La crise de la dette américaine engendre une expérience financière, refonte du système monétaire mondial
Une expérience financière déclenchée par une crise de 36 000 milliards de dollars d'obligations d'État est en cours, tentant de transformer le monde de la cryptographie en nouvel acheteur de la dette américaine, tandis que le système monétaire mondial est silencieusement en train de se remodeler.
Le Congrès américain accélère l'adoption d'une législation appelée "le Grand Projet Américain". Le dernier rapport de Deutsche Bank la qualifie de "Plan de Pennsylvanie" pour faire face à la énorme dette des États-Unis - en obligeant l'achat de bons du Trésor américain par des stablecoins et en intégrant le dollar numérique dans le système de financement de la dette nationale.
Ce projet de loi forme un ensemble de politiques avec le "GENIUS Act", qui impose déjà que tous les jetons stables en dollars doivent être entièrement soutenus par des espèces, des obligations du Trésor américain ou des dépôts bancaires. Cela marque un changement fondamental dans la réglementation des jetons stables. Le projet de loi exige que les émetteurs de jetons stables maintiennent une réserve de 1:1 en dollars ou en actifs à haute liquidité (comme des obligations à court terme du Trésor américain) et interdit les jetons stables algorithmiques, tout en établissant un cadre de réglementation à double voie au niveau fédéral et étatique. Son objectif est clair :
Soulager la pression sur la dette américaine : forcer les actifs de réserve des stablecoins à se diriger vers le marché de la dette américaine. On prévoit qu'en 2028, la valeur du marché mondial des stablecoins atteindra 2 000 milliards de dollars, dont 1 600 milliards de dollars pourraient être investis dans la dette américaine, offrant ainsi de nouveaux canaux de financement pour le déficit budgétaire américain.
Consolider la domination du dollar : actuellement, 95 % des stablecoins sont adossés au dollar, la loi établit un cycle fermé de "dollar → stablecoin → paiements mondiaux → retour des obligations américaines", renforçant le "droit de frapper de la monnaie en chaîne" du dollar dans l'économie numérique.
Favoriser les attentes de baisse des taux d'intérêt : Un rapport de Deutsche Bank indique que l'adoption de la loi pourrait exercer une pression sur la Réserve fédérale pour qu'elle baisse les taux d'intérêt afin de réduire le coût de financement de la dette américaine, tout en guidant un affaiblissement du dollar pour améliorer la compétitivité des exportations américaines.
Le lac de retenue des obligations américaines, les stablecoins deviennent un outil politique
La dette fédérale totale des États-Unis a dépassé 36 billions de dollars, et le principal plus les intérêts à rembourser en 2025 s'élèvent à 9 billions de dollars. Face à ce "lac de retenue de dette", le gouvernement a un besoin urgent d'ouvrir de nouvelles voies de financement. Et les jetons stables, cette innovation financière qui était autrefois en marge de la régulation, est devenue par surprise l'une des solutions.
Selon les signaux provenant du séminaire sur les fonds de marché monétaire de Boston, les jetons stables sont en train d'être cultivés en tant que "nouveaux acheteurs" sur le marché des obligations américaines. Le PDG d'une société d'investissement mondiale a déclaré : "Les jetons stables créent une demande supplémentaire considérable pour le marché des obligations d'État."
Les données montrent : la capitalisation totale des jetons stables est de 256 milliards de dollars, dont environ 80 % sont alloués aux bons du Trésor américain ou aux accords de rachat, pour un montant d'environ 200 milliards de dollars. Bien qu'ils ne représentent pas même 2 % du marché des obligations américaines, leur taux de croissance attire l'attention des institutions financières traditionnelles.
Une grande banque prévoit qu'en 2030, la capitalisation boursière des stablecoins atteindra entre 1,6 et 3,7 billions de dollars, et à ce moment-là, la taille des obligations américaines détenues par les émetteurs dépassera 1,2 billion de dollars. Ce montant est suffisant pour les classer parmi les plus grands détenteurs d'obligations américaines.
