Mt. Gox faillite et analyse de ses impacts

L'échange Mt. Gox a été fondé en juillet 2010 et était la plateforme d'échange de bitcoins la plus importante en termes de volume, avec une part de marché dépassant 80 % à un moment donné. En 2013, cet échange a été victime d'un vol de 850 000 bitcoins, ce qui a conduit à sa faillite. Par la suite, environ 200 000 bitcoins ont été récupérés. Depuis 2014, les investisseurs et le curateur désigné par le tribunal ont engagé une longue procédure de compensation concernant ces 200 000 bitcoins.

Dans l'attente des résultats, certaines institutions et particuliers ont acquis des créances de Mt. Gox. Par exemple, en 2019, un groupe d'investissement a acheté des créances sur chaque Bitcoin au prix de 900 dollars, un prix qui était le double de celui du Bitcoin au moment de la faillite de Mt. Gox. Le prix des transactions de créances fluctue avec le marché, et les créanciers d'origine peuvent récupérer une partie de leur capital en vendant leurs créances.

En 2021, Mt. Gox a approuvé un plan d'indemnisation. Étant donné que les actifs volés ne peuvent pas être entièrement récupérés, l'échange ne peut indemniser les créanciers qu'à hauteur d'environ 23,6 % de leur créance initiale. Les créanciers peuvent choisir une indemnisation anticipée en un seul versement, mais le taux d'indemnisation n'est que de 21 % ; s'ils n'acceptent pas, ils pourraient devoir attendre plus longtemps, et l'indemnisation finale pourrait être plus élevée ou plus basse.

Les actifs de compensation se composent de deux parties : une partie en espèces, provenant des ventes de Bitcoin réalisées par le gouvernement japonais au cours du pic de 2017 ; l'autre partie est en Bitcoin. Les espèces représentent 5 % à 10 %, tandis que le Bitcoin représente 95 % à 90 %, le ratio exact étant à choisir.

Concernant le délai de réclamation, il pourrait prendre deux à trois mois. Cinq échanges accepteront les bitcoins de Mt. Gox pour le remboursement et les distribueront sur les comptes des créanciers. Les délais varient d'un échange à l'autre, allant de 14 jours à 90 jours. La date limite pour le remboursement anticipé en une seule fois est le 31 octobre 2024.

En mai 2024, le Bitcoin dans le portefeuille froid de Mt. Gox a été déplacé pour la première fois, provoquant une panique sur le marché. Le 5 juillet, 47 000 Bitcoins ont été déplacés sur l'adresse de compte de Mt. Gox, dont 1 545 ont été transférés vers une plateforme d'échange pour commencer les paiements. Ce jour-là, en plus de l'impact de la vente de Bitcoins par le gouvernement allemand, la plus forte baisse du marché en une seule journée a dépassé 8 %.

Jusqu'au 12 juillet, 138 000 bitcoins sont toujours dans le compte de Mt. Gox, ce qui signifie que la pression de vente de Mt. Gox n'est pas encore réellement entrée sur le marché. La baisse du 5 juillet pourrait être une partie de la réalisation des attentes du marché concernant la pression de vente de Mt. Gox.

L'analyse indique que les créanciers de Mt. Gox pourraient vendre une partie de leurs bitcoins, mais il est peu probable qu'ils les vendent tous. Le bénéfice des créanciers originaux est d'environ 24 fois, même les institutions d'acquisition de créances ont des rendements supérieurs à 10 fois. Les investisseurs à long terme qui croient en Bitcoin pourraient ne pas tout vendre.

Supposons que 75 % des créanciers acceptent un remboursement anticipé en une seule fois, le nombre de bitcoins réellement utilisés pour le remboursement est d'environ 94117. Selon différents taux de vente et moments, le nombre de bitcoins entrant sur le marché quotidiennement variera.

En comparant l'impact de la récente vente de bitcoins par le gouvernement allemand, on peut constater que le marché anticipe généralement une baisse liée à la vente de tokens avant la date réelle de vente. Le gouvernement allemand a vendu environ 43 700 bitcoins en 23 jours, d'une valeur d'environ 2,4 milliards de dollars, entraînant une chute maximale de 19 % en une journée sur le marché.

Les ETF Bitcoin sont actuellement un acheteur relativement stable sur le marché. Cependant, pendant la vente par le gouvernement allemand, la demande pour les ETF n'était pas suffisante pour fournir un soutien adéquat, ce qui a entraîné une baisse des prix du marché.

Si l'indemnisation de Mt. Gox est réalisée dans un mois, la pression de vente sur le marché sera similaire à celle de la vente par le gouvernement allemand. Selon la demande actuelle pour les ETF, il se peut qu'il n'y ait pas suffisamment de soutien, ce qui pourrait entraîner une nouvelle baisse du prix du Bitcoin.

Si la durée de l'indemnisation est plus longue (2-3 mois), le nombre de Bitcoins entrant sur le marché chaque jour ne sera pas trop important, ce qui ne causera pas une forte chute unique. Cependant, en raison des attentes de pression à la vente persistante, le marché pourrait connaître une période de volatilité, afin de digérer les ventes. Cela signifie qu'il sera difficile de voir un grand mouvement à la hausse à court terme.

Actuellement, seuls 1545 bitcoins ont été réellement transférés vers les plateformes d'échange depuis Mt. Gox, le reste étant toujours sur le compte de Mt. Gox. Lorsque les bitcoins détenus par Mt. Gox seront massivement distribués vers plusieurs adresses d'échange, cela pourrait provoquer une chute panique importante. Cependant, lors de ventes individuelles, en raison de leur dispersion et de leur difficulté à être suivies, cela pourrait ne pas entraîner de baisse significative des prix.