Transformation de l'industrie du capital-risque des Cryptoactifs
Il fut un temps où chaque annonce de financement en cryptoactifs était extrêmement excitante. Chaque tour de financement par capital-risque attirait l'attention comme une grande nouvelle. J'étudiais avec enthousiasme le parcours des fondateurs, plongeant dans la communauté du projet pour tenter de comprendre ce qui le rendait unique.
L'année 2025 est arrivée, et un nouveau tour de financement fait la une. Un financement de série A de 36 millions de dollars, destiné à l'infrastructure de paiement des stablecoins. Je le classe comme une "solution blockchain d'entreprise", puis je continue à traiter d'autres affaires. Sans m'en rendre compte, mon attitude est devenue si pragmatique.
Depuis 2020, les transactions de capital-risque en cryptoactifs en phase tardive ont pour la première fois dépassé celles en phase précoce, avec un ratio de 65 % contre 35 %. Ce secteur, qui était autrefois basé sur le financement avant la ronde de semences, est désormais alimenté par des financements en phase A et au-delà.
Que signifie ce changement ? Tout a changé, et pourtant, il semble que rien n'ait changé.
Les investissements en chiffrement sont désormais plus professionnels. La diligence raisonnable s'étend de quelques minutes à plusieurs mois. La conformité réglementaire et l'adoption institutionnelle deviennent des priorités. Les présentations de projets professionnelles remplacent les messages anonymes sur les réseaux sociaux. Les processus KYC, les équipes juridiques et les modèles de revenus durables deviennent la norme.
Des entreprises comme Conduit lèvent d'énormes fonds pour "les paiements unifiés sur la chaîne", tandis que Beam obtient un financement pour "des services de paiement basés sur des stablecoins". Ce sont tous des projets d'infrastructure, des solutions B2B pour les entreprises. Ils peuvent sembler banals, mais ce sont des activités rentables et évolutives.
Interprétation des données
Au premier trimestre 2025, le secteur des Cryptoactifs a réalisé un total de 446 transactions, avec un montant d'investissement de 4,9 milliards de dollars, en hausse de 40% par rapport au trimestre précédent. Le montant total de financement pour l'année devrait atteindre 18 milliards de dollars.
Cependant, il existe certaines distorsions derrière ces données. Un fonds souverain a investi 2 milliards de dollars dans une plateforme de trading, ce type de transaction de grande envergure fausse les données globales. En réalité, l'environnement de financement de l'ensemble de l'écosystème reste morose.
La corrélation entre le prix du Bitcoin et l'activité de capital-risque a connu une rupture en 2023 et ne s'est pas encore rétablie. Le Bitcoin a atteint un nouveau sommet, tandis que l'activité de capital-risque reste morose. Il est évident que lorsque les institutions peuvent acheter directement des ETF Bitcoin, elles n'ont plus besoin d'investir dans des startups à risque pour obtenir une exposition aux cryptoactifs.
État du capital-risque
Les investissements en capital-risque dans les cryptoactifs ont chuté de 70 % par rapport à leur pic de 23 milliards de dollars en 2022, ne s'élevant qu'à 6 milliards de dollars en 2024. Le nombre de transactions est également tombé de 941 au premier trimestre 2022 à 182 au premier trimestre 2025.
Il est encore plus préoccupant que, parmi les 7650 entreprises ayant levé des fonds au stade de semence depuis 2017, seulement 17 % sont passées au stade A, et seulement 1 % ont atteint le stade C. Cela reflète le processus de maturation du chiffrement de capital-risque, et pour les entrepreneurs qui espèrent un financement inépuisable, c'est sans aucun doute une réalité cruelle.
Changement de l'accent d'investissement
Les domaines des jeux, des NFT et des DAO qui étaient très prisés en 2021-2022 ont presque disparu de la vue des investisseurs en capital-risque. Au premier trimestre 2025, les entreprises de commerce et d'infrastructure ont attiré la majorité des investissements en capital-risque. Les protocoles DeFi ont levé 763 millions de dollars. En revanche, les catégories Web3/NFT/DAO/jeux, qui dominaient autrefois le nombre de transactions, ont chuté à la quatrième place en termes d'allocation de capital.
