La fusión de Activos Cripto y TradFi: El auge de la tesorería de Ethereum
Aunque la comunidad de encriptación ha estado entusiasmada con la tokenización de activos y activos en cadena, el progreso más significativo proviene en realidad de la fusión de Activos Cripto con valores tradicionales. Esta tendencia se refleja plenamente en el aumento del interés del mercado público por los "activos cripto empresariales".
Una empresa fue la primera en implementar esta estrategia, llevando su capitalización de mercado a más de 100 mil millones de dólares, con un aumento que incluso superó al de NVIDIA. La lógica central de estas estrategias financieras es: la emisión pública de acciones puede obtener un apalancamiento sin garantía a un costo más bajo, mientras que los comerciantes comunes no pueden obtener esta ventaja.
Recientemente, la atención de las personas se ha expandido más allá de Bitcoin, y las estrategias de tesorería basadas en Ethereum están recibiendo cada vez más importancia. Pero, ¿es realmente razonable la tesorería de Ethereum? Las empresas, en esencia, están intentando arbitrar la tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) de los activos subyacentes con el costo de capital propio. Ethereum es un activo de reserva escaso y programable, y a medida que más activos se trasladan a la red blockchain, desempeña un papel fundamental en la seguridad económica de la cadena. Este artículo explicará por qué la tesorería de Ethereum tiene una tendencia alcista y ofrecerá consejos operativos para las empresas que adoptan esta estrategia financiera.
Obtener liquidez: la piedra angular de las tesorerías corporativas
Una de las principales razones por las que los tokens y protocolos buscan crear estas empresas de tesorería es proporcionar una vía para que los tokens accedan a la liquidez del TradFi, especialmente en el contexto de la disminución de la liquidez de las monedas alternativas en el mercado de Activos Cripto. Generalmente, estas estrategias de tesorería obtienen liquidez de tres maneras para adquirir más activos. Es importante destacar que esta liquidez/deuda es no garantizada, es decir, no es canjeable:
Bonos convertibles: se obtienen fondos mediante la emisión de deudas que pueden convertirse en acciones, y los ingresos se utilizan para comprar más Bitcoin;
Acciones preferentes: recaudar fondos a través de la emisión de acciones preferentes que pagan un dividendo anual fijo a los inversores;
Emisión a precio de mercado (ATM): venta directa de nuevas acciones en el mercado público para recaudar fondos en tiempo real de manera flexible para la compra de Bitcoin.
Ventajas de los bonos convertibles de Ethereum
Los bonos convertibles ofrecen dos ventajas principales a los inversores institucionales:
Protección a la baja y exposición al alza coexistentes: los bonos convertibles permiten a las instituciones obtener exposición al activo subyacente, al tiempo que garantizan la inversión principal a través de las características de protección inherentes de los bonos;
Oportunidades de arbitraje impulsadas por la volatilidad: los fondos de cobertura que compran bonos convertibles a menudo lo hacen no solo para obtener exposición, sino también para ejecutar estrategias de comercio gamma, aprovechando la volatilidad del activo subyacente y sus valores mobiliarios.
La mayor volatilidad histórica y volatilidad implícita de Ethereum en comparación con Bitcoin se ha convertido en su ventaja clave. La empresa de tesorería de Ethereum refleja de manera natural esta mayor volatilidad en su estructura de capital al emitir bonos convertibles de Ethereum. Esto hace que los bonos convertibles respaldados por Ethereum sean especialmente atractivos para los arbitrajistas y los fondos de cobertura. La clave es que esta volatilidad también permite a la tesorería de Ethereum obtener condiciones de financiamiento más favorables al vender bonos convertibles a una valoración más alta.
Para los tenedores de bonos convertibles, una mayor volatilidad aumenta las oportunidades de ganancias a través de estrategias de comercio gamma. En pocas palabras, cuanto mayor sea la volatilidad del activo subyacente, más rentable será el comercio gamma, lo que da a los bonos convertibles del tesoro de Ethereum una ventaja clara sobre los bonos convertibles del tesoro de Bitcoin.
