加密行业财报季：多家机构交出2025年中场答卷

2025年第二季度，加密行业多家代表性机构发布了财务报告，展现了行业从单一收入依赖向多元资产和综合金融服务转型的趋势。本文将梳理几家主要机构的最新财务表现与战略动向。

Strategy：比特币资产带来巨额利润，继续增持计划

Strategy第二季度营收达140.3亿美元，同比大幅增长7106.4%。其中，比特币资产的未实现公允价值收益达140亿美元，占季度营收的绝大部分。相比之下，公司传统主营的软件业务仅实现收入1.145亿美元，占总收入约0.8%。

公司第二季度净利润高达100.2亿美元，与2024年同期净亏损1.026亿美元形成鲜明对比。截至2025年7月底，Strategy的比特币持仓增至628,791枚，持仓总成本达到460.7亿美元，平均每枚比特币成本为73,277美元。

为进一步扩充比特币资产，Strategy宣布将通过发行STRC永续优先股筹资42亿美元用于继续增持比特币。

Coinbase：核心业务疲软，投资收益支撑利润

2025年Q2，Coinbase实现总收入14.97亿美元，环比下降26%。交易收入达7.64亿美元，环比下降39%；订阅与服务收入达6.56亿美元，环比下降6%。总交易量为2370亿美元，环比下降40%。

尽管核心业务表现不佳，Coinbase在本季的净利润达14.29亿美元，远超去年同期的3600万美元。这主要得益于Circle投资带来的15亿美元收益，以及加密投资组合3.62亿美元的未实现增值。

面对核心业务的增长困境，Coinbase正积极推动战略转型，计划拓展交易品类，包括代币化现实世界资产、股票、衍生品、预测市场和早期代币销售等，目标是打造"全能交易所"。

Tether：季度净利49亿美元，美债持仓超1270亿美元

截至2025年Q2，Tether总资产达到1625.75亿美元，超过其1571.08亿美元的负债，实现超额准备金规模54.67亿美元。USDT的流通量超过1570亿美元，年初至今增加200亿美元。

Tether的资产构成中，美国国债持有超过1270亿美元，较第一季度增加约80亿美元。此外，还持有价值89亿美元的比特币和价值87亿美元的贵金属(黄金)等。

二季度净利润约为49亿美元，显著高于第一季度的8.3亿美元。今年年初至今，Tether已累计净利润达57.3亿美元，其中31亿美元为经常性收益，26亿美元来自比特币与黄金的市值增长。

Robinhood：营收接近10亿美元，加密业务推动利润翻倍

2025年第二季度，Robinhood实现营收9.89亿美元，同比增长45%；净利润达到3.86亿美元，同比翻倍，创下历史新高。推动增长的核心是加密交易业务和期权交易的强势反弹。

平台现有资金账户数达到2650万个，同比增长10%；总平台资产突破2790亿美元，几乎翻了一倍；每位用户平均带来的收入（ARPU）已达到151美元，同比增长34%。

Robinhood在加密业务方面进行了大刀阔斧的布局，包括完成对某欧洲交易所的收购，获得多个加密合规牌照，在多个欧洲国家上线加密服务，推出股票代币产品，以及在美国开放加密质押功能等。

Kraken：利润回落，加快多元化布局

2025年第二季度，Kraken实现收入4.12亿美元，同比增长18%，但较上一季度环比下降。调整后的息税折旧摊销前利润为8000万美元，相比Q1的1.87亿美元出现大幅回落。

Kraken拥有约1500万全球客户，第二季度交易总量为1868亿美元，环比下降10.5%；资金账户数增至440万个，同比增长37%；平台托管资产达432亿美元，同比增长47%。

公司正寻求以150亿美元估值融资5亿美元，并计划于2026年进行IPO。Kraken正通过拓展衍生品、股票交易、支付服务等新业务，不断降低对现货手续费的依赖，增强自身对市场周期的抗风险能力。

Riot Platforms：收入同比翻番，BTC产量同比增69%

2025年第二季度，Riot Platforms实现总收入1.53亿美元，同比增长一倍以上。比特币挖矿业务贡献收入约1.41亿美元，同比增长超过150%。季度内共生产1,426枚BTC，较去年同期增长约69%。

公司录得净利润2.195亿美元，调整后EBITDA达到4.953亿美元。截至第二季度末，Riot Platforms共持有19,273枚BTC（价值约21亿美元），以及2.554亿美元不受限现金。

Riot正逐步从单一的比特币挖矿公司转型为"以比特币为核心、面向未来算力需求的基础设施平台"，推进电力资源的多元化应用布局。