Les stablecoins deviennent un nouvel outil pour l'internationalisation du dollar, les principaux stablecoins détiennent près de 200 milliards de dollars en obligations américaines, ce qui représente 0,5 % de la dette publique américaine ; si la taille atteint 2000 milliards de dollars (80 % en obligations américaines), le montant détenu dépassera celui de tout pays individuel. Ce mécanisme pourrait :
Distorsion des marchés financiers : la demande de titres du Trésor américain à court terme a fortement augmenté, ce qui a fait baisser les rendements, accentuant l'aplatissement de la courbe des rendements et affaiblissant l'efficacité de la politique monétaire traditionnelle.
Affaiblir le contrôle des capitaux sur les marchés émergents : la circulation transfrontalière des stablecoins contourne le système bancaire traditionnel, affaiblissant la capacité d'intervention sur les taux de change (comme la crise qui a éclaté au Sri Lanka en 2022 à cause de la fuite des capitaux).
Scalpel de projet de loi, ingénierie financière de l'arbitrage réglementaire
"La belle loi" et le "GENIUS Act" forment une combinaison politique précise. Ce dernier, en tant que cadre réglementaire, oblige les stablecoins à devenir des "acquéreurs" des obligations d'État américaines ; le premier offre des incitations à l'émission, formant ainsi un cercle complet.
La conception centrale du projet de loi est pleine de sagesse politique : lorsque les utilisateurs achètent des jetons stables pour 1 dollar, l'émetteur doit acheter des obligations américaines pour ce même montant. Cela répond à la fois aux exigences de conformité et aux objectifs de financement public. Un grand émetteur de jetons stables a acheté net 33,1 milliards de dollars d'obligations américaines en 2024, devenant ainsi le septième plus grand acheteur d'obligations américaines au monde.
Le système de classification réglementaire révèle davantage l'intention de soutenir les oligopoles : les jetons stables d'une valeur supérieure à 10 milliards de dollars sont directement réglementés par le fédéral, tandis que les petits acteurs sont confiés aux agences d'État. Ce design accélère la concentration du marché, avec actuellement deux grands jetons stables occupant plus de 70 % de la part de marché.
Le projet de loi comprend également des clauses d'exclusivité : interdisant la circulation des jetons stables non en dollars américains aux États-Unis, sauf si une réglementation équivalente est acceptée. Cela renforce la domination du dollar tout en éliminant les obstacles pour certains nouveaux projets de jetons stables.
Chaîne de transfert de dette, la mission de sauvetage des stablecoins
Au second semestre de 2025, le marché des obligations du gouvernement américain connaîtra un accroissement de l'offre de 1 trillion de dollars. Face à ce tsunami, les émetteurs de jetons stables suscitent de grands espoirs. Un expert en stratégie de taux d'intérêt d'une banque a déclaré : "Si le Trésor passe au financement à court terme, l'accroissement de la demande généré par les jetons stables offrira une marge de manœuvre au ministre des Finances."
La conception des mécanismes est vraiment ingénieuse :
Pour chaque dollar de jeton stable émis, il faut acheter un dollar d'obligations à court terme du Trésor américain, créant ainsi un canal de financement direct.
La demande de jetons stables se transforme en pouvoir d'achat institutionnel, réduisant l'incertitude du financement gouvernemental.
Les émetteurs sont contraints d'augmenter continuellement leurs actifs de réserve, créant un cycle de demande auto-renforçant.
Le responsable du portefeuille d'une entreprise de technologie financière a révélé que plusieurs grandes banques internationales discutaient d'une collaboration sur les jetons stables, demandant "comment lancer un projet de jeton stable en huit semaines". L'engouement dans l'industrie a atteint son paroxysme.