Sin embargo, si Ethereum no puede mantener una tasa de crecimiento anual compuesta a largo plazo, la apreciación del activo subyacente puede no ser suficiente para respaldar la conversión antes del vencimiento. En este caso, la compañía de tesorería de Ethereum enfrentará el riesgo de reembolso total de los bonos. En comparación, la posibilidad de que Bitcoin enfrente este riesgo a la baja es menor, ya que históricamente, la mayoría de los bonos convertibles bajo esta estrategia se han convertido en acciones.
El valor diferenciado de la emisión de acciones preferentes de Ethereum
A diferencia de los bonos convertibles, la emisión de acciones preferentes está diseñada para la categoría de activos de renta fija. Aunque algunas acciones preferentes convertibles ofrecen un espacio de apreciación híbrido, para muchos inversores institucionales, el rendimiento sigue siendo la consideración principal. La valoración de estas herramientas se basa en el riesgo de crédito asegurado, es decir, si la empresa emisora puede pagar los intereses de manera confiable.
La ventaja clave de la estrategia de una empresa radica en el uso de emisión a precio de mercado (ATM) para financiar estos pagos. Dado que esto generalmente representa solo del 1% al 3% del valor de mercado total, el efecto de dilución y el riesgo introducido son mínimos. Sin embargo, este modelo todavía depende de la liquidez y la volatilidad del mercado de Bitcoin y de los valores subyacentes de la empresa.
Ethereum ha añadido otra capa de valor: los ingresos nativos generados a través de la participación, la re-participación y el préstamo. Este ingreso integrado proporciona una mayor certeza para el pago de dividendos preferentes, lo que teóricamente debería resultar en una mejor calificación crediticia. A diferencia de Bitcoin, que depende únicamente de la apreciación del precio, las características de rendimiento de Ethereum combinan la tasa de crecimiento anual compuesta con los ingresos nativos de la capa del protocolo.
Un punto de innovación notable de las acciones preferentes de Ethereum es que podría convertirse en una herramienta de inversión no direccional, permitiendo a los inversores institucionales participar en la seguridad de la red sin asumir el riesgo direccional del precio de Ethereum. Mantener al menos el 67% de validadores honestos es crucial para garantizar la seguridad de Ethereum. A medida que más activos se trasladan a la cadena, el apoyo activo de las instituciones a la descentralización y seguridad de Ethereum se vuelve cada vez más importante.
Sin embargo, muchas instituciones pueden no desear hacer una compra directa de Ether. La empresa de tesorería de Ethereum puede actuar como intermediaria, absorbiendo el riesgo direccional, mientras proporciona a las instituciones un rendimiento similar al de los ingresos fijos. Las acciones preferentes emitidas por ciertas empresas están diseñadas específicamente como productos de staking de ingresos fijos en la cadena con este propósito. Pueden resultar más atractivas para los inversores que buscan ingresos estables sin asumir todo el riesgo del mercado, al ofrecer ventajas como derechos de inclusión prioritaria en transacciones y incentivos a nivel de protocolo.
Ventajas de la emisión al precio de mercado (ATM) para el tesoro de Ethereum
Para las empresas de tesorería encriptada, un indicador de valoración ampliamente utilizado es el mNAV (la relación entre la capitalización de mercado y el valor neto de los activos). Conceptualmente, el mNAV cumple una función similar a la del ratio precio/beneficio (P/E): refleja cómo el mercado valora el crecimiento futuro de cada acción de activos.
El tesoro de Ethereum debería, en esencia, disfrutar de una prima mNAV más alta, gracias al mecanismo de ingresos nativo de Ethereum. Estas actividades pueden generar "ingresos" recurrentes o aumentar el valor por acción de Ethereum sin necesidad de capital incremental. En comparación, las empresas de tesorería de Bitcoin deben depender de estrategias de ingresos sintéticos (como la emisión de bonos convertibles o acciones preferentes). Sin estos productos institucionales, es difícil justificar la razonabilidad de los ingresos cuando la prima de mercado del tesoro de Bitcoin se aproxima al valor neto de los activos.
