Solana off-chain de nouveau en émoi, les rumeurs d'émission d'un jeton par Pump.fun provoquent des turbulences sur le marché

Récemment, l'annonce de l'émission d'un jeton par Pump.fun a de nouveau suscité l'attention du marché. Selon des rapports, la plateforme prévoit de lever 1 milliard de dollars grâce à la vente de jetons, avec une valorisation atteignant 4 milliards de dollars. Bien que l'équipe officielle n'ait pas encore confirmé la date de vente précise, les comptes sociaux de la plateforme laissent entendre qu'un lancement pourrait avoir lieu dans deux semaines.

Ce n'est pas la première fois que Pump.fun annonce un plan d'émission d'un jeton. En février de cette année, des nouvelles avaient indiqué que la plateforme prévoyait d'émettre des jetons via une vente aux enchères à la néerlandaise, mais cela n'a pas pu être mis en œuvre en raison de l'énorme absorption de la liquidité du marché à l'époque. Aujourd'hui, avec un léger réchauffement de l'environnement du marché, le plan d'émission d'un jeton de Pump.fun semble de nouveau sur la table.

Cependant, cette plateforme autrefois connue comme "imprimante à jetons" est confrontée à un déclin significatif de l'engouement du marché. Les données montrent qu'au 4 juin, les revenus cumulés de la plateforme ont dépassé 730 millions de dollars, mais depuis février 2025, la croissance des revenus de la plateforme a considérablement ralenti, avec la majorité des revenus quotidiens se stabilisant dans une fourchette de plusieurs millions de dollars. En termes de volume de transactions, Pump.fun a du mal à reproduire le record historique de 3,3 milliards de dollars en une semaine à la fin de 2024, et la tendance à l'affaiblissement de la liquidité est évidente.

En termes de création de jetons, Pump.fun a jusqu'à présent créé plus de 11,02 millions de jetons, mais le volume quotidien moyen de création est tombé à environ 30 000, ce qui montre que l'enthousiasme des utilisateurs a diminué. Il est à noter qu'au milieu de la masse de jetons MEME, il y a très peu de projets ayant une certaine capitalisation de marché. Actuellement, seulement 14 jetons ont une capitalisation de marché supérieure à 50 millions de dollars, 259 jetons ont une capitalisation de marché entre 1 million et 50 millions de dollars, tandis que les autres environ 14 000 jetons sont tous à un stade de micro-capitalisation.

Du côté des utilisateurs, Pump.fun fait également face à un effondrement du nouveau trafic, avec des anciens utilisateurs qui peinent à maintenir la situation. La plateforme a connu un moment fort à la fin janvier 2025, avec un nombre de portefeuilles actifs dépassant un pic de 400 000 en une seule journée. Cependant, avec le refroidissement du sentiment du marché, le nombre de portefeuilles actifs a chuté, et l'activité de la plateforme dépend principalement de la réutilisation par les anciens utilisateurs, tandis que la contribution des nouveaux utilisateurs a considérablement diminué.

Ce qui mérite encore plus d'attention, c'est que derrière le récit de richesse rapide de Pump.fun se cache un biais de survie flagrant. Les données montrent que ce mois-ci, parmi les portefeuilles participant aux transactions, seulement 3,6 % des utilisateurs ont réalisé un bénéfice substantiel de plus de 500 dollars. Seulement 27 portefeuilles ont réalisé des bénéfices de plus de 100 000 dollars, ce qui représente 0,0045 % du total des traders ; tandis que 577 portefeuilles ont réalisé des profits de plus de 10 000 dollars, représentant également seulement 0,1 %. En revanche, le taux de perte atteint 52,5 %, avec de nombreux cas extrêmes de pertes atteignant des millions de dollars.

L'annonce de l'émission d'un jeton à forte valorisation par Pump.fun suscite des controverses sur le marché. Certains estiment que cela pourrait revivre la dernière vague de frénésie lors de la publication du jeton APE. D'après les flux de fonds sur la chaîne Solana, le sentiment de recherche de sécurité est en hausse, et les jetons MEME connaissent une chute collective. Au cours des 24 dernières heures, les jetons MEME populaires dans l'écosystème Solana ont généralement enregistré des corrections de différents niveaux, et Solana est également devenu l'un des réseaux de blockchain avec un fort flux net sortant de fonds.

Certains professionnels de l'industrie ont noté que le niveau d'évaluation actuel de Pump.fun est "extrêmement bulleux", et la durabilité de son modèle commercial est remise en question. Les critiques estiment que la capacité de monétisation du modèle commercial de Pump.fun dépend entièrement des émotions du marché à court terme, manquant d'une logique de profitabilité durable et normalisée. De plus, son modèle commercial, qui repose sur l'infrastructure d'autrui, présente également une vulnérabilité.

Cependant, certains estiment que Pump.fun a résolu un schéma de liquidité complet pour l'écosystème Solana, passant de zéro liquidité à AMM puis à CEX, ce qui a grandement contribué au développement de l'écosystème Solana. D'un point de vue d'investissement de valeur, Pump.fun est l'une des plus grandes applications de consommation du réseau, avec un ratio cours/bénéfice relativement bas.

Concernant la question des airdrops qui intéresse généralement le marché, des professionnels de l'industrie ont souligné que Pump.fun a déjà réussi à démarrer à froid grâce à son produit, n'ayant pas de motivation à émettre un airdrop. Les airdrops sont devenus de plus en plus un outil de capture d'attention à court terme, alors que Pump.fun possède déjà une base d'utilisateurs stable et importante, n'ayant pas besoin de recourir aux airdrops pour générer des sujets ou augmenter leur visibilité.

Dans l'ensemble, l'annonce d'émission d'un jeton de Pump.fun a de nouveau enflammé les discussions sur le marché, mais derrière cette ferveur se cachent la fragilité de la liquidité structurelle du marché, le retrait de l'engagement des utilisateurs et l'énorme bulle narrative des MEME. Alors que la croissance des utilisateurs atteint un plafond, que la qualité des jetons suscite des inquiétudes et que la liquidité est épuisée, il reste de nombreuses incertitudes quant à savoir si l'émission d'un jeton de Pump.fun pourra mobiliser l'émotion du marché et soutenir une valorisation atteignant 4 milliards de dollars.