Mais le problème persiste : les stablecoins sont principalement ancrés sur les obligations à court terme du Trésor américain, sans apporter d'aide substantielle à la contradiction d'offre et de demande des obligations à long terme. De plus, la taille actuelle des stablecoins reste négligeable par rapport aux intérêts annuels des obligations du Trésor américain - la taille totale des stablecoins dans le monde est de 232 milliards de dollars, tandis que les intérêts annuels des obligations du Trésor américain dépassent 1 000 milliards de dollars.
Nouvelle hégémonie du dollar, montée du colonialisme sur chaîne
La stratégie sous-jacente de la loi réside dans la numérisation de la domination du dollar. 95 % des stablecoins sont adossés au dollar, construisant ainsi un "réseau de dollars fantômes" en dehors du système bancaire traditionnel.
Les petites et moyennes entreprises d'Asie du Sud-Est, d'Afrique et d'autres régions effectuent des transferts transfrontaliers en utilisant des jetons stables, contournant le système SWIFT, ce qui réduit les coûts de transaction de plus de 70 %. Cette "dollarisation informelle" accélère la pénétration du dollar sur les marchés émergents.
L'impact plus profond réside dans la révolution du paradigme du système de règlement international :
Le règlement traditionnel en dollars dépend de réseaux interbancaires tels que SWIFT.
Les stablecoins sont intégrés dans divers systèmes de paiement distribués sous la forme de "dollars on-chain".
La capacité de règlement en dollars franchit les frontières des institutions financières traditionnelles, réalisant une mise à niveau de la "domination numérique".
L'Union européenne a manifestement pris conscience de la menace. Sa réglementation MiCA limite les fonctions de paiement quotidiennes des jetons stables non libellés en euros et impose une interdiction d'émission pour les jetons stables à grande échelle. La Banque centrale européenne accélère le développement de l'euro numérique, mais les progrès sont lents.
Hong Kong adopte une stratégie différenciée : tout en établissant un système de licences pour les jetons stables, elle prévoit de lancer un double système de licences pour le trading de gré à gré et les services de garde. L'Autorité monétaire de Hong Kong prévoit également de publier des directives sur la tokenisation des actifs du monde réel (RWA) pour promouvoir la mise en chaîne d'actifs traditionnels tels que les obligations et l'immobilier.
Réseau de transmission des risques, compte à rebours de la bombe à retardement
La loi comporte trois risques structurels.
Première couche : les obligations américaines - spirale de la mort des stablecoins. Si les utilisateurs retirent collectivement un stablecoin, l'émetteur doit vendre des obligations américaines pour obtenir des liquidités → le prix des obligations américaines s'effondre → la valeur des réserves d'autres stablecoins diminue → effondrement total. En 2022, un stablecoin a temporairement perdu son ancrage en raison de la panique du marché, et de futurs événements similaires pourraient avoir un impact sur le marché des obligations américaines en raison de l'ampleur croissante.
Deuxième niveau : amplification des risques de la finance décentralisée. Après l'afflux de jetons stables dans l'écosystème DeFi, la levée de fonds par le biais de l'exploitation de liquidités, du prêt et du staking crée un effet de levier par paliers. Le mécanisme de Restaking permet de staker des actifs de manière répétée entre différents protocoles, amplifiant les risques de manière géométrique. En cas d'effondrement brutal de la valeur des actifs sous-jacents, cela pourrait déclencher une série de liquidations.
Troisième point : perte d'indépendance de la politique monétaire. Le rapport de la Deutsche Bank fait directement référence à la loi qui "fera pression sur la Réserve fédérale pour qu'elle abaisse les taux d'intérêt". Le gouvernement obtient indirectement le "droit d'imprimer de l'argent" par le biais des stablecoins, ce qui pourrait contourner l'indépendance de la Réserve fédérale - Powell a récemment rejeté les pressions politiques, laissant entendre qu'une baisse des taux en juillet est peu probable.
