Análisis de la mecánica y riesgos de la estrategia de ganancias con apalancamiento PT
Recientemente, ha surgido una estrategia llamativa en el ámbito DeFi, utilizando el certificado de rendimiento de staking sUSDe de Ethena como fuente de ingresos en el certificado de rendimiento fijo PT-sUSDe en Pendle, y obteniendo fondos a través del protocolo de préstamos AAVE para realizar arbitraje de tasas de interés y obtener rendimientos apalancados. Aunque algunos líderes de opinión en DeFi son optimistas sobre esta estrategia, el mercado parece ignorar los riesgos potenciales. Este artículo compartirá algunas ideas sobre esta estrategia.
En general, la estrategia de minería apalancada PT de AAVE+Pendle+Ethena no es un arbitraje sin riesgo, ya que existe el riesgo de la tasa de descuento de los activos PT. Los participantes deben evaluar objetivamente los riesgos y controlar razonablemente el apalancamiento para evitar liquidaciones.
Análisis del mecanismo de ganancias de apalancamiento de PT
Estrategia integra tres protocolos DeFi: Ethena, Pendle y AAVE.
Ethena es un protocolo de stablecoin de rendimiento que captura de manera de bajo riesgo las tasas de financiación cortas del mercado de contratos perpetuos de exchanges centralizados a través de una estrategia de cobertura Delta Neutral. sUSDe es su certificado de rendimiento.
Pendle es un protocolo de tasa fija que descompone los tokens de rendimiento variable en Token Principal (PT) y Certificados de Rendimiento (YT).
AAVE es un protocolo de préstamo descentralizado que permite a los usuarios hipotecar criptomonedas y prestar otras criptomonedas.
El proceso estratégico es el siguiente:
Obtener sUSDe en Ethena
Intercambiar sUSDe por PT-sUSDe a través de Pendle para fijar la tasa de interés.
Depositar PT-sUSDe en AAVE como garantía
Prestar USDe u otras monedas estables
Repite los pasos anteriores para aumentar el apalancamiento de fondos.
Los ingresos se determinan principalmente por tres factores: la tasa de rendimiento básica de PT-sUSDe, el apalancamiento y el diferencial en AAVE.
Estado actual del mercado de estrategias y participación de los usuarios
El apoyo de AAVE a los activos PT como garantía ha impulsado enormemente el desarrollo de esta estrategia. Actualmente, AAVE admite dos tipos de activos PT: PTsUSDe de julio y PTeUSDe de mayo, con un suministro total que ha alcanzado aproximadamente 1,000 millones de dólares.
Tomando como ejemplo PT sUSDe July, el LTV máximo en el modo E-Mode es del 88.9%, teóricamente se puede aumentar la tasa de apalancamiento a aproximadamente 9 veces mediante préstamos circulares. Sin considerar otros costos, el rendimiento teórico máximo de la estrategia puede alcanzar el 60.79%.
La distribución real de los participantes muestra que los grandes tenedores tienen una alta proporción y una tasa de apalancamiento no baja. Tomando como ejemplo el fondo de liquidez PT-sUSDe en AAVE, un suministro de 450 millones es proporcionado por 78 inversores. Las tasas de apalancamiento de las cuatro principales cuentas son de 9x, 6.6x, 6.5x y 8.35x, con capital entre 3 millones y 10 millones de dólares.
El riesgo de tasa de descuento no debe ser ignorado
Aunque muchos análisis consideran que esta estrategia tiene un riesgo bajo e incluso la llaman arbitraje sin riesgo, en realidad aún existen riesgos, principalmente incluyendo:
Riesgo de tipo de cambio: la caída del tipo de cambio entre el colateral y el objeto del préstamo puede llevar a la liquidación.
Riesgo de tasa de interés: Un aumento en la tasa de interés de los préstamos puede hacer que el rendimiento general de la estrategia sea negativo.
La particularidad de los activos PT radica en que tienen un período de existencia, y el rescate anticipado debe realizarse a través del mercado secundario AMM de Pendle para llevar a cabo una transacción con descuento, lo que afectará el precio de los activos PT.
AAVE ha adoptado un esquema de precios fuera de la cadena para los activos PT, permitiendo que los precios de los oráculos sigan los cambios estructurales en las tasas de interés de PT, al mismo tiempo que evita el riesgo de manipulación del mercado a corto plazo. Esto significa que cuando hay un ajuste estructural en las tasas de interés de los activos PT o cuando el mercado tiene una expectativa unificada sobre el cambio en las tasas de interés, el oráculo de AAVE seguirá esos cambios, introduciendo así el riesgo de tasa de descuento.
Es importante señalar que:
A medida que se acerca la fecha de vencimiento, el impacto del comercio en el precio en el mercado disminuye, el Oracle de AAVE ha establecido un mecanismo de heartbeat, la frecuencia de actualización se reduce y el riesgo de tasa de descuento también disminuye.
AAVE Oracle utiliza un cambio del 1% en la tasa de interés como factor de ajuste para la actualización de precios. Cuando la desviación entre la tasa de interés del mercado y la tasa de interés del Oracle supera el 1% y la duración excede el heartbeat, se activará la actualización de precios.
Por lo tanto, los usuarios de estrategias deben monitorear de cerca los cambios en las tasas de interés y ajustar oportunamente el apalancamiento para evitar el riesgo de liquidación.
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RugpullTherapist
· hace1h
Otra forma de trampa para vender en la pared.
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GweiTooHigh
· hace19h
Realmente me gusta jugar con apalancamiento...
