Ethereum revient avec DeFi, Aave/Pendle/Ethena rendent le prêt circulaire un amplificateur de levier. Par rapport à la pile on-chain basée sur ETH de l'été DeFi, la courbe de levée de levier soutenue par des stablecoins comme USDe est plus douce.
Nous pourrions entrer dans un long cycle chaud, et l'examen des protocoles on-chain sera divisé en deux parties. La première concerne davantage de types d'actifs, la liquidité des fonds externes sera plus abondante sous l'attente d'une baisse des taux d'intérêt par la Réserve fédérale ; la seconde concerne l'examen des limites des multiples de levier, correspond à un processus de désendettement sécurisé, c'est-à-dire comment les particuliers peuvent sortir en toute sécurité et comment le marché haussier va se terminer.
Protocole de cryptographie six : interaction entre l'écosystème et les tokens
Il existe d'innombrables protocoles et actifs sur la chaîne, mais selon la loi de Pareto, nous devons uniquement nous concentrer sur des paramètres tels que le TVL / le volume des transactions / le prix des jetons. Pour aller plus loin, concentrons-nous sur le minimum d'individus indispensables à l'écosystème de la chaîne, puis examinons leurs relations au sein du réseau écologique, afin de concilier l'importance des individus, le degré de connexion écologique et le potentiel de croissance des nouveaux protocoles.
Description de l'image : Vue d'ensemble du TVL DeFi, source de l'image : @zuoyeweb3
Dans la composition de la TVL DeFi, Ethereum représentait plus de 60 % de la TVL DeFi en juillet, tandis qu'Aave dépassait également 60 % de la TVL de l'écosystème Ethereum, ce qui correspond aux 20 % de la règle des 80/20. Les autres protocoles doivent avoir un lien fort avec les deux pour être inclus dans la catégorie des bénéficiaires principaux et passifs.
Avec le démarrage de la roue de vol des trois mousquetaires du crédit circulaire, il va sans dire que le degré d'association entre Ethereum, Aave, Pendle et Ethena est élevé. En ajoutant Bitcoin, WBTC, ETH et USDT/USDC sont les actifs de base de fait du DeFi. Cependant, USDT/USDC, à l'instar de Lido, ne possède que des caractéristiques d'actifs et quasiment aucune valeur écologique, tandis que Plasma, Stablechain, etc. commencent à faire concurrence.
Faisons une distinction, un protocole peut avoir plusieurs valeurs, par exemple Bitcoin a principalement une valeur d'actif, c'est-à-dire que tout le monde a besoin de BTC, mais personne ne sait comment utiliser l'écosystème Bitcoin, ce n'est pas pour dire que BTCFi est une arnaque (tête de chien pour se protéger).
ETH/Ethereum possède donc une double valeur, car tout le monde a besoin à la fois d'ETH et du réseau Ethereum, y compris l'EVM et sa vaste pile DeFi ainsi que ses installations de développement.
En fonction de la valeur des actifs et de l'écosystème, nous examinons le degré de « nécessité » de chaque protocole majeur. Les actifs nécessaires obtiennent un point, la valeur écologique nécessaire obtient un point, ce qui nous permet de résumer le tableau suivant :
Pendle/Aave/Ethena/Ethereum/HyperEVM/Bitcoin sont les six protocoles les plus interconnectés, où n'importe quelle paire peut être couplée, nécessitant au maximum un protocole ou actif supplémentaire pour la liaison.
Nous allons faire une brève explication :
Ethena <> HyperEVM : USDe a déjà été déployé dans l'écosystème HyperEVM
Pendle <> HyperEVM : $kHYPE et $hbHYPE occupent respectivement la première et la troisième place du classement des tendances.
Aave <> HyperEVM : La TVL de Hyperlend représente 25% de HyperEVM ($500M contre $2B), c'est un fork amical d'Aave, promettant de distribuer 10% des profits à Aave.
BTC/ETH sont les deux crypto-monnaies ayant le plus grand volume de transactions sur Hyperliquid, et peuvent être déposées et retirées via le Protocole Unitaire.
