ステーブルコインの叙事が火熱、千万別に空売りしないでください

web3分野のコンテンツ専門家として、この記事を通じて投資家がステーブルコイン関連資産で巨大なリスクと損失を被らないように手助けしたいと考えています。本記事では、ステーブルコイン市場の過去、現在、未来について議論します。

資本市場の分野では、暗号通貨トレーダーは世界の法定通貨銀行システムの資金の流れを深く理解する必要があります。それに対して、株式投資家や外国為替投機家は、証券会社がバックエンドでこのサービスを提供するため、決済や移転方法を理解する必要はありません。

ビットコインを購入することは簡単ではなく、最適で最も安全な選択肢は明確ではありません。ほとんどの人にとって、最初のステップは銀行送金または現金で他の人からビットコインを購入することです。そして、より小さな手数料でより大規模なビットコインを取引するために、双方向市場を提供する取引所で取引します。しかし、法定通貨を取引所に預けることは簡単でも直接的でもありません。多くの取引所は安定した銀行関係を持っていなかったり、規制のグレーゾーンにあるため、直接送金ができません。取引所は、ユーザーに地元の代理人に送金を促すなどの回避策を考案し、代理人が取引所で現金券を発行するか、表面的に無関係なビジネスを設立して銀行口座を取得します。

詐欺師はこの摩擦窃取を利用して法定通貨を盗む。取引所は資金の行き先を虚偽報告し、その後姿を消す可能性がある。第三者の仲介を利用して法定通貨を移転する場合、これらの人々は資金を持って姿を消す可能性がある。

法定通貨の移転にはリスクがあるため、トレーダーは取引相手のキャッシュフロー操作を詳細に理解し、信頼する必要があります。私は大中華圏のグローバルな支払いを処理する方法を学びました。これにより、中国と国際的な取引所がどのようにビジネスを行っているかを理解するのに役立ちました。これはステーブルコインにとって重要です。

西洋で最も成功した暗号通貨取引所はCoinbaseです。しかし、Coinbaseの革新はアメリカで銀行関係を獲得し維持することにあります。それ以外に、Coinbaseは単なる高価な暗号通貨ブローカー口座です。

私が再びステーブルコインについての長文を書く理由は、CircleのIPOの巨大な成功によるものです。Circleは過大評価されていますが、価格は引き続き上昇するでしょう。この上場は、今回のステーブルコイン熱狂の始まりを示しています。ある公開市場でステーブルコイン発行者を導入した後、バブルは弾け、その発行者は金融工学、レバレッジ、パフォーマンスの技術を利用して、愚か者から数百億の資本を引き離すでしょう。ほとんどの人はステーブルコインと暗号通貨決済の歴史を理解せず、なぜエコシステムがこのように進化したのか、そしてそれがどの発行者に成功をもたらすのかを理解しません。

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もしここで読み止めるなら、ステーブルコイン発行者への投資を評価する際に、自分自身に唯一聞くべき質問は次のとおりです: 彼らはどのように自分たちの製品を配布するのか?

大規模な流通を行うには、発行者は暗号通貨取引所、Web2のソーシャルメディアの巨人、または伝統的な銀行のパイプラインを利用する必要があります。彼らに流通チャネルがなければ、成功の可能性はありません。もしあなたがその発行者がこれらのチャネルを通じて製品をプッシュする権限を簡単に確認できないなら、すぐに逃げてください!

この記事では、ステーブルコインの流通の進化について論じます。まず、Tetherが大中華圏でどのように成長したか、そしてそれが彼らの世界南方におけるステーブルコイン決済の征服の基盤をどのように築いたかについて説明します。次に、ICOブームがTetherにどのように製品市場適合をもたらしたかを論じます。続いて、Web2のソーシャルメディア巨頭がステーブルコインゲームに初めてどのように進出したかについて考察します。最後に、伝統的な銀行がどのように関与するかについて簡単に触れます。

再度言いますが、もしあるステーブルコインの発行者や技術提供者が暗号通貨取引所、Web2のソーシャルメディア大手、または従来の銀行を通じて流通させることができないのであれば、その業界に関わるべきではありません。

大中華圏の暗号バンキング

現在、成功しているステーブルコイン発行者Tether、Circle、Ethenaは、大手暗号通貨取引所を通じて製品を流通させています。私はTetherの進化に重点を置き、Circleについても少し触れて、新規参入者が彼らの成功を模倣することがほぼ不可能であることを示します。

