Ethena: le meilleur choix pour fournir des dollars synthétiques dans un écosystème de chiffrement sur la chaîne publique
Avec le printemps qui approche à grands pas, je souhaite revisiter l'article "La poussière sur la croûte terrestre" publié il y a un an. Dans cet article, j'ai proposé comment créer une monnaie stable légale soutenue par l'homme, qui n'existe pas dans le système bancaire traditionnel. Mon idée est de combiner les positions de contrats à terme perpétuels longs et courts en cryptomonnaie pour créer une unité monétaire légale synthétique. Je l'ai nommé "Nakadollar", car j'envisage d'utiliser les contrats à terme "perpétuels" à découvert sur Bitcoin et XBTUSD comme moyen de créer un dollar synthétique. À la fin de l'article, je me suis engagé à faire de mon mieux pour soutenir une équipe de confiance pour mettre cette idée en pratique.
Les changements d'une année sont vraiment énormes. Guy est le fondateur d'Ethena. Avant de créer Ethena, Guy a travaillé dans un fonds de couverture d'une valeur de 60 milliards de dollars, investissant dans des domaines spécialisés tels que le crédit, le capital-investissement et l'immobilier. Guy a découvert le problème des Shitcoins pendant l'été DeFi de 2020, ce qui a entraîné une spirale sans fin. Après avoir lu le livre "Dust on Crust", il a eu l'idée de lancer son propre dollar synthétique. Mais comme tous les grands entrepreneurs, il voulait améliorer mon idée initiale. Il voulait créer un stablecoin dollar synthétique utilisant l'ETH, plutôt que d'utiliser le BTC. Du moins, c'était le cas au début.
La raison pour laquelle Guy a choisi ETH est que le réseau Ethereum offre des revenus natifs. Pour assurer la sécurité et traiter les transactions, les validateurs du réseau Ethereum paient directement une petite quantité d'ETH pour chaque bloc via le protocole. C'est ce que j'appelle le rendement de staking d'ETH. De plus, étant donné qu'ETH est maintenant une monnaie déflationniste, il y a une raison fondamentale pour laquelle les transactions à terme, futures et swaps perpétuels ETH/USD continuent de se négocier à une prime par rapport au marché au comptant. Les détenteurs de swaps perpétuels à découvert peuvent profiter de cette prime. En combinant le staking physique d'ETH avec une position à découvert sur les swaps perpétuels ETH/USD, on peut créer un dollar synthétique à haut rendement. À la fin de cette semaine, le rendement annuel de l'ETH au comptant en dollars (sUSDe) est d'environ >50%.
Sans une équipe capable d'exécuter, même la meilleure idée n'est qu'un discours vide. Guy a nommé son dollar synthétique "Ethena" et a constitué une équipe de stars pour lancer rapidement et en toute sécurité le protocole. En mai 2023, Maelstrom est devenu conseiller fondateur et en échange, nous avons obtenu des jetons de gouvernance. Par le passé, j'ai travaillé avec de nombreuses équipes de haute qualité, et les employés d'Ethena ne prennent pas de détours, accomplissant leurs tâches de manière exceptionnelle. Douze mois plus tard, la stablecoin Ethena USDe a été officiellement lancée, et seulement trois semaines après son lancement sur le réseau principal, l'émission a atteint près de 1 milliard d'unités (TVL de 1 milliard de dollars ; 1USDe=1 dollar).
Laissons de côté les genouillères et discutons franchement de l'avenir d'Ethena et des stablecoins. Je crois qu'Ethena va dépasser Tether pour devenir le plus grand stablecoin. Cette prophétie prendra de nombreuses années à se réaliser. Cependant, je voudrais expliquer pourquoi Tether est à la fois la meilleure et la pire entreprise de cryptomonnaie. Dire que c'est la meilleure, c'est parce que c'est probablement l'intermédiaire financier qui permet à chaque employé de TradFi et de la cryptomonnaie de réaliser le plus de profits. Dire que c'est la pire, c'est parce que l'existence de Tether est destinée à plaire à ses partenaires bancaires traditionnels les plus pauvres. La jalousie des banques et les problèmes que Tether pose aux gardiens du système financier américain pourraient immédiatement causer la perte de Tether.
Pour tous ces FUDsters de Tether qui ont été induits en erreur, je tiens à clarifier les choses. Tether n'est pas une fraude financière et ne ment pas sur ses réserves. De plus, j'ai beaucoup de respect pour ceux qui ont fondé et gèrent Tether. Cependant, me permettez de dire qu'Ethena va bouleverser Tether.
