Perspectivas del mercado tras el Gran aumento de las acciones A

Recientemente, el mercado de valores chino ha experimentado un notable subir. Las señales positivas de la política financiera y de las reuniones del gobierno han impulsado el ánimo del mercado, y los mercados de acciones A y de Hong Kong han mostrado un fuerte rebote, superando el rendimiento global. Sin embargo, después del Día Nacional, el mercado ha experimentado una corrección, lo que ha suscitado discusiones sobre la sostenibilidad de la tendencia. Este artículo analizará la situación actual del mercado desde tres dimensiones: fundamentos económicos, políticas y valoración del mercado de valores.

I. Fundamentos económicos

Actualmente, los fundamentos económicos en el país siguen siendo en general débiles, aunque hay algunos signos de mejora marginal, aún no ha habido un cambio evidente. Durante el período del Día Nacional, la actividad de consumo ha aumentado, pero los principales indicadores económicos aún no reflejan completamente este cambio. Se espera que en los próximos trimestres, con el apoyo de políticas, la economía china pueda mostrar una tendencia de recuperación moderada.

El PMI manufacturero de septiembre es del 49.8%, lo que representa un aumento de 0.7 puntos porcentuales con respecto al mes anterior, indicando una mejora en la actividad del sector manufacturero. El índice de actividad comercial no manufacturera es del 50.0%, lo que supone una ligera disminución de 0.3 puntos porcentuales en comparación con el mes anterior.

En agosto, las ganancias de las empresas industriales por encima de un cierto tamaño cayeron un 17.8% en comparación con el año anterior, en parte debido al alto nivel de referencia del mismo período del año pasado.

En agosto, el índice de precios al consumidor a nivel nacional subió un 0.6% en comparación interanual, de los cuales los precios de los alimentos subieron un 2.8% y los precios de los no alimentos subieron un 0.2%. De enero a agosto, el promedio nacional del índice de precios al consumidor subió un 0.2% en comparación interanual.

El total de ventas minoristas de bienes de consumo en agosto fue de 38726 millones de yuanes, un aumento interanual del 2.1%.

Desde la perspectiva de los indicadores financieros, la demanda de financiamiento en la sociedad sigue siendo insuficiente. Desde el segundo trimestre, el crecimiento interanual de M1 y M2 se ha desacelerado, y la diferencia entre ambos ha alcanzado un máximo histórico, lo que refleja una demanda insuficiente y un cierto estancamiento en el sistema financiero. La efectividad de la transmisión de la política monetaria se ve obstaculizada, y los fundamentos económicos a corto plazo aún necesitan mejorar.

Dos, política

Recientemente, la fuerza de las políticas ha sido considerable y ha superado las expectativas del mercado, lo que a menudo es una condición importante para la estabilización y el rebote del mercado A.

El 24 de septiembre, el banco central anunció la creación de nuevas herramientas de política monetaria para apoyar el desarrollo estable del mercado de valores, que incluyen:

1. Intercambio conveniente entre empresas de valores, fondos y seguros, con un tamaño de operación inicial de 5000 mil millones.
2. Recompra de acciones mediante préstamos especiales, el monto inicial es de 300,000 millones de yuanes.

El 26 de septiembre, la Oficina Central de Finanzas y la Comisión Reguladora de Valores de China emitieron conjuntamente "Opiniones sobre la promoción de la entrada de fondos a mediano y largo plazo en el mercado", que involucran múltiples medidas como fomentar un ecosistema de inversión a largo plazo, desarrollar fondos públicos de acciones y apoyar el desarrollo de fondos privados.

Estas políticas se centran principalmente en reducir los costos de financiamiento y aumentar las expectativas de retorno de la inversión, lo que es un enfoque adecuado. Sin embargo, para lograr una re-inflación sostenible a medio y largo plazo, se necesitan estímulos fiscales estructurales posteriores y una ejecución efectiva de las políticas; de lo contrario, la recuperación del mercado puede ser difícil de mantener.

La conferencia de prensa de la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma del 8 de octubre no propuso políticas de ajuste fiscal contracíclicas a gran escala, como se esperaba ampliamente en el mercado, lo que también es una de las razones importantes para la corrección del mercado después del Día Nacional.

Tres, nivel de valoración

Desde la perspectiva del tiempo de caída, la magnitud y el nivel de valoración, esta ronda de mercado ya presenta características de fondo. Hasta el 9 de octubre, el nivel de valoración de las acciones A ha sido restaurado cerca de la mediana.

Las comparaciones históricas muestran que, a finales de septiembre, la magnitud de la recuperación fue bastante grande, alcanzando el nivel de PE de las expectativas de reinicio económico a principios de 2023. En comparación horizontal con los principales mercados globales, la valoración del mercado chino aún se encuentra en un nivel relativamente bajo en la región de Asia-Pacífico, cerca de Corea.

En general, la clave para la reversión del mercado radica en la confirmación de las señales fundamentales a medio plazo. Actualmente, los datos fundamentales aún no han mejorado de manera significativa, y el reciente aumento ha sido impulsado principalmente por expectativas y capital. Un mercado de alta volatilidad a menudo se acompaña de reacciones excesivas, y es comprensible que tras un Gran aumento histórico se produzca una corrección.

La política monetaria ya ha sido reforzada, y la capacidad del seguimiento de la política fiscal es el principal factor que afecta el espacio de subida del mercado de valores. Desde una perspectiva a largo plazo, la reciente caída parece más un ajuste que un final de tendencia. A medio y largo plazo, es posible que ya se haya formado un gran fondo en las acciones A, pero el gran mercado alcista aún no ha llegado.