Pendle, Aave et Ethena sont désormais unis, mais les attributs d'actif de l'USDe sont reconnus, la valeur écologique de $ENA est légèrement inférieure.
Le nouveau produit Pendle Boros se base sur le taux de financement pour le trading, les contrats de préférence étant BTC et ETH.
Aave nécessite WBTC et divers types d'ETH, tels que l'ETH staké, en particulier la valeur écologique d'Ethereum en tant qu'infrastructure est requise par Aave/Pendle/Ethena, ce qui constitue un support en chaîne pour le prix de l'ETH.
Ce qui est le plus particulier ici, c'est que l'écosystème Ethereum nécessite un BTC unidirectionnel, tandis que l'écosystème Bitcoin n'a besoin d'aucun actif externe.
Ethena n'a aucune relation avec Bitcoin/BTC.
HyperEVM/Hyperliquid est l'écosystème externe "le plus proactif", donnant vraiment l'impression de "je suis venu rejoindre cette famille".
Selon les statistiques, ce sont les six actifs les plus étroitement liés. L'introduction de tout autre écosystème et token nécessite davantage d'étapes hypothétiques, comme Lido, qui est en deuxième position en termes de TVL, et la relation entre Hyperliquid et Bitcoin est très faible. De plus, après que Pendle ait "abandonné" les actifs LST pour se tourner vers YBS, la capacité d'interaction de l'écosystème Ethereum de Lido s'affaiblira.
Nous prenons les 7 meilleurs BTC comme base, et en fonction de l'influence sur d'autres protocoles, nous classons 6 types d'actifs en trois nœuds. Veuillez noter qu'il ne s'agit pas d'une représentation de la valeur de ces actifs, mais d'un classement de leur importance dans l'écosystème :
BTC/ETH est la plus forte infrastructure, BTC excelle par ses attributs de valeur, la position écologique d'ETH est indélogeable. Si l'on ajoute Solana pour calculer le degré de lien, on se rendra compte qu'il n'égale pas celui de Hyperliquid/HyperEVM avec Ethereum. La raison principale est les attributs de transaction de Hyperliquid, combinés avec HyperEVM qui s'adaptent mieux à l'écosystème EVM.
Dans Ethereum, Lido/Sky interagit peu avec six protocoles existants.
En dehors d'Ethereum, Solana/Aptos et six autres protocoles interagissent peu.
Cependant, Solana doit soutenir son propre DEX pour pouvoir être compatible avec davantage d'actifs externes, ce qui nécessite naturellement une étape supplémentaire dans les hypothèses. La compatibilité de SVM avec l'écosystème EVM sera également plus difficile. En un mot, tout dans Solana doit se développer de manière indépendante.
Description de l'image : connexionnisme, source de l'image : @zuoyeweb3
Cependant, dans le réseau des relations, l'effet de synergie de l'écosystème Ethereum est le plus fort. 1 dollar d'Ethena provient d'une couverture ETH, puis entre dans Pendle et Aave pour circuler la valeur, tandis que les frais de Gas générés deviennent le soutien de la valeur de l'ETH.
En plus de Bitcoin qui réalise naturellement un cycle et un transfert de valeur grâce au BTC, l'ETH se rapproche le plus d'un cycle de valeur fermé. Cependant, cela résulte d'une action proactive. La combinaison Hyperliquid/HyperEVM est encore en cours, et il reste à voir si elle pourra réaliser la synergie entre les transactions (Hyperliquid) + l'écosystème (HyperEVM) et le $HYPE, ce qui nécessitera encore du temps.
C'est un processus d'augmentation d'entropie hypothétique par étapes, BTC n'a besoin que de lui-même, ETH a besoin de son écosystème et de ses jetons, $HYPE a besoin de transactions, de jetons et d'écosystème.
L'expansion de la DeFi a-t-elle une fin ?
Comme mentionné précédemment, Hyperlend doit verser une commission à Aave. L'influence d'Aave ne se limite pas à cela ; en réalité, Aave est le principal acteur de ce cycle de prêt initié par Pendle et Ethena, jouant le rôle de levier dans l'ensemble du système cyclique.
