Perspectivas profundas del protocolo Ethena: desafíos de la tasa de financiación y optimización de estrategias
Ethena es un protocolo de stablecoin basado en Ethereum que proporciona el dólar sintético USDe a través de una estrategia Delta neutral. Su mecanismo central es que los usuarios depositan stETH para acuñar USDe en una cantidad equivalente, mientras que Ethena vende en corto contratos perpetuos de ETH en un intercambio centralizado, logrando la neutralidad Delta de la cartera.
Hasta el 9 de mayo de 2024, el rendimiento de sUSDe es del 15.3%, la emisión total de USDe alcanza los 2.29 mil millones de dólares, lo que representa aproximadamente el 1.43% del valor de mercado de las stablecoins, ocupando el quinto lugar.
Los ingresos de Ethena provienen de los rendimientos del staking en el mercado spot y de la tasa de financiación de posiciones cortas. La tasa de financiación es un mecanismo en los contratos perpetuos que ajusta los precios de futuros y spot; cuando el precio del contrato perpetuo es más alto que el del spot, los largos pagan a los cortos, y viceversa.
Recientemente, Ethena ha introducido BTC como nuevo colateral, alcanzando actualmente un 41% de colateral en BTC. Aunque esta medida ha diluido la tasa de rendimiento de las participaciones, ha aumentado la capacidad de expansión del protocolo y la diversificación de la cartera.
Sin embargo, Ethena también enfrenta muchos desafíos:
Caída de la tasa de rendimiento: la tasa de rendimiento de sUSDe cayó rápidamente del 30%+ a alrededor del 10%+
Falta de escenarios de aplicación: USDe se utiliza actualmente principalmente para obtener un alto APY y participar en actividades de airdrop.
Fondo de seguro insuficiente: el fondo de seguro actual solo representa el 1.66% de la emisión de USDe, muy por debajo de las expectativas del modelo oficial.
Perturbación del mercado: Las grandes posiciones cortas de Ethena han tenido un impacto en el mercado de contratos.
Riesgo de posible corrida: Si la tasa de financiación continúa baja, podría provocar un gran número de reembolsos tras el final de la actividad de airdrop.
A pesar de esto, Ethena tiene ciertas ventajas en la gestión del riesgo de corridas bancarias frente a tasas de financiación negativas. Dado que las corridas bancarias llevan a una reducción de las posiciones cortas, los gastos del fondo de seguro también disminuyen, lo que permite mantener la situación durante más tiempo. Al mismo tiempo, en un entorno de tasas de financiación negativas, la liquidez de las posiciones largas es abundante, lo que favorece el cierre de posiciones cortas.
En el futuro, Ethena necesita optimizar continuamente su estrategia, incluyendo:
Aumentar la variedad de colaterales de calidad, elevar el límite de suministro de USDe y diversificar el riesgo.
Fortalecer la gestión del fondo de seguros, asegurando un suficiente colchón de riesgo.
Ampliar los escenarios de aplicación de USDe, reduciendo la dependencia de altos rendimientos.
Prestar atención y controlar el impacto en el mercado, especialmente el total de contratos no liquidados.
En resumen, el protocolo Ethena muestra un mecanismo innovador de stablecoin, pero su éxito a largo plazo aún requiere una continua optimización de estrategias y gestión de riesgos.
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BTCBeliefStation
· 07-17 02:44
¿Qué se puede decir sobre la caída de la rentabilidad? BTC es lo eterno.
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WhaleWatcher
· 07-14 03:51
No ganar ganancias es ser un tonto.
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ChainWallflower
· 07-14 03:51
Todavía hay que confiar en las monedas antiguas para la estabilidad.
Análisis profundo del protocolo Ethena: el doble desafío de la disminución de rendimientos y el control de riesgos
Perspectivas profundas del protocolo Ethena: desafíos de la tasa de financiación y optimización de estrategias
Ethena es un protocolo de stablecoin basado en Ethereum que proporciona el dólar sintético USDe a través de una estrategia Delta neutral. Su mecanismo central es que los usuarios depositan stETH para acuñar USDe en una cantidad equivalente, mientras que Ethena vende en corto contratos perpetuos de ETH en un intercambio centralizado, logrando la neutralidad Delta de la cartera.
Hasta el 9 de mayo de 2024, el rendimiento de sUSDe es del 15.3%, la emisión total de USDe alcanza los 2.29 mil millones de dólares, lo que representa aproximadamente el 1.43% del valor de mercado de las stablecoins, ocupando el quinto lugar.
Los ingresos de Ethena provienen de los rendimientos del staking en el mercado spot y de la tasa de financiación de posiciones cortas. La tasa de financiación es un mecanismo en los contratos perpetuos que ajusta los precios de futuros y spot; cuando el precio del contrato perpetuo es más alto que el del spot, los largos pagan a los cortos, y viceversa.
Recientemente, Ethena ha introducido BTC como nuevo colateral, alcanzando actualmente un 41% de colateral en BTC. Aunque esta medida ha diluido la tasa de rendimiento de las participaciones, ha aumentado la capacidad de expansión del protocolo y la diversificación de la cartera.
Sin embargo, Ethena también enfrenta muchos desafíos:
Caída de la tasa de rendimiento: la tasa de rendimiento de sUSDe cayó rápidamente del 30%+ a alrededor del 10%+
Falta de escenarios de aplicación: USDe se utiliza actualmente principalmente para obtener un alto APY y participar en actividades de airdrop.
Fondo de seguro insuficiente: el fondo de seguro actual solo representa el 1.66% de la emisión de USDe, muy por debajo de las expectativas del modelo oficial.
Perturbación del mercado: Las grandes posiciones cortas de Ethena han tenido un impacto en el mercado de contratos.
Riesgo de posible corrida: Si la tasa de financiación continúa baja, podría provocar un gran número de reembolsos tras el final de la actividad de airdrop.
A pesar de esto, Ethena tiene ciertas ventajas en la gestión del riesgo de corridas bancarias frente a tasas de financiación negativas. Dado que las corridas bancarias llevan a una reducción de las posiciones cortas, los gastos del fondo de seguro también disminuyen, lo que permite mantener la situación durante más tiempo. Al mismo tiempo, en un entorno de tasas de financiación negativas, la liquidez de las posiciones largas es abundante, lo que favorece el cierre de posiciones cortas.
En el futuro, Ethena necesita optimizar continuamente su estrategia, incluyendo:
Aumentar la variedad de colaterales de calidad, elevar el límite de suministro de USDe y diversificar el riesgo.
Fortalecer la gestión del fondo de seguros, asegurando un suficiente colchón de riesgo.
Ampliar los escenarios de aplicación de USDe, reduciendo la dependencia de altos rendimientos.
Prestar atención y controlar el impacto en el mercado, especialmente el total de contratos no liquidados.
En resumen, el protocolo Ethena muestra un mecanismo innovador de stablecoin, pero su éxito a largo plazo aún requiere una continua optimización de estrategias y gestión de riesgos.