Nouveau paysage du marché des stablecoins : L'essor et les défis de YBS

Le marché des cryptomonnaies est en train de connaître une transformation. Avec l'érosion de l'hégémonie du dollar et les turbulences du système économique mondial, les stablecoins on-chain, en particulier les stablecoins générateurs de revenus (YBS), sont en train de rencontrer des opportunités de développement.

Les stablecoins à intérêt non adossés au dollar et non entièrement garantis sont encore à un stade théorique, mais certains stablecoins partiellement garantis pourraient devenir la norme sur le marché à l'avenir. Actuellement, le système de stablecoins entièrement garantis en chaîne basé sur le dollar contient déjà les prémices des stablecoins non entièrement garantis post-dollar.

Le statut du dollar en tant que monnaie mondiale est actuellement remis en question. Les politiques tarifaires du gouvernement Trump et la politique monétaire de la Réserve fédérale sapent le cycle du système de crédit du dollar. Les pays commencent à fuir le marché des obligations américaines, et le dollar ainsi que les obligations américaines deviennent progressivement des actifs risqués. Cette situation offre en revanche une opportunité pour la globalisation des cryptomonnaies.

Dans ce contexte, la concurrence entre les stablecoins sera plus intense. À l'ère du grand arbitrage mondial, les stablecoins on-chain joueront un rôle important. Actuellement, le marché des cryptomonnaies présente un état de "déformation" - les cryptomonnaies volatiles manquent de stablecoins en quantité suffisante. Cela offre un espace de développement pour YBS.

L'USDe d'Ethena est l'une des stablecoins de réserve illégales les plus réussies récemment. Il tente d'imiter le système dollar grâce à un modèle de couverture et un mécanisme d'alliance d'intérêts. Cependant, l'application de l'USDe dans les scénarios de trading et de paiement reste insuffisante.

YBS est essentiellement un coût d'acquisition client. Il nécessite que plus d'utilisateurs le considèrent comme un équivalent du dollar et le détiennent eux-mêmes, plutôt que de l'utiliser uniquement comme un outil de mise en jeu, pour se développer de manière durable. Actuellement, les revenus de YBS proviennent principalement des obligations américaines, ce qui comporte des risques. Parallèlement, le manque de participation suffisante des utilisateurs pourrait également affecter la pérennité du projet YBS.

L'avenir du YBS se concentrera toujours sur la part de marché. Ce n'est que si la plupart des utilisateurs l'utilisent comme un stablecoin, plutôt que de rechercher des rendements élevés, que le YBS pourra occuper l'espace d'utilisation de l'USDT tout en maintenant son taux de rendement.

Dans l'ensemble, YBS représente une nouvelle direction pour le marché des stablecoins, mais son développement fait encore face à de nombreux défis. Les acteurs du marché doivent suivre de près l'évolution de ce domaine.