Aave est la plateforme la plus proche de devenir une infrastructure sur la chaîne Ethereum, non pas en raison de son TVL le plus élevé, mais en raison d'une considération combinée de sécurité et de volume de fonds. La manière la plus sûre de lancer un mode de prêt sur n'importe quelle chaîne publique et écosystème est un fork conforme d'Aave.
Description de l'image : Paramètres de partage des revenus d'Aave et Hyperlend, source de l'image : @zuoyeweb3
Dans le modèle de fork de Hyperlend, une répartition de 10 % est la base, en outre, il y a une allocation de 3,5 % de ses propres tokens à Aave DAO et 1 % aux détenteurs de stAave, c'est-à-dire qu'Aave vend ses propres services à divers écosystèmes, ce qui est le lien entre la valeur de l'écosystème et la valeur des tokens.
Mais ce n'est pas sans concurrents, Maple s'est déjà étendu à HyperEVM, et de nouveaux protocoles de prêt comme Fluid et Morpho s'affrontent également avec de nouveaux actifs comme YBS. HyperEVM, en tant que plus fort concurrent de l'écosystème EVM d'Ethereum, ne restera pas nécessairement toujours en paix.
En termes d'initiative, Bitcoin et HyperEVM sont deux extrêmes absolus. HyperEVM aspire les types de transactions traditionnels sur la chaîne grâce à HIP3, connecte la liquidité entre HyperCore et HyperEVM via CoreWriter, et soutient ses agents frontaux grâce à Builder Code.
De plus, l'utilisation de Unit Protocol et Phantom connecte les fonds de l'écosystème Solana, siphonnant ainsi toute la liquidité en chaîne, ce qui constitue également une manière d'étendre l'infrastructure.
En résumé :
Pendle se concentre sur tous les types d'actifs pouvant être fractionnés, en partant des revenus fixes, pour étendre le marché des dérivés au-delà des contrats perpétuels, c'est-à-dire le marché des swaps de taux d'intérêt au sens large.
Ethena, grâce au modèle de prêt circulaire DeFi et à la stratégie de trésorerie, crée un troisième pôle de stablecoins à partir des noyaux $ENA et $USDe, $USDtb. L'utilisation de base de USDT/USDC reste le trading et les paiements, tandis que USDe espère devenir un actif sans risque dans le domaine DeFi.
Aave est déjà une infrastructure de prêt de facto, dont le statut est étroitement lié à Ethereum.
Bitcoin et Ethereum représentent les limites du système économique de la blockchain, dont le degré d'expansion est la base de la croissance de la DeFi, c'est-à-dire jusqu'où la taille de BTC peut être transférée vers DeFi et quel est le potentiel de croissance restant de DeFi.
Hyperliquid/HyperEVM est déjà étroitement lié aux géants DeFi existants dans l'écosystème. Bien que la TVL soit loin d'atteindre celle de Solana, les perspectives de croissance sont plus grandes. L'histoire de Solana est de vaincre le système EVM du point de vue de la blockchain publique.
Conclusion
Le protocole de cryptographie six évalue le degré de connexion entre les uns et les autres. Cela ne signifie pas que d'autres protocoles manquent de valeur, mais qu'une haute densité de coopération permettra d'augmenter de manière exponentielle la liberté et l'utilisation des fonds, favorisant ainsi un partage équitable des bénéfices.
Bien sûr, une perte entraînera une autre perte, il est donc nécessaire d'examiner le passage de DeFi - le développement ultérieur du passage de l'ETH à YBS. L'ETH, en tant qu'actif de grande valeur, présente un levier plus agressif, tandis que YBS, comme USDe, est naturellement plus stable en prix (et non en valeur). La DeFi basée sur cela est plus solide, et à l'exception des situations extrêmes de décorrélation, elle peut théoriquement rendre les courbes de levier et de désendettement plus douces.
Les sièges dans le Panthéon des Cryptomonnaies sont limités, les nouveaux élus ne peuvent que progresser avec force, se lier aux divinités existantes et créer le réseau de protocoles le plus puissant pour gagner un endroit où se cacher.