Ce qui est plus compliqué, c'est que le ratio de la dette américaine par rapport au PIB a dépassé 100 %, et le risque de crédit des obligations américaines augmente. Si le rendement des obligations américaines continue d'être inversé ou si des attentes de défaut apparaissent, les propriétés de refuge des stablecoins seront mises en péril.
Nouvelle partie mondiale, reconstruction de l'ordre économique sur la chaîne
Face aux actions des États-Unis, le monde se divise en trois grands camps :
Camp d'intégration des régulateurs : les organismes de réglementation bancaire canadiens ont annoncé qu'ils étaient prêts à réguler les jetons stables, un cadre est en cours d'élaboration. Cela fait écho aux tendances réglementaires américaines, créant une synergie en Amérique du Nord. Une plateforme d'échange de cryptomonnaies lancera en juillet des contrats perpétuels à l'américaine, utilisant des jetons stables pour régler les frais de financement.
Camp de défense innovant : Hong Kong et Singapour présentent une divergence dans leurs voies réglementaires. Hong Kong adopte une approche de resserrement prudent, positionnant les jetons stables comme des "alternatives aux banques virtuelles" ; Singapour, en revanche, met en œuvre un "bac à sable pour les jetons stables", permettant des émissions expérimentales. Cette différence pourrait entraîner un arbitrage réglementaire, affaiblissant ainsi la compétitivité globale de l'Asie.
Camp des alternatives : Les citoyens des pays à forte inflation considèrent les stablecoins comme des "actifs refuges", ce qui affaiblit la circulation de la monnaie locale et l'efficacité de la politique monétaire de la banque centrale. Ces pays pourraient accélérer le développement de stablecoins locaux ou de projets de ponts numériques multilatéraux, mais font face à de sérieux défis commerciaux.
Le système international subira également des changements : d'unipolaire à "architecture hybride", les propositions de réforme actuelles présentent trois voies :
Alliance monétaire diversifiée (probabilité la plus élevée) : le dollar américain, l'euro et le yuan renminbi forment une monnaie de réserve tripartite, accompagnée d'un système de règlement régional (comme l'échange multilatéral de monnaies de l'ASEAN).
Compétition des monnaies numériques : 130 pays développent des monnaies numériques de banque centrale (CBDC), le yuan numérique a déjà été testé pour le commerce transfrontalier, ce qui pourrait remodeler l'efficacité des paiements mais fait face à des difficultés de transfert de souveraineté.
Extrême fragmentation : si les conflits géopolitiques s'intensifient, cela pourrait créer des camps monétaires divisés entre le dollar, l'euro et les monnaies des BRICS, ce qui entraînerait une augmentation des coûts du commerce mondial.
Le PDG d'un géant des paiements a souligné un goulot d'étranglement clé : "Du point de vue des consommateurs, il n'y a actuellement pas de véritable incitation à promouvoir la diffusion des jetons stables". L'entreprise lance un mécanisme de récompense pour résoudre le problème de la vulgarisation, tandis que certaines bourses décentralisées résolvent le problème de la confiance grâce aux contrats intelligents.
Le rapport de Deutsche Bank prévoit qu'avec l'entrée en vigueur de la "belle loi", la Réserve fédérale sera contrainte de réduire les taux d'intérêt et que le dollar s'affaiblira considérablement. D'ici 2030, lorsque les stablecoins détiendront 1,2 trillion de dollars en obligations américaines, le système financier mondial pourrait avoir discrètement achevé sa reconstruction sur la chaîne - l'hégémonie du dollar intégrée sous forme de code dans chaque transaction sur la blockchain, tandis que le risque se propage à chaque participant via un réseau décentralisé.
L'innovation technologique n'est jamais un outil neutre. Lorsque le dollar revêt le manteau de la blockchain, les luttes de l'ancien ordre se déroulent sur un nouveau champ de bataille !
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LeverageAddict
· 07-18 19:36
Encore une opération douteuse
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CoffeeOnChain
· 07-18 16:08
La dette américaine a encore une nouvelle astuce.
