特朗普政策解析：降通胀、降利率、刺激经济 市场迎来冷却期

宏观经济回顾

特朗普政策主要方向

1. 降低通胀路线

• 推动俄乌和平：释放俄罗斯能源资源，降低全球能源价格。
• 中东局势：短期或推高油价，但通过外交手段控制局势。
• 关税政策：提高进口关税，可能引发短期经济衰退，压制通胀。
• 对华策略：利用关税对中国施压，寻求谈判或实施经济围堵。

2. 降低利率路线

• 影响美联储：向美联储施压要求降息并扩表，刺激全球流动性。
• 数字货币：加速数字货币发展立法，削弱美联储货币政策影响力。

3. 刺激经济路线

• 税收政策：延续减税政策，增加企业和个人可支配收入。
• 差异化关税：对制造业实施差别化关税，保护本土产业发展。
• 引进外资：通过出访中东国家，争取大规模投资。
• 能源开发：扩大油气开采，提升能源出口创收。
• 扩张领土：考虑收购其他地区，扩大经济版图。

4. 政治家族化路线

• 积累财富：借助数字货币政策为家族积累财富。
• 延续政策：清除异己，巩固忠诚团队，确保政策延续性。

政策逻辑总结

特朗普的政策核心是刺激经济，通过降低通胀（能源+关税）、降低利率（美联储+数字货币）、吸引投资与能源开发来促进增长，同时通过领土扩张和政治清洗巩固权力与家族利益。整体策略短期较为激进，长期效果取决于外交与政策执行情况。

中性利率

目前市场预期2025年9月17日将降息25个基点，2025年全年降息2次至4.00%，中性利率上调至3.50%。是否提前开始降息是目前美联储和政府博弈的焦点。关税政策的长期影响开始逐渐显现，带来经济增速放缓。与此同时，美联储最近两周继续减持美债收紧流动性，导致全球流动性指标出现调整。

下周重要事件

央行讲话和政策声明

6月4日 欧洲央行行长拉加德讲话 6月5日 美联储理事沃勒讲话 6月6日 加拿大央行利率决议 6月7日 澳大利亚央行行长洛威讲话 6月8日 欧洲央行利率决议

重要经济数据

6月5日 美国ISM服务业PMI 6月6日 美国JOLTS职位空缺 6月7日 美国初请失业金人数 6月8日 中国进出口数据

链上数据分析

1. 短期市场影响因素

1.1 稳定币资金流动

本周市场交易量明显萎缩，环比下降76.4%，可能进入降温或震荡期。日均增发仅0.78亿，处于低流动性状态，通常出现在市场缺乏方向、成交量下降、大户观望、链上资金观望等情况。如果下周继续低迷，可以确认市场已进入冷却期。

1.2 ETF资金流动

本周ETF流入量从上周的28亿降至6.7亿，流入速度减缓76%，几乎与5月5-9日ETF热度低点持平，表明这轮ETF行情告一段落。ETF流入减少后，BTC价格从108000美元回调至103700美元，显示当前BTC价格高度依赖ETF资金推动，缺乏市场内部自然买盘支撑。

1.3 场外溢价

5月23-31日期间，USDT和USDC场外溢价维持在100.0%上下，波动极小，反映出资金观望情绪明显，流动性趋缓。USDT溢价一度小幅反弹至100.2%左右，但整体仍低于之前2-3%的热度区间。USDC溢价略高于USDT，显示部分跨境或机构资金需求仍存在，但强度有限。整体来看，场外稳定币溢价持续处于"零溢价"或"贴水边缘"，表明场外买盘不足，市场缺乏新增法币入场动力。

1.4 相关上市公司表现

观察某上市公司的股价表现，可以看到其股价未能创出前一轮高点。虽然该公司重新购买BTC增加了资产净值，为BTC市场带来增量，但其股价相对BTC仍存在溢价。这轮行情何时结束值得关注。

1.5 交易所余额

BTC交易所余额占比继续下降至近一年低点15.046%，链上抛压明显减轻。ETH交易所余额占比则有所上升，从13.52%升至15.83%，ETH市场存在一定抛售情况。

2. 中期市场影响因素

2.1 持币地址分布

本周持有1000-10000 BTC的地址在26-27日出现明显减少，显示出短期看空迹象，但主要被持有100-1000 BTC的地址吸纳。短期看空，中长期市场结构变化不大，筹码分布相对均匀，未出现显著信号。

结合各项数据，预计下周整体市场可能继续回调，尤其是在ETH再次上涨后。