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protocole off-chain six piliers, HyperEVM affronte directement Ethereum
Rédaction : Maître Zuo
Ethereum revient avec DeFi, Aave/Pendle/Ethena rendent le prêt circulaire un amplificateur de levier. Par rapport à la pile on-chain basée sur ETH de l'été DeFi, la courbe de levée de levier soutenue par des stablecoins comme USDe est plus douce.
Nous pourrions entrer dans un long cycle chaud, et l'examen des protocoles on-chain sera divisé en deux parties. La première concerne davantage de types d'actifs, la liquidité des fonds externes sera plus abondante sous l'attente d'une baisse des taux d'intérêt par la Réserve fédérale ; la seconde concerne l'examen des limites des multiples de levier, correspond à un processus de désendettement sécurisé, c'est-à-dire comment les particuliers peuvent sortir en toute sécurité et comment le marché haussier va se terminer.
Protocole de cryptographie six : interaction entre l'écosystème et les tokens
Il existe d'innombrables protocoles et actifs sur la chaîne, mais selon la loi de Pareto, nous devons uniquement nous concentrer sur des paramètres tels que le TVL / le volume des transactions / le prix des jetons. Pour aller plus loin, concentrons-nous sur le minimum d'individus indispensables à l'écosystème de la chaîne, puis examinons leurs relations au sein du réseau écologique, afin de concilier l'importance des individus, le degré de connexion écologique et le potentiel de croissance des nouveaux protocoles.
Description de l'image : Vue d'ensemble du TVL DeFi, source de l'image : @zuoyeweb3
Dans la composition de la TVL DeFi, Ethereum représentait plus de 60 % de la TVL DeFi en juillet, tandis qu'Aave dépassait également 60 % de la TVL de l'écosystème Ethereum, ce qui correspond aux 20 % de la règle des 80/20. Les autres protocoles doivent avoir un lien fort avec les deux pour être inclus dans la catégorie des bénéficiaires principaux et passifs.
Avec le démarrage de la roue de vol des trois mousquetaires du crédit circulaire, il va sans dire que le degré d'association entre Ethereum, Aave, Pendle et Ethena est élevé. En ajoutant Bitcoin, WBTC, ETH et USDT/USDC sont les actifs de base de fait du DeFi. Cependant, USDT/USDC, à l'instar de Lido, ne possède que des caractéristiques d'actifs et quasiment aucune valeur écologique, tandis que Plasma, Stablechain, etc. commencent à faire concurrence.
Faisons une distinction, un protocole peut avoir plusieurs valeurs, par exemple Bitcoin a principalement une valeur d'actif, c'est-à-dire que tout le monde a besoin de BTC, mais personne ne sait comment utiliser l'écosystème Bitcoin, ce n'est pas pour dire que BTCFi est une arnaque (tête de chien pour se protéger).
ETH/Ethereum possède donc une double valeur, car tout le monde a besoin à la fois d'ETH et du réseau Ethereum, y compris l'EVM et sa vaste pile DeFi ainsi que ses installations de développement.
En fonction de la valeur des actifs et de l'écosystème, nous examinons le degré de « nécessité » de chaque protocole majeur. Les actifs nécessaires obtiennent un point, la valeur écologique nécessaire obtient un point, ce qui nous permet de résumer le tableau suivant :
Pendle/Aave/Ethena/Ethereum/HyperEVM/Bitcoin sont les six protocoles les plus interconnectés, où n'importe quelle paire peut être couplée, nécessitant au maximum un protocole ou actif supplémentaire pour la liaison.
Nous allons faire une brève explication :
Ethena <> HyperEVM : USDe a déjà été déployé dans l'écosystème HyperEVM
Pendle <> HyperEVM : $kHYPE et $hbHYPE occupent respectivement la première et la troisième place du classement des tendances.
Aave <> HyperEVM : La TVL de Hyperlend représente 25% de HyperEVM ($500M contre $2B), c'est un fork amical d'Aave, promettant de distribuer 10% des profits à Aave.
BTC/ETH sont les deux crypto-monnaies ayant le plus grand volume de transactions sur Hyperliquid, et peuvent être déposées et retirées via le Protocole Unitaire.
