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USDC alcanza un nuevo máximo en su suministro: la lógica de datos detrás de la valoración de Circle
Suministro de USDC y valoración de Circle: Análisis de la lógica de datos detrás de una capitalización de mercado de 58 mil millones de dólares
La cotización de Circle en el mercado público es un evento emblemático que destaca la creciente demanda institucional de infraestructura criptográfica regulada. Sin embargo, la sostenibilidad de su valoración depende de la capacidad de expansión de su motor de ingresos principal, que está estrechamente relacionado con el suministro total de USDC.
Este artículo tiene como objetivo analizar la estructura de valoración de Circle desde una perspectiva de datos. Más del 95% de los ingresos de Circle provienen de negocios relacionados con USDC, lo que lo hace altamente sensible a las tasas de interés a corto plazo y al volumen total de circulación de USDC. Primero, realizamos una descomposición estructural de la curva de suministro de USDC, analizando los cambios en la concentración a nivel de cadena, la liquidez relativa del capital y los puntos de inflexión en entornos de mercado específicos, para determinar las variables clave que impulsan la actividad de acuñación.
A continuación, presentamos un modelo autorregresivo recalibrado que puede predecir el volumen de suministro semanal, con un margen de error de aproximadamente ±1.5%, y convierte directamente la expansión incremental en sensibilidad al EBITDA.
Finalmente, mostramos cómo utilizar este indicador de suministro como una señal comercial en tiempo real, proporcionando a los participantes del mercado un proxy en tiempo real de la dinámica fundamental de Circle.
Análisis de la estructura de valoración de Circle
Sobre una capitalización de mercado de 58,200 millones de USD, el ratio precio-beneficio de Circle ha superado en casi 8 veces al de un gigante de pagos. La firme inversión de algunos inversores institucionales destacados indica que los inversores no solo están valorando los fundamentos actuales, sino que también están apostando por su potencial para lograr una amplia adopción en el futuro.
Para mantener la valoración actual, Circle debe continuar mostrando una fuerte trayectoria de crecimiento de ganancias. Según los datos históricos, más del 95% de los ingresos de Circle provienen de los intereses y dividendos generados por las reservas de activos en moneda fiduciaria de su stablecoin. Por lo tanto, sus ingresos son altamente sensibles a las tasas de interés a corto plazo y al volumen de circulación de USDC.
Descomposición de sensibilidad del EBITDA
El EBITDA de Circle se compone principalmente de dos partes:
Con la cercanía de la reducción de tasas de interés, el rendimiento neto por intereses se verá comprimido, y el mercado está valorando un cambio en el que la velocidad de crecimiento de los ingresos basada en el volumen de transacciones superará el impacto de la compresión de tasas.
Este crecimiento depende de la adopción continua de USDC como red de pagos global, cuya capacidad de captura de tarifas se ampliará con la velocidad de uso, el flujo de fondos transfronterizos y la integración del ecosistema. Por lo tanto, es crucial investigar la dinámica de suministro de USDC. Esto no solo es un indicador adelantado de los flujos de ingresos futuros de Circle, sino también un punto de anclaje central para su valoración, proporcionando una visión en tiempo real para el desarrollo de su modelo de negocio.
Análisis de la dinámica de suministro de las stablecoins
Actualmente, el suministro total de stablecoins ha aumentado a 251 mil millones de USD, alcanzando un máximo histórico, lo que representa un crecimiento del 34% en comparación con el pico del ciclo anterior en 2021. Este crecimiento refleja una notable entrada de capital y una recuperación de la confianza en el ecosistema criptográfico.
Actualmente, USDT y USDC representan más del 86% del suministro total de stablecoins. Entre ellos, USDT lidera con una cuota de mercado del 62.1%, mientras que USDC sigue de cerca con un 24.2%. Estas dos stablecoins desempeñan un papel fundamental en diferentes ecosistemas, especialmente USDC, cuya trayectoria de desarrollo nos proporciona una perspectiva más transparente sobre la demanda regulada y de nivel institucional.
La lógica central del suministro de stablecoins se puede simplificar en:
Al observar la historia de USDC desde la perspectiva de la expansión y contracción, podemos descubrir que los cambios en su suministro están estrechamente relacionados con los importantes puntos de inflexión en la línea de tiempo general de la industria de las criptomonedas.
Expansión acelerada
Con la salida a bolsa de Circle, la oferta circulante actual de USDC ha alcanzado un nuevo récord histórico de 61,200 millones de dólares. Esta magnitud refleja el proceso por el cual USDC ha evolucionado de ser una simple stablecoin de transacción a convertirse en un reconocido núcleo de la infraestructura financiera. Desde 2021:
El crecimiento de USDC está impulsado principalmente por tres fuerzas:
La eficiencia del capital revela el valor real
No basta con observar la oferta para reflejar la utilidad real de una stablecoin. Más importante aún, el valor real de una stablecoin radica en la eficiencia del flujo de sus fondos.
En una plataforma de intercambio, USDT domina con un suministro de 18,9 mil millones de dólares, mientras que el suministro de USDC es de solo 5,81 mil millones de dólares, aproximadamente un tercio del de USDT.
