Explicación de Circle IPO: el potencial de crecimiento detrás de la baja tasa de interés neta
1. Siete años de上市之路: La historia de la evolución de la regulación de criptomonedas
1.1 Cambio de modelo de los intentos de capitalización tres veces ( 2018-2025 )
El proceso de salida a bolsa de Circle refleja la dinámica de juego entre las empresas de criptomonedas y el marco regulatorio. Durante el primer intento de IPO en 2018, la SEC tenía una valoración ambigua sobre las características de las criptomonedas. La empresa formó un modelo de doble impulso a través de la adquisición de intercambios, obteniendo 110 millones de dólares en financiamiento, pero las dudas regulatorias y el impacto del mercado bajista llevaron a una caída drástica en la valoración, exponiendo la vulnerabilidad del modelo de las primeras empresas de criptomonedas.
El intento de 2021 de los SPAC de mapear las limitaciones del pensamiento de arbitraje regulatorio. La consulta de la SEC sobre el tratamiento contable de las stablecoins llevó a la cancelación de transacciones, pero impulsó a las empresas a completar transformaciones clave: deshacerse de activos no centrales y establecer la estrategia de "stablecoins como servicio". Posteriormente, Circle se comprometió plenamente a la construcción de la conformidad de USDC, solicitando activamente licencias globales.
La elección de una IPO en la Bolsa de Nueva York en 2025 marca la madurez de la ruta de capitalización de las empresas de criptomonedas. El archivo S-1 revela por primera vez en detalle el mecanismo de gestión de reservas: 85% asignado a acuerdos de recompra nocturna, 15% depositado en instituciones financieras de importancia sistémica. Esta operación de transparencia construye un marco regulatorio equivalente al de los fondos del mercado monetario tradicionales.
1.2 Colaboración con Coinbase: desde la co-construcción ecológica hasta relaciones sutiles
En sus inicios, a través de la colaboración de la alianza Centre, Coinbase poseía el 50% de las acciones. En 2023, Circle adquirió el resto de las acciones por 210 millones de dólares en acciones, renegociando el acuerdo de participación.
El acuerdo de participación actual es un término de juego dinámico. Coinbase comparte aproximadamente el 50% de los ingresos de reservas basándose en la cantidad de USDC suministrada. En 2024, Coinbase poseerá aproximadamente el 20% del total de USDC, pero recibirá el 55% de los ingresos de reservas, lo que plantea un riesgo para Circle: cuando USDC se expanda fuera del ecosistema de Coinbase, el costo marginal aumentará de manera no lineal.
2. Gestión de reservas de USDC y estructura de propiedad
2.1 Gestión por niveles de reservas
Las reservas de USDC presentan características de "estratificación de liquidez":
Efectivo (15%): depositado en bancos de importancia sistémica, para hacer frente a reembolsos inesperados.
Fondo de reserva (85%): Configuración del fondo de reserva de Circle gestionado por una cierta compañía de gestión de activos.
Desde 2023, las reservas de USDC se limitan a efectivo en bancos y fondos de reserva, invirtiendo principalmente en bonos del gobierno a corto plazo y acuerdos de recompra. La duración promedio ponderada de vencimiento de la cartera de activos no excede los 60 días y la duración promedio ponderada no excede los 120 días.
2.2 Clasificación de acciones y gobernanza en capas
Circle tendrá una estructura accionaria de tres niveles después de cotizar:
Acciones de clase A: acciones ordinarias emitidas en una OPI, una acción un voto
Acciones de Clase B: Los fundadores las poseen, cada acción tiene cinco votos, el límite total de derechos de voto es del 30%
Acciones de clase C: sin derecho a voto, convertibles bajo condiciones específicas.
Estructura que equilibra la financiación con la estabilidad estratégica, garantizando el control del equipo directivo sobre las decisiones clave.
2.3 Distribución de acciones de ejecutivos e instituciones
El equipo directivo posee una gran cantidad de acciones, y varios inversores institucionales reconocidos han acumulado más de 130 millones de acciones. Una OPI con una valoración de 5 mil millones de dólares les brindará un retorno significativo.
3. Modelo de negocio y desglose de ingresos
3.1 Modelo de rendimiento y métricas operativas
Los ingresos de reserva son la fuente principal de ingresos, con un ingreso total de 1,680 millones de dólares en 2024, de los cuales el 99% proviene de los ingresos de reserva.
Compartir aproximadamente el 50% de los ingresos de reserva con los socios según la cantidad de USDC que posean.
Otros ingresos incluyen servicios empresariales, negocios de acuñación, etc., con una contribución menor.
