Analyse de l'impact du lancement du service de staking pour l'ETF sur le Spot Ethereum à Hong Kong
Préface
Le 7 avril 2025, pendant le Web3 Carnival à Hong Kong, la Commission des valeurs mobilières de Hong Kong a publié une circulaire concernant les services de staking offerts par les plateformes de trading d'actifs virtuels. L'autorité de régulation a déclaré reconnaître les avantages potentiels du staking pour renforcer la sécurité des réseaux blockchain et générer des revenus pour les investisseurs.
Après la publication de la circulaire, les fonds Huaxia et Bosera, qui ont émis un ETF Spot Ethereum, ont rapidement réagi. Le 11 avril, Bosera a annoncé que son ETF Ethereum a été approuvé pour staker jusqu'à 30 % de ses avoirs en Éther à partir du 25 avril. Le 18 avril, Huaxia a également annoncé qu'il allait lancer un service de staking pour son ETF Ethereum, devenant ainsi le deuxième fonds à Hong Kong à offrir ce type de service.
Le staking est une caractéristique majeure qui distingue les blockchains PoS des blockchains PoW. Les investisseurs peuvent staker les tokens de gouvernance de la blockchain PoS qu'ils détiennent sur des nœuds ou des plateformes de staking liquide, afin de recevoir une distribution des revenus du réseau. Cela permet non seulement d'obtenir une appréciation passive des tokens, mais aussi de générer des revenus actifs.
En revanche, bien que plusieurs fonds publics à Hong Kong aient également lancé des produits ETF Bitcoin, les chaînes de blocs PoW n'ont pas de mécanisme de staking. Le supposé staking BTC sur la chaîne est en réalité un service de prêt après le pontage vers une chaîne de blocs EVM. En tant que dépositaire, le fonds ETF Bitcoin n'a pas le droit de prêter les actifs des clients, donc les investisseurs ne peuvent pas obtenir de revenus supplémentaires par le biais du staking.
La Commission des valeurs mobilières de Hong Kong a approuvé plus tôt que la Commission des valeurs mobilières des États-Unis le service de staking d'ETF Spot sur Ethereum, ce qui constitue un événement marquant pour Hong Kong, qui aspire à devenir le centre Web3 d'Asie. Cela reflète non seulement la recherche approfondie des autorités de réglementation de Hong Kong sur le mécanisme de répartition des revenus en chaîne, mais aussi l'attitude ouverte du gouvernement de Hong Kong envers l'industrie de la cryptographie. Pour les investisseurs traditionnels, la question de savoir combien de bénéfices réels le service de staking d'ETF peut apporter est d'un plus grand intérêt. Le texte ci-dessous analysera spécifiquement les bénéfices que le staking d'ETH apporte aux investisseurs et son impact sur l'industrie Web3 de Hong Kong.
1. Analyse des rendements de staking d'Ethereum
1.1 Mécanisme de stake ETH et revenus de stake sur la chaîne
Le mécanisme de stake de la chaîne publique Ethereum est constitué de nœuds de serveurs répartis dans le monde entier, et les traders doivent payer des frais de Gas aux nœuds qui confirment les transactions. Pour devenir nœud, il faut en plus du matériel, staker 32 ETH dans le contrat officiel. Les nœuds peuvent obtenir des récompenses de blocs, des revenus MEV et des revenus de pourboire. Les détenteurs ordinaires de jetons peuvent indirectement obtenir une part des revenus des nœuds en les stakant auprès de prestataires de services comme Lido.
Le rendement du stake d'ETH est déterminé par la formule suivante :
Taux de rendement de staking = ( récompenses de bloc + frais MEV + frais Tips) / valeur totale de l'éther staké
Selon les statistiques, à la fin de l'année 2022, pendant le marché baissier, le rendement APY du staking d'ETH est resté stable à plus de 5 %. En décembre 2024, pendant la phase de marché haussier, l'APY n'était que d'environ 3,3 %. En mai 2025, l'APY du staking d'ETH était de 3,07 %, ce qui n'est pas considéré comme un rendement élevé du point de vue des produits d'investissement.