Lo más importante es que el mNAV tiene reflexividad: un mNAV más alto permite a las empresas de tesorería recaudar fondos de manera más eficiente a través de emisiones a precio de mercado. Emiten acciones con una prima y utilizan los fondos obtenidos para comprar más activos subyacentes, aumentando así el valor de los activos por acción y reforzando este ciclo. Cuanto más alto sea el mNAV, más valor se puede capturar, lo que hace que la emisión a precio de mercado sea especialmente efectiva para las empresas de tesorería de Ethereum.
La capacidad de obtener capital es otro factor clave. Las empresas con mayor liquidez y capacidad de financiamiento disfrutan naturalmente de un mNAV más alto, mientras que las empresas con acceso al mercado limitado a menudo se negocian con descuento. Por lo tanto, el mNAV generalmente refleja una prima de liquidez: la confianza del mercado en la capacidad de la empresa para obtener más liquidez de manera efectiva.
Filtrar empresas de tesorería desde los primeros principios
Un modelo de pensamiento útil es: considerar la emisión a precio de mercado como una forma de recaudar capital de los inversores minoristas, mientras que los bonos convertibles y las acciones preferentes suelen estar diseñados para inversores institucionales. Por lo tanto, la clave para una estrategia de emisión a precio de mercado exitosa es establecer una sólida base de inversores minoristas, lo que a menudo depende de la existencia de un líder creíble y carismático, así como de la transparencia continua en torno a la estrategia, para que los inversores minoristas crean en la visión a largo plazo. En contraste, para tener éxito en la emisión de bonos convertibles y acciones preferentes, se necesita un sólido canal de ventas institucional y relaciones con el departamento de mercados de capital. Basado en esta lógica, ciertas empresas pueden ser más adecuadas para estrategias impulsadas por minoristas, mientras que otras pueden ser más capaces de aprovechar la liquidez institucional.
Impacto de la tesorería de Ethereum en el ecosistema y el panorama competitivo
Uno de los mayores desafíos a los que se enfrenta Ethereum es el aumento de la centralización de los validadores y la moneda de Ethereum en staking, lo cual se refleja principalmente en los protocolos de staking líquido y en los exchanges centralizados. Las empresas de tesorería de Ethereum ayudan a equilibrar esta tendencia y fomentan la descentralización de los validadores. Para apoyar la resiliencia a largo plazo, estas empresas deberían diversificar su Ethereum entre varios proveedores de staking y, cuando sea posible, convertirse en validadores por sí mismas.
En este contexto, el panorama competitivo de los tesoros de Ethereum diferirá significativamente del de las compañías de tesoros de Bitcoin. En el ecosistema de Bitcoin, el mercado ha evolucionado hacia un patrón de ganador se lleva todo, donde la cantidad de Bitcoin que posee una empresa es más de 10 veces superior a la del segundo mayor tenedor. Gracias a su ventaja de ser el primero y su fuerte control narrativo, también domina el mercado de bonos convertibles y acciones preferentes.
En comparación, la estrategia de tesorería de Ethereum apenas está comenzando. No hay ninguna entidad única que haya establecido un dominio; por el contrario, múltiples tesorerías de Ether se están lanzando en paralelo. Este estado sin ventaja de primer movimiento no solo es más saludable para la red, sino que también fomenta un entorno de mercado más competitivo y de rápido desarrollo. Dado que la cantidad de Ether que poseen los principales participantes es relativamente cercana, podría surgir un duopolio.
Valoración: fusión de TradFi
En términos amplios, el modelo de tesorería de Ethereum puede considerarse como una fusión de ciertos modelos de empresa con ciertos protocolos, diseñado específicamente para TradFi. A diferencia de ciertos protocolos, las empresas de tesorería de Ethereum tienen el potencial de capturar una mayor porción de la apreciación de activos, ya que poseen los activos subyacentes, lo que hace que este modelo sea mucho más superior en términos de acumulación de valor.