3.2 Paradoja del crecimiento de ingresos y contracción de beneficios ( 2022-2024 )
Estructura de ingresos unificada: la proporción de ingresos de reserva subió del 95.3% al 99.1%
Disminución de gastos en distribución: de 287 millones de dólares a 1,010 millones de dólares en tres años, un aumento del 253%
Tasa de interés de margen bruto baja: de 62.8% a 39.7%
La rentabilidad ha pasado de pérdidas a ganancias, pero el margen se ha desacelerado: ganancias netas de 155 millones de dólares en 2024, con un margen de beneficio neto del 9.28%
Rigidez de costos: los gastos relacionados con el cumplimiento han subido durante tres años consecutivos.
3.3 el potencial de crecimiento detrás de la baja Tasa de interés
La circulación sigue aumentando: se espera que la capitalización de mercado de USDC alcance los 90 mil millones de dólares a finales de año, con un CAGR superior al 160%.
Optimización de la estructura de costos de distribución: el costo de adquisición de clientes para nuevas unidades de socios ha disminuido significativamente.
Valoración conservadora sin precio de escasez: P/E 20-25x, no refleja la prima del único activo de moneda estable puro y estable.
La capitalización de mercado de las stablecoins tiene características anticíclicas: podría convertirse en un "refugio" en mercados bajistas.
4. Riesgos - Cambios drásticos en el mercado de monedas estables
4.1 La red de relaciones institucionales ya no es un sólido foso.
El acuerdo de reparto asimétrico resulta en altos costos de distribución
La dependencia del canal puede provocar una "espiral ascendente de costos de distribución"
4.2 el impacto bidireccional del avance de la ley de monedas estables
Presión de localización de activos de reserva: puede generar costos de migración únicos de cientos de millones de dólares
5. Resumen de reflexión: la ventana estratégica del solucionador de problemas
5.1 Ventajas clave: Posicionamiento en el mercado en la era de la conformidad
Construir una matriz de regulación que cubra EE. UU., Europa y Japón
Olas de sustitución en los pagos transfronterizos
Infraestructura financiera B2B en profundidad
5.2 subir rueda voladora: Tasa de interés ciclo y economía de escala de la lucha
Sustitución de monedas de mercados emergentes
Canal de regreso de dólares estadounidenses en el extranjero
Tokenización de activos RWA
Aprovechar el período de vacío regulatorio para captar clientes institucionales
Profundización del conjunto de servicios empresariales
Bajo la apariencia de una baja Tasa de interés, Circle se encuentra en un período de expansión estratégica con la estrategia de "intercambiar ganancias por escala". Cuando la circulación de USDC, la escala de gestión de RWA y la tasa de penetración de pagos transfronterizos superen ciertos umbrales, su lógica de valoración evolucionará de "emisor de stablecoins" a "operador de infraestructura del dólar digital". Es necesario reevaluar el monopolio derivado de sus efectos de red desde una perspectiva de 3 a 5 años. La IPO de Circle no solo es un hito para la empresa, sino también una piedra de toque para la reevaluación del valor en la industria.
Esta página puede contener contenido de terceros, que se proporciona únicamente con fines informativos (sin garantías ni declaraciones) y no debe considerarse como un respaldo por parte de Gate a las opiniones expresadas ni como asesoramiento financiero o profesional. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más detalles.
19 me gusta
Recompensa
19
7
Republicar
Compartir
Comentar
0/400
ProbablyNothing
· 07-20 22:02
No puedo ver cómo son los fundamentos de este proyecto.
Ver originalesResponder0
DeFi_Dad_Jokes
· 07-20 08:56
Buena gente, los ejecutivos ya lo han organizado claramente.
Ver originalesResponder0
FadCatcher
· 07-20 02:09
no subir tampoco importa
Ver originalesResponder0
ETHReserveBank
· 07-17 22:39
Circle se estabilizó, se estabilizó.
Ver originalesResponder0
MidnightMEVeater
· 07-17 22:39
Bajos márgenes son el mejor momento para la captura a largo plazo.
Ver originalesResponder0
RugPullSurvivor
· 07-17 22:37
Establecer la compensación, la regla es que al salir a bolsa siempre hay una gran caída.