初め、暗号通貨取引は無視されていました。2014年から2010年代末まで、Bitfinexは最大の非中国のグローバル取引所でした。Bitfinexは香港の会社によって所有されており、さまざまな地元の銀行口座を持っています。これは香港のアービトラージトレーダーにとって非常に良いことで、ほぼ即座に資金を取引所に電信送金できます。私の西営盤のアパートの向かいには多くの地元銀行があり、銀行間で現金を運ぶことで手数料と時間を削減できます。これにより、私は毎営業日に資本を回転させることができました。

同時、中国では三大取引所のOKCoin、火幣（Huobi）、BTC Chinaが大手国有銀行に複数の口座を持っています。45分で深圳でさまざまな地元銀行口座を開設できます。大中華圏のトレーダーとして、銀行関係を持つことは、世界中の流動性にアクセスできることを意味します。私は法定通貨が消えないと非常に自信を持っています。逆に、特定の東欧の取引所に送金するたびに、私はとても心配しています。

しかし、暗号通貨の知名度が高まるにつれて、銀行は口座を閉鎖し始めました。毎日、各銀行と取引所の関係の運営状況を確認しなければなりません。これは私の取引利益に非常に不利で、取引所間の資金移動が遅くなるほど、アービトラージで得られる利益が減ります。しかし、従来の銀行経路ではなく、ブロックチェーン上で電子ドルを移動できるとしたらどうでしょうか？そうすれば、ドルは24/7でほぼ無料で取引所間を移動できるようになります。

TetherチームはBitfinexの創設者と協力してこのような製品を創造しました。2015年、BitfinexはTether USDの使用を許可しました。TetherはOmniプロトコルを使用してビットコインブロックチェーンの上にレイヤーを作り、アドレス間でUSDTを送信します。これはビットコインの上に構築されたオリジナルのスマートコントラクトレイヤーです。

テザーは特定の法人がその銀行口座に米ドルを電信送金し、その見返りとしてUSDTを発行することを許可しています。USDTはBitfinexに送信され、暗号通貨の購入に使用できます。なぜランダムな取引所がこの製品を提供することがそんなに興奮するのでしょうか?

ステーブルコインは、すべての決済システムと同様に、大量の経済的意義を持つ参加者がネットワークのノードになるときにのみ価値を持つようになります。Tetherにとって、Bitfinexを除いて、暗号通貨トレーダーや他の大規模取引所は、実際の問題を解決するためにUSDTを使用する必要があります。

大中華圏の誰もが同じ状況にあります。銀行はトレーダーや取引所の口座を閉鎖しています。さらに、アジアの人々はドルを得たいと思っています。なぜなら、自国通貨は衝撃的な価値の下落、高インフレ、低い国内銀行預金金利の影響を受けやすいからです。ほとんどの中国人にとって、ドルやアメリカの金融市場へのアクセスは非常に困難か、あるいは不可能です。したがって、Tetherが提供するデジタルドル版は、インターネットに接続できる誰にとっても非常に魅力的です。

Bitfinex/Tetherチームは勢いに乗っています。2013年からBitfinexのCEOを務めているJean-Louis van der Veldeは、中国の自動車メーカーで働いていた経験があります。彼は大中華圏を理解しており、USDTを暗号通貨的思考を持つ中国人の選択するドル銀行口座にするために努力しています。Bitfinexはこれまで華人の幹部を持ったことはありませんが、Tetherと中国の暗号通貨取引コミュニティの間に大きな信頼を築いてきました。したがって、中国人がTetherを信頼していることは確かです。そして、グローバルサウスでは、海外の華人が状況を掌握しており、不幸な貿易戦争で帝国市民が発見したように、グローバルサウスはTetherによって銀行サービスを提供されています。

テザーが大手取引所を創業者ディストリビューターとして持っているからといって、成功が保証されるわけではありません。市場構造は変化し、アルトコインを米ドルで取引するためにはUSDTを通じるしかなくなりました。2017年、ICOブームの頂点に達した際に、テザーはその製品の市場適合性を真に確立しました。

ICOベイビー

2015年8月は非常に重要な月でした。なぜなら、中国人民銀行が人民元の米ドルに対する急激な切り下げを行い、イーサリアムの取引が始まったからです。マクロとミクロの段階が同時に変化しました。これは伝説的なことであり、最終的には2017年12月までのブルマーケットを推進しました。ビットコインは135ドルから20,000ドルに急騰し、イーサリアムは0.33ドルから1,410ドルに上昇しました。

印刷する際は、マクロ環境が常に有利です。中国のトレーダーは、すべての暗号通貨(が当時ビットコイン)のみの限界買い手でした。彼らが人民元が不安定だと感じれば、ビットコインは急騰します。少なくともその時の言い方はそうでした。