Desde una perspectiva de valoración aproximada: cierto protocolo actualmente gestiona alrededor del 30% del total de Ethereum en staking, con una valoración implícita que supera los 30,000 millones de dólares. Creemos que, en un ciclo de mercado (4 años), el tamaño total de ciertas empresas de tesorería de Ethereum podría superar el de este protocolo, gracias a la velocidad, profundidad y reflexividad del flujo de capital de TradFi.
Como referencia: la capitalización de mercado de Bitcoin es de 2.47 billones de dólares, mientras que la capitalización de mercado de Ethereum es de 428 mil millones de dólares (equivalente al 17%-20% de Bitcoin). Si el tamaño de ciertas compañías de tesorería de Ethereum alcanza alrededor del 20% de la valoración de 120 mil millones de dólares de una compañía de tesorería de Bitcoin, esto significaría que su valor a largo plazo es de aproximadamente 24 mil millones de dólares. Hoy en día, su valoración total es ligeramente inferior a 8 mil millones de dólares, lo que indica que a medida que madura la tesorería de Ethereum, aún hay un enorme espacio para el crecimiento.
Conclusión
La encriptación y el TradFi a través de la fusión de los activos digitales representan una transformación significativa, y el tesorería de Ethereum se está convirtiendo en una poderosa fuerza. Las ventajas únicas de Ethereum brindan a las empresas de tesorería de Ethereum un potencial de crecimiento exclusivo. Su potencial para promover la descentralización de los validadores y fomentar la competencia las distingue aún más de la tesorería de Bitcoin. La combinación de la eficiencia de capital de ciertas empresas con los ingresos integrados de Ethereum liberará un gran valor y llevará la economía en cadena a una integración más profunda con el TradFi. La rápida expansión y el creciente interés institucional indican que en los próximos años, esto tendrá un impacto transformador en los activos cripto y los mercados de capital.
Esta página puede contener contenido de terceros, que se proporciona únicamente con fines informativos (sin garantías ni declaraciones) y no debe considerarse como un respaldo por parte de Gate a las opiniones expresadas ni como asesoramiento financiero o profesional. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más detalles.
10 me gusta
Recompensa
10
7
Republicar
Compartir
Comentar
0/400
ProveMyZK
· 07-29 12:53
¡De todos modos, estoy concentrado en Ethereum!
Ver originalesResponder0
RugPullAlarm
· 07-28 02:46
Un grupo de grandes inversores está jugando con alto apalancamiento en ETH. Ten cuidado con esta ronda de tomar a la gente por tonta.
Ver originalesResponder0
MemeTokenGenius
· 07-26 21:25
¿Otra vez jugando con el Ether en el tesoro?
Ver originalesResponder0
0xSleepDeprived
· 07-26 21:20
TradFi, ahora todos están en Ethereum.
Ver originalesResponder0
SadMoneyMeow
· 07-26 21:20
¡Las viejas tradiciones han cambiado!
Ver originalesResponder0
Token_Sherpa
· 07-26 21:01
solo otro esquema de ponzinomía envuelto en un empaque de tradfi... he visto esta película antes, para ser sincero
El auge del tesoro de Ethereum: la nueva fusión entre encriptación y TradFi
La fusión de Activos Cripto y TradFi: El auge de la tesorería de Ethereum
Aunque la comunidad de encriptación ha estado entusiasmada con la tokenización de activos y activos en cadena, el progreso más significativo proviene en realidad de la fusión de Activos Cripto con valores tradicionales. Esta tendencia se refleja plenamente en el aumento del interés del mercado público por los "activos cripto empresariales".
Una empresa fue la primera en implementar esta estrategia, llevando su capitalización de mercado a más de 100 mil millones de dólares, con un aumento que incluso superó al de NVIDIA. La lógica central de estas estrategias financieras es: la emisión pública de acciones puede obtener un apalancamiento sin garantía a un costo más bajo, mientras que los comerciantes comunes no pueden obtener esta ventaja.
