Análisis del impacto del lanzamiento del servicio de staking del ETF de Al Contado de Ethereum en Hong Kong
Introducción
El 7 de abril de 2025, durante el Carnaval Web3 de Hong Kong, la Comisión de Valores de Hong Kong publicó una circular sobre los servicios de staking ofrecidos por las plataformas de intercambio de activos virtuales. La autoridad reguladora expresó su reconocimiento de los beneficios potenciales del staking en la mejora de la seguridad de las redes blockchain y en la generación de ingresos para los inversores.
Tras la publicación de la circular, las gestoras de fondos Huaxia y Bosera, que han emitido un ETF de Al Contado de Ethereum, respondieron rápidamente. El 11 de abril, Bosera anunció que su ETF de Ethereum fue aprobado para hacer stake de hasta el 30% de su posición en Ethereum a partir del 25 de abril. El 18 de abril, Huaxia también anunció que pronto lanzará servicios de stake para su ETF de Ethereum, convirtiéndose en el segundo fondo en Hong Kong en ofrecer este tipo de servicios.
El staking es una de las principales características que distingue a las cadenas de bloques PoS de las cadenas de bloques PoW. Los inversores pueden apostar los tokens de gobernanza de la cadena de bloques PoS que poseen en nodos o plataformas de staking líquido para obtener una distribución de ingresos de la red. Esto no solo permite la apreciación pasiva de los tokens, sino que también genera ingresos activos.
En comparación, aunque varios fondos públicos en Hong Kong también han lanzado productos de ETF de Bitcoin, las cadenas de bloques PoW no tienen un mecanismo de staking diseñado. Lo que se llama staking de BTC en la cadena es en realidad un servicio de préstamo después de puentear cadenas de bloques EVM. Como custodio, los fondos ETF de Bitcoin no tienen derecho a prestar los activos de los clientes, por lo tanto, los inversores no pueden obtener ingresos adicionales a través del staking.
La Comisión de Valores de Hong Kong aprobó antes que la Comisión de Valores de Estados Unidos el servicio de staking de ETF de Al Contado de Ethereum, lo que representa un hito para Hong Kong, que aspira a convertirse en el centro de Web3 en Asia. Esto no solo refleja el profundo estudio de los mecanismos de distribución de ingresos en la cadena por parte de los reguladores de Hong Kong, sino que también muestra la actitud abierta del gobierno de Hong Kong hacia la industria de las criptomonedas. Para los inversores en finanzas tradicionales, es de mayor interés cuánto rendimiento real puede proporcionar el servicio de staking de ETF. A continuación, se analizarán específicamente los rendimientos que el staking de ETH puede ofrecer a los inversores y su impacto en la industria Web3 de Hong Kong.
1. Análisis de los rendimientos de stake de Ethereum
1.1 Mecanismo de stake de ETH y rendimiento de stake en cadena
El mecanismo de staking de la cadena pública de Ethereum está compuesto por nodos de servidores distribuidos por todo el mundo, y los comerciantes deben pagar tarifas de Gas a los nodos que confirman las transacciones. Para convertirse en un nodo, además del hardware, se deben stakear 32 ETH en el contrato oficial. Los nodos pueden obtener recompensas por bloques, ingresos de MEV y propinas. Los poseedores de monedas normales pueden obtener indirectamente una parte de los ingresos de los nodos a través del staking con proveedores de servicios como Lido.
La tasa de rendimiento de stake de ETH se determina mediante la siguiente fórmula:
Tasa de rendimiento del stake = ( recompensa por bloque + costos de MEV + costos de Tips) / valor total del ETH en stake
Según estadísticas, a finales de 2022, durante el mercado bajista, el APY del staking de ETH se mantuvo por encima del 5%. Durante la fase del mercado alcista en diciembre de 2024, el APY fue de solo alrededor del 3.3%. En mayo de 2025, el APY del staking de ETH fue del 3.07%, lo que desde la perspectiva de productos de inversión no se considera un alto rendimiento.