Cela montre que le capital-risque place enfin les activités génératrices de revenus au-dessus de la spéculation guidée par le récit. Les infrastructures, les applications réelles et les protocoles générant des revenus substantiels qui soutiennent réellement le trading de Cryptoactifs ont reçu un soutien financier. Pendant ce temps, l'intelligence artificielle est également devenue un concurrent majeur du capital-risque, et les projets de chiffrement qui ne peuvent pas démontrer une utilité immédiate font face à des coûts d'opportunité plus élevés.
Goulot d'étranglement du financement
Le taux de progression des cryptoactifs de la phase de démarrage à la phase A n'est que de 17%, ce qui signifie que sur six entreprises levant des fonds au stade de démarrage, cinq d'entre elles ne pourront pas obtenir un financement ultérieur significatif. En comparaison, environ 25 à 30 % des entreprises de la phase de démarrage dans le secteur technologique traditionnel parviennent à progresser vers la phase A.
Ces données reflètent les défauts fondamentaux des indicateurs de réussite de l'industrie des Cryptoactifs. Pendant longtemps, le scénario des Cryptoactifs a été trop simple : lever des fonds à risque, construire des produits apparemment innovants, lancer des jetons, et permettre aux investisseurs de détail de fournir une liquidité de sortie. Le capital-risque n'a pas besoin que les entreprises croissent réellement à travers des tours de financement, car le marché public leur offrira une échappatoire.
Cependant, ce filet de sécurité a disparu. La plupart des jetons émis en 2024 se négocient à une fraction seulement de leur valorisation initiale. Lorsque le parcours d'inscription des jetons arrive à son terme, le véritable taux de promotion commence à se révéler. Les résultats ne sont pas optimistes.
Les questions posées par les investisseurs en capital-risque aujourd'hui sont les mêmes que celles que les investisseurs traditionnels posent depuis des décennies : "Comment gagnez-vous de l'argent ?" "Quand pourrez-vous être rentable ?" C'est un changement révolutionnaire pour le domaine des Cryptoactifs.
Tendance à la centralisation
Bien que le volume total des transactions ait considérablement diminué, la taille des transactions individuelles montre une tendance à la hausse. Depuis 2022, la médiane des tours de financement a augmenté de manière significative, bien que le nombre d'entreprises ayant obtenu des financements ait diminué.
Cela indique que l'industrie s'intègre autour de moins d'investissements plus importants. Le message pour les fondateurs est clair : si vous n'êtes pas dans le cercle central, il vous sera difficile d'obtenir des financements. Sans le soutien de fonds de premier plan, vos chances d'obtenir un financement ultérieur seront considérablement réduites.
Cette centralisation ne se limite pas à la répartition des fonds. Les données montrent que certains fonds de capital-risque de premier plan maintiennent une forte participation dans les financements ultérieurs de leurs entreprises en portefeuille. Les meilleurs fonds ne se contentent pas de sélectionner des projets prometteurs, mais s'assurent également que leurs entreprises en portefeuille continuent de bénéficier d'un soutien financier.
Perspectives de l'industrie
L'industrie des Cryptoactifs connaît une transition de la spéculation vers le substantiel. Le marché commence enfin à appliquer des normes de performance plus strictes, ce qui est nécessaire pour un secteur qui a longtemps été soutenu par une surenchère.
Cette transformation apporte à la fois des défis et crée des opportunités. Pour les fondateurs habitués à lever des fonds sur la base du potentiel des jetons plutôt que des fondamentaux commerciaux, la nouvelle réalité peut sembler dure. Mais pour les entreprises qui s'engagent à résoudre des problèmes réels et à construire des affaires authentiques, l'environnement actuel est sans précédent.
Avec le retrait des fonds spéculatifs, ce qui reste, ce sont d'énormes fonds qui soutiennent réellement l'innovation et l'entrepreneuriat. Ces investisseurs institutionnels ne cherchent plus le prochain "jeton à la mode", mais se concentrent sur des projets capables de créer une valeur réelle.
Les fondateurs et les investisseurs qui survivront à cette transformation établiront les bases de la prochaine phase de développement des cryptoactifs. Contrairement au cycle précédent, cette fois-ci sera construite sur des fondamentaux commerciaux solides, et non simplement sur un mécanisme de jeton.
Bien que les gens puissent regretter les temps fous du passé, cette rationalisation est exactement ce dont le secteur des cryptoactifs a besoin. La ruée vers l'or est terminée, la véritable création de valeur ne fait que commencer.
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PortfolioAlert
· 07-11 18:03
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NftCollectors
· 07-10 21:22
L'analyse des données montre que la zone des infrastructures est le meilleur choix. La vérité enseigne à ne pas avoir peur de rater (FOMO).
