Des exemples typiques incluent certaines plateformes d'applications sociales.

Les questions de croissance, de notoriété, de mise sur le marché, etc. sont largement discutées au cours de ce cycle. Dans l'ensemble, DePIN peut mieux équilibrer les dilemmes des deux aspects mentionnés.

1. DePIN est basé sur des besoins réels du monde physique, tels que l'énergie, les réseaux sans fil, etc. Les projets DePIN de qualité ont une solide adéquation au marché et des revenus, ils sont difficiles à réfuter et faciles à comprendre pour le marché. Par exemple, un forfait de données illimité à 30 dollars par mois d'un opérateur mobile est manifestement plus avantageux que les solutions des opérateurs traditionnels.

2. DePIN a également des besoins d'utilisation du côté utilisateur, ce qui peut attirer l'attention. Par exemple, les utilisateurs peuvent télécharger un certain plugin de navigateur pour contribuer leur bande passante inutilisée, ce projet a actuellement touché 2,5 millions d'utilisateurs finaux, dont beaucoup ne sont pas des utilisateurs natifs de la cryptomonnaie. D'autres secteurs comme eSIM, WiFi, données embarquées, etc. sont également concernés, étant étroitement liés à la vie quotidienne des utilisateurs.

Cadre d'investissement DePIN

direction

D'un point de vue intuitif, la 5G et les réseaux sans fil représentent un grand marché, tandis que les données embarquées et les données météorologiques sont des marchés relativement petits. Il est nécessaire d'examiner du côté de la demande s'il s'agit d'un besoin urgent ( comme la 5G ) ou d'une demande forte. De plus, étant donné que des domaines comme la 5G détiennent une part énorme du marché traditionnel, même si DePIN ne représente qu'une petite partie de celui-ci, cela reste considérable sous l'échelle du marché des cryptomonnaies.

produit

Selon un rapport de recherche, le modèle DePIN est particulièrement adapté aux secteurs qui nécessitent des capitaux élevés, présentent des barrières à l'entrée élevées, ont un monopole marqué et une utilisation des ressources insuffisante. Pour évaluer l'adéquation d'un produit au marché, il faut principalement considérer deux points.

Du côté de l'offre, DePIN a-t-il réalisé des choses qui n'étaient pas possibles auparavant, ou présente-t-il des avantages significatifs par rapport aux solutions existantes en termes de coût, d'efficacité, etc. (. Par exemple, dans le domaine de la collecte de cartes, les méthodes traditionnelles posent au moins trois grands problèmes :

• Dépendance traditionnelle aux équipes de véhicules professionnelles et à l'annotation manuelle, coûts élevés et faible évolutivité
• Un service de cartographie bien connu a un cycle de mise à jour long et une faible couverture dans les zones éloignées.
• Les fournisseurs de services de cartographie centralisés monopolisent le droit de tarification des données

Un certain projet DePIN permet aux utilisateurs de collecter des données en vendant des caméras de tableau de bord, transformant la collecte de données en un comportement accessoire lors de la conduite quotidienne des utilisateurs grâce à un modèle de crowdsourcing. Les utilisateurs sont guidés par des incitations en tokens, et les ressources sont prioritairement allouées aux zones à forte demande.

Du côté de la demande, les produits offerts par DePIN doivent répondre à une véritable demande du marché, de préférence avec une forte volonté de payer. Dans l'exemple ci-dessus, le projet peut vendre des données cartographiques à des entreprises d'auto-conduite, de logistique, d'assurance, ainsi qu'à des départements municipaux, validant ainsi la demande clé.

Concernant le matériel, on peut considérer la chronologie de "fabrication-vente-distribution-maintien" :

Fabrication Est-ce que l'équipe du projet conçoit et fabrique le matériel elle-même, ou utilise-t-elle du matériel existant ? Par exemple, un réseau sans fil propose à la fois deux types de points d'accès propriétaires et prend également en charge l'intégration des réseaux WiFi existants. Les projets DePIN liés au calcul et au stockage peuvent directement utiliser des cartes graphiques et des disques durs existants.

Vente La vente à prix clair signifie que les utilisateurs calculeront le cycle de retour sur investissement en fonction des bénéfices potentiels. Un point d'accès mobile domestique sans fil est vendu 249 dollars, un collecteur de données pour véhicule est vendu 1 331 dollars.

Distribution Comment distribuer ? Cela implique de nombreux facteurs d'incertitude : le délai logistique, les coûts de transport, ainsi que le cycle de livraison depuis le début de la prévente, etc. Pour les projets visant le marché mondial, un design de distribution inapproprié peut considérablement ralentir l'avancement du projet.