Los principales factores que afectan el APY de staking son el aumento temporal de los ingresos de MEV y los ingresos por propinas. El 9 de mayo de 2023, el APY de staking de ETH alcanzó el 10.66%, donde la tasa de recompensa por bloque era del 3.81%, los ingresos de MEV del 3.54% y los ingresos por propinas del 3.31%. Esto está relacionado con el aumento repentino en el volumen de transacciones del token PEPE, donde los inversores pagaron altas propinas para realizar transacciones anticipadamente, y los nodos también obtuvieron más MEV manipulando el orden de las transacciones.
Es importante tener en cuenta que los ingresos de MEV y Tips solo están relacionados con los nodos de creación de bloques y no se distribuyen de manera uniforme. Por lo tanto, los rendimientos de staking de los productos ETF de Huaxia y Bosera estarán estrechamente relacionados con la operación de los nodos OSL y Hashkey.
1.2 ETH vs SOL stake收益率对比
En comparación con otras cadenas públicas, la tasa de rendimiento de stake de ETH no es muy competitiva. En mayo de 2025, la tasa de rendimiento de stake en la cadena SOL alcanzó el 8.70%, superando a ETH por 5 puntos porcentuales. Esto también hace que los poseedores de SOL sean más propensos a hacer stake. Actualmente, la tasa de stake de SOL es del 67.97%, mientras que la de ETH es solo del 28.56%.
Una de las razones importantes por las que la tasa de rendimiento del stake de ETH sigue disminuyendo es la propuesta EIP-1559. Esta propuesta tiene como objetivo reducir la tasa de inflación de ETH y optimizar el modelo económico. Una vez aprobada la propuesta, la tarifa base de Gas se quema directamente, y los nodos solo reciben las tarifas de Propina, lo que resulta en una disminución significativa de los ingresos.
En comparación, Solana toma una ruta intermedia, el 50% de la tarifa base se quema, el 50% restante se recompensa a los nodos junto con las propinas. Los stakers de SOL reciben una parte adicional de la tarifa base de Gas. Con el aumento continuo de las tarifas de Gas en la cadena de Solana, superó a Ethereum en el primer trimestre de 2025, beneficiando a los nodos y a los stakers.
En general, aunque el staking de SOL en la cadena ofrece un mayor rendimiento, su operación es más compleja. El staking del ETF de Ethereum ha aumentado los rendimientos sin aumentar la barrera de entrada para los inversores, lo que representa un avance emblemático en la transición de Web2 a Web3. Los inversores tradicionales pueden verlo como un dividendo adicional de aproximadamente un 3% sobre la base del token.
2. Efecto de cola larga de la política de staking del ETF de Al Contado de Ethereum en Hong Kong
Comparando las políticas de ETF de criptomonedas de Hong Kong y Estados Unidos, Estados Unidos está a la vanguardia en el ETF de Bitcoin, pero Hong Kong avanza más rápido en el ETF de Ether. En abril de 2024, Hong Kong ya había aprobado el ETF de Ether, mientras que Estados Unidos no lo aprobará hasta mayo. Desde la perspectiva de la implementación y el aterrizaje de políticas, Hong Kong tiene la ventaja en el ETF de Ether.
Sin embargo, Estados Unidos, como centro financiero global, todavía tiene una ventaja absoluta en términos de liquidez. A finales de 2024, el tamaño de gestión del mayor ETF de Ethereum en Estados Unidos alcanzará los 3,584 millones de dólares, mientras que el tamaño combinado de tres ETFs de Ethereum en Hong Kong es de solo 63.46 millones de dólares, aproximadamente el 1% del de Estados Unidos.
Teóricamente, el ETF de Hong Kong obtiene un reparto de comisiones de Gas a través del servicio de stake, lo que representa una ventaja clara sobre el ETF de EE. UU. Los inversores racionales deberían cambiar del ETF de EE. UU. al ETF de Hong Kong para buscar mayores rendimientos. Sin embargo, la situación real no es así; el ETF de Hong Kong no ha mostrado un crecimiento significativo tras el lanzamiento del servicio de stake, y tampoco ha habido una gran salida de fondos del ETF de EE. UU.