Chiffrement du capital-risque : de la spéculation à la substance, les infrastructures deviennent les nouvelles favorites
Transformation de l'industrie du capital-risque des Cryptoactifs
Il fut un temps où chaque annonce de financement en cryptoactifs était extrêmement excitante. Chaque tour de financement par capital-risque attirait l'attention comme une grande nouvelle. J'étudiais avec enthousiasme le parcours des fondateurs, plongeant dans la communauté du projet pour tenter de comprendre ce qui le rendait unique.
L'année 2025 est arrivée, et un nouveau tour de financement fait la une. Un financement de série A de 36 millions de dollars, destiné à l'infrastructure de paiement des stablecoins. Je le classe comme une "solution blockchain d'entreprise", puis je continue à traiter d'autres affaires. Sans m'en rendre compte, mon attitude est devenue si pragmatique.
Depuis 2020, les transactions de capital-risque en cryptoactifs en phase tardive ont pour la première fois dépassé celles en phase précoce, avec un ratio de 65 % contre 35 %. Ce secteur, qui était autrefois basé sur le financement avant la ronde de semences, est désormais alimenté par des financements en phase A et au-delà.
Que signifie ce changement ? Tout a changé, et pourtant, il semble que rien n'ait changé.
Les investissements en chiffrement sont désormais plus professionnels. La diligence raisonnable s'étend de quelques minutes à plusieurs mois. La conformité réglementaire et l'adoption institutionnelle deviennent des priorités. Les présentations de projets professionnelles remplacent les messages anonymes sur les réseaux sociaux. Les processus KYC, les équipes juridiques et les modèles de revenus durables deviennent la norme.
Des entreprises comme Conduit lèvent d'énormes fonds pour "les paiements unifiés sur la chaîne", tandis que Beam obtient un financement pour "des services de paiement basés sur des stablecoins". Ce sont tous des projets d'infrastructure, des solutions B2B pour les entreprises. Ils peuvent sembler banals, mais ce sont des activités rentables et évolutives.
Interprétation des données
Au premier trimestre 2025, le secteur des Cryptoactifs a réalisé un total de 446 transactions, avec un montant d'investissement de 4,9 milliards de dollars, en hausse de 40% par rapport au trimestre précédent. Le montant total de financement pour l'année devrait atteindre 18 milliards de dollars.
Cependant, il existe certaines distorsions derrière ces données. Un fonds souverain a investi 2 milliards de dollars dans une plateforme de trading, ce type de transaction de grande envergure fausse les données globales. En réalité, l'environnement de financement de l'ensemble de l'écosystème reste morose.
La corrélation entre le prix du Bitcoin et l'activité de capital-risque a connu une rupture en 2023 et ne s'est pas encore rétablie. Le Bitcoin a atteint un nouveau sommet, tandis que l'activité de capital-risque reste morose. Il est évident que lorsque les institutions peuvent acheter directement des ETF Bitcoin, elles n'ont plus besoin d'investir dans des startups à risque pour obtenir une exposition aux cryptoactifs.
État du capital-risque
Les investissements en capital-risque dans les cryptoactifs ont chuté de 70 % par rapport à leur pic de 23 milliards de dollars en 2022, ne s'élevant qu'à 6 milliards de dollars en 2024. Le nombre de transactions est également tombé de 941 au premier trimestre 2022 à 182 au premier trimestre 2025.
Il est encore plus préoccupant que, parmi les 7650 entreprises ayant levé des fonds au stade de semence depuis 2017, seulement 17 % sont passées au stade A, et seulement 1 % ont atteint le stade C. Cela reflète le processus de maturation du chiffrement de capital-risque, et pour les entrepreneurs qui espèrent un financement inépuisable, c'est sans aucun doute une réalité cruelle.
Changement de l'accent d'investissement
Les domaines des jeux, des NFT et des DAO qui étaient très prisés en 2021-2022 ont presque disparu de la vue des investisseurs en capital-risque. Au premier trimestre 2025, les entreprises de commerce et d'infrastructure ont attiré la majorité des investissements en capital-risque. Les protocoles DeFi ont levé 763 millions de dollars. En revanche, les catégories Web3/NFT/DAO/jeux, qui dominaient autrefois le nombre de transactions, ont chuté à la quatrième place en termes d'allocation de capital.
