Обзор отчетов за 2023 год и квартал 2024 года в сфере связи

В 2023 году в сфере связи наблюдается тенденция сначала к росту, а затем к снижению. В первой половине года восстановление экономической активности способствовало оживлению инвестиций в отрасли, однако во второй половине года увеличилась макроэкономическая неопределенность, что привело к замедлению темпов роста. В целом, благодаря эффекту низкой базы и поддержке таких востребованных сегментов, как аппаратное обеспечение ИИ и операторы связи, выручка в сфере связи продолжает расти. В 2023 году выручка от связи составила 28637 миллиардов юаней, что на 5,3% больше по сравнению с прошлым годом. Исключая трех крупных операторов и компанию ZTE, выручка составила 8307 миллиардов юаней, что на 2,7% больше по сравнению с прошлым годом.

В первом квартале 2024 года, благодаря смягчению макроэкономической обстановки и взрывному росту производительности ведущих компаний, таких как производители光模块 и PCB, под воздействием спроса на ИИ за границей, наблюдается хорошее восстановление темпов роста в секторе связи. В первом квартале доходы отрасли составили 728,6 миллиарда юаней, что на 4,5% больше по сравнению с прошлым годом. Исключая трех крупнейших операторов связи и компанию Zhongxing Communication, доход составил 195,3 миллиарда юаней, увеличившись на 4,9% в годовом исчислении.

В 2023 году колебания прибыли в отрасли усилились, под воздействием макроэкономической среды и крупных списаний некоторых компаний, прибыль в телекоммуникационной отрасли оказалась под давлением. Однако ведущие компании отрасли и высокопрофитные сегменты все еще сохраняют хорошую прибыльную устойчивость. В течение года отрасль достигла чистой прибыли для материнской компании в размере 200,6 млрд юаней, что на 3,2% больше по сравнению с прошлым годом. Исключая трех основных операторов и ZTE, чистая прибыль для материнской компании составила 20,54 млрд юаней, что на 18,3% меньше по сравнению с прошлым годом.

В первом квартале 2024 года, благодаря росту доходов лидеров в области ИИ-аппаратного обеспечения, таких как оптические модули и печатные платы, а также стабильной работе традиционных компаний, чистая прибыль и доходы в отрасли синхронно восстанавливаются. В первом квартале отрасль достигла чистой прибыли для материнской компании в размере 50,74 миллиарда юаней, что на 8,1% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Исключая трех крупных операторов связи и компанию ZTE, чистая прибыль для материнской компании составила 7,11 миллиарда юаней, увеличившись на 22,9%.

Смотря в 2024 год, мы считаем, что инвестиции в отрасли должны быть более сосредоточенными и придирчивыми, стремясь как к текущей определенности и результатам, так и к будущему росту и потенциалу. Рекомендуем сосредоточиться на стратегии «доски с гантелями», объединяющей «AI-аппаратное обеспечение» и «операторов»:

1. В сфере ИИ-аппаратного обеспечения настоятельно рекомендуется поддерживать ведущие компании в области оптических модулей, чтобы воспользоваться возможностями постепенного увеличения объемов в цепочке поставок. За границей начинается цикл восстановления, результаты ведущих компаний на внутреннем рынке подтверждают это, ИИ по-прежнему остается ключевым элементом стратегического распределения в телекоммуникационной отрасли. Рекомендуется уделить особое внимание таким сегментам, как оптические модули, оптические устройства, печатные платы, системы охлаждения и т.д.

2. С точки зрения операторов, как наиболее быстрорастущий актив с дивидендами и будущая основа вычислительной мощности Китая, три крупных оператора продолжат обеспечивать стабильный рост. Эра ИИ приносит операторам новые возможности, которые могут быть использованы для выявления новых кривых роста благодаря преимуществам вычислительной мощности.

Рекомендации по основным активам:

• Оптические модули: Zhongji Innolight, Xinyisheng, Tianfu Communication
• Оптические устройства: Taicheng Technology, Tengjing Technology
• Оптические чипы: Yuanjie Technology
• PCB: Ху Дянь Гун Фэнь, Шэнь Нань Диан Лю
• Охлаждение: Inwin, Vertiv
• Операторы: China Mobile, China Telecom, China Unicom

Риск提示: развитие ИИ не соответствует ожиданиям, спрос на вычислительную мощность ниже ожидаемого, искажение статистических данных.