Les principaux facteurs influençant l'APY du stake sont l'augmentation à court terme des revenus MEV et des revenus de Tips. Le 9 mai 2023, l'APY du stake ETH a atteint 10,66 %, avec un rendement des récompenses de bloc de 3,81 %, des revenus MEV de 3,54 % et des revenus de Tips de 3,31 %. Cela est lié à l'augmentation du volume des transactions du jeton PEPE à ce moment-là, les investisseurs payant des pourboires élevés pour devancer les transactions, et les nœuds obtenant plus de MEV en manipulant l'ordre des transactions.
Il est à noter que les revenus MEV et Tips ne sont liés qu'aux nœuds de production de blocs et ne sont pas répartis de manière égale. Par conséquent, les revenus de staking des produits ETF de Huaxia et de Bosera seront étroitement liés aux opérations des nœuds OSL et Hashkey.
1.2 Éther vs SOL stake rendement comparatif
Comparé à d'autres blockchains, le taux de rendement du staking d'ETH n'est pas très compétitif. En mai 2025, le taux de rendement du staking sur la chaîne SOL atteindra 8,70 %, soit 5 points de pourcentage de plus que l'ETH. Cela incite également les détenteurs de SOL à préférer le staking. Actuellement, le taux de staking de SOL est de 67,97 %, tandis que celui de l'ETH n'est que de 28,56 %.
Une des raisons importantes de la baisse continue du rendement des stakings d'ETH est la proposition EIP-1559. Cette proposition vise à réduire le taux d'inflation de l'ETH et à optimiser le modèle économique. Après l'adoption de la proposition, les frais de base du Gas sont directement détruits, et les nœuds ne reçoivent que des frais de Tips, ce qui entraîne une réduction significative des revenus.
En comparaison, Solana adopte une approche intermédiaire, 50 % des frais de base sont brûlés, les 50 % restants et les pourboires sont attribués aux nœuds. Les stakers de SOL reçoivent une part supplémentaire des frais de base de Gas. De plus, les frais de Gas des transactions sur la chaîne Solana continuent d'augmenter, dépassant Ethereum au premier trimestre 2025, ce qui profite aux nœuds et aux stakers.
Dans l'ensemble, bien que le staking SOL sur la chaîne offre des rendements plus élevés, il est plus complexe à mettre en œuvre. Le staking d'ETF Ethereum a augmenté les rendements sans augmenter le seuil d'investissement pour les investisseurs, ce qui représente une avancée marquante dans la transition de Web2 à Web3. Les investisseurs traditionnels peuvent le considérer comme un dividende supplémentaire d'environ 3 % sur la base de jetons.
2. L'effet de traîne de la politique de staking de l'ETF Spot Ethereum à Hong Kong
Comparant les politiques des ETF de cryptomonnaies à Hong Kong et aux États-Unis, les États-Unis sont en avance sur les ETF Bitcoin, mais Hong Kong est plus rapide en ce qui concerne les ETF Ethereum. En avril 2024, Hong Kong a déjà approuvé l'ETF Ethereum, tandis que les États-Unis ne l'ont pas fait avant mai. D'un point de vue de l'exécution et de l'implémentation des politiques, Hong Kong a un avantage dans les ETF Ethereum.
Cependant, les États-Unis, en tant que centre financier mondial, conservent un avantage absolu en matière de liquidité. À la fin de 2024, la taille de gestion du plus grand ETF Ethereum des États-Unis atteindra 3,584 milliards de dollars, tandis que la taille combinée de trois ETF Ethereum à Hong Kong ne sera que de 63,46 millions de dollars, soit environ 1 % de celle des États-Unis.
Théoriquement, les ETF de Hong Kong bénéficient d'un partage des frais de Gas grâce à des services de staking, ce qui leur confère un avantage évident par rapport aux ETF américains. Les investisseurs rationnels devraient passer des ETF américains aux ETF de Hong Kong pour rechercher des rendements plus élevés. Cependant, la réalité est différente, les ETF de Hong Kong n'ont pas connu de croissance significative après le lancement des services de staking, et il n'y a pas eu de sortie massive des ETF américains.
