Nuevas olas en Solana on-chain, los rumores sobre la emisión de moneda de Pump.fun provocan turbulencias en el mercado

Recientemente, la noticia de que Pump.fun emitirá moneda ha vuelto a atraer la atención del mercado. Según informes, la plataforma planea financiar 1,000 millones de dólares a través de la venta de moneda, con una valoración de hasta 4,000 millones de dólares. Aunque la oficina aún no ha confirmado la fecha específica de lanzamiento, las cuentas sociales de la plataforma sugieren que podría estar en línea en dos semanas.

Este no es el primer anuncio de un plan para emitir moneda por parte de Pump.fun. En febrero de este año, hubo informes de que la plataforma planeaba emitir un token a través de una subasta holandesa, pero no pudo llevarse a cabo debido a que la liquidez del mercado fue drásticamente absorbida en ese momento. Ahora, con el leve repunte del entorno del mercado, el plan de emisión de moneda de Pump.fun parece estar nuevamente en la agenda.

Sin embargo, esta plataforma, que alguna vez fue conocida como la "máquina de imprimir dinero" on-chain, se enfrenta a una notable disminución en el entusiasmo del mercado. Los datos muestran que, hasta el 4 de junio, los ingresos acumulados de la plataforma han superado los 730 millones de dólares, pero desde febrero de 2025, el crecimiento de los ingresos de la plataforma ha disminuido significativamente, y actualmente la mayoría de los ingresos diarios se mantienen en el rango de varios millones de dólares. En cuanto al volumen de transacciones, Pump.fun tiene dificultades para reproducir el récord histórico de 3,3 mil millones de dólares en una semana a finales de 2024, y la tendencia de debilidad en la liquidez es evidente.

Desde la perspectiva de la cantidad de creación de tokens, Pump.fun ha creado hasta ahora más de 11,02 millones de tokens, pero la cantidad diaria de creación ha disminuido a alrededor de 30,000, lo que muestra que el entusiasmo de los usuarios ha disminuido. Es importante notar que, detrás de la gran cantidad de monedas MEME, hay muy pocos proyectos que realmente tienen un cierto volumen de capitalización de mercado. Actualmente, solo hay 14 tokens con una capitalización de mercado superior a 50 millones de dólares, 259 tokens con una capitalización de mercado entre 1 y 5 millones de dólares, y aproximadamente 14,000 tokens restantes están en una etapa de capitalización de mercado mínima.

A nivel de usuario, Pump.fun también enfrenta un abrupto descenso en el tráfico, con viejos usuarios luchando por mantenerse. La plataforma alcanzó su momento culminante a finales de enero de 2025, cuando el número de billeteras activas en un solo día superó las 400,000. Sin embargo, a medida que el sentimiento del mercado se enfría, el número de billeteras activas también ha disminuido, y la actividad de la plataforma se mantiene principalmente gracias a la reutilización de viejos usuarios, mientras que la contribución de nuevos usuarios ha disminuido drásticamente.

Lo que merece más atención es que detrás de la narrativa de enriquecimiento de Pump.fun se encuentra un claro sesgo de supervivencia. Los datos muestran que, entre las billeteras que participaron en las transacciones este mes, solo el 3.6% de los usuarios logró obtener ganancias sustanciales de más de 500 dólares. Solo 27 billeteras tuvieron ganancias superiores a 100,000 dólares, lo que representa el 0.0045% del total de comerciantes; mientras que 577 billeteras lograron ganancias superiores a 10,000 dólares, con una proporción de solo el 0.1%. En comparación, la proporción de pérdidas alcanzó el 52.5%, incluyendo numerosos casos extremos de pérdidas en el nivel de un millón de dólares.

Los rumores sobre la emisión de moneda de Pump.fun con una alta valoración han provocado controversia en el mercado. Hay opiniones que sugieren que esto podría repetir la última ola de euforia que se vivió en el lanzamiento de APE. Desde la perspectiva del flujo de fondos en la cadena de Solana, la aversión al riesgo está en aumento, y las monedas MEME han caído colectivamente. En las últimas 24 horas, las populares monedas MEME en el ecosistema de Solana han mostrado retrocesos en diferentes grados, y Solana también se ha convertido en una de las redes de blockchain con una alta salida neta de fondos.

Algunos expertos de la industria señalan que el nivel de valoración actual de Pump.fun está "extremadamente sobrevalorado", y la sostenibilidad de su modelo de negocio es cuestionable. Los críticos creen que la capacidad de monetización del modelo de negocio de Pump.fun depende completamente de las emociones del mercado a corto plazo, careciendo de una lógica de ganancias sostenible y normalizada. Al mismo tiempo, su modelo de negocio, que se basa en la infraestructura de otros, también presenta vulnerabilidades.

Sin embargo, también hay opiniones que sostienen que Pump.fun ha resuelto un esquema de liquidez integral para el ecosistema de Solana, desde la liquidez cero hasta AMM y luego a CEX, lo que ha contribuido notablemente al desarrollo del ecosistema de Solana. Desde la perspectiva de la inversión en valor, Pump.fun es una de las aplicaciones de consumo más grandes de toda la red, con una relación precio-beneficio relativamente baja.

En cuanto a la cuestión de los airdrops que preocupa a muchos en el mercado, algunos expertos de la industria han señalado que Pump.fun ya ha logrado un arranque en frío gracias a su producto y no tiene motivación para emitir moneda. Los airdrops se han convertido cada vez más en una herramienta para captar atención a corto plazo, mientras que Pump.fun ya cuenta con una base de usuarios estable y grande, por lo que no necesita crear temas ni aumentar la atención a través de airdrops.

En general, el anuncio de emisión de moneda de Pump.fun ha reavivado el debate en el mercado, pero detrás de esta efervescencia se ocultan la fragilidad de la liquidez estructural del mercado, la disminución del entusiasmo de los usuarios y la enorme burbuja de la narrativa MEME. En un momento en que el crecimiento de usuarios ha alcanzado su límite, la calidad de los tokens es preocupante y la liquidez está agotada, la capacidad de Pump.fun para movilizar la emoción del mercado y sostener una valoración de hasta 40 mil millones de dólares sigue siendo incierta.