Sin embargo, en términos de volumen de transacciones, la brecha casi desaparece. En los últimos 30 días, el volumen de transacciones de USDT fue de 44,800 millones de USD, mientras que el de USDC alcanzó 38,700 millones de USD, quedando solo un 13.6% detrás.
A través del cálculo de la velocidad de los fondos (es decir, el volumen de transacciones en 30 días dividido por la oferta en circulación), podemos cuantificar la eficiencia del capital:
Los resultados muestran que la velocidad de fondos de USDC es 2.81 veces la de USDT, es decir, la frecuencia con la que se negocia cada dólar de USDC es casi tres veces la de USDT. Esto significa que los fondos de USDC fluyen más rápido y tienen una mayor utilidad, mostrando un valor en cadena más profundo.
Crecimiento en la cadena: expansión a Alt-VM y Layer 2
El crecimiento de la oferta de USDC ha pasado gradualmente de estar centrado en Ethereum a un ecosistema más amplio, que incluye Solana, la capa 2 de Ethereum y las nuevas cadenas Alt-VM emergentes.
Los datos muestran que la oferta de USDC se está distribuyendo cada vez más en un ecosistema diversificado, alineándose con la liquidez, la demanda de liquidación y las áreas de expansión de utilidad en cadena más rápidas.
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El Flippening de Arbitrum (inversión de estatus)
En septiembre de 2024, USDC superó silenciosamente a USDT en Arbitrum, convirtiéndose en la moneda estable dominante. En su punto máximo, la relación de suministro entre USDT y USDC era de 2.03 (es decir, la cantidad de Tether era más del doble que la de USDC). Hoy en día, esta proporción ha disminuido a 0.2.
Esta reversión se debe principalmente al crecimiento explosivo de una plataforma, cuyo total de valor bloqueado )TVL( se disparó de 600 millones de USD en el cuarto trimestre de 2024 a 2,5 mil millones de USD a finales del primer trimestre de 2025, lo que representa un aumento del 417%. Hasta ahora, los depósitos de puentes de la plataforma han alcanzado un récord histórico de 3.620 millones de USD, lo que representa un crecimiento del 601% en comparación con la base del cuarto trimestre.
Este cambio refleja la singular adecuación estructural entre el ecosistema central de Arbitrum y su integración ampliada, creando las condiciones para la tendencia dominante de las stablecoins.
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Modelo de cuantificación de la curva de suministro de USDC: capturando la dinámica de suministro de las stablecoins
Dada la importancia de la dinámica de suministro de USDC, hemos construido un modelo autorregresivo (modelo AR) para predecir el suministro total de USDC. Elegimos el modelo AR por su simplicidad, transparencia y su buen desempeño en el patrón de crecimiento lineal local de la curva de suministro de USDC.
El modelo se recalibra cada 90 días para capturar las últimas tendencias del mercado, asegurando al mismo tiempo que el tamaño de la muestra utilizada para la regresión y los cálculos de matrices sea lo suficientemente robusto. Cada ciclo de predicción tiene un modelo exclusivo, entrenado en una ventana deslizante de 90 días (7 modelos de regresión independientes, cada uno con un conjunto único de coeficientes beta). El modelo utiliza promedios móviles (1 día, 3 días, 7 días, 14 días y 30 días) como variables características para predecir el valor promedio de suministro de USDC en los próximos n días, donde n varía de 1 a 7. La constante de regresión se establece en cero para asegurar que el modelo dependa completamente de señales.
Este método es muy efectivo para predecir los cambios direccionales a corto plazo en la oferta. Desde 2022, se estima que el 80% de la oferta total de USDC promedio de 7 días pronosticada por el modelo se encuentra dentro del rango de ±1.5% de los resultados pronosticados.
![USDC suministro y valoración de Circle: descomposición de datos de la lógica subyacente de 58 mil millones de capitalización de mercado])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-06fa1b82e5297bbba917ddc0cfbcc615.webp(
Conclusión
La salida a bolsa de Circle marca un punto de inflexión importante en la industria de las criptomonedas. No se trata solo de una recaudación de capital, sino que también indica la demanda insatisfecha del mercado por monedas estables en el mercado público. Su desempeño destaca el profundo interés de los inversores en la infraestructura de dólares digitales conformes, consolidando aún más la posición de Circle como el representante público más claro de esta nueva clase de activos.
Actualmente, la valoración de Circle ha alcanzado los 58,200 millones de dólares, convirtiéndose en la puerta de entrada de las instituciones al ámbito de la liquidez digital regulada, mientras que USDC se encuentra en el núcleo de este ecosistema. A medida que USDC se integra cada vez más en el ecosistema DeFi en expansión y en el sistema financiero tradicional, su papel está experimentando una transformación. Ya no es solo un reflejo de la tasa de adopción, sino que se ha convertido en un barómetro de liquidez global en tiempo real, capaz de reflejar el flujo de capital, el sentimiento de riesgo y la posición del mercado. Hasta ahora, la única forma de apostar por este crecimiento ha sido comerciar acciones de Circle, pero los factores específicos de las acciones a menudo oscurecen la dinámica subyacente.