Ce phénomène peut être expliqué sous les angles suivants :
La liquidité du marché de Hong Kong n'est pas aussi abondante qu'aux États-Unis.
Les investisseurs américains auront du mal à ouvrir un compte de titres à Hong Kong à court terme.
Les investisseurs traditionnels ont encore un seuil de compréhension concernant le concept de "stake".
L'approbation par Hong Kong des services de staking pour les ETF d'actifs virtuels est une politique favorable à long terme, difficile à traduire par une augmentation significative de la taille des actifs gérés à court terme. Avec une éducation du marché approfondie et une infrastructure améliorée, l'effet à long terme de cette politique devrait progressivement se manifester à l'avenir.
3. Perspectives de l'écosystème Ethereum à Hong Kong et développement des RWA
Hong Kong a un rythme de lancement d'ETF Ethereum plus rapide que celui des États-Unis, mais n'a pas encore lancé d'ETF pour SOL et d'autres blockchains publiques, principalement en raison de la relation entre les cryptomonnaies et la finance traditionnelle. Le réseau Ethereum est actuellement la blockchain publique avec la plus grande valeur totale d'actifs RWA, ce qui est l'une des raisons importantes de son approbation.
RWA est le point d'ancrage de la coopération entre la finance traditionnelle et le monde de la cryptographie. Hong Kong, en tant que centre financier asiatique, lancera en août 2024 le projet de sandbox Ensemble pour promouvoir les applications de tokenisation. D'ici mai 2025, plusieurs projets RWA d'actifs physiques auront été réalisés. De plus, Hua Xia Fund ( Hong Kong ) a lancé le premier fonds tokenisé de détail de la région Asie-Pacifique, avec des actifs sous-jacents constitués de dépôts à terme en dollars de Hong Kong, l'émission de tokens se faisant sur la chaîne Ethereum.
D'ici mai 2025, la valeur totale des actifs RWA sur la chaîne Ethereum dépassera 7 milliards de dollars, et la valeur totale des actifs en stablecoins dépassera 120 milliards de dollars, ce qui en fait les premières sur une chaîne publique. Le lancement de ce service de staking à Hong Kong pourrait signifier une plus grande participation à la construction de la gouvernance du réseau Ethereum, afin de développer cette voie clé qu'est le RWA.
Les principaux nœuds ETH sont considérés comme des contributeurs importants à la sécurité du réseau, ayant une grande influence sur la gouvernance écologique et la direction du développement. Les services de staking peuvent non seulement améliorer les rendements des utilisateurs, mais aussi renforcer l'influence de Hong Kong au sein de la communauté Ethereum, et ainsi développer un écosystème RWA conforme.
Conclusion
Hong Kong a établi une base pour le développement de la prochaine étape grâce à des percées politiques dans l'écosystème Ethereum et à une stratégie dans le domaine des RWA. En approuvant les services de staking d'ETF Ethereum, Hong Kong renforce sa position de centre d'innovation Web3 en Asie et montre une vision stratégique dans le domaine des RWA. Le réseau Ethereum, avec l'accumulation d'actifs RWA et les infrastructures de stablecoins, devient un pont clé reliant la finance traditionnelle et le monde de la cryptographie.
Avec Hong Kong qui promeut la mise en œuvre de projets de tokenisation d'actifs réels et l'émission de fonds on-chain par des institutions, Hong Kong attire de plus en plus de projets RWA grâce à des avantages politiques et une compatibilité technologique. À l'avenir, avec l'amélioration du pouvoir de gouvernance d'Ethereum et l'optimisation du modèle de rendement de staking, Hong Kong devrait devenir un point névralgique important pour l'émission, le trading et la conformité des actifs RWA en Asie, suscitant davantage d'initiatives innovantes entre l'économie réelle et la technologie blockchain.
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staking_gramps
· 07-22 07:09
Hong Kong est toujours en avance d'un pas~
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HodlKumamon
· 07-22 00:43
30% stake maximum meow, en termes de statistiques, c'est déjà très conservateur~
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DeepRabbitHole
· 07-22 00:42
C'est vraiment délicieux, Hong Kong a enfin compris !
