Web3のビジョンが色あせる中、イーサリアムは多くの課題に直面している

イーサリアムは重要な時期にあります。Web3の熱潮が退いた後、このかつては分散型インターネットの基盤と見なされていたプラットフォームは厳しい試練に直面しています。市場はWeb3の理念に対する認識が変化しただけでなく、Solanaなどの新興ブロックチェーンも残りの市場シェアを激しく奪い合っています。

イーサリアムは現在、四つの核心的な課題に直面しています: 二層ネットワークの断片化によるユーザー体験の分断、ETHの価値捕獲能力の低下、エコシステムのコントロール権の喪失、そして戦略的リーダーシップの不足です。これらの要因は、イーサリアムのユーザー体験と経済的価値を弱体化させるだけでなく、Layer 2の発言権の向上に伴い、イーサリアムの影響力を揺るがしています。最終的にはETH価格が歴史的な暴落を引き起こす結果となりました。

しかし、希望はまだあります。Layer 2の相互運用性を推進し、ETHを中心としたインフラの整備を優先し、より果敢なリーダーシップを取ることで、イーサリアムは再び栄光を取り戻すチャンスがあります。その堅固な基盤と活発な開発者エコシステムは持続的な強みですが、ETHの地位を回復するためには迅速に戦略的な行動を取る必要があります。

Web3のユートピアから厳しい現実への認識の変化は、市場にイーサリアムの価値提案を再評価させることを余儀なくさせる。かつて期待されていた「ユーザー自治の分散型インターネット」という理想は、今や皮肉な物語に取って代わられた: 暗号通貨はビットコインの価値保存のゲームであるか、デジタルカジノに堕ちるかだ。この感情の逆転は、新しいインターネットのパラダイムの礎を自称するイーサリアムにとって、特に深刻な影響を与えている。

より厳しいのは、イーサリアムがもはやWeb3のビジョンの唯一の代表ではなくなったことです。業界の展望に対する態度にかかわらず、いくつかの新興プラットフォームが暗号消費活動の新たな中心となっていることが見て取れます。本記事は、イーサリアムの現在の最も差し迫った戦略的課題を分析し、進化し続ける状況の中で再び優位に立つための実行可能な解決策を提案することを目的としています。

コアチャレンジ

イーサリアムは多くの課題に直面していますが、最も緊急の問題は4つあります - Layer 2ネットワークの断片化、価値捕獲能力の衰退、エコシステムのコントロール権の希薄化、そして戦略的リーダーシップの欠如です。

Layer 2ネットワークの断片化とユーザー体験の分断

最も顕著な危機はLayer 2ネットワークの断片化です。相互に競合する複数の実行層を導入することで、ユーザー体験とオンチェーン流動性が分断され、イーサリアムメインネットのコンポーザビリティの利点が侵食されてしまいます。この利点は、いくつかの単一のブロックチェーンでは依然として明白です。

ユーザーにとって、さまざまなプロトコル、標準、クロスチェーンブリッジの不一致に対処しなければならず、イーサリアムが最初に約束したシームレスな相互作用が実現しにくくなっています。開発者は複数のL2上で複数のバージョンのプロトコルを維持する負担を負わなければならず、スタートアップチームは分散したエコシステムの中でリソースを配分する必要があるため、複雑な市場参入戦略に直面しています。そのため、消費者向けの多くのアプリケーションは、ユーザーと起業家がエンターテインメントと革新に集中できる他のパブリックチェーンに移行することを選択しています。

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エコシステムのコントロール権の希薄化: 深刻化する脅威

より深刻なことに、イーサリアムは拡張計画をL2にアウトソーシングしており、この決定は自身のエコシステムに対する支配力を徐々に弱めています。汎用的なL2 Rollupはそれぞれのエコシステムを構築する際に強力なネットワーク効果を生み出し、次第に越えられない防壁へと進化します。時間が経つにつれて、これらの実行レイヤーはイーサリアムの決済レイヤーに対してますます発言権を増しており、コミュニティは主ネットの決済レイヤーの重要性を徐々に無視するようになるかもしれません。一度資産が実行レイヤーにネイティブに存在し始めると、イーサリアムの価値捕捉と影響力の潜在能力は大幅に弱まります。決済レイヤーは最終的には商品化されたサービスに陥る可能性があります。

帰属の浸食:構造的な課題

Layer 2の台頭はETHの価値捕獲に顕著な影響を与え、これらのプラットフォームはますますMEVと取引手数料の収入を占め、イーサリアムメインネットに戻る価値が大幅に減少しています。このような転向はETH保有者からL2トークン保有者への経済的利益の移転をもたらし、投資資産としてETHを保有する内的な動機を弱めています。この傾向は、どのLayer 1トークンにとっても避けられない課題ですが、イーサリアムはその最初のL2集中化ルートの実践により、より早く、より明確にこの現象を経験しています。

