BTC Халвінг один рік: ринкова структура тихо змінилася

Біткоїн з моменту останнього Халвінга минув рік, і цей цикл демонструє абсолютно іншу ситуацію в порівнянні з минулим. На відміну від минулих циклів, коли після Халвінга спостерігався вибуховий ріст, у цьому циклі зростання було відносно помірним, лише 31%. Для порівняння, у попередньому циклі зростання за аналогічний період склало 436%.

Одночасно, індикатори довгострокових власників, такі як коефіцієнт MVRV, показують значне зниження нереалізованого прибутку, що вказує на те, що ринок наближається до зрілості, а простір для зростання обмежений. В цілому, ці зміни вказують на те, що BTC, можливо, входить в нову еру, яка більше не характеризується параболічними піками, а скоріше поступовим зростанням, що підштовхується інститутами.

Унікальний цикл

Цикл розвитку BTC в цей раз помітно відрізняється від попередніх років, що може вказувати на зміну реакції ринку на подію халвінгу.

Ранні цикли (, зокрема 2012-2016 та 2016-2020 роки ), BTC зазвичай сильно зростає в цей період. Халвінг зазвичай супроводжується сильним висхідним імпульсом та параболічним рухом цін, що в основному зумовлено ентузіазмом роздрібних інвесторів та спекулятивним попитом.

Однак поточний цикл обрав інший шлях. Ціна не почала різко зростати після Халвінгу, натомість раніше почала зростати в жовтні та грудні 2024 року, а потім у січні 2025 року з'явилася корекція, в лютому спостерігалося зниження. Ця попередня поведінка зростання кардинально відрізняється від історичної моделі.

Фактори, що сприяють цій зміні, різноманітні. BTC більше не є лише спекулятивним активом, що керується роздрібними інвесторами, а все більше сприймається як зріла фінансова інструмент. Зростання участі інституційних інвесторів разом з макроекономічним тиском та змінами в структурі ринку призвело до більш обережної та складної реакції ринку.

Іншим помітним знаком цієї еволюції є зменшення інтенсивності кожного циклу. З ростом капіталізації BTC ставати все важче повторити різкі зростання, які були в перші роки. Наприклад, у циклі 2020-2024 років BTC зріс на 436% через рік після халвінгу. У порівнянні з цим, у цьому циклі зростання за той самий період склало лише 31%, що значно поміркованіше.

Ця зміна може означати, що BTC входить у нову еру, яка характеризується зменшенням волатильності та більш стабільним довгостроковим зростанням. Халвінг більше не може бути основним двигуном, інші фактори, такі як процентні ставки, ліквідність та інституційні інвестиції, відіграють більшу роль.

Варто зазначити, що в минулі цикли перед відновленням висхідної тенденції також були етапи консолідації та корекції. Хоча цей етап може здаватися повільним або нестимульованим, він все ще може представляти собою здорову корекцію перед наступним раундом зростання.

Цей цикл все ще може продовжити відхилятися від історичної моделі. Він може не мати драматичного обвалу на піку, а скоріше відображати більш тривалий, структурно стабільний тренд зростання, який більше підживлюється фундаментальними факторами, а не спекуляціями.

MVRV-коефіцієнт довгострокових власників вказує на зрілий ринок

Капіталізація довгострокових утримувачів (LTH) та співвідношення MVRV завжди були надійними показниками нереалізованого прибутку. Вони показують прибуток, отриманий довгостроковими інвесторами перед початком продажу. Але з часом це значення знижується.

У період з 2016 по 2020 рік пікове значення коефіцієнта LTH MVRV досягло 35,8, що свідчить про величезний бухгалтерський прибуток і чітке формування максимуму. У циклі 2020-2024 років це пікове значення різко знизилося до 12,2, незважаючи на те, що ціна BTC досягла історичного максимуму.

У цьому періоді найбільше значення LTH MVRV співвідношення становило лише 4,35, що є значним падінням. Це свідчить про те, що прибуток довгострокових інвесторів значно нижчий, ніж в попередніх періодах, незважаючи на те, що ціна BTC різко зросла. Ця тенденція очевидна: множники прибутку в кожному циклі зменшуються.

Вибуховий потенціал зростання BTC стискається, ринок зріє. Це не випадкове явище. Зі зрілістю ринку, отримати вибухові прибутки стає природно складніше. Епоха екстремальних, циклічно зумовлених множників прибутку, можливо, згасає, поступаючись місцем більш помірному чи стабільному зростанню.

Постійно зростаючий розмір ринку означає, що потрібно експоненційно більше капіталу, щоб суттєво підвищити ціни.

Однак це не означає, що цей цикл вже досяг піку. Попередні цикли зазвичай включали тривалі періоди консолідації або незначних корекцій, після чого вони досягали нових максимумів.

З огляду на те, що роль інституційних інвесторів стає все більш важливою, фаза накопичення може тривати довше. Тому продаж пікових прибутків може не бути таким різким, як на ранніх етапах.

Однак, якщо тенденція до зниження пікового значення співвідношення MVRV триватиме, це може зміцнити точку зору, що BTC переходить від божевільних, циклічних зростань до більш помірного, але структурованого зростання.

Найбільший ріст, ймовірно, вже минув, особливо для інвесторів, які увійшли на ринок на пізніх стадіях циклу.