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ZenChainWalker
· 07-22 00:29
Le monde des fonds joue aussi au stake, pas mal~
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SchrodingersPaper
· 07-22 00:24
On est encore au sommet du bull run ? J'adore acheter au sommet, même si je ne crois pas au malheur ~
Le lancement de l'ETF sur le staking des ETH au comptant à Hong Kong ouvre de nouvelles perspectives pour le développement des RWA en Asie.
Analyse de l'impact du lancement du service de staking pour l'ETF sur le Spot Ethereum à Hong Kong
Préface
Le 7 avril 2025, pendant le Web3 Carnival à Hong Kong, la Commission des valeurs mobilières de Hong Kong a publié une circulaire concernant les services de staking offerts par les plateformes de trading d'actifs virtuels. L'autorité de régulation a déclaré reconnaître les avantages potentiels du staking pour renforcer la sécurité des réseaux blockchain et générer des revenus pour les investisseurs.
Après la publication de la circulaire, les fonds Huaxia et Bosera, qui ont émis un ETF Spot Ethereum, ont rapidement réagi. Le 11 avril, Bosera a annoncé que son ETF Ethereum a été approuvé pour staker jusqu'à 30 % de ses avoirs en Éther à partir du 25 avril. Le 18 avril, Huaxia a également annoncé qu'il allait lancer un service de staking pour son ETF Ethereum, devenant ainsi le deuxième fonds à Hong Kong à offrir ce type de service.
Le staking est une caractéristique majeure qui distingue les blockchains PoS des blockchains PoW. Les investisseurs peuvent staker les tokens de gouvernance de la blockchain PoS qu'ils détiennent sur des nœuds ou des plateformes de staking liquide, afin de recevoir une distribution des revenus du réseau. Cela permet non seulement d'obtenir une appréciation passive des tokens, mais aussi de générer des revenus actifs.
En revanche, bien que plusieurs fonds publics à Hong Kong aient également lancé des produits ETF Bitcoin, les chaînes de blocs PoW n'ont pas de mécanisme de staking. Le supposé staking BTC sur la chaîne est en réalité un service de prêt après le pontage vers une chaîne de blocs EVM. En tant que dépositaire, le fonds ETF Bitcoin n'a pas le droit de prêter les actifs des clients, donc les investisseurs ne peuvent pas obtenir de revenus supplémentaires par le biais du staking.
La Commission des valeurs mobilières de Hong Kong a approuvé plus tôt que la Commission des valeurs mobilières des États-Unis le service de staking d'ETF Spot sur Ethereum, ce qui constitue un événement marquant pour Hong Kong, qui aspire à devenir le centre Web3 d'Asie. Cela reflète non seulement la recherche approfondie des autorités de réglementation de Hong Kong sur le mécanisme de répartition des revenus en chaîne, mais aussi l'attitude ouverte du gouvernement de Hong Kong envers l'industrie de la cryptographie. Pour les investisseurs traditionnels, la question de savoir combien de bénéfices réels le service de staking d'ETF peut apporter est d'un plus grand intérêt. Le texte ci-dessous analysera spécifiquement les bénéfices que le staking d'ETH apporte aux investisseurs et son impact sur l'industrie Web3 de Hong Kong.
1. Analyse des rendements de staking d'Ethereum
1.1 Mécanisme de stake ETH et revenus de stake sur la chaîne
Le mécanisme de stake de la chaîne publique Ethereum est constitué de nœuds de serveurs répartis dans le monde entier, et les traders doivent payer des frais de Gas aux nœuds qui confirment les transactions. Pour devenir nœud, il faut en plus du matériel, staker 32 ETH dans le contrat officiel. Les nœuds peuvent obtenir des récompenses de blocs, des revenus MEV et des revenus de pourboire. Les détenteurs ordinaires de jetons peuvent indirectement obtenir une part des revenus des nœuds en les stakant auprès de prestataires de services comme Lido.