Interpretación de la IPO de Circle: Ingresos de reservas impulsan subir, baja rentabilidad oculta el potencial a largo plazo
Explicación de Circle IPO: el potencial de crecimiento detrás de la baja tasa de interés neta
1. Siete años de上市之路: La historia de la evolución de la regulación de criptomonedas
1.1 Cambio de modelo de los intentos de capitalización tres veces ( 2018-2025 )
El proceso de salida a bolsa de Circle refleja la dinámica de juego entre las empresas de criptomonedas y el marco regulatorio. Durante el primer intento de IPO en 2018, la SEC tenía una valoración ambigua sobre las características de las criptomonedas. La empresa formó un modelo de doble impulso a través de la adquisición de intercambios, obteniendo 110 millones de dólares en financiamiento, pero las dudas regulatorias y el impacto del mercado bajista llevaron a una caída drástica en la valoración, exponiendo la vulnerabilidad del modelo de las primeras empresas de criptomonedas.
El intento de 2021 de los SPAC de mapear las limitaciones del pensamiento de arbitraje regulatorio. La consulta de la SEC sobre el tratamiento contable de las stablecoins llevó a la cancelación de transacciones, pero impulsó a las empresas a completar transformaciones clave: deshacerse de activos no centrales y establecer la estrategia de "stablecoins como servicio". Posteriormente, Circle se comprometió plenamente a la construcción de la conformidad de USDC, solicitando activamente licencias globales.
La elección de una IPO en la Bolsa de Nueva York en 2025 marca la madurez de la ruta de capitalización de las empresas de criptomonedas. El archivo S-1 revela por primera vez en detalle el mecanismo de gestión de reservas: 85% asignado a acuerdos de recompra nocturna, 15% depositado en instituciones financieras de importancia sistémica. Esta operación de transparencia construye un marco regulatorio equivalente al de los fondos del mercado monetario tradicionales.
1.2 Colaboración con Coinbase: desde la co-construcción ecológica hasta relaciones sutiles
En sus inicios, a través de la colaboración de la alianza Centre, Coinbase poseía el 50% de las acciones. En 2023, Circle adquirió el resto de las acciones por 210 millones de dólares en acciones, renegociando el acuerdo de participación.
El acuerdo de participación actual es un término de juego dinámico. Coinbase comparte aproximadamente el 50% de los ingresos de reservas basándose en la cantidad de USDC suministrada. En 2024, Coinbase poseerá aproximadamente el 20% del total de USDC, pero recibirá el 55% de los ingresos de reservas, lo que plantea un riesgo para Circle: cuando USDC se expanda fuera del ecosistema de Coinbase, el costo marginal aumentará de manera no lineal.
2. Gestión de reservas de USDC y estructura de propiedad
2.1 Gestión por niveles de reservas
Las reservas de USDC presentan características de "estratificación de liquidez":
Desde 2023, las reservas de USDC se limitan a efectivo en bancos y fondos de reserva, invirtiendo principalmente en bonos del gobierno a corto plazo y acuerdos de recompra. La duración promedio ponderada de vencimiento de la cartera de activos no excede los 60 días y la duración promedio ponderada no excede los 120 días.
2.2 Clasificación de acciones y gobernanza en capas
Circle tendrá una estructura accionaria de tres niveles después de cotizar:
Estructura que equilibra la financiación con la estabilidad estratégica, garantizando el control del equipo directivo sobre las decisiones clave.
2.3 Distribución de acciones de ejecutivos e instituciones
El equipo directivo posee una gran cantidad de acciones, y varios inversores institucionales reconocidos han acumulado más de 130 millones de acciones. Una OPI con una valoración de 5 mil millones de dólares les brindará un retorno significativo.
3. Modelo de negocio y desglose de ingresos
3.1 Modelo de rendimiento y métricas operativas
3.2 Paradoja del crecimiento de ingresos y contracción de beneficios ( 2022-2024 )
3.3 el potencial de crecimiento detrás de la baja Tasa de interés
4. Riesgos - Cambios drásticos en el mercado de monedas estables
4.1 La red de relaciones institucionales ya no es un sólido foso.
4.2 el impacto bidireccional del avance de la ley de monedas estables
5. Resumen de reflexión: la ventana estratégica del solucionador de problemas
5.1 Ventajas clave: Posicionamiento en el mercado en la era de la conformidad
5.2 subir rueda voladora: Tasa de interés ciclo y economía de escala de la lucha
Bajo la apariencia de una baja Tasa de interés, Circle se encuentra en un período de expansión estratégica con la estrategia de "intercambiar ganancias por escala". Cuando la circulación de USDC, la escala de gestión de RWA y la tasa de penetración de pagos transfronterizos superen ciertos umbrales, su lógica de valoración evolucionará de "emisor de stablecoins" a "operador de infraestructura del dólar digital". Es necesario reevaluar el monopolio derivado de sus efectos de red desde una perspectiva de 3 a 5 años. La IPO de Circle no solo es un hito para la empresa, sino también una piedra de toque para la reevaluación del valor en la industria.