Recientemente, la atención de las personas se ha expandido más allá de Bitcoin, y las estrategias de tesorería basadas en Ethereum están recibiendo cada vez más importancia. Pero, ¿es realmente razonable la tesorería de Ethereum? Las empresas, en esencia, están intentando arbitrar la tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) de los activos subyacentes con el costo de capital propio. Ethereum es un activo de reserva escaso y programable, y a medida que más activos se trasladan a la red blockchain, desempeña un papel fundamental en la seguridad económica de la cadena. Este artículo explicará por qué la tesorería de Ethereum tiene una tendencia alcista y ofrecerá consejos operativos para las empresas que adoptan esta estrategia financiera.
Obtener liquidez: la piedra angular de las tesorerías corporativas
Una de las principales razones por las que los tokens y protocolos buscan crear estas empresas de tesorería es proporcionar una vía para que los tokens accedan a la liquidez del TradFi, especialmente en el contexto de la disminución de la liquidez de las monedas alternativas en el mercado de Activos Cripto. Generalmente, estas estrategias de tesorería obtienen liquidez de tres maneras para adquirir más activos. Es importante destacar que esta liquidez/deuda es no garantizada, es decir, no es canjeable:
Ventajas de los bonos convertibles de Ethereum
Los bonos convertibles ofrecen dos ventajas principales a los inversores institucionales:
La mayor volatilidad histórica y volatilidad implícita de Ethereum en comparación con Bitcoin se ha convertido en su ventaja clave. La empresa de tesorería de Ethereum refleja de manera natural esta mayor volatilidad en su estructura de capital al emitir bonos convertibles de Ethereum. Esto hace que los bonos convertibles respaldados por Ethereum sean especialmente atractivos para los arbitrajistas y los fondos de cobertura. La clave es que esta volatilidad también permite a la tesorería de Ethereum obtener condiciones de financiamiento más favorables al vender bonos convertibles a una valoración más alta.
Para los tenedores de bonos convertibles, una mayor volatilidad aumenta las oportunidades de ganancias a través de estrategias de comercio gamma. En pocas palabras, cuanto mayor sea la volatilidad del activo subyacente, más rentable será el comercio gamma, lo que da a los bonos convertibles del tesoro de Ethereum una ventaja clara sobre los bonos convertibles del tesoro de Bitcoin.
Sin embargo, si Ethereum no puede mantener una tasa de crecimiento anual compuesta a largo plazo, la apreciación del activo subyacente puede no ser suficiente para respaldar la conversión antes del vencimiento. En este caso, la compañía de tesorería de Ethereum enfrentará el riesgo de reembolso total de los bonos. En comparación, la posibilidad de que Bitcoin enfrente este riesgo a la baja es menor, ya que históricamente, la mayoría de los bonos convertibles bajo esta estrategia se han convertido en acciones.
El valor diferenciado de la emisión de acciones preferentes de Ethereum
A diferencia de los bonos convertibles, la emisión de acciones preferentes está diseñada para la categoría de activos de renta fija. Aunque algunas acciones preferentes convertibles ofrecen un espacio de apreciación híbrido, para muchos inversores institucionales, el rendimiento sigue siendo la consideración principal. La valoración de estas herramientas se basa en el riesgo de crédito asegurado, es decir, si la empresa emisora puede pagar los intereses de manera confiable.
La ventaja clave de la estrategia de una empresa radica en el uso de emisión a precio de mercado (ATM) para financiar estos pagos. Dado que esto generalmente representa solo del 1% al 3% del valor de mercado total, el efecto de dilución y el riesgo introducido son mínimos. Sin embargo, este modelo todavía depende de la liquidez y la volatilidad del mercado de Bitcoin y de los valores subyacentes de la empresa.
Ethereum ha añadido otra capa de valor: los ingresos nativos generados a través de la participación, la re-participación y el préstamo. Este ingreso integrado proporciona una mayor certeza para el pago de dividendos preferentes, lo que teóricamente debería resultar en una mejor calificación crediticia. A diferencia de Bitcoin, que depende únicamente de la apreciación del precio, las características de rendimiento de Ethereum combinan la tasa de crecimiento anual compuesta con los ingresos nativos de la capa del protocolo.