Le rendement du stake d'ETH est déterminé par la formule suivante : Taux de rendement de staking = ( récompenses de bloc + frais MEV + frais Tips) / valeur totale de l'éther staké
Selon les statistiques, à la fin de l'année 2022, pendant le marché baissier, le rendement APY du staking d'ETH est resté stable à plus de 5 %. En décembre 2024, pendant la phase de marché haussier, l'APY n'était que d'environ 3,3 %. En mai 2025, l'APY du staking d'ETH était de 3,07 %, ce qui n'est pas considéré comme un rendement élevé du point de vue des produits d'investissement.
Les principaux facteurs influençant l'APY du stake sont l'augmentation à court terme des revenus MEV et des revenus de Tips. Le 9 mai 2023, l'APY du stake ETH a atteint 10,66 %, avec un rendement des récompenses de bloc de 3,81 %, des revenus MEV de 3,54 % et des revenus de Tips de 3,31 %. Cela est lié à l'augmentation du volume des transactions du jeton PEPE à ce moment-là, les investisseurs payant des pourboires élevés pour devancer les transactions, et les nœuds obtenant plus de MEV en manipulant l'ordre des transactions.
Il est à noter que les revenus MEV et Tips ne sont liés qu'aux nœuds de production de blocs et ne sont pas répartis de manière égale. Par conséquent, les revenus de staking des produits ETF de Huaxia et de Bosera seront étroitement liés aux opérations des nœuds OSL et Hashkey.
1.2 Éther vs SOL stake rendement comparatif
Comparé à d'autres blockchains, le taux de rendement du staking d'ETH n'est pas très compétitif. En mai 2025, le taux de rendement du staking sur la chaîne SOL atteindra 8,70 %, soit 5 points de pourcentage de plus que l'ETH. Cela incite également les détenteurs de SOL à préférer le staking. Actuellement, le taux de staking de SOL est de 67,97 %, tandis que celui de l'ETH n'est que de 28,56 %.
Une des raisons importantes de la baisse continue du rendement des stakings d'ETH est la proposition EIP-1559. Cette proposition vise à réduire le taux d'inflation de l'ETH et à optimiser le modèle économique. Après l'adoption de la proposition, les frais de base du Gas sont directement détruits, et les nœuds ne reçoivent que des frais de Tips, ce qui entraîne une réduction significative des revenus.
En comparaison, Solana adopte une approche intermédiaire, 50 % des frais de base sont brûlés, les 50 % restants et les pourboires sont attribués aux nœuds. Les stakers de SOL reçoivent une part supplémentaire des frais de base de Gas. De plus, les frais de Gas des transactions sur la chaîne Solana continuent d'augmenter, dépassant Ethereum au premier trimestre 2025, ce qui profite aux nœuds et aux stakers.
Dans l'ensemble, bien que le staking SOL sur la chaîne offre des rendements plus élevés, il est plus complexe à mettre en œuvre. Le staking d'ETF Ethereum a augmenté les rendements sans augmenter le seuil d'investissement pour les investisseurs, ce qui représente une avancée marquante dans la transition de Web2 à Web3. Les investisseurs traditionnels peuvent le considérer comme un dividende supplémentaire d'environ 3 % sur la base de jetons.
2. L'effet de traîne de la politique de staking de l'ETF Spot Ethereum à Hong Kong
Comparant les politiques des ETF de cryptomonnaies à Hong Kong et aux États-Unis, les États-Unis sont en avance sur les ETF Bitcoin, mais Hong Kong est plus rapide en ce qui concerne les ETF Ethereum. En avril 2024, Hong Kong a déjà approuvé l'ETF Ethereum, tandis que les États-Unis ne l'ont pas fait avant mai. D'un point de vue de l'exécution et de l'implémentation des politiques, Hong Kong a un avantage dans les ETF Ethereum.
Cependant, les États-Unis, en tant que centre financier mondial, conservent un avantage absolu en matière de liquidité. À la fin de 2024, la taille de gestion du plus grand ETF Ethereum des États-Unis atteindra 3,584 milliards de dollars, tandis que la taille combinée de trois ETF Ethereum à Hong Kong ne sera que de 63,46 millions de dollars, soit environ 1 % de celle des États-Unis.
