香港が暗号化ETFを承認 ビットコインの価格決定権が分散化の機会を迎える

今月、アメリカのインフレが加速し、GDPが予想を下回ったことで、市場はアメリカ経済の「スタグフレーション」に対する懸念を引き起こしました。このような状況の中、地政学的な紛争の影響も加わり、今月の資本市場はプルバックを見せました。アメリカ株式と日本株式は明らかに下落しましたが、ヨーロッパは比較的良好なパフォーマンスを示し、世界の投資家がいわゆる世界経済のシステミックリスクを過度に心配していないことを示しています。暗号資産市場は変動を経験しましたが、予期せぬ出来事によりビットコインの価格が一時6万ドルを下回ったものの、4月29日には暗号資産市場に歴史的な瞬間が訪れました：香港の暗号資産ETFが承認され、増量資金が引き続き流入していることを示し、市場の見通しは良好です。

年初時、米連邦準備制度の利下げ期待と消費者物価指数(CPI)の継続的な低下の影響で、市場はインフレ懸念を脇に置いていました。しかし、その後インフレデータは上昇を続け、利下げ期待も次第に低下しました。データによると、現在市場は5月に利下げはないと予想しており、ごく少数の人々はさらに利上げが続く可能性を予想しています。

既存のデータから見ると、アメリカは「スタグフレーション」状態に入っているようです——高インフレだけれども経済成長は低い。アメリカの第一四半期のGDPは前年同期比でわずか1.6%の成長にとどまり、予想を大きく下回りました。一方、コアPCE物価指数は第一四半期に予想を上回る3.7%の成長を示しましたが、これはエネルギーと食品を除いたデータです。言い換えれば、最近の国際商品価格の上昇の影響を考慮しなくても、アメリカのインフレは依然として非常に深刻です。

年初時、アメリカ経済は「高成長、低インフレ」の状況を呈し、「金髪娘」経済が世界中の投資家が賭ける主流の物語となった。短い数ヶ月で、状況は「一片の大好」から「スタグフレーション危機」へと変わり、アメリカは今後「インフレ」の問題に重点を置くことになる。現在、市場ではごく一部の人々がさらなる利上げに賭け始めているが、利上げの可能性はあまり高くなく、むしろ利下げの時期を遅らせ、利下げの回数とベースポイントを減らす可能性が高い。アメリカ現在のインフレは上流原料価格、雇用、需要の複数の影響を受けている。今後、商品価格が理性的に推移し、労働市場が再均衡し、中古車価格の下落傾向が続くなどの要因により、アメリカのコアインフレは回落する見込みである。

現在、アメリカの経済状況は連邦準備制度が望んでいるものである。"賃金-インフレ"の螺旋を解く方法はいくつかあり、必ずしも経済に大きな影響を与える利上げを続ける必要はない。今月、円と日本株が大幅に下落したが、この状況では、国際的な投資家は円を売りドルを買うことになり、ドルの流動性を収束させるのにも大きな助けとなる。

現在、米連邦準備制度理事会の関係者全体がハト派的な姿勢を示しており、さらなる利上げの明確なシグナルは出ていません。これは、アメリカがインフレ問題に対処するための一定の政策手段を持っていることを示唆しているかもしれません。簡単に言えば、現段階でアメリカ経済は確かにインフレ圧力に直面しており、市場に一定の懸念を引き起こしていますが、投資家はインフレ問題に過度に恐れてはいけません。

さらに、今月は地政学的な対立が多く、これも資本市場に変動をもたらす要因となっています。現時点では、関連国は実際には相対的に自制を保っており、さらなる対立のエスカレーションの兆候は見られません。また、現代社会においては、大国の核抑止力の下で大規模な戦争が勃発する可能性は極めて低く、したがって地政学的な問題が金融市場に与える影響は突発的であっても短期間であることが多いです。たとえ一部の国同士で戦争が勃発したとしても、関連国の株式市場は現在、戦争以来の下落幅をほぼすべて回復しています。したがって、今月の戦争の影響は単なる突発的な変数に過ぎません。

米国株式市場で5ヶ月間続いた"狂牛"の後、ついに大きな調整が現れた——ある指数は120日線を最低で下回り、あるテクノロジー大手は4月19日に-10%の下落を記録した。

米国株式市場の現在の動向は、主に利下げ期待の変化を反映しており、地政学的対立は二次的な原因です。テクノロジー株の評価は流動性と直接的に関連しており、利下げ期待の遅延はテクノロジー株の評価空間を直接的に圧縮します。しかし、今月ある投資銀行が米国株式市場の6つのテクノロジー株の評価を"買い推奨"から"中立"に引き下げた理由は、このセクターがかつて享受していた利益の勢いが冷却しつつあり、上昇の動力が消えつつあるためです。ただし、その投資銀行のストラテジストは、この引き下げは"これらの株が直面している困難の比較と周期的な力の制約の認識"であり、"評価拡大の予測や人工知能に対する疑念に基づくものではない"と述べています。

この格付けの調整理由は実際に合理的といえます。結局のところ、AIの期待の影響下で、巨人たちの評価はすでに未来の利益予想を先取りしています。これらの巨人が将来的に再び急騰する場合、それはAIの発展が再び市場の予想を超える可能性しかありません。