Un punto de innovación notable de las acciones preferentes de Ethereum es que podría convertirse en una herramienta de inversión no direccional, permitiendo a los inversores institucionales participar en la seguridad de la red sin asumir el riesgo direccional del precio de Ethereum. Mantener al menos el 67% de validadores honestos es crucial para garantizar la seguridad de Ethereum. A medida que más activos se trasladan a la cadena, el apoyo activo de las instituciones a la descentralización y seguridad de Ethereum se vuelve cada vez más importante.
Sin embargo, muchas instituciones pueden no desear hacer una compra directa de Ether. La empresa de tesorería de Ethereum puede actuar como intermediaria, absorbiendo el riesgo direccional, mientras proporciona a las instituciones un rendimiento similar al de los ingresos fijos. Las acciones preferentes emitidas por ciertas empresas están diseñadas específicamente como productos de staking de ingresos fijos en la cadena con este propósito. Pueden resultar más atractivas para los inversores que buscan ingresos estables sin asumir todo el riesgo del mercado, al ofrecer ventajas como derechos de inclusión prioritaria en transacciones y incentivos a nivel de protocolo.
Ventajas de la emisión al precio de mercado (ATM) para el tesoro de Ethereum
Para las empresas de tesorería encriptada, un indicador de valoración ampliamente utilizado es el mNAV (la relación entre la capitalización de mercado y el valor neto de los activos). Conceptualmente, el mNAV cumple una función similar a la del ratio precio/beneficio (P/E): refleja cómo el mercado valora el crecimiento futuro de cada acción de activos.
El tesoro de Ethereum debería, en esencia, disfrutar de una prima mNAV más alta, gracias al mecanismo de ingresos nativo de Ethereum. Estas actividades pueden generar "ingresos" recurrentes o aumentar el valor por acción de Ethereum sin necesidad de capital incremental. En comparación, las empresas de tesorería de Bitcoin deben depender de estrategias de ingresos sintéticos (como la emisión de bonos convertibles o acciones preferentes). Sin estos productos institucionales, es difícil justificar la razonabilidad de los ingresos cuando la prima de mercado del tesoro de Bitcoin se aproxima al valor neto de los activos.
Lo más importante es que el mNAV tiene reflexividad: un mNAV más alto permite a las empresas de tesorería recaudar fondos de manera más eficiente a través de emisiones a precio de mercado. Emiten acciones con una prima y utilizan los fondos obtenidos para comprar más activos subyacentes, aumentando así el valor de los activos por acción y reforzando este ciclo. Cuanto más alto sea el mNAV, más valor se puede capturar, lo que hace que la emisión a precio de mercado sea especialmente efectiva para las empresas de tesorería de Ethereum.
La capacidad de obtener capital es otro factor clave. Las empresas con mayor liquidez y capacidad de financiamiento disfrutan naturalmente de un mNAV más alto, mientras que las empresas con acceso al mercado limitado a menudo se negocian con descuento. Por lo tanto, el mNAV generalmente refleja una prima de liquidez: la confianza del mercado en la capacidad de la empresa para obtener más liquidez de manera efectiva.
Filtrar empresas de tesorería desde los primeros principios
Un modelo de pensamiento útil es: considerar la emisión a precio de mercado como una forma de recaudar capital de los inversores minoristas, mientras que los bonos convertibles y las acciones preferentes suelen estar diseñados para inversores institucionales. Por lo tanto, la clave para una estrategia de emisión a precio de mercado exitosa es establecer una sólida base de inversores minoristas, lo que a menudo depende de la existencia de un líder creíble y carismático, así como de la transparencia continua en torno a la estrategia, para que los inversores minoristas crean en la visión a largo plazo. En contraste, para tener éxito en la emisión de bonos convertibles y acciones preferentes, se necesita un sólido canal de ventas institucional y relaciones con el departamento de mercados de capital. Basado en esta lógica, ciertas empresas pueden ser más adecuadas para estrategias impulsadas por minoristas, mientras que otras pueden ser más capaces de aprovechar la liquidez institucional.