Cet article sera divisé en deux parties. Tout d'abord, j'expliquerai pourquoi la Réserve fédérale américaine (Fed), le Département du Trésor américain et les grandes banques américaines liées à la politique souhaitent détruire Tether. Ensuite, je plongerai dans Ethena. Je présenterai brièvement comment Ethena est construit, comment il maintient son ancrage au dollar et quels sont ses facteurs de risque. Enfin, je fournirai un modèle d'évaluation pour le token de gouvernance d'Ethena.
Après avoir lu cet article, vous comprendrez pourquoi je pense qu'Ethena est le meilleur choix pour fournir des dollars synthétiques dans l'écosystème des crypto-monnaies sur une chaîne.
Remarque : Les stablecoins en monnaie fiduciaire soutenus physiquement désignent des monnaies dont l'émetteur détient des monnaies fiduciaires sur un compte bancaire, comme Tether, Circle, First Digital, etc. Les stablecoins en monnaie fiduciaire soutenus par synthèse désignent des monnaies dont l'émetteur détient des cryptomonnaies, ainsi que des produits dérivés à court terme pour la couverture, comme Ethena.
Envie, jalousie, haine
Tether (code : USDT) est la plus grande stablecoin en fonction de l'offre de jetons en circulation. 1 USDT = 1 dollar. USDT est envoyé entre les portefeuilles sur diverses blockchains publiques comme Ethereum. Pour maintenir l'ancrage, Tether détient 1 dollar sur un compte bancaire pour chaque unité de USDT en circulation.
Si Tether n'a pas de compte bancaire en dollars américains, il ne pourra pas remplir sa fonction de création de l'USDT, de conservation des dollars américains soutenant l'USDT et de rachat de l'USDT.
Créer : Sans compte bancaire, il est impossible de créer des USDT, car les traders n'ont nulle part où envoyer leurs dollars.
Dépôt en dollars : S'il n'y a pas de compte bancaire, il n'y a nulle part pour conserver les dollars soutenant l'USDT.
Rachat de USDT : Sans compte bancaire, il n'est pas possible de racheter USDT, car il n'y a pas de compte bancaire pour envoyer des dollars au racheteur.
Avoir un compte bancaire ne garantit pas le succès, car toutes les banques ne sont pas égales. Il existe des milliers de banques dans le monde qui peuvent accepter des dépôts en dollars, mais seules certaines banques ont un compte principal à la Réserve fédérale. Toute banque souhaitant effectuer des règlements en dollars via la Réserve fédérale pour remplir ses obligations en tant qu'agent en dollars doit détenir un compte principal. La Réserve fédérale a le pouvoir de décision total sur les banques qui peuvent obtenir un compte principal.
Je vais expliquer brièvement le fonctionnement des services bancaires d'agents.
Il y a trois banques : la banque A et la banque B ont leur siège dans deux juridictions hors des États-Unis. La banque C est une banque américaine qui possède un compte principal. Les banques A et B souhaitent pouvoir transférer des dollars US dans le système financier en monnaie fiduciaire. Elles demandent respectivement à utiliser la banque C comme banque intermédiaire. La banque C évalue les clients des deux banques et les approuve.
La banque A doit transférer 1000 dollars à la banque B. Les fonds circulent de 1000 dollars du compte de la banque A à la banque C vers le compte de la banque B à la banque C.
Modifions légèrement l'exemple en ajoutant la banque D, qui est également une banque américaine avec un compte principal. La banque A désigne la banque C comme banque correspondante, tandis que la banque B désigne la banque D comme banque correspondante. Maintenant, que se passe-t-il si la banque A souhaite transférer 1000 dollars à la banque B ? Le flux de fonds est que la banque C transfère 1000 dollars de son compte à la Réserve fédérale vers le compte de la banque D à la Réserve fédérale. La banque D dépose finalement les 1000 dollars sur le compte de la banque B.
En général, les banques en dehors des États-Unis utilisent des banques correspondantes pour transférer des dollars par télégraphie à l'échelle mondiale. Cela est dû au fait que lorsque les dollars circulent entre différentes juridictions, ils doivent être réglés directement par la Réserve fédérale.