アメリカ以外に、日本の株式市場も今月は大きなプルバックが見られました。日本の状況は主に最近の円の狂った下落によるもので、投資家が日本の資産を売却しています。また、円とドルの相関性が強く、FRBの利下げ予想の延期も円の最近の変動の重要な理由の一つです。

米国と日本の株式市場のパフォーマンスは満足できるものではなく、一部の人々は米国のインフレ問題が世界的な金融危機を引き起こす可能性を懸念しています。しかし、この結論に達するにはまだ早すぎます。なぜなら、米国と日本を除く他の国々の株式市場には明らかなプルバックが見られないからです。フランスとドイツの主要株価指数は大幅なプルバックを示さず、依然として堅調です。インドの主要株価指数もずっと70000ポイント以上で変動しています。米国株式市場の今回のプルバックは、おそらく市場が予想の変化と予期しない出来事に対する突発的な反応に過ぎず、明らかなシステミックリスクは存在しません。

今月の暗号資産市場の動向は思わしくなく、ビットコインの価格は最低で6万ドルを下回り、イーサリアムの価格は最低で2800ドルを下回りました。3月中旬にビットコインの価格が新高値を記録して以来、調整期間に入っており、現在までに1か月半の調整が行われています。この期間中、地政学的な衝突や米国の経済データが予想を下回るといった予期しない出来事が、本来あまり活発でない暗号資産市場にさらなる悪影響を与えました。4月中旬の急騰は中東の地政学的な衝突によって引き起こされたものです。

現在のところ、暗号資産市場は伝統的な資産の動向と強い関連性を持つ状態に入っています——ビットコインの価格はあるテクノロジー大手の株価と過去1年間で驚くべき関連性を示しています。この強い関連性は非常に興味深く、現在のところ公認の説明はありません。

もしビットコインが市場のコンセンサスとして「電子ゴールド」とされるなら、理論的にはその動きは金に関連するべきです。地政学的な対立に対応する動きは急騰するべきであり、下へ突っ込むべきではありません。金の価格動向から見ると、中東地域の対立の数日間で金は歴史的な最高値を更新し、金の避難資産としての特性を十分に示しています。

この状況は一つのことを示しているかもしれません——現在、ビットコインの動きは確かにある国のETFにバインドされています。4月全体で、ETFはネット流出の動きを示しています。

この国の資産に結びついた動きは、実際には特に合理的ではありません。ビットコインの最も注目すべき分散型特性は、すべての人々によって合意された価値保存手段となり、誰もビットコインを発行したり、消したりする権限を持っていません。この法定通貨とは異なる特性は、信用通貨時代の一筋の清流となっています。しかし、現在、単一の国のETFがビットコインの価格決定権を持っており、製造や消去はできませんが、実際には分散型特性との一定の乖離が生じています。

幸運なことに、ある国に続いて、4月29日に香港も6つの仮想資産現物ETFを正式に承認しました。その中には3つのビットコインETFと3つのイーサリアムETFがあります。これらのETF製品は、費用構造、取引効率、発行戦略がそれぞれ異なり、投資家に多様な選択肢を提供しています。また、カテゴリーにおいてもある国をリードしており、現在その国はイーサリアム現物ETFをまだ承認していません。機関は、市場がこれらの革新的なETFに対する関心を高めるにつれて、これらの6つのETFが暗号資産市場にもたらす増量資金は10億ドルに達するだろうと予測しています。

最新の情報では、オーストラリアも今年の年末にビットコインETFを導入する予定であることが示されています。

このようなマルチポイント開花型のETFの上場は、初期に世界各地に分散していたマイニング場やマイニングマシンに似ており、二次市場でビットコインの分散化属性を十分に維持できる——どの機関や国もビットコインの単独価格を決定する権限を持っていない。

したがって、ますます多くの国や地域の機関がビットコイン現物ETFを上場するにつれて、巨鯨たちの保有もますます分散されるでしょう。その時、二次市場では、ビットコインの価格決定権も去中心化の特徴を示し、電子ゴールドの価値本質に回帰する可能性があります。

4月、米連邦準備制度のタカ派の発言と中東地域の地政学的な対立が資本市場に変動をもたらしましたが、核大国間の戦略的安定性は市場に一定の保障を提供しました。インフレ抑制戦略に関して、米連邦準備制度は潜在的な金融リスクに積極的に対処していますが、米国と日本の株式市場はプルバックが見られたものの、世界の資本市場には広範な金融危機の兆候はまだ見られません。

この重要な時期に、アジア市場、特に香港の金融革新の取り組みは非常に重要です。香港のビットコインETFの承認と上場予定は、アジアの金融市場が暗号資産分野で大きな一歩を踏み出したことを示すだけでなく、世界の資本市場の新たな引爆点となる可能性があります。この進展は投資家に新しい資産配分の選択肢を提供するだけでなく、暗号資産市場をより成熟し規範化された方向に推進する可能性があり、新しい投資機会と市場トレンドの誕生を予示し、二次市場におけるビットコインの価格決定権の「分散化」を促進しています。