Impacto de la tesorería de Ethereum en el ecosistema y el panorama competitivo
Uno de los mayores desafíos a los que se enfrenta Ethereum es el aumento de la centralización de los validadores y la moneda de Ethereum en staking, lo cual se refleja principalmente en los protocolos de staking líquido y en los exchanges centralizados. Las empresas de tesorería de Ethereum ayudan a equilibrar esta tendencia y fomentan la descentralización de los validadores. Para apoyar la resiliencia a largo plazo, estas empresas deberían diversificar su Ethereum entre varios proveedores de staking y, cuando sea posible, convertirse en validadores por sí mismas.
En este contexto, el panorama competitivo de los tesoros de Ethereum diferirá significativamente del de las compañías de tesoros de Bitcoin. En el ecosistema de Bitcoin, el mercado ha evolucionado hacia un patrón de ganador se lleva todo, donde la cantidad de Bitcoin que posee una empresa es más de 10 veces superior a la del segundo mayor tenedor. Gracias a su ventaja de ser el primero y su fuerte control narrativo, también domina el mercado de bonos convertibles y acciones preferentes.
En comparación, la estrategia de tesorería de Ethereum apenas está comenzando. No hay ninguna entidad única que haya establecido un dominio; por el contrario, múltiples tesorerías de Ether se están lanzando en paralelo. Este estado sin ventaja de primer movimiento no solo es más saludable para la red, sino que también fomenta un entorno de mercado más competitivo y de rápido desarrollo. Dado que la cantidad de Ether que poseen los principales participantes es relativamente cercana, podría surgir un duopolio.
Valoración: fusión de TradFi
En términos amplios, el modelo de tesorería de Ethereum puede considerarse como una fusión de ciertos modelos de empresa con ciertos protocolos, diseñado específicamente para TradFi. A diferencia de ciertos protocolos, las empresas de tesorería de Ethereum tienen el potencial de capturar una mayor porción de la apreciación de activos, ya que poseen los activos subyacentes, lo que hace que este modelo sea mucho más superior en términos de acumulación de valor.
Desde una perspectiva de valoración aproximada: cierto protocolo actualmente gestiona alrededor del 30% del total de Ethereum en staking, con una valoración implícita que supera los 30,000 millones de dólares. Creemos que, en un ciclo de mercado (4 años), el tamaño total de ciertas empresas de tesorería de Ethereum podría superar el de este protocolo, gracias a la velocidad, profundidad y reflexividad del flujo de capital de TradFi.
Como referencia: la capitalización de mercado de Bitcoin es de 2.47 billones de dólares, mientras que la capitalización de mercado de Ethereum es de 428 mil millones de dólares (equivalente al 17%-20% de Bitcoin). Si el tamaño de ciertas compañías de tesorería de Ethereum alcanza alrededor del 20% de la valoración de 120 mil millones de dólares de una compañía de tesorería de Bitcoin, esto significaría que su valor a largo plazo es de aproximadamente 24 mil millones de dólares. Hoy en día, su valoración total es ligeramente inferior a 8 mil millones de dólares, lo que indica que a medida que madura la tesorería de Ethereum, aún hay un enorme espacio para el crecimiento.
Conclusión
La encriptación y el TradFi a través de la fusión de los activos digitales representan una transformación significativa, y el tesorería de Ethereum se está convirtiendo en una poderosa fuerza. Las ventajas únicas de Ethereum brindan a las empresas de tesorería de Ethereum un potencial de crecimiento exclusivo. Su potencial para promover la descentralización de los validadores y fomentar la competencia las distingue aún más de la tesorería de Bitcoin. La combinación de la eficiencia de capital de ciertas empresas con los ingresos integrados de Ethereum liberará un gran valor y llevará la economía en cadena a una integración más profunda con el TradFi. La rápida expansión y el creciente interés institucional indican que en los próximos años, esto tendrá un impacto transformador en los activos cripto y los mercados de capital.