Este fenómeno se puede explicar desde la siguiente perspectiva:
La liquidez del mercado de Hong Kong no es tan abundante como la de Estados Unidos.
Los inversores estadounidenses tendrán dificultades para completar el registro de cuentas de valores en Hong Kong a corto plazo.
Los inversores tradicionales todavía tienen una barrera de conocimiento con respecto al concepto de "stake".
La aprobación por parte de Hong Kong de servicios de staking para ETF de activos virtuales es una política beneficiosa a largo plazo, que difícilmente mejorará significativamente la escala de gestión en el corto plazo. A medida que la educación del mercado se profundice y la infraestructura se mejore, se espera que el efecto a largo plazo de esta política se manifieste gradualmente en el futuro.
3. Perspectivas del ecosistema de Ethereum en Hong Kong y desarrollo de RWA
Hong Kong ha implementado el ETF de Ethereum más rápido que Estados Unidos, pero no ha lanzado otros ETF de cadenas de bloques públicas como SOL, principalmente considerando la relación entre las criptomonedas y las finanzas tradicionales. La red de Ethereum es actualmente la cadena de bloques pública con el mayor valor total de activos RWA, lo cual es una de las razones importantes para su aprobación.
RWA es el punto de anclaje para la cooperación entre las finanzas tradicionales y el mundo cripto. Hong Kong, como centro financiero asiático, lanzará el proyecto de sandbox Ensemble en agosto de 2024 para promover aplicaciones tokenizadas. Hasta mayo de 2025, se han completado varios proyectos RWA de activos físicos. Además, 华夏基金 ( Hong Kong ) lanzó el primer fondo de tokenización minorista de la región Asia-Pacífico, cuyo activo subyacente son depósitos a corto plazo en dólares de Hong Kong, y la emisión de tokens se realiza en la cadena de Ethereum.
Hasta mayo de 2025, el valor total de los activos RWA en la red de Ethereum superará los 7 mil millones de dólares, y el valor total de los activos en stablecoins superará los 1200 millones de dólares, ambos en primer lugar entre las cadenas públicas. La implementación del servicio de staking en Hong Kong podría significar una mayor participación en la construcción de la gobernanza de la red de Ethereum para desarrollar esta importante pista de RWA.
Los nodos principales de ETH son considerados contribuyentes importantes a la seguridad de la red, teniendo una gran voz en la gobernanza ecológica y en la dirección del desarrollo. El servicio de stake no solo puede aumentar los ingresos de los usuarios, sino también mejorar la influencia de Hong Kong en la comunidad de Ethereum, y así desarrollar un ecosistema de RWA conforme a la normativa.
Conclusión
Hong Kong ha sentado las bases para la próxima etapa de desarrollo con sus avances en políticas dentro del ecosistema de Ethereum y su enfoque en la pista de RWA. Al aprobar el servicio de staking del ETF de Ethereum, Hong Kong ha reforzado su posición como un centro de innovación Web3 en Asia, y ha demostrado una visión estratégica en el ámbito de RWA. La red de Ethereum, con su acumulación de activos RWA y la ventaja de la infraestructura de stablecoins, se convierte en un puente clave que conecta las finanzas tradicionales con el mundo de las criptomonedas.
Con el impulso de Hong Kong hacia la implementación de proyectos de tokenización de activos físicos, así como la emisión de fondos en cadena por parte de instituciones, Hong Kong está atrayendo más proyectos de RWA gracias a los beneficios políticos y la compatibilidad tecnológica. En el futuro, con el aumento de la influencia en la gobernanza de Ethereum y la optimización del modelo de ingresos por staking, Hong Kong tiene el potencial de convertirse en un nodo importante para la emisión, negociación y regulación de activos RWA en Asia, fomentando más prácticas innovadoras entre la economía real y la tecnología blockchain.
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staking_gramps
· 07-22 07:09
Hong Kong siempre va un paso por delante~
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HodlKumamon
· 07-22 00:43
Límite de 30% de stake, en términos estadísticos ya es bastante conservador~
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DeepRabbitHole
· 07-22 00:42
¡Qué delicioso! ¡Hong Kong finalmente ha despertado!