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GateUser-a5fa8bd0
· 07-18 12:31
La Réserve fédérale (FED) a encore commencé à jouer avec des astuces.
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HodlOrRegret
· 07-16 01:36
Les obligations américaines ne peuvent pas se séparer des stablecoins, c'est du vrai contenu.
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SchroedingerMiner
· 07-16 01:36
Le créancier veut piéger des stablecoins pour payer ? Haha
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GateUser-0717ab66
· 07-16 01:34
Il a été dit que la dette américaine est la plus grande façon de se faire prendre pour des cons dans l'univers de la cryptomonnaie.
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GasFeeBarbecue
· 07-16 01:28
Encore en train de fabriquer de nouveaux outils pour se faire prendre pour des cons.
La crise de la dette américaine engendre des expériences financières, les stablecoins deviennent un nouvel outil de domination du dollar off-chain.
La crise de la dette américaine engendre une expérience financière, refonte du système monétaire mondial
Une expérience financière déclenchée par une crise de 36 000 milliards de dollars d'obligations d'État est en cours, tentant de transformer le monde de la cryptographie en nouvel acheteur de la dette américaine, tandis que le système monétaire mondial est silencieusement en train de se remodeler.
Le Congrès américain accélère l'adoption d'une législation appelée "le Grand Projet Américain". Le dernier rapport de Deutsche Bank la qualifie de "Plan de Pennsylvanie" pour faire face à la énorme dette des États-Unis - en obligeant l'achat de bons du Trésor américain par des stablecoins et en intégrant le dollar numérique dans le système de financement de la dette nationale.
Ce projet de loi forme un ensemble de politiques avec le "GENIUS Act", qui impose déjà que tous les jetons stables en dollars doivent être entièrement soutenus par des espèces, des obligations du Trésor américain ou des dépôts bancaires. Cela marque un changement fondamental dans la réglementation des jetons stables. Le projet de loi exige que les émetteurs de jetons stables maintiennent une réserve de 1:1 en dollars ou en actifs à haute liquidité (comme des obligations à court terme du Trésor américain) et interdit les jetons stables algorithmiques, tout en établissant un cadre de réglementation à double voie au niveau fédéral et étatique. Son objectif est clair :
Soulager la pression sur la dette américaine : forcer les actifs de réserve des stablecoins à se diriger vers le marché de la dette américaine. On prévoit qu'en 2028, la valeur du marché mondial des stablecoins atteindra 2 000 milliards de dollars, dont 1 600 milliards de dollars pourraient être investis dans la dette américaine, offrant ainsi de nouveaux canaux de financement pour le déficit budgétaire américain.
Consolider la domination du dollar : actuellement, 95 % des stablecoins sont adossés au dollar, la loi établit un cycle fermé de "dollar → stablecoin → paiements mondiaux → retour des obligations américaines", renforçant le "droit de frapper de la monnaie en chaîne" du dollar dans l'économie numérique.
Favoriser les attentes de baisse des taux d'intérêt : Un rapport de Deutsche Bank indique que l'adoption de la loi pourrait exercer une pression sur la Réserve fédérale pour qu'elle baisse les taux d'intérêt afin de réduire le coût de financement de la dette américaine, tout en guidant un affaiblissement du dollar pour améliorer la compétitivité des exportations américaines.
Le lac de retenue des obligations américaines, les stablecoins deviennent un outil politique
La dette fédérale totale des États-Unis a dépassé 36 billions de dollars, et le principal plus les intérêts à rembourser en 2025 s'élèvent à 9 billions de dollars. Face à ce "lac de retenue de dette", le gouvernement a un besoin urgent d'ouvrir de nouvelles voies de financement. Et les jetons stables, cette innovation financière qui était autrefois en marge de la régulation, est devenue par surprise l'une des solutions.