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GweiTooHigh
· 08-17 10:47
Otro pequeño juguete de apalancamiento Todo dentro
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LiquidityWizard
· 08-17 01:07
teóricamente hablando, la tasa de éxito del 89.7% está fundamentalmente defectuosa cuando se tiene en cuenta el riesgo de cola... pero por supuesto los anónimos entrarán de todos modos smh
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GhostAddressHunter
· 08-17 01:06
¿Quién va a pisar el agujero primero?
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TokenomicsTrapper
· 08-17 01:05
mecánicas clásicas de ponzi, la verdad... he visto esta película antes y todos sabemos cómo termina, no voy a mentir
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LiquidationSurvivor
· 08-17 00:59
Demasiado trampa, hermano. Hazlo con cuidado.
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SatoshiHeir
· 08-17 00:58
Se esperaba abrir una gran teoría unificada, pero solo se ve a los ignorantes desbordando palancas... ¡El White Paper no se entiende así!
Estrategia de rendimiento apalancado PT: análisis del mecanismo y riesgos potenciales
Análisis de la mecánica y riesgos de la estrategia de ganancias con apalancamiento PT
Recientemente, ha surgido una estrategia llamativa en el ámbito DeFi, utilizando el certificado de rendimiento de staking sUSDe de Ethena como fuente de ingresos en el certificado de rendimiento fijo PT-sUSDe en Pendle, y obteniendo fondos a través del protocolo de préstamos AAVE para realizar arbitraje de tasas de interés y obtener rendimientos apalancados. Aunque algunos líderes de opinión en DeFi son optimistas sobre esta estrategia, el mercado parece ignorar los riesgos potenciales. Este artículo compartirá algunas ideas sobre esta estrategia.
En general, la estrategia de minería apalancada PT de AAVE+Pendle+Ethena no es un arbitraje sin riesgo, ya que existe el riesgo de la tasa de descuento de los activos PT. Los participantes deben evaluar objetivamente los riesgos y controlar razonablemente el apalancamiento para evitar liquidaciones.
Análisis del mecanismo de ganancias de apalancamiento de PT
Estrategia integra tres protocolos DeFi: Ethena, Pendle y AAVE.
Ethena es un protocolo de stablecoin de rendimiento que captura de manera de bajo riesgo las tasas de financiación cortas del mercado de contratos perpetuos de exchanges centralizados a través de una estrategia de cobertura Delta Neutral. sUSDe es su certificado de rendimiento.
Pendle es un protocolo de tasa fija que descompone los tokens de rendimiento variable en Token Principal (PT) y Certificados de Rendimiento (YT).
AAVE es un protocolo de préstamo descentralizado que permite a los usuarios hipotecar criptomonedas y prestar otras criptomonedas.
El proceso estratégico es el siguiente:
Los ingresos se determinan principalmente por tres factores: la tasa de rendimiento básica de PT-sUSDe, el apalancamiento y el diferencial en AAVE.
Estado actual del mercado de estrategias y participación de los usuarios
El apoyo de AAVE a los activos PT como garantía ha impulsado enormemente el desarrollo de esta estrategia. Actualmente, AAVE admite dos tipos de activos PT: PTsUSDe de julio y PTeUSDe de mayo, con un suministro total que ha alcanzado aproximadamente 1,000 millones de dólares.
Tomando como ejemplo PT sUSDe July, el LTV máximo en el modo E-Mode es del 88.9%, teóricamente se puede aumentar la tasa de apalancamiento a aproximadamente 9 veces mediante préstamos circulares. Sin considerar otros costos, el rendimiento teórico máximo de la estrategia puede alcanzar el 60.79%.
La distribución real de los participantes muestra que los grandes tenedores tienen una alta proporción y una tasa de apalancamiento no baja. Tomando como ejemplo el fondo de liquidez PT-sUSDe en AAVE, un suministro de 450 millones es proporcionado por 78 inversores. Las tasas de apalancamiento de las cuatro principales cuentas son de 9x, 6.6x, 6.5x y 8.35x, con capital entre 3 millones y 10 millones de dólares.
El riesgo de tasa de descuento no debe ser ignorado
Aunque muchos análisis consideran que esta estrategia tiene un riesgo bajo e incluso la llaman arbitraje sin riesgo, en realidad aún existen riesgos, principalmente incluyendo:
La particularidad de los activos PT radica en que tienen un período de existencia, y el rescate anticipado debe realizarse a través del mercado secundario AMM de Pendle para llevar a cabo una transacción con descuento, lo que afectará el precio de los activos PT.
AAVE ha adoptado un esquema de precios fuera de la cadena para los activos PT, permitiendo que los precios de los oráculos sigan los cambios estructurales en las tasas de interés de PT, al mismo tiempo que evita el riesgo de manipulación del mercado a corto plazo. Esto significa que cuando hay un ajuste estructural en las tasas de interés de los activos PT o cuando el mercado tiene una expectativa unificada sobre el cambio en las tasas de interés, el oráculo de AAVE seguirá esos cambios, introduciendo así el riesgo de tasa de descuento.
Es importante señalar que:
A medida que se acerca la fecha de vencimiento, el impacto del comercio en el precio en el mercado disminuye, el Oracle de AAVE ha establecido un mecanismo de heartbeat, la frecuencia de actualización se reduce y el riesgo de tasa de descuento también disminuye.
AAVE Oracle utiliza un cambio del 1% en la tasa de interés como factor de ajuste para la actualización de precios. Cuando la desviación entre la tasa de interés del mercado y la tasa de interés del Oracle supera el 1% y la duración excede el heartbeat, se activará la actualización de precios.
Por lo tanto, los usuarios de estrategias deben monitorear de cerca los cambios en las tasas de interés y ajustar oportunamente el apalancamiento para evitar el riesgo de liquidación.