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ZenChainWalker
· 07-22 00:29
El mundo de los fondos también juega a stake, ¡no está mal!
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SchrodingersPaper
· 07-22 00:24
¿Estamos de nuevo en la cima del bull run? A mi me encanta no creer en lo imposible y comprar en la cima~
La implementación del ETF de ETH Al Contado en Hong Kong lidera un nuevo patrón de desarrollo de RWA en Asia.
Análisis del impacto del lanzamiento del servicio de staking del ETF de Al Contado de Ethereum en Hong Kong
Introducción
El 7 de abril de 2025, durante el Carnaval Web3 de Hong Kong, la Comisión de Valores de Hong Kong publicó una circular sobre los servicios de staking ofrecidos por las plataformas de intercambio de activos virtuales. La autoridad reguladora expresó su reconocimiento de los beneficios potenciales del staking en la mejora de la seguridad de las redes blockchain y en la generación de ingresos para los inversores.
Tras la publicación de la circular, las gestoras de fondos Huaxia y Bosera, que han emitido un ETF de Al Contado de Ethereum, respondieron rápidamente. El 11 de abril, Bosera anunció que su ETF de Ethereum fue aprobado para hacer stake de hasta el 30% de su posición en Ethereum a partir del 25 de abril. El 18 de abril, Huaxia también anunció que pronto lanzará servicios de stake para su ETF de Ethereum, convirtiéndose en el segundo fondo en Hong Kong en ofrecer este tipo de servicios.
El staking es una de las principales características que distingue a las cadenas de bloques PoS de las cadenas de bloques PoW. Los inversores pueden apostar los tokens de gobernanza de la cadena de bloques PoS que poseen en nodos o plataformas de staking líquido para obtener una distribución de ingresos de la red. Esto no solo permite la apreciación pasiva de los tokens, sino que también genera ingresos activos.
En comparación, aunque varios fondos públicos en Hong Kong también han lanzado productos de ETF de Bitcoin, las cadenas de bloques PoW no tienen un mecanismo de staking diseñado. Lo que se llama staking de BTC en la cadena es en realidad un servicio de préstamo después de puentear cadenas de bloques EVM. Como custodio, los fondos ETF de Bitcoin no tienen derecho a prestar los activos de los clientes, por lo tanto, los inversores no pueden obtener ingresos adicionales a través del staking.
La Comisión de Valores de Hong Kong aprobó antes que la Comisión de Valores de Estados Unidos el servicio de staking de ETF de Al Contado de Ethereum, lo que representa un hito para Hong Kong, que aspira a convertirse en el centro de Web3 en Asia. Esto no solo refleja el profundo estudio de los mecanismos de distribución de ingresos en la cadena por parte de los reguladores de Hong Kong, sino que también muestra la actitud abierta del gobierno de Hong Kong hacia la industria de las criptomonedas. Para los inversores en finanzas tradicionales, es de mayor interés cuánto rendimiento real puede proporcionar el servicio de staking de ETF. A continuación, se analizarán específicamente los rendimientos que el staking de ETH puede ofrecer a los inversores y su impacto en la industria Web3 de Hong Kong.
1. Análisis de los rendimientos de stake de Ethereum
1.1 Mecanismo de stake de ETH y rendimiento de stake en cadena
El mecanismo de staking de la cadena pública de Ethereum está compuesto por nodos de servidores distribuidos por todo el mundo, y los comerciantes deben pagar tarifas de Gas a los nodos que confirman las transacciones. Para convertirse en un nodo, además del hardware, se deben stakear 32 ETH en el contrato oficial. Los nodos pueden obtener recompensas por bloques, ingresos de MEV y propinas. Los poseedores de monedas normales pueden obtener indirectamente una parte de los ingresos de los nodos a través del staking con proveedores de servicios como Lido.