Cela montre que le capital-risque place enfin les activités génératrices de revenus au-dessus de la spéculation guidée par le récit. Les infrastructures, les applications réelles et les protocoles générant des revenus substantiels qui soutiennent réellement le trading de Cryptoactifs ont reçu un soutien financier. Pendant ce temps, l'intelligence artificielle est également devenue un concurrent majeur du capital-risque, et les projets de chiffrement qui ne peuvent pas démontrer une utilité immédiate font face à des coûts d'opportunité plus élevés.
Goulot d'étranglement du financement
Le taux de progression des cryptoactifs de la phase de démarrage à la phase A n'est que de 17%, ce qui signifie que sur six entreprises levant des fonds au stade de démarrage, cinq d'entre elles ne pourront pas obtenir un financement ultérieur significatif. En comparaison, environ 25 à 30 % des entreprises de la phase de démarrage dans le secteur technologique traditionnel parviennent à progresser vers la phase A.
Ces données reflètent les défauts fondamentaux des indicateurs de réussite de l'industrie des Cryptoactifs. Pendant longtemps, le scénario des Cryptoactifs a été trop simple : lever des fonds à risque, construire des produits apparemment innovants, lancer des jetons, et permettre aux investisseurs de détail de fournir une liquidité de sortie. Le capital-risque n'a pas besoin que les entreprises croissent réellement à travers des tours de financement, car le marché public leur offrira une échappatoire.
Cependant, ce filet de sécurité a disparu. La plupart des jetons émis en 2024 se négocient à une fraction seulement de leur valorisation initiale. Lorsque le parcours d'inscription des jetons arrive à son terme, le véritable taux de promotion commence à se révéler. Les résultats ne sont pas optimistes.
Les questions posées par les investisseurs en capital-risque aujourd'hui sont les mêmes que celles que les investisseurs traditionnels posent depuis des décennies : "Comment gagnez-vous de l'argent ?" "Quand pourrez-vous être rentable ?" C'est un changement révolutionnaire pour le domaine des Cryptoactifs.
Tendance à la centralisation
Bien que le volume total des transactions ait considérablement diminué, la taille des transactions individuelles montre une tendance à la hausse. Depuis 2022, la médiane des tours de financement a augmenté de manière significative, bien que le nombre d'entreprises ayant obtenu des financements ait diminué.
Cela indique que l'industrie s'intègre autour de moins d'investissements plus importants. Le message pour les fondateurs est clair : si vous n'êtes pas dans le cercle central, il vous sera difficile d'obtenir des financements. Sans le soutien de fonds de premier plan, vos chances d'obtenir un financement ultérieur seront considérablement réduites.
Cette centralisation ne se limite pas à la répartition des fonds. Les données montrent que certains fonds de capital-risque de premier plan maintiennent une forte participation dans les financements ultérieurs de leurs entreprises en portefeuille. Les meilleurs fonds ne se contentent pas de sélectionner des projets prometteurs, mais s'assurent également que leurs entreprises en portefeuille continuent de bénéficier d'un soutien financier.
Perspectives de l'industrie
L'industrie des Cryptoactifs connaît une transition de la spéculation vers le substantiel. Le marché commence enfin à appliquer des normes de performance plus strictes, ce qui est nécessaire pour un secteur qui a longtemps été soutenu par une surenchère.
Cette transformation apporte à la fois des défis et crée des opportunités. Pour les fondateurs habitués à lever des fonds sur la base du potentiel des jetons plutôt que des fondamentaux commerciaux, la nouvelle réalité peut sembler dure. Mais pour les entreprises qui s'engagent à résoudre des problèmes réels et à construire des affaires authentiques, l'environnement actuel est sans précédent.
Avec le retrait des fonds spéculatifs, ce qui reste, ce sont d'énormes fonds qui soutiennent réellement l'innovation et l'entrepreneuriat. Ces investisseurs institutionnels ne cherchent plus le prochain "jeton à la mode", mais se concentrent sur des projets capables de créer une valeur réelle.
Les fondateurs et les investisseurs qui survivront à cette transformation établiront les bases de la prochaine phase de développement des cryptoactifs. Contrairement au cycle précédent, cette fois-ci sera construite sur des fondamentaux commerciaux solides, et non simplement sur un mécanisme de jeton.
Bien que les gens puissent regretter les temps fous du passé, cette rationalisation est exactement ce dont le secteur des cryptoactifs a besoin. La ruée vers l'or est terminée, la véritable création de valeur ne fait que commencer.