Maintenance Comment les utilisateurs doivent-ils entretenir le matériel ? Certains équipements peuvent présenter des pertes de valeur ou d'usure. L'entretien le plus simple, comme pour un réseau de partage de données, nécessite simplement à l'utilisateur de télécharger une extension de navigateur, sans aucune autre opération ; ou pour un point d'accès d'un réseau sans fil, il suffit d'une installation simple pour fonctionner en continu. Les situations impliquant la production d'énergie solaire peuvent être plus complexes.

Dans l'ensemble, le modèle le plus simple consiste à utiliser directement la bande passante du réseau existant, sans fabrication ni distribution, permettant aux utilisateurs de commencer sans barrière d'entrée, sans avoir besoin de vendre, ce qui aide à l'expansion rapide du réseau au début du projet.

Chaque direction de projet a des besoins matériels différents. Cependant, le matériel est lié à la friction initiale adoptée. Moins il y a de friction au début du projet, mieux c'est ; à mesure que le projet mûrit, une friction modérée peut favoriser la rétention des utilisateurs et un certain degré d'engagement. L'équipe de startup doit contrôler les choix de chemin et les investissements en ressources liés au matériel, en progressant progressivement plutôt que de vouloir tout réaliser d'un coup.

Imaginez, si il est très difficile de "fabriquer - vendre - distribuer - maintenir", alors à moins qu'il n'y ait des incitations très fortes et hautement déterminantes, pourquoi les utilisateurs voudraient-ils participer ?

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) économie des tokens

La conception du mécanisme de token est l'un des aspects les plus difficiles des projets DePIN. Contrairement à d'autres domaines, DePIN nécessite de motiver les différentes parties prenantes du réseau dès le début, ce qui implique de lancer des tokens très tôt dans le projet. Ce sujet mérite d'être discuté séparément avec quelques études de cas.

équipe

Dans la configuration de l'équipe, le fondateur doit avoir au moins les profils suivants : d'une part, une personne ayant une expérience significative dans une entreprise traditionnelle du domaine concerné, responsable des aspects pratiques tels que la technologie et les produits ; d'autre part, une personne originaire de l'industrie de la cryptomonnaie, comprenant l'économie des tokens et la construction de communautés, capable de distinguer les préférences et les modèles mentaux des utilisateurs de cryptomonnaie et des utilisateurs non cryptographiques.

autres

Il est également nécessaire de prendre en compte les questions de réglementation, par exemple, la collecte d'images et de données routières peut être très sensible dans certains pays.

Petit résumé

L'industrie des cryptomonnaies n'a pas vraiment d'applications qui ont "cassé les barrières" durant ce cycle, il semble que nous soyons encore loin de l'adoption à grande échelle par des utilisateurs externes. Certains incitatifs à court terme offerts par les applications cryptographiques sont la raison pour laquelle les utilisateurs les adoptent, mais il est difficile de les maintenir. En revanche, les avantages économiques dérivés de DePIN à la base pourraient remplacer les infrastructures traditionnelles au niveau des utilisateurs, permettant ainsi la durabilité des applications et l'adoption à grande échelle.

Bien que les caractéristiques de DePIN liées à la réalité entraînent un cycle de développement plus long, nous avons déjà vu certaines lueurs d'espoir grâce à l'évolution d'un réseau sans fil : ce réseau collabore avec un grand opérateur, permettant aux appareils des utilisateurs de basculer sans problème vers le réseau 5G national de cet opérateur. Par exemple, lorsque l'utilisateur quitte la zone de couverture d'un point d'accès communautaire, il se connecte automatiquement à la station de base de cet opérateur, évitant ainsi les interruptions de signal. Au début de cette année, ce réseau a annoncé un partenariat avec un géant mondial des télécommunications pour déployer des points d'accès 5G dans un pays, marquant le début d'une expansion en Amérique du Sud. Ce géant des télécommunications dispose d'environ 2,3 millions d'utilisateurs par le biais de sa filiale locale, et ce partenariat connecte directement ces utilisateurs au réseau 5G de ce réseau sans fil.

En plus des points discutés ci-dessus, nous pensons que DePIN a deux avantages uniques :

1. Par rapport aux grandes entreprises monopolistiques traditionnelles, DePIN offre des modalités de déploiement plus flexibles et peut aligner les incitations au sein de l'écosystème grâce à un modèle de jeton. Par exemple, l'industrie des télécommunications traditionnelle est généralement dominée par quelques grandes entreprises, ce qui entraîne un manque de dynamisme en matière d'innovation. Prenons l'exemple des zones rurales, où, en raison de la dispersion de la population, le retour sur investissement des opérateurs traditionnels est faible et le cycle est long, ce qui entraîne un manque de motivation pour le déploiement. Cependant, grâce à une conception économique de jeton appropriée, il est possible d'encourager le déploiement du réseau dans des zones où les points chauds sont rares. De même, un projet de carte qui établit de meilleures incitations dans des régions où les ressources sont rares fonctionne sur le même principe.

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