La tasa de rendimiento de stake de ETH se determina mediante la siguiente fórmula: Tasa de rendimiento del stake = ( recompensa por bloque + costos de MEV + costos de Tips) / valor total del ETH en stake
Según estadísticas, a finales de 2022, durante el mercado bajista, el APY del staking de ETH se mantuvo por encima del 5%. Durante la fase del mercado alcista en diciembre de 2024, el APY fue de solo alrededor del 3.3%. En mayo de 2025, el APY del staking de ETH fue del 3.07%, lo que desde la perspectiva de productos de inversión no se considera un alto rendimiento.
Los principales factores que afectan el APY de staking son el aumento temporal de los ingresos de MEV y los ingresos por propinas. El 9 de mayo de 2023, el APY de staking de ETH alcanzó el 10.66%, donde la tasa de recompensa por bloque era del 3.81%, los ingresos de MEV del 3.54% y los ingresos por propinas del 3.31%. Esto está relacionado con el aumento repentino en el volumen de transacciones del token PEPE, donde los inversores pagaron altas propinas para realizar transacciones anticipadamente, y los nodos también obtuvieron más MEV manipulando el orden de las transacciones.
Es importante tener en cuenta que los ingresos de MEV y Tips solo están relacionados con los nodos de creación de bloques y no se distribuyen de manera uniforme. Por lo tanto, los rendimientos de staking de los productos ETF de Huaxia y Bosera estarán estrechamente relacionados con la operación de los nodos OSL y Hashkey.
1.2 ETH vs SOL stake收益率对比
En comparación con otras cadenas públicas, la tasa de rendimiento de stake de ETH no es muy competitiva. En mayo de 2025, la tasa de rendimiento de stake en la cadena SOL alcanzó el 8.70%, superando a ETH por 5 puntos porcentuales. Esto también hace que los poseedores de SOL sean más propensos a hacer stake. Actualmente, la tasa de stake de SOL es del 67.97%, mientras que la de ETH es solo del 28.56%.
Una de las razones importantes por las que la tasa de rendimiento del stake de ETH sigue disminuyendo es la propuesta EIP-1559. Esta propuesta tiene como objetivo reducir la tasa de inflación de ETH y optimizar el modelo económico. Una vez aprobada la propuesta, la tarifa base de Gas se quema directamente, y los nodos solo reciben las tarifas de Propina, lo que resulta en una disminución significativa de los ingresos.
En comparación, Solana toma una ruta intermedia, el 50% de la tarifa base se quema, el 50% restante se recompensa a los nodos junto con las propinas. Los stakers de SOL reciben una parte adicional de la tarifa base de Gas. Con el aumento continuo de las tarifas de Gas en la cadena de Solana, superó a Ethereum en el primer trimestre de 2025, beneficiando a los nodos y a los stakers.
En general, aunque el staking de SOL en la cadena ofrece un mayor rendimiento, su operación es más compleja. El staking del ETF de Ethereum ha aumentado los rendimientos sin aumentar la barrera de entrada para los inversores, lo que representa un avance emblemático en la transición de Web2 a Web3. Los inversores tradicionales pueden verlo como un dividendo adicional de aproximadamente un 3% sobre la base del token.
2. Efecto de cola larga de la política de staking del ETF de Al Contado de Ethereum en Hong Kong
Comparando las políticas de ETF de criptomonedas de Hong Kong y Estados Unidos, Estados Unidos está a la vanguardia en el ETF de Bitcoin, pero Hong Kong avanza más rápido en el ETF de Ether. En abril de 2024, Hong Kong ya había aprobado el ETF de Ether, mientras que Estados Unidos no lo aprobará hasta mayo. Desde la perspectiva de la implementación y el aterrizaje de políticas, Hong Kong tiene la ventaja en el ETF de Ether.
Sin embargo, Estados Unidos, como centro financiero global, todavía tiene una ventaja absoluta en términos de liquidez. A finales de 2024, el tamaño de gestión del mayor ETF de Ethereum en Estados Unidos alcanzará los 3,584 millones de dólares, mientras que el tamaño combinado de tres ETFs de Ethereum en Hong Kong es de solo 63.46 millones de dólares, aproximadamente el 1% del de Estados Unidos.