Théoriquement, les ETF de Hong Kong bénéficient d'un partage des frais de Gas grâce à des services de staking, ce qui leur confère un avantage évident par rapport aux ETF américains. Les investisseurs rationnels devraient passer des ETF américains aux ETF de Hong Kong pour rechercher des rendements plus élevés. Cependant, la réalité est différente, les ETF de Hong Kong n'ont pas connu de croissance significative après le lancement des services de staking, et il n'y a pas eu de sortie massive des ETF américains.
Ce phénomène peut être expliqué sous les angles suivants :
L'approbation par Hong Kong des services de staking pour les ETF d'actifs virtuels est une politique favorable à long terme, difficile à traduire par une augmentation significative de la taille des actifs gérés à court terme. Avec une éducation du marché approfondie et une infrastructure améliorée, l'effet à long terme de cette politique devrait progressivement se manifester à l'avenir.
3. Perspectives de l'écosystème Ethereum à Hong Kong et développement des RWA
Hong Kong a un rythme de lancement d'ETF Ethereum plus rapide que celui des États-Unis, mais n'a pas encore lancé d'ETF pour SOL et d'autres blockchains publiques, principalement en raison de la relation entre les cryptomonnaies et la finance traditionnelle. Le réseau Ethereum est actuellement la blockchain publique avec la plus grande valeur totale d'actifs RWA, ce qui est l'une des raisons importantes de son approbation.
RWA est le point d'ancrage de la coopération entre la finance traditionnelle et le monde de la cryptographie. Hong Kong, en tant que centre financier asiatique, lancera en août 2024 le projet de sandbox Ensemble pour promouvoir les applications de tokenisation. D'ici mai 2025, plusieurs projets RWA d'actifs physiques auront été réalisés. De plus, Hua Xia Fund ( Hong Kong ) a lancé le premier fonds tokenisé de détail de la région Asie-Pacifique, avec des actifs sous-jacents constitués de dépôts à terme en dollars de Hong Kong, l'émission de tokens se faisant sur la chaîne Ethereum.
D'ici mai 2025, la valeur totale des actifs RWA sur la chaîne Ethereum dépassera 7 milliards de dollars, et la valeur totale des actifs en stablecoins dépassera 120 milliards de dollars, ce qui en fait les premières sur une chaîne publique. Le lancement de ce service de staking à Hong Kong pourrait signifier une plus grande participation à la construction de la gouvernance du réseau Ethereum, afin de développer cette voie clé qu'est le RWA.
Les principaux nœuds ETH sont considérés comme des contributeurs importants à la sécurité du réseau, ayant une grande influence sur la gouvernance écologique et la direction du développement. Les services de staking peuvent non seulement améliorer les rendements des utilisateurs, mais aussi renforcer l'influence de Hong Kong au sein de la communauté Ethereum, et ainsi développer un écosystème RWA conforme.
Conclusion
Hong Kong a établi une base pour le développement de la prochaine étape grâce à des percées politiques dans l'écosystème Ethereum et à une stratégie dans le domaine des RWA. En approuvant les services de staking d'ETF Ethereum, Hong Kong renforce sa position de centre d'innovation Web3 en Asie et montre une vision stratégique dans le domaine des RWA. Le réseau Ethereum, avec l'accumulation d'actifs RWA et les infrastructures de stablecoins, devient un pont clé reliant la finance traditionnelle et le monde de la cryptographie.
Avec Hong Kong qui promeut la mise en œuvre de projets de tokenisation d'actifs réels et l'émission de fonds on-chain par des institutions, Hong Kong attire de plus en plus de projets RWA grâce à des avantages politiques et une compatibilité technologique. À l'avenir, avec l'amélioration du pouvoir de gouvernance d'Ethereum et l'optimisation du modèle de rendement de staking, Hong Kong devrait devenir un point névralgique important pour l'émission, le trading et la conformité des actifs RWA en Asie, suscitant davantage d'initiatives innovantes entre l'économie réelle et la technologie blockchain.