中国人民銀行の衝撃的な通貨安は資本の外逃を加速させた。ビットコインは2015年8月までに、2014年2月のMt. Gox破産前の歴史的な高値1,300ドルから、当月初めにBitfinexでの低値135ドルまで下落した。この時、中国最大の店頭ビットコイン取引業者である趙東はBitfinexで史上最大の追証通知を受け、金額は6,000通貨に達した。中国の資本外逃説は上昇を促進した; 2015年8月から10月にかけて、BTCUSDは2倍以上に上昇した。

マイクロは常に最も楽しい場所です。アルトコインの急増は、2015年7月30日にイーサリアムメインネットとそのネイティブ通貨であるイーサがローンチされたときに本格的に始まりました。ある取引所はイーサの取引を初めて許可した取引所であり、その先見の明が2017年にそれを主役の地位に押し上げました。興味深いことに、CircleはICO市場のピーク付近でその取引所を購入し、破産しました。数年後、彼らは巨額の損失を抱えてその取引所を孫宇晨に売却しました。

ある取引所と他の中国の取引所は、新しいアルトコイン市場を活用するために、純粋な暗号通貨取引プラットフォームを立ち上げています。Bitfinexとは異なり、法定通貨の銀行システムと接続する必要はありません。あなたは暗号通貨を入金し、引き出すことしかできず、他の暗号通貨を取引するために使用されます。しかし、これは理想的ではありません。なぜなら、トレーダーは本能的にアルトコイン/ドルペアを取引したいからです。法定通貨の入金と引き出しを受け入れる能力がなければ、ある取引所や云币(のような、中国最大のICOプラットフォーム)がどのようにこれらの取引ペアを提供できるのでしょうか？USDTが登場しました！

USDTがイーサリアムメインネットに上場した後、ERC-20標準のスマートコントラクトを使用してそのネットワーク上で移動できます。イーサリアムをサポートする取引所は、USDTを簡単にサポートできます。したがって、純粋な暗号通貨取引プラットフォームは、山寨币/USDT取引ペアを提供して市場の需要を満たすことができます。これはまた、デジタルドルが主要な取引所(のようなBitfinex、OKCoin、火币、BTC Chinaなど)------資本がエコシステムに入る場所------と、より興味深く、投機的な場所(のような某取引所や云币)------ギャンブラーたちが楽しむ場所------の間でシームレスに流動できることを意味します。

ICOの熱狂は後にある取引プラットフォームの巨獣を生み出しました。CZは数年前にCEOの徐明星との個人的なトラブルのため、怒ってある取引所の最高技術責任者を辞任しました。CZが去った後、彼はある取引プラットフォームを設立し、世界最大のアルトコイン取引所になることを目指しました。そのプラットフォームには銀行口座がなく、今日に至るまで特定の支払い処理業者を介さずに法定通貨を直接入金できるかどうかはわかりませんでした。そのプラットフォームはUSDTを銀行の通路として利用し、瞬く間にアルトコイン取引の選ばれた場所となり、残りは歴史です。

2015年から2017年まで、Tetherは製品市場適合性を実現し、将来の競争相手に対抗するための堀を築きました。中国の取引コミュニティがTetherに対して信頼を寄せているため、USDTはすべての主要な取引所で受け入れられています。この時点では支払いには使用されていませんが、暗号通貨資本市場内外でデジタルドルを移転する最も効果的な方法です。

2010年代末までに、取引所は銀行口座を維持するのが難しくなりました。台湾は、全ての最大の非西洋取引所の事実上の暗号通貨銀行業務の中心となり、これらの取引所は世界の暗号通貨取引流動性の大部分をコントロールしています。これは、いくつかの台湾の銀行が取引所に対して米ドル口座の開設を許可し、さらに大手米国の通貨センター銀行(、例えばウェルズ・ファーゴ)との代理店関係を維持することができたためです。しかし、代理店がこれらの台湾の銀行に対し、すべての暗号通貨顧客を追放しなければ、グローバルな米ドル市場へのアクセスを失うと要求するにつれて、この取り決めは崩れ始めました。その結果、2010年代末までに、USDTは暗号通貨資本市場において米ドルを大規模に移動させる唯一の手段となりました。これにより、その支配的なステーブルコインとしての地位が強化されました。

西洋の参加者の中には、多くが暗号通貨での支払いをストーリーとして資金を調達し、Tetherの競争相手を作ろうと競っている。唯一、大規模に生き残ったのはCircleのUSDCである。しかし、Circleはボストンに本社を置くアメリカの企業であるため、明らかに不利な立場にある。