Teóricamente, el ETF de Hong Kong obtiene un reparto de comisiones de Gas a través del servicio de stake, lo que representa una ventaja clara sobre el ETF de EE. UU. Los inversores racionales deberían cambiar del ETF de EE. UU. al ETF de Hong Kong para buscar mayores rendimientos. Sin embargo, la situación real no es así; el ETF de Hong Kong no ha mostrado un crecimiento significativo tras el lanzamiento del servicio de stake, y tampoco ha habido una gran salida de fondos del ETF de EE. UU.
Este fenómeno se puede explicar desde la siguiente perspectiva:
La aprobación por parte de Hong Kong de servicios de staking para ETF de activos virtuales es una política beneficiosa a largo plazo, que difícilmente mejorará significativamente la escala de gestión en el corto plazo. A medida que la educación del mercado se profundice y la infraestructura se mejore, se espera que el efecto a largo plazo de esta política se manifieste gradualmente en el futuro.
3. Perspectivas del ecosistema de Ethereum en Hong Kong y desarrollo de RWA
Hong Kong ha implementado el ETF de Ethereum más rápido que Estados Unidos, pero no ha lanzado otros ETF de cadenas de bloques públicas como SOL, principalmente considerando la relación entre las criptomonedas y las finanzas tradicionales. La red de Ethereum es actualmente la cadena de bloques pública con el mayor valor total de activos RWA, lo cual es una de las razones importantes para su aprobación.
RWA es el punto de anclaje para la cooperación entre las finanzas tradicionales y el mundo cripto. Hong Kong, como centro financiero asiático, lanzará el proyecto de sandbox Ensemble en agosto de 2024 para promover aplicaciones tokenizadas. Hasta mayo de 2025, se han completado varios proyectos RWA de activos físicos. Además, 华夏基金 ( Hong Kong ) lanzó el primer fondo de tokenización minorista de la región Asia-Pacífico, cuyo activo subyacente son depósitos a corto plazo en dólares de Hong Kong, y la emisión de tokens se realiza en la cadena de Ethereum.
Hasta mayo de 2025, el valor total de los activos RWA en la red de Ethereum superará los 7 mil millones de dólares, y el valor total de los activos en stablecoins superará los 1200 millones de dólares, ambos en primer lugar entre las cadenas públicas. La implementación del servicio de staking en Hong Kong podría significar una mayor participación en la construcción de la gobernanza de la red de Ethereum para desarrollar esta importante pista de RWA.
Los nodos principales de ETH son considerados contribuyentes importantes a la seguridad de la red, teniendo una gran voz en la gobernanza ecológica y en la dirección del desarrollo. El servicio de stake no solo puede aumentar los ingresos de los usuarios, sino también mejorar la influencia de Hong Kong en la comunidad de Ethereum, y así desarrollar un ecosistema de RWA conforme a la normativa.
Conclusión
Hong Kong ha sentado las bases para la próxima etapa de desarrollo con sus avances en políticas dentro del ecosistema de Ethereum y su enfoque en la pista de RWA. Al aprobar el servicio de staking del ETF de Ethereum, Hong Kong ha reforzado su posición como un centro de innovación Web3 en Asia, y ha demostrado una visión estratégica en el ámbito de RWA. La red de Ethereum, con su acumulación de activos RWA y la ventaja de la infraestructura de stablecoins, se convierte en un puente clave que conecta las finanzas tradicionales con el mundo de las criptomonedas.
Con el impulso de Hong Kong hacia la implementación de proyectos de tokenización de activos físicos, así como la emisión de fondos en cadena por parte de instituciones, Hong Kong está atrayendo más proyectos de RWA gracias a los beneficios políticos y la compatibilidad tecnológica. En el futuro, con el aumento de la influencia en la gobernanza de Ethereum y la optimización del modelo de ingresos por staking, Hong Kong tiene el potencial de convertirse en un nodo importante para la emisión, negociación y regulación de activos RWA en Asia, fomentando más prácticas innovadoras entre la economía real y la tecnología blockchain.