予見されることに、アプリケーション層がMEVキャプチャを主導することが常態化すると、単一のブロックチェーンだけでなく、L2自体も価値キャプチャの危機に直面することになります。これはイーサリアム特有の困難ではありませんが、この構造的な挑戦に対処するために精緻な戦略を策定する方法は、依然として解決が急務な核心的な命題です。

リーダーシップ危機:理想主義のジレンマ

イーサリアムは、上述の課題に対処する際に、深層的な戦略的リーダーシップの欠陥を露呈しました。コミュニティ内部では、効率目標と平等主義的価値観の反復的な天秤の中で長期間にわたり停滞し、重要な進展が遅れました。その一方で、「信頼できる中立」のガバナンスへのコミットメントの維持は、当初は規制とリスクの抑制を目的としていましたが、しばしば戦略的決定の足かせとなっています。また、ETHの保有者は重要な戦略的選択に直接影響を与えるメカニズムを欠いており、唯一不満を表現する手段はトークンの売却です。

事後から見ると、これらの問題は容易に定義できるが、ある程度、これらは規制圧力やリスクに対する考慮から生じている可能性があり、ガバナンスやリーダーシップの洞察の欠如からではない可能性がある。

戦略的対応:課題と解決策

レイヤー2ネットワークの断片化:自己修正メカニズム

Layer 2の断片化危機を解消するための2つの道:

その一、市場メカニズム(に依存して自然選択)を実現し、生態系の有機的統合を図り、最終的に2-3の絶対的な活発度を持つ汎用型L2が主導する市場を形成する。他のプロジェクトは競争から退出するか、垂直シーンに向けたRollupサービスプロバイダーに転換する。

その二、強い制約のある相互運用性基準を確立することで、Rollupエコシステム内部の摩擦を解消し、単一の実行レイヤーが独占的な城壁を築くのを防ぐ。

イーサリアムは、L2に対する影響力のウィンドウ期間を捉え、第二のアプローチを推進すべきである。この主導権が日々失われていることを認識し、行動が遅くなるほど戦略の効果が弱くなることを理解する必要がある。統一されたL2エコシステムを構築することで、イーサリアムはメインネット時代のコンポーザビリティの利点を再獲得し、ユーザー体験の面で他の単体チェーンと直接対抗することが期待される。

しかし、市場主導の統合にのみ依存することは、ETHの将来の展望を暗くすることになります。2-3の主要な実行レイヤーを中心としたべき分布が現れると、イーサリアムはこれらの実行レイヤーに対する影響力が著しく弱まる可能性があります。この場合、各実行レイヤーは自らのトークンの価値帰属を優先することが多く、結果としてETHが周辺化され、イーサリアムの経済モデルが弱まることになります。このような状況を回避するために、イーサリアムは迅速に行動し、自らのL2エコシステムを形成し、価値とコントロールが常にメインネットとETHに結びつくことを確保しなければなりません。

価値再捕獲メカニズム

"生産的資産"の物語に単純に依存することは、ETH(やすべてのLayer 1トークン)にとって持続可能な長期戦略ではありません。Layer 1がMEVキャプチャを支配する時間ウィンドウは最大で五年持続し、価値のキャプチャ層がアプリケーションスタックの上流へと移行することは既に確立された傾向です。その一方で、ビットコインは"価値の保存"の物語をしっかりと占めており、ETHがこの分野でBTCと競争しようとすると、市場から"貧しい人のビットコイン"と見なされる恐れがあります。これは歴史的に見て、銀が金に対して持っていた位置付けに似ています。仮にETHが将来的に価値の保存において明らかな優位性を示すことができたとしても、その変革には少なくとも十年の時間が必要であり、イーサリアムはそんなに長い周期を待つ余裕はありません。したがって、この期間中にイーサリアムは市場の関連性を保つために独自の物語の道を切り開く必要があります。

ETHを「インターネットネイティブ通貨」として、また最も優れたチェーン上の担保として位置付けることは、今後10年間で最も潜在的な方向性です。ステーブルコインはチェーン上の金融において支払い手段として主導的な地位を占めていますが、それでもオフチェーンの台帳に依存しています。真のインターネットネイティブであり、阻むことのできない通貨の役割はまだ実質的に占有されておらず、ETHがその先発優位性を持っています。しかし、この目標を達成するためには、イーサリアムはエコシステム内の汎用実行層を再掌握し、ETHの採用を最優先に推進しなければならず、Wrapped ETHの基準の蔓延を放任してはいけません。