J'ai commencé à m'intéresser aux cryptomonnaies en 2013. Dans la plupart des cas, les banques qui détiennent des monnaies fiduciaires pour les échanges de cryptomonnaies ne sont pas des banques enregistrées aux États-Unis, ce qui signifie qu'elles doivent s'appuyer sur une banque américaine ayant un compte principal pour traiter les dépôts et retraits de monnaies fiduciaires. Ces petites banques non américaines sont avides des dépôts et des activités bancaires des entreprises de cryptomonnaies, car elles peuvent facturer des frais élevés sans payer d'intérêts sur les dépôts. À l'échelle mondiale, les banques sont généralement désireuses d'obtenir des fonds en dollars à bas prix, car le dollar est la monnaie de réserve mondiale. Cependant, ces petites banques étrangères doivent interagir avec leurs banques correspondantes pour traiter les opérations de dépôt et de retrait en dollars en dehors de leur emplacement. Bien que les banques correspondantes tolèrent ces flux de monnaies fiduciaires liés aux activités de cryptomonnaies, pour une raison quelconque, certains clients de cryptomonnaies peuvent parfois être écartés des petites banques à la demande des banques correspondantes. Si les petites banques ne respectent pas les réglementations, elles perdent leur relation avec les banques correspondantes et leur capacité à transférer des dollars à l'international. Les banques qui perdent leur capacité à manipuler des dollars sont comme des corps sans vie. Par conséquent, si les banques correspondantes le demandent, les petites banques abandonneront toujours leurs clients de cryptomonnaies.
Lors de l'analyse de la force des partenaires bancaires de Tether, le développement de cette activité bancaire d'agence est essentiel.
Partenaires bancaires de Tether :
Britannia Bank & Trust
Cantor Fitzgerald
Capital Union
Ansbacher
Deltec Bank and Trust
Parmi les cinq banques énumérées, seule Cantor Fitzgerald est une banque enregistrée aux États-Unis. Cependant, aucune de ces cinq banques n'a de compte principal auprès de la Réserve fédérale. Cantor Fitzgerald est un teneur de marché, aidant la Réserve fédérale à exécuter des opérations sur le marché ouvert, telles que l'achat et la vente d'obligations. La capacité de Tether à transférer et à détenir des dollars est entièrement soumise aux banques agents capricieuses. Étant donné la taille du portefeuille de bons du Trésor américain de Tether, je pense que leur partenariat avec Cantor est crucial pour continuer à entrer sur ce marché.
Si les PDG de ces banques n'ont pas obtenu des actions de Tether par la négociation en échange de services bancaires, alors ils sont des idiots. Lorsque je présenterai plus tard les indicateurs de revenu moyen des employés de Tether, vous comprendrez pourquoi.
Cela explique pourquoi les partenaires bancaires de Tether ont des performances médiocres. Ensuite, je voudrais expliquer pourquoi la Réserve fédérale n'aime pas le modèle commercial de Tether, et pourquoi cela n'a fondamentalement rien à voir avec le chiffrement, mais plutôt avec le fonctionnement du marché monétaire en dollars.
Activité bancaire à réserve pleine
D'un point de vue financier traditionnel, Tether est une banque à réserves complètes, également connue sous le nom de banque à vocation étroite. Une banque à réserves complètes n'accepte que des dépôts et ne délivre pas de prêts. Le seul service qu'elle propose est le transfert d'argent. Elle paie presque aucun intérêt sur les dépôts, car les déposants ne font face à aucun risque. Si tous les déposants demandent en même temps à retirer leur argent, la banque peut immédiatement satisfaire leurs demandes. C'est pourquoi elle est appelée "réserve complète". En revanche, les banques à réserves fractionnaires prêtent plus que ce qu'elles ont en dépôts. Si tous les déposants demandent en même temps à une banque à réserves fractionnaires de restituer leurs dépôts, la banque ferait faillite. Les banques à réserves fractionnaires paient des intérêts pour attirer les dépôts, mais les déposants encourent des risques.
Tether est essentiellement une banque de dollars entièrement réservée, offrant des services de transactions en dollars alimentés par une chaîne publique. C'est tout. Pas de prêts, pas de choses intéressantes.
La Réserve fédérale n'aime pas les banques à réserves complètes, non pas à cause de qui sont leurs clients, mais à cause de la manière dont ces banques gèrent leurs dépôts. Pour comprendre pourquoi la Réserve fédérale déteste le modèle bancaire à réserves complètes, je dois discuter du mécanisme de l'assouplissement quantitatif (QE) et de ses effets.