Selon les signaux provenant du séminaire sur les fonds de marché monétaire de Boston, les jetons stables sont en train d'être cultivés en tant que "nouveaux acheteurs" sur le marché des obligations américaines. Le PDG d'une société d'investissement mondiale a déclaré : "Les jetons stables créent une demande supplémentaire considérable pour le marché des obligations d'État."
Les données montrent : la capitalisation totale des jetons stables est de 256 milliards de dollars, dont environ 80 % sont alloués aux bons du Trésor américain ou aux accords de rachat, pour un montant d'environ 200 milliards de dollars. Bien qu'ils ne représentent pas même 2 % du marché des obligations américaines, leur taux de croissance attire l'attention des institutions financières traditionnelles.
Une grande banque prévoit qu'en 2030, la capitalisation boursière des stablecoins atteindra entre 1,6 et 3,7 billions de dollars, et à ce moment-là, la taille des obligations américaines détenues par les émetteurs dépassera 1,2 billion de dollars. Ce montant est suffisant pour les classer parmi les plus grands détenteurs d'obligations américaines.
Les stablecoins deviennent un nouvel outil pour l'internationalisation du dollar, les principaux stablecoins détiennent près de 200 milliards de dollars en obligations américaines, ce qui représente 0,5 % de la dette publique américaine ; si la taille atteint 2000 milliards de dollars (80 % en obligations américaines), le montant détenu dépassera celui de tout pays individuel. Ce mécanisme pourrait :
Distorsion des marchés financiers : la demande de titres du Trésor américain à court terme a fortement augmenté, ce qui a fait baisser les rendements, accentuant l'aplatissement de la courbe des rendements et affaiblissant l'efficacité de la politique monétaire traditionnelle.
Affaiblir le contrôle des capitaux sur les marchés émergents : la circulation transfrontalière des stablecoins contourne le système bancaire traditionnel, affaiblissant la capacité d'intervention sur les taux de change (comme la crise qui a éclaté au Sri Lanka en 2022 à cause de la fuite des capitaux).
Scalpel de projet de loi, ingénierie financière de l'arbitrage réglementaire
"La belle loi" et le "GENIUS Act" forment une combinaison politique précise. Ce dernier, en tant que cadre réglementaire, oblige les stablecoins à devenir des "acquéreurs" des obligations d'État américaines ; le premier offre des incitations à l'émission, formant ainsi un cercle complet.
La conception centrale du projet de loi est pleine de sagesse politique : lorsque les utilisateurs achètent des jetons stables pour 1 dollar, l'émetteur doit acheter des obligations américaines pour ce même montant. Cela répond à la fois aux exigences de conformité et aux objectifs de financement public. Un grand émetteur de jetons stables a acheté net 33,1 milliards de dollars d'obligations américaines en 2024, devenant ainsi le septième plus grand acheteur d'obligations américaines au monde.
Le système de classification réglementaire révèle davantage l'intention de soutenir les oligopoles : les jetons stables d'une valeur supérieure à 10 milliards de dollars sont directement réglementés par le fédéral, tandis que les petits acteurs sont confiés aux agences d'État. Ce design accélère la concentration du marché, avec actuellement deux grands jetons stables occupant plus de 70 % de la part de marché.
Le projet de loi comprend également des clauses d'exclusivité : interdisant la circulation des jetons stables non en dollars américains aux États-Unis, sauf si une réglementation équivalente est acceptée. Cela renforce la domination du dollar tout en éliminant les obstacles pour certains nouveaux projets de jetons stables.
Chaîne de transfert de dette, la mission de sauvetage des stablecoins
Au second semestre de 2025, le marché des obligations du gouvernement américain connaîtra un accroissement de l'offre de 1 trillion de dollars. Face à ce tsunami, les émetteurs de jetons stables suscitent de grands espoirs. Un expert en stratégie de taux d'intérêt d'une banque a déclaré : "Si le Trésor passe au financement à court terme, l'accroissement de la demande généré par les jetons stables offrira une marge de manœuvre au ministre des Finances."