Pendle, Aave et Ethena sont désormais unis, mais les attributs d'actif de l'USDe sont reconnus, la valeur écologique de $ENA est légèrement inférieure.
Le nouveau produit Pendle Boros se base sur le taux de financement pour le trading, les contrats de préférence étant BTC et ETH.
Aave nécessite WBTC et divers types d'ETH, tels que l'ETH staké, en particulier la valeur écologique d'Ethereum en tant qu'infrastructure est requise par Aave/Pendle/Ethena, ce qui constitue un support en chaîne pour le prix de l'ETH.
Ce qui est le plus particulier ici, c'est que l'écosystème Ethereum nécessite un BTC unidirectionnel, tandis que l'écosystème Bitcoin n'a besoin d'aucun actif externe.
Ethena n'a aucune relation avec Bitcoin/BTC.
HyperEVM/Hyperliquid est l'écosystème externe "le plus proactif", donnant vraiment l'impression de "je suis venu rejoindre cette famille".
Selon les statistiques, ce sont les six actifs les plus étroitement liés. L'introduction de tout autre écosystème et token nécessite davantage d'étapes hypothétiques, comme Lido, qui est en deuxième position en termes de TVL, et la relation entre Hyperliquid et Bitcoin est très faible. De plus, après que Pendle ait "abandonné" les actifs LST pour se tourner vers YBS, la capacité d'interaction de l'écosystème Ethereum de Lido s'affaiblira.
Nous prenons les 7 meilleurs BTC comme base, et en fonction de l'influence sur d'autres protocoles, nous classons 6 types d'actifs en trois nœuds. Veuillez noter qu'il ne s'agit pas d'une représentation de la valeur de ces actifs, mais d'un classement de leur importance dans l'écosystème :
BTC/ETH est la plus forte infrastructure, BTC excelle par ses attributs de valeur, la position écologique d'ETH est indélogeable. Si l'on ajoute Solana pour calculer le degré de lien, on se rendra compte qu'il n'égale pas celui de Hyperliquid/HyperEVM avec Ethereum. La raison principale est les attributs de transaction de Hyperliquid, combinés avec HyperEVM qui s'adaptent mieux à l'écosystème EVM.
Dans Ethereum, Lido/Sky interagit peu avec six protocoles existants.
En dehors d'Ethereum, Solana/Aptos et six autres protocoles interagissent peu.
Cependant, Solana doit soutenir son propre DEX pour pouvoir être compatible avec davantage d'actifs externes, ce qui nécessite naturellement une étape supplémentaire dans les hypothèses. La compatibilité de SVM avec l'écosystème EVM sera également plus difficile. En un mot, tout dans Solana doit se développer de manière indépendante.
Description de l'image : connexionnisme, source de l'image : @zuoyeweb3
Cependant, dans le réseau des relations, l'effet de synergie de l'écosystème Ethereum est le plus fort. 1 dollar d'Ethena provient d'une couverture ETH, puis entre dans Pendle et Aave pour circuler la valeur, tandis que les frais de Gas générés deviennent le soutien de la valeur de l'ETH.
En plus de Bitcoin qui réalise naturellement un cycle et un transfert de valeur grâce au BTC, l'ETH se rapproche le plus d'un cycle de valeur fermé. Cependant, cela résulte d'une action proactive. La combinaison Hyperliquid/HyperEVM est encore en cours, et il reste à voir si elle pourra réaliser la synergie entre les transactions (Hyperliquid) + l'écosystème (HyperEVM) et le $HYPE, ce qui nécessitera encore du temps.
C'est un processus d'augmentation d'entropie hypothétique par étapes, BTC n'a besoin que de lui-même, ETH a besoin de son écosystème et de ses jetons, $HYPE a besoin de transactions, de jetons et d'écosystème.
L'expansion de la DeFi a-t-elle une fin ?
Comme mentionné précédemment, Hyperlend doit verser une commission à Aave. L'influence d'Aave ne se limite pas à cela ; en réalité, Aave est le principal acteur de ce cycle de prêt initié par Pendle et Ethena, jouant le rôle de levier dans l'ensemble du système cyclique.