Les banques ont fait faillite pendant la crise financière de 2008 parce qu'elles n'avaient pas suffisamment de réserves pour compenser les pertes liées aux prêts hypothécaires défaillants. Les réserves sont des fonds que les banques déposent auprès de la Réserve fédérale. La Réserve fédérale surveille la taille des réserves bancaires en fonction du montant total des prêts impayés. Après 2008, la Réserve fédérale a veillé à ce que les banques ne manquent jamais de réserves. La Réserve fédérale a atteint cet objectif en mettant en œuvre le QE.
QE est le processus par lequel la Réserve fédérale achète des obligations auprès des banques et crédite les réserves détenues par la Réserve fédérale aux banques. La Réserve fédérale effectue des achats d'obligations QE d'une valeur de plusieurs milliers de milliards de dollars, entraînant une expansion des soldes de réserves bancaires. Très bien !
L'assouplissement quantitatif n'a pas provoqué une inflation folle de manière aussi évidente que les chèques de stimulation COVID, car les réserves bancaires restent à la Réserve fédérale. Les mesures de stimulation COVID ont été directement remises au public pour une utilisation libre. Si les banques prêtaient ces réserves, le taux d'inflation après 2008 augmenterait immédiatement, car cet argent serait entre les mains des entreprises et des particuliers.
La raison d'être des banques à réserve fractionnaire est de prêter de l'argent ; si les banques ne prêtent pas, elles ne gagnent pas d'argent. Ainsi, dans des conditions similaires, les banques à réserve fractionnaire préfèrent prêter leurs réserves à des clients payants plutôt que de les laisser à la Réserve fédérale. La Réserve fédérale est confrontée à un problème. Comment s'assurer que le système bancaire dispose de réserves presque illimitées sans provoquer d'inflation.
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StableNomad
· 07-14 04:05
juste un autre ust attendant d'imploser honnêtement... déjà fait ça
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TokenGuru
· 07-13 22:44
Les pigeons de l'ancien l'univers de la cryptomonnaie se sont fanés, les Futures Perpétuel ne peuvent plus être joués.
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ChainWallflower
· 07-13 21:09
On ne peut vraiment pas voir cette vague !
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TokenSherpa
· 07-11 05:20
en fait, c'est assez fascinant de voir le cadre théorique de nakadollar être mis en œuvre... *ajuste ses lunettes*
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RugResistant
· 07-11 05:04
Ça y est, il faut débrancher le câble et faire un Rug Pull.
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TeaTimeTrader
· 07-11 04:58
Il y a du potentiel, mais surtout, ne faites plus de Rug Pull.
Ethena : le meilleur choix pour un stablecoin en dollars synthétiques sur une chaîne publique
Ethena: le meilleur choix pour fournir des dollars synthétiques dans un écosystème de chiffrement sur la chaîne publique
Avec le printemps qui approche à grands pas, je souhaite revisiter l'article "La poussière sur la croûte terrestre" publié il y a un an. Dans cet article, j'ai proposé comment créer une monnaie stable légale soutenue par l'homme, qui n'existe pas dans le système bancaire traditionnel. Mon idée est de combiner les positions de contrats à terme perpétuels longs et courts en cryptomonnaie pour créer une unité monétaire légale synthétique. Je l'ai nommé "Nakadollar", car j'envisage d'utiliser les contrats à terme "perpétuels" à découvert sur Bitcoin et XBTUSD comme moyen de créer un dollar synthétique. À la fin de l'article, je me suis engagé à faire de mon mieux pour soutenir une équipe de confiance pour mettre cette idée en pratique.
Les changements d'une année sont vraiment énormes. Guy est le fondateur d'Ethena. Avant de créer Ethena, Guy a travaillé dans un fonds de couverture d'une valeur de 60 milliards de dollars, investissant dans des domaines spécialisés tels que le crédit, le capital-investissement et l'immobilier. Guy a découvert le problème des Shitcoins pendant l'été DeFi de 2020, ce qui a entraîné une spirale sans fin. Après avoir lu le livre "Dust on Crust", il a eu l'idée de lancer son propre dollar synthétique. Mais comme tous les grands entrepreneurs, il voulait améliorer mon idée initiale. Il voulait créer un stablecoin dollar synthétique utilisant l'ETH, plutôt que d'utiliser le BTC. Du moins, c'était le cas au début.