La conception des mécanismes est vraiment ingénieuse :
Le responsable du portefeuille d'une entreprise de technologie financière a révélé que plusieurs grandes banques internationales discutaient d'une collaboration sur les jetons stables, demandant "comment lancer un projet de jeton stable en huit semaines". L'engouement dans l'industrie a atteint son paroxysme.
Mais le problème persiste : les stablecoins sont principalement ancrés sur les obligations à court terme du Trésor américain, sans apporter d'aide substantielle à la contradiction d'offre et de demande des obligations à long terme. De plus, la taille actuelle des stablecoins reste négligeable par rapport aux intérêts annuels des obligations du Trésor américain - la taille totale des stablecoins dans le monde est de 232 milliards de dollars, tandis que les intérêts annuels des obligations du Trésor américain dépassent 1 000 milliards de dollars.
Nouvelle hégémonie du dollar, montée du colonialisme sur chaîne
La stratégie sous-jacente de la loi réside dans la numérisation de la domination du dollar. 95 % des stablecoins sont adossés au dollar, construisant ainsi un "réseau de dollars fantômes" en dehors du système bancaire traditionnel.
Les petites et moyennes entreprises d'Asie du Sud-Est, d'Afrique et d'autres régions effectuent des transferts transfrontaliers en utilisant des jetons stables, contournant le système SWIFT, ce qui réduit les coûts de transaction de plus de 70 %. Cette "dollarisation informelle" accélère la pénétration du dollar sur les marchés émergents.
L'impact plus profond réside dans la révolution du paradigme du système de règlement international :
L'Union européenne a manifestement pris conscience de la menace. Sa réglementation MiCA limite les fonctions de paiement quotidiennes des jetons stables non libellés en euros et impose une interdiction d'émission pour les jetons stables à grande échelle. La Banque centrale européenne accélère le développement de l'euro numérique, mais les progrès sont lents.
Hong Kong adopte une stratégie différenciée : tout en établissant un système de licences pour les jetons stables, elle prévoit de lancer un double système de licences pour le trading de gré à gré et les services de garde. L'Autorité monétaire de Hong Kong prévoit également de publier des directives sur la tokenisation des actifs du monde réel (RWA) pour promouvoir la mise en chaîne d'actifs traditionnels tels que les obligations et l'immobilier.
Réseau de transmission des risques, compte à rebours de la bombe à retardement
La loi comporte trois risques structurels.
Première couche : les obligations américaines - spirale de la mort des stablecoins. Si les utilisateurs retirent collectivement un stablecoin, l'émetteur doit vendre des obligations américaines pour obtenir des liquidités → le prix des obligations américaines s'effondre → la valeur des réserves d'autres stablecoins diminue → effondrement total. En 2022, un stablecoin a temporairement perdu son ancrage en raison de la panique du marché, et de futurs événements similaires pourraient avoir un impact sur le marché des obligations américaines en raison de l'ampleur croissante.
Deuxième niveau : amplification des risques de la finance décentralisée. Après l'afflux de jetons stables dans l'écosystème DeFi, la levée de fonds par le biais de l'exploitation de liquidités, du prêt et du staking crée un effet de levier par paliers. Le mécanisme de Restaking permet de staker des actifs de manière répétée entre différents protocoles, amplifiant les risques de manière géométrique. En cas d'effondrement brutal de la valeur des actifs sous-jacents, cela pourrait déclencher une série de liquidations.
Troisième point : perte d'indépendance de la politique monétaire. Le rapport de la Deutsche Bank fait directement référence à la loi qui "fera pression sur la Réserve fédérale pour qu'elle abaisse les taux d'intérêt". Le gouvernement obtient indirectement le "droit d'imprimer de l'argent" par le biais des stablecoins, ce qui pourrait contourner l'indépendance de la Réserve fédérale - Powell a récemment rejeté les pressions politiques, laissant entendre qu'une baisse des taux en juillet est peu probable.
