Aave:DeFiとオンチェーン経済の中核的な柱

オンチェーン借貸は暗号業界の重要な分野の一つであり、Aaveはこの市場のリーダーとして強力な競争優位性とユーザーの粘着性を持っています。Aaveの価値は現在過小評価されていますが、巨大な成長ポテンシャルを持っており、これは市場によって十分に認識されていません。

Aaveは2020年1月にイーサリアムメインネットでローンチされ、現在まで5年間運営されています。現在、Aaveは最大の貸借プロトコルであり、そのアクティブな貸付総額は750億ドルで、2位の5倍以上です。

! Aaveはひどく過小評価されていますか? なぜそれがDeFiとオンチェーン経済の中核的な柱なのか

プロトコル指標が持続的に成長し、前の周期の高点を超える

Aaveは、2021年の牛市レベルを超えた数少ない指標の一つである分散型金融プロトコルの一つです。その四半期の収益は、2021年第四四半期の牛市のピークを超えています。注目すべきは、2022年11月から2023年10月の市場調整期間中でさえ、Aaveの収益は成長を維持していることです。2024年第一四半期と第二四半期の市場回復に伴い、Aaveの成長は衰えず、前四半期比成長率は50-60%に達しています。

年初から現在まで、預金の増加と基礎資産価格の上昇の恩恵を受けて、Aaveの総ロック価値（TVL）はほぼ倍増し、2021年のサイクルピークの51%に回復しました。これは、Aaveが他の主要な分散型金融プロトコルに比べてより強いレジリエンスを持っていることを示しています。

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強力な利益のパフォーマンスは、製品と市場の高度な適合を反映しています

Aaveの収入は前のサイクルでピークに達し、複数のスマートコントラクトプラットフォームがユーザーと流動性を引き付けるために大量のトークンインセンティブを発行している時期と重なりました。これにより、持続不可能な投機資本とレバレッジレベルがもたらされ、大多数のプロトコルの収入数字が膨れ上がりました。

現在、メインチェーンのトークンインセンティブは枯渇しており、Aave自身のトークンインセンティブも無視できるレベルにまで低下しています。これは最近の指標の成長が有機的で持続可能であることを示しており、主な動力源は市場の投機活動の回復であり、これが活発な貸付と借入金利を押し上げています。

投機活動が減少している時期でも、Aaveはファンダメンタルの成長を推進する能力を示しています。世界のリスク資産市場が大幅に下落する中、Aaveの収益は依然として堅調であり、これはローン返済プロセスでの清算手数料の成功した徴収によるものです。これは、Aaveが異なる担保およびマルチチェーン環境で市場の変動に耐える能力を持っていることを証明しています。

ファンダメンタルズは力強く回復しており、Aaveの株価売上高倍率は3年ぶりの低水準にとどまっています

最近の指標が強力に回復しているにもかかわらず、Aaveの時価総額売上高比率はわずか17倍で、3年ぶりの最低水準にあり、同時期の62倍の中央値を大きく下回っています。

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Aaveは分散型金融領域におけるリーダーシップを強化することが期待されています

Aaveの競争優位性は主に4つの側面に現れます：

1. プロトコルのセキュリティ管理記録が良好：Aaveはこれまでに重大なスマートコントラクトレベルのセキュリティ事件が発生しておらず、これはユーザーが貸し借りプラットフォームを選ぶ際の最も重要な考慮事項です。

2. 双方向ネットワーク効果：DeFi借入は典型的な双方向市場であり、預金者と借り手が相互に成長を促進し、良性循環を形成します。

3. DAO管理が適切に行われる：AaveはDAOベースの管理モデルを実施しており、包括的な情報公開とコミュニティディスカッションが行われています。そのDAOコミュニティには、多様な専門機関の参加者が集まっています。

4. マルチチェーンエコシステムの位置付け：Aaveはほぼすべての主流EVM互換チェーンに展開されており、大多数のチェーンでリーダーシップを維持しています。近日中に発売されるV4バージョンは、そのクロスチェーン流動性の優位性をさらに強化します。

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トークンエコノミクスの改革、価値の蓄積を促進する

Aave Chan Initiative (ACI)は最近、AAVEトークンエコノミクスの改革提案を提出し、収益分配メカニズムを導入してトークンの実用性を高めることを目指しています。主な改革内容は次のとおりです：

1. セキュリティモジュール内のAAVEが削減されるリスクを排除する。
2. 新しいUmbrellaセキュリティモジュールを導入し、既存のstkAAVEとstkABPTの代わりにstk aTokenを使用します。
3. "anti-GHO"トークンを導入し、AAVEのステーキング者とGHOの借り手との利益の一貫性を強化します。
4. 施行焼却と配分計画を実施し、超過協定収入をトークンステーキング者に再配分します。

これらの改革はプラットフォームユーザーとAAVE保有者の両方に恩恵をもたらし、AAVEの需要を高めるでしょう。

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Aaveの成長見通し

Aaveの将来には複数の成長ドライバーがあります：

1. Aave v4：分散型金融のインタラクション体験を革新し、クロスチェーンのシームレスな流動性アクセスを実現し、アカウント抽象とスマートアカウントを統合します。

2. より多くのチェーンと資産クラスを拡張する：AaveはzkSyncへの展開を支持する投票を行い、Aptosのような非EVMネットワークへの進出も検討しています。

3. BTCとETHの資産成長に正の相関がある：ビットコインとイーサリアムのETFの導入に伴い、デジタル資産市場により多くの資本が流入すると予想されています。

4. ステーブルコイン供給の増加からの恩恵：世界の中央銀行の利下げサイクルは、資本が従来の金融から分散型金融（DeFi）分野に流れることを促進し、ステーブルコインの貸出活動を刺激する可能性があります。

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サマリー

Aaveは分散型金融の分野におけるリーダーとして、将来の成長見込みは楽観的です。その強力なネットワーク効果、卓越したトークン流動性、及びコンポーザビリティが市場の支配的地位を強化し拡大するのを助けます。今後実施されるトークンエコノミクスのアップグレードは、プロトコルのセキュリティと価値捕捉能力をさらに向上させるでしょう。

現在、市場は分散型金融プロトコルの評価を一般的に低く見積もっており、この評価とファンダメンタルズのミスマッチは長期的には続かないと予想されています。AAVEは投資家にとって非常に魅力的なリスク調整後の投資機会を提供しています。

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