La raison pour laquelle Guy a choisi ETH est que le réseau Ethereum offre des revenus natifs. Pour assurer la sécurité et traiter les transactions, les validateurs du réseau Ethereum paient directement une petite quantité d'ETH pour chaque bloc via le protocole. C'est ce que j'appelle le rendement de staking d'ETH. De plus, étant donné qu'ETH est maintenant une monnaie déflationniste, il y a une raison fondamentale pour laquelle les transactions à terme, futures et swaps perpétuels ETH/USD continuent de se négocier à une prime par rapport au marché au comptant. Les détenteurs de swaps perpétuels à découvert peuvent profiter de cette prime. En combinant le staking physique d'ETH avec une position à découvert sur les swaps perpétuels ETH/USD, on peut créer un dollar synthétique à haut rendement. À la fin de cette semaine, le rendement annuel de l'ETH au comptant en dollars (sUSDe) est d'environ >50%.
Sans une équipe capable d'exécuter, même la meilleure idée n'est qu'un discours vide. Guy a nommé son dollar synthétique "Ethena" et a constitué une équipe de stars pour lancer rapidement et en toute sécurité le protocole. En mai 2023, Maelstrom est devenu conseiller fondateur et en échange, nous avons obtenu des jetons de gouvernance. Par le passé, j'ai travaillé avec de nombreuses équipes de haute qualité, et les employés d'Ethena ne prennent pas de détours, accomplissant leurs tâches de manière exceptionnelle. Douze mois plus tard, la stablecoin Ethena USDe a été officiellement lancée, et seulement trois semaines après son lancement sur le réseau principal, l'émission a atteint près de 1 milliard d'unités (TVL de 1 milliard de dollars ; 1USDe=1 dollar).
Laissons de côté les genouillères et discutons franchement de l'avenir d'Ethena et des stablecoins. Je crois qu'Ethena va dépasser Tether pour devenir le plus grand stablecoin. Cette prophétie prendra de nombreuses années à se réaliser. Cependant, je voudrais expliquer pourquoi Tether est à la fois la meilleure et la pire entreprise de cryptomonnaie. Dire que c'est la meilleure, c'est parce que c'est probablement l'intermédiaire financier qui permet à chaque employé de TradFi et de la cryptomonnaie de réaliser le plus de profits. Dire que c'est la pire, c'est parce que l'existence de Tether est destinée à plaire à ses partenaires bancaires traditionnels les plus pauvres. La jalousie des banques et les problèmes que Tether pose aux gardiens du système financier américain pourraient immédiatement causer la perte de Tether.
Pour tous ces FUDsters de Tether qui ont été induits en erreur, je tiens à clarifier les choses. Tether n'est pas une fraude financière et ne ment pas sur ses réserves. De plus, j'ai beaucoup de respect pour ceux qui ont fondé et gèrent Tether. Cependant, me permettez de dire qu'Ethena va bouleverser Tether.
Cet article sera divisé en deux parties. Tout d'abord, j'expliquerai pourquoi la Réserve fédérale américaine (Fed), le Département du Trésor américain et les grandes banques américaines liées à la politique souhaitent détruire Tether. Ensuite, je plongerai dans Ethena. Je présenterai brièvement comment Ethena est construit, comment il maintient son ancrage au dollar et quels sont ses facteurs de risque. Enfin, je fournirai un modèle d'évaluation pour le token de gouvernance d'Ethena.
Après avoir lu cet article, vous comprendrez pourquoi je pense qu'Ethena est le meilleur choix pour fournir des dollars synthétiques dans l'écosystème des crypto-monnaies sur une chaîne.
Remarque : Les stablecoins en monnaie fiduciaire soutenus physiquement désignent des monnaies dont l'émetteur détient des monnaies fiduciaires sur un compte bancaire, comme Tether, Circle, First Digital, etc. Les stablecoins en monnaie fiduciaire soutenus par synthèse désignent des monnaies dont l'émetteur détient des cryptomonnaies, ainsi que des produits dérivés à court terme pour la couverture, comme Ethena.
Envie, jalousie, haine
Tether (code : USDT) est la plus grande stablecoin en fonction de l'offre de jetons en circulation. 1 USDT = 1 dollar. USDT est envoyé entre les portefeuilles sur diverses blockchains publiques comme Ethereum. Pour maintenir l'ancrage, Tether détient 1 dollar sur un compte bancaire pour chaque unité de USDT en circulation.