エコシステムの主導権を再掌握する

エコシステムの所有権を再確立するには、2つの重要な方法があります。第一に、イーサリアムL1の性能を向上させ、中央集権的なチェーンと同等のレベルに達することで、消費者向けアプリケーションと分散型金融体験の遅延を確保します。第二に、イーサリアムネイティブのロールアップを導入し、すべてのビジネス開発と採用努力をここに集中させます。エコシステム活動をETHが管理するインフラに集中させることによって、イーサリアムはエコシステム内でのETHの中心的地位を強化することができます。これは、イーサリアムが時代遅れの「ETH互換」パラダイムから「ETH主導」のエコモデルに移行し、コアリソースへの直接的な制御を優先し、ETHの価値捕捉を最大化することを要求します。

しかし、エコシステムのコントロールを取り戻すことでも、ETHの採用率を強化することでも、Rollupや流動性ステーキングプロバイダーなどの重要な貢献者を疎外する可能性のある厄介な決定です。イーサリアムは、コントロールの強化要求とコミュニティの分裂リスクの間でバランスを取ることを慎重に検討し、ETHがエコシステムの基盤としての新しい物語を成功裏に確立できるようにする必要があります。

リーダーシップ革新

最終的に、イーサリアムのリーダーシップは、ガバナンスと戦略的課題に対処するために革新しなければなりません。イーサリアムのリーダーは、パフォーマンス志向の思考様式、より強い緊急感、および実務的な態度を持ってエコシステムの発展を進める必要があります。この変化には、特に製品ロードマップとETH資産の位置付けを決定する際に、これまでの「信頼できる中立」に対する過度なこだわりを放棄し、より決断力のある意思決定が求められます。

一方で、市場はイーサリアムが重要なインフラストラクチャー - ロールアップからステーキングまで - を分散したエンティティに外部委託することに不満を示しています。この状況を逆転させるために、イーサリアムは「ETHに合わせる」旧モデルに別れを告げ、「ETH主導」の新モデルに移行し、コアインフラストラクチャーを単一トークンシステム($ETH)の下で統一して実現する必要があります。この措置はETHのコアの地位をさらに強化し、市場のイーサリアムの戦略的方向性に対する信頼を回復するでしょう。

マーケティングの課題とストーリーの可能性

多くの課題に直面しているにもかかわらず、イーサリアムは暗号分野における地位を支える深い優位性を備えています—これらの優位性はしばしばそのリーダーシップによって軽視され、そのためにネガティブな批判がその核心的なストーリーを覆い隠しています。これらの優位性を体系的に整理することは、イーサリアムの潜在能力に対する客観的な認識の枠組みを構築するのに役立ちます。

長年の試練を経たインフラ

イーサリアムはビットコインと並び、比類のない分散型の安全性を提供し、主権機関や大規模な金融機関の厳しい要求を満たします。コンセンサス機構が提供する安全性の保証は、他のスマートコントラクトプラットフォームをはるかに超え、真の検閲耐性を確保します - これは数十億ドルの価値を担うインフラにとって不可欠です。イーサリアムのDeFiエコシステムは、約76.32兆ドルの価値(TVL×日数)を累積的に保障しており、重大なセキュリティ事件は極めて少なく、時間によって検証された安全な防護壁が継続的に深まっています。

現在、イーサリアム上に保管されているステーブルコインの規模は1200億ドルを超えており、これらの資金は主に規制の枠組みがまだ明確でない、機関の広範な採用がまだ形成されていない時代に蓄積されてきたものです。規制環境が徐々に明確になり、機関の需要がステーブルコインのさらなる成長を促進する中で、今後10年以内にイーサリアムに保管されるステーブルコインの規模は1兆ドルを突破すると予測されています。この成長は新たな発行需要からだけでなく、その安全性と相互運用性に対する市場の信頼の構築からも生まれ、グローバル金融の基盤としてのプラットフォームの地位を強化する可能性があります。

先見の明のあるデザイン

イーサリアムのアーキテクチャは顕著な先見性を持っています。ビットコインと比較して、より洗練された量子攻撃への移行計画を提供しており、その進化し続ける技術文化がイノベーションを駆動しています。$BTCが将来的に直面する可能性のあるセキュリティ予算の制約とは異なり、イーサリアムの柔軟な通貨政策は、市場環境に適応しながら強力なセキュリティインセンティブを維持し、長期的なレジリエンスを確保することができます。

比類のない開発者エコシステム

イーサリアムはブロックチェーン分野で最も大規模です、