Ce qui est plus compliqué, c'est que le ratio de la dette américaine par rapport au PIB a dépassé 100 %, et le risque de crédit des obligations américaines augmente. Si le rendement des obligations américaines continue d'être inversé ou si des attentes de défaut apparaissent, les propriétés de refuge des stablecoins seront mises en péril.
Nouvelle partie mondiale, reconstruction de l'ordre économique sur la chaîne
Face aux actions des États-Unis, le monde se divise en trois grands camps :
Camp d'intégration des régulateurs : les organismes de réglementation bancaire canadiens ont annoncé qu'ils étaient prêts à réguler les jetons stables, un cadre est en cours d'élaboration. Cela fait écho aux tendances réglementaires américaines, créant une synergie en Amérique du Nord. Une plateforme d'échange de cryptomonnaies lancera en juillet des contrats perpétuels à l'américaine, utilisant des jetons stables pour régler les frais de financement.
Camp de défense innovant : Hong Kong et Singapour présentent une divergence dans leurs voies réglementaires. Hong Kong adopte une approche de resserrement prudent, positionnant les jetons stables comme des "alternatives aux banques virtuelles" ; Singapour, en revanche, met en œuvre un "bac à sable pour les jetons stables", permettant des émissions expérimentales. Cette différence pourrait entraîner un arbitrage réglementaire, affaiblissant ainsi la compétitivité globale de l'Asie.
Camp des alternatives : Les citoyens des pays à forte inflation considèrent les stablecoins comme des "actifs refuges", ce qui affaiblit la circulation de la monnaie locale et l'efficacité de la politique monétaire de la banque centrale. Ces pays pourraient accélérer le développement de stablecoins locaux ou de projets de ponts numériques multilatéraux, mais font face à de sérieux défis commerciaux.
Le système international subira également des changements : d'unipolaire à "architecture hybride", les propositions de réforme actuelles présentent trois voies :
Alliance monétaire diversifiée (probabilité la plus élevée) : le dollar américain, l'euro et le yuan renminbi forment une monnaie de réserve tripartite, accompagnée d'un système de règlement régional (comme l'échange multilatéral de monnaies de l'ASEAN).
Compétition des monnaies numériques : 130 pays développent des monnaies numériques de banque centrale (CBDC), le yuan numérique a déjà été testé pour le commerce transfrontalier, ce qui pourrait remodeler l'efficacité des paiements mais fait face à des difficultés de transfert de souveraineté.
Extrême fragmentation : si les conflits géopolitiques s'intensifient, cela pourrait créer des camps monétaires divisés entre le dollar, l'euro et les monnaies des BRICS, ce qui entraînerait une augmentation des coûts du commerce mondial.
Le PDG d'un géant des paiements a souligné un goulot d'étranglement clé : "Du point de vue des consommateurs, il n'y a actuellement pas de véritable incitation à promouvoir la diffusion des jetons stables". L'entreprise lance un mécanisme de récompense pour résoudre le problème de la vulgarisation, tandis que certaines bourses décentralisées résolvent le problème de la confiance grâce aux contrats intelligents.
Le rapport de Deutsche Bank prévoit qu'avec l'entrée en vigueur de la "belle loi", la Réserve fédérale sera contrainte de réduire les taux d'intérêt et que le dollar s'affaiblira considérablement. D'ici 2030, lorsque les stablecoins détiendront 1,2 trillion de dollars en obligations américaines, le système financier mondial pourrait avoir discrètement achevé sa reconstruction sur la chaîne - l'hégémonie du dollar intégrée sous forme de code dans chaque transaction sur la blockchain, tandis que le risque se propage à chaque participant via un réseau décentralisé.
L'innovation technologique n'est jamais un outil neutre. Lorsque le dollar revêt le manteau de la blockchain, les luttes de l'ancien ordre se déroulent sur un nouveau champ de bataille !