Si Tether n'a pas de compte bancaire en dollars américains, il ne pourra pas remplir sa fonction de création de l'USDT, de conservation des dollars américains soutenant l'USDT et de rachat de l'USDT.
Créer : Sans compte bancaire, il est impossible de créer des USDT, car les traders n'ont nulle part où envoyer leurs dollars.
Dépôt en dollars : S'il n'y a pas de compte bancaire, il n'y a nulle part pour conserver les dollars soutenant l'USDT.
Rachat de USDT : Sans compte bancaire, il n'est pas possible de racheter USDT, car il n'y a pas de compte bancaire pour envoyer des dollars au racheteur.
Avoir un compte bancaire ne garantit pas le succès, car toutes les banques ne sont pas égales. Il existe des milliers de banques dans le monde qui peuvent accepter des dépôts en dollars, mais seules certaines banques ont un compte principal à la Réserve fédérale. Toute banque souhaitant effectuer des règlements en dollars via la Réserve fédérale pour remplir ses obligations en tant qu'agent en dollars doit détenir un compte principal. La Réserve fédérale a le pouvoir de décision total sur les banques qui peuvent obtenir un compte principal.
Je vais expliquer brièvement le fonctionnement des services bancaires d'agents.
Il y a trois banques : la banque A et la banque B ont leur siège dans deux juridictions hors des États-Unis. La banque C est une banque américaine qui possède un compte principal. Les banques A et B souhaitent pouvoir transférer des dollars US dans le système financier en monnaie fiduciaire. Elles demandent respectivement à utiliser la banque C comme banque intermédiaire. La banque C évalue les clients des deux banques et les approuve.
La banque A doit transférer 1000 dollars à la banque B. Les fonds circulent de 1000 dollars du compte de la banque A à la banque C vers le compte de la banque B à la banque C.
Modifions légèrement l'exemple en ajoutant la banque D, qui est également une banque américaine avec un compte principal. La banque A désigne la banque C comme banque correspondante, tandis que la banque B désigne la banque D comme banque correspondante. Maintenant, que se passe-t-il si la banque A souhaite transférer 1000 dollars à la banque B ? Le flux de fonds est que la banque C transfère 1000 dollars de son compte à la Réserve fédérale vers le compte de la banque D à la Réserve fédérale. La banque D dépose finalement les 1000 dollars sur le compte de la banque B.
En général, les banques en dehors des États-Unis utilisent des banques correspondantes pour transférer des dollars par télégraphie à l'échelle mondiale. Cela est dû au fait que lorsque les dollars circulent entre différentes juridictions, ils doivent être réglés directement par la Réserve fédérale.
J'ai commencé à m'intéresser aux cryptomonnaies en 2013. Dans la plupart des cas, les banques qui détiennent des monnaies fiduciaires pour les échanges de cryptomonnaies ne sont pas des banques enregistrées aux États-Unis, ce qui signifie qu'elles doivent s'appuyer sur une banque américaine ayant un compte principal pour traiter les dépôts et retraits de monnaies fiduciaires. Ces petites banques non américaines sont avides des dépôts et des activités bancaires des entreprises de cryptomonnaies, car elles peuvent facturer des frais élevés sans payer d'intérêts sur les dépôts. À l'échelle mondiale, les banques sont généralement désireuses d'obtenir des fonds en dollars à bas prix, car le dollar est la monnaie de réserve mondiale. Cependant, ces petites banques étrangères doivent interagir avec leurs banques correspondantes pour traiter les opérations de dépôt et de retrait en dollars en dehors de leur emplacement. Bien que les banques correspondantes tolèrent ces flux de monnaies fiduciaires liés aux activités de cryptomonnaies, pour une raison quelconque, certains clients de cryptomonnaies peuvent parfois être écartés des petites banques à la demande des banques correspondantes. Si les petites banques ne respectent pas les réglementations, elles perdent leur relation avec les banques correspondantes et leur capacité à transférer des dollars à l'international. Les banques qui perdent leur capacité à manipuler des dollars sont comme des corps sans vie. Par conséquent, si les banques correspondantes le demandent, les petites banques abandonneront toujours leurs clients de cryptomonnaies.
Lors de l'analyse de la force des partenaires bancaires de Tether, le développement de cette activité bancaire d'agence est essentiel.