Aave est la plateforme la plus proche de devenir une infrastructure sur la chaîne Ethereum, non pas en raison de son TVL le plus élevé, mais en raison d'une considération combinée de sécurité et de volume de fonds. La manière la plus sûre de lancer un mode de prêt sur n'importe quelle chaîne publique et écosystème est un fork conforme d'Aave.
Description de l'image : Paramètres de partage des revenus d'Aave et Hyperlend, source de l'image : @zuoyeweb3
Dans le modèle de fork de Hyperlend, une répartition de 10 % est la base, en outre, il y a une allocation de 3,5 % de ses propres tokens à Aave DAO et 1 % aux détenteurs de stAave, c'est-à-dire qu'Aave vend ses propres services à divers écosystèmes, ce qui est le lien entre la valeur de l'écosystème et la valeur des tokens.
Mais ce n'est pas sans concurrents, Maple s'est déjà étendu à HyperEVM, et de nouveaux protocoles de prêt comme Fluid et Morpho s'affrontent également avec de nouveaux actifs comme YBS. HyperEVM, en tant que plus fort concurrent de l'écosystème EVM d'Ethereum, ne restera pas nécessairement toujours en paix.
En termes d'initiative, Bitcoin et HyperEVM sont deux extrêmes absolus. HyperEVM aspire les types de transactions traditionnels sur la chaîne grâce à HIP3, connecte la liquidité entre HyperCore et HyperEVM via CoreWriter, et soutient ses agents frontaux grâce à Builder Code.
De plus, l'utilisation de Unit Protocol et Phantom connecte les fonds de l'écosystème Solana, siphonnant ainsi toute la liquidité en chaîne, ce qui constitue également une manière d'étendre l'infrastructure.
En résumé :
Pendle se concentre sur tous les types d'actifs pouvant être fractionnés, en partant des revenus fixes, pour étendre le marché des dérivés au-delà des contrats perpétuels, c'est-à-dire le marché des swaps de taux d'intérêt au sens large.
Ethena, grâce au modèle de prêt circulaire DeFi et à la stratégie de trésorerie, crée un troisième pôle de stablecoins à partir des noyaux $ENA et $USDe, $USDtb. L'utilisation de base de USDT/USDC reste le trading et les paiements, tandis que USDe espère devenir un actif sans risque dans le domaine DeFi.
Aave est déjà une infrastructure de prêt de facto, dont le statut est étroitement lié à Ethereum.
Bitcoin et Ethereum représentent les limites du système économique de la blockchain, dont le degré d'expansion est la base de la croissance de la DeFi, c'est-à-dire jusqu'où la taille de BTC peut être transférée vers DeFi et quel est le potentiel de croissance restant de DeFi.
Hyperliquid/HyperEVM est déjà étroitement lié aux géants DeFi existants dans l'écosystème. Bien que la TVL soit loin d'atteindre celle de Solana, les perspectives de croissance sont plus grandes. L'histoire de Solana est de vaincre le système EVM du point de vue de la blockchain publique.
Conclusion
Le protocole de cryptographie six évalue le degré de connexion entre les uns et les autres. Cela ne signifie pas que d'autres protocoles manquent de valeur, mais qu'une haute densité de coopération permettra d'augmenter de manière exponentielle la liberté et l'utilisation des fonds, favorisant ainsi un partage équitable des bénéfices.
Bien sûr, une perte entraînera une autre perte, il est donc nécessaire d'examiner le passage de DeFi - le développement ultérieur du passage de l'ETH à YBS. L'ETH, en tant qu'actif de grande valeur, présente un levier plus agressif, tandis que YBS, comme USDe, est naturellement plus stable en prix (et non en valeur). La DeFi basée sur cela est plus solide, et à l'exception des situations extrêmes de décorrélation, elle peut théoriquement rendre les courbes de levier et de désendettement plus douces.
Les sièges dans le Panthéon des Cryptomonnaies sont limités, les nouveaux élus ne peuvent que progresser avec force, se lier aux divinités existantes et créer le réseau de protocoles le plus puissant pour gagner un endroit où se cacher.