Partenaires bancaires de Tether :
Parmi les cinq banques énumérées, seule Cantor Fitzgerald est une banque enregistrée aux États-Unis. Cependant, aucune de ces cinq banques n'a de compte principal auprès de la Réserve fédérale. Cantor Fitzgerald est un teneur de marché, aidant la Réserve fédérale à exécuter des opérations sur le marché ouvert, telles que l'achat et la vente d'obligations. La capacité de Tether à transférer et à détenir des dollars est entièrement soumise aux banques agents capricieuses. Étant donné la taille du portefeuille de bons du Trésor américain de Tether, je pense que leur partenariat avec Cantor est crucial pour continuer à entrer sur ce marché.
Si les PDG de ces banques n'ont pas obtenu des actions de Tether par la négociation en échange de services bancaires, alors ils sont des idiots. Lorsque je présenterai plus tard les indicateurs de revenu moyen des employés de Tether, vous comprendrez pourquoi.
Cela explique pourquoi les partenaires bancaires de Tether ont des performances médiocres. Ensuite, je voudrais expliquer pourquoi la Réserve fédérale n'aime pas le modèle commercial de Tether, et pourquoi cela n'a fondamentalement rien à voir avec le chiffrement, mais plutôt avec le fonctionnement du marché monétaire en dollars.
Activité bancaire à réserve pleine
D'un point de vue financier traditionnel, Tether est une banque à réserves complètes, également connue sous le nom de banque à vocation étroite. Une banque à réserves complètes n'accepte que des dépôts et ne délivre pas de prêts. Le seul service qu'elle propose est le transfert d'argent. Elle paie presque aucun intérêt sur les dépôts, car les déposants ne font face à aucun risque. Si tous les déposants demandent en même temps à retirer leur argent, la banque peut immédiatement satisfaire leurs demandes. C'est pourquoi elle est appelée "réserve complète". En revanche, les banques à réserves fractionnaires prêtent plus que ce qu'elles ont en dépôts. Si tous les déposants demandent en même temps à une banque à réserves fractionnaires de restituer leurs dépôts, la banque ferait faillite. Les banques à réserves fractionnaires paient des intérêts pour attirer les dépôts, mais les déposants encourent des risques.
Tether est essentiellement une banque de dollars entièrement réservée, offrant des services de transactions en dollars alimentés par une chaîne publique. C'est tout. Pas de prêts, pas de choses intéressantes.
La Réserve fédérale n'aime pas les banques à réserves complètes, non pas à cause de qui sont leurs clients, mais à cause de la manière dont ces banques gèrent leurs dépôts. Pour comprendre pourquoi la Réserve fédérale déteste le modèle bancaire à réserves complètes, je dois discuter du mécanisme de l'assouplissement quantitatif (QE) et de ses effets.
Les banques ont fait faillite pendant la crise financière de 2008 parce qu'elles n'avaient pas suffisamment de réserves pour compenser les pertes liées aux prêts hypothécaires défaillants. Les réserves sont des fonds que les banques déposent auprès de la Réserve fédérale. La Réserve fédérale surveille la taille des réserves bancaires en fonction du montant total des prêts impayés. Après 2008, la Réserve fédérale a veillé à ce que les banques ne manquent jamais de réserves. La Réserve fédérale a atteint cet objectif en mettant en œuvre le QE.
QE est le processus par lequel la Réserve fédérale achète des obligations auprès des banques et crédite les réserves détenues par la Réserve fédérale aux banques. La Réserve fédérale effectue des achats d'obligations QE d'une valeur de plusieurs milliers de milliards de dollars, entraînant une expansion des soldes de réserves bancaires. Très bien !
L'assouplissement quantitatif n'a pas provoqué une inflation folle de manière aussi évidente que les chèques de stimulation COVID, car les réserves bancaires restent à la Réserve fédérale. Les mesures de stimulation COVID ont été directement remises au public pour une utilisation libre. Si les banques prêtaient ces réserves, le taux d'inflation après 2008 augmenterait immédiatement, car cet argent serait entre les mains des entreprises et des particuliers.
La raison d'être des banques à réserve fractionnaire est de prêter de l'argent ; si les banques ne prêtent pas, elles ne gagnent pas d'argent. Ainsi, dans des conditions similaires, les banques à réserve fractionnaire préfèrent prêter leurs réserves à des clients payants plutôt que de les laisser à la Réserve fédérale. La Réserve fédérale est confrontée à un problème. Comment s'assurer que le système bancaire dispose de réserves presque illimitées sans provoquer d'inflation.