Hyperliquid HIP-3升级:开放永续合约创建 构建金融基础设施新生态

Hyperliquid近期推出的HIP-3改进提案在DeFi领域引发了广泛关注,目前其最简可行版本已在测试网上线。这不仅是一次简单的协议升级,更代表了Hyperliquid发展蓝图中的关键一步,可能对链上衍生品交易的未来产生深远影响。

要充分理解HIP-3的重要性,我们需要先了解Hyperliquid的整体设计思路,这要从其三个核心提案(HIPs)说起。

Hyperliquid的三步发展战略

Hyperliquid制定了清晰连贯的发展路径,通过三个关键改进提案,逐步构建了一个功能完备的金融生态系统。

HIP-1:降低上币门槛

长期以来,新项目面临着在主流交易所上币的诸多困难:过程不透明、成本高昂,还常伴随着苛刻条款。项目方往往需要经历漫长谈判,并可能支付高额费用或让渡大量代币。

HIP-1为加密项目团队提供了另一种选择。它允许任何人在Hyperliquid上无需许可地创建新代币,类似ERC-20标准。项目团队只需支付一定费用(用HYPE代币),即可创建自己的代币并自动开启现货订单簿市场。这大大降低了资产进入公开市场的门槛,为项目方提供了更公平透明的发行平台。

HIP-2:解决流动性问题

新代币即使成功上线,如果缺乏买卖深度,其价值也难以体现。这就是所谓的"流动性冷启动"难题。

HIP-2(又称"Hyperliquidity")是Hyperliquid协议原生的自动化流动性策略。当新代币通过HIP-1创建后,HIP-2会自动在订单簿上挂出买单和卖单,为新市场提供基础可交易流动性,有效解决了新资产上线初期的冷启动问题。

HIP-3:开放永续合约创建权限

永续合约是加密市场交易量最大的领域,但在HIP-3之前,只有Hyperliquid核心团队有权决定上线哪些资产的永续合约,这限制了平台的发展潜力和资产多样性。

HIP-3(又称"Builder-Deployed Perpetuals")将永续合约市场的创建权限完全开放。任何"构建者"(Builder)只要质押100万枚HYPE,即可在Hyperliquid上部署自定义永续合约。

Builder对其部署的市场拥有全面控制权,可自主定义各项关键参数,包括选择抵押品、价格预言机、杠杆上限和保证金参数等。此外,Builder还能享有该市场交易手续费的50%(这一比例在正式上线后可能会调整),这是相当可观的收益回报。

经过这三步,Hyperliquid从一个面向终端用户的DEX,升级成为"金融基础设施层",在叙事上超越了其他DEX竞争对手,并衍生出新的商业生态与玩法。

HIP-3的影响分析

契合RWA热潮

HIP-3设置了很高的准入门槛:构建者必须质押100万枚HYPE代币作为保证金。按当前约42美元的单价计算,这笔质押金额约需4200多万美元。这一设计实际上是一种筛选机制,确保只有资本雄厚、态度认真的参与者才能加入。

机构资本无疑属于这类合格玩家。这些机构不太可能耗费巨资去上线小市值、交易量迅速衰减的Meme币,他们更可能瞄准传统金融中那些交易量巨大且稳定、价值深厚的市场,而这正是RWA的用武之地。全球主要股票指数、大宗商品、主要外汇货币对等,都是潜在目标。

以全球最主要的S&P 500指数期货合约为例。假设在Hyperliquid上部署S&P 500指数的永续合约,即使只获得CME交易量的0.1%,再假设0.1%的费率,这个合约市场每天的手续费也能达到可观数额。Builder能分享这笔手续费的50%,收回质押成本的时间相对较短,之后就是纯收益。这对追求稳定回报的机构而言,吸引力无疑是巨大的。

此外,HIP-3的引入使Hyperliquid的架构更适合RWA资产。其核心引擎提供统一的交易和结算能力,而每个RWA市场可以拥有为特定资产量身定制的风险参数、质押资产和清算逻辑。这种模块化设计正是安全高效地将不同属性的RWA引入链上所必需的。

创造新的代币生态

尽管HIP-3具有诸多优势,但仍存在两个待解决的问题:

1. 创建永续合约市场的高昂成本将大多数散户投资者排除在外。
2. 新建市场的初始流动性来源尚不明确。

对于这些问题,即使Hyperliquid没有提供官方解决方案,社区也可能利用DeFi协议的可组合性优势,提供第三方解决方案。

例如,可能会出现像HLAggregator这样的新DeFi协议,允许散户将HYPE代币存入公共池,通过众筹方式集齐100万HYPE,获得部署永续合约的资格。用户会收到代表其份额的质押凭证,有权分享该合约市场未来的手续费收入。

HLAggregator还可能发行自己的治理代币,如HLA。在决定建立哪个代币的永续合约市场时,HLA持有量越多,影响力就越大。这可能导致项目团队为了在Hyperliquid上创建自己代币的永续合约市场,而向HLA持有者进行空投,从而增加HLA的需求和价值。

同时,HLAggregator可以通过分发HLA或与其他项目合作分发代币,来激励用户为新市场提供初始流动性,解决流动性难题。

随着类似HLAggregator的成功,可能会出现更多"流动性聚合器",引发一场争夺用户HYPE存款、项目方合作和真实收益分配权的"Hyperliquid战争"。这种情况类似于早期的"Curve战争"。

总之,质押100万HYPE造成通缩只是第一步,第二步是围绕HYPE诞生新的生态与商业模式。这两步将大大扩充HYPE的应用场景和市场需求,为其币价建立稳固支撑。

满足Pre-IPO交易需求

近期,散户对未上市公司私募股票(Pre-IPO)的兴趣日益增长。一些知名公司虽未上市,但已吸引了大量投资者的关注。

Hyperliquid在满足这一市场需求方面具有天然优势。其Hyperps功能解决了为尚未正式上线或缺乏可靠价格来源的资产提供期货交易的难题。Hyperps的资金费率并非基于期货价格与现货价格的偏离来计算,而是基于期货的当前价格与其自身过去一段时间的指数移动平均值之差计算得出。

HIP-3与Hyperps的结合,使任何人(只要能支付100万HYPE的质押费)都可以"自助式"地部署热门私募股票的永续合约。HIP-3解决了"能不能"的问题,而Hyperps解决了"价格无锚,剧烈波动"的问题。

虽然这种机制提供的是期货合约而非真正的股票,可能不适合价值投资者,但它为散户提供了获取这些公司价格波动收益的机会。更重要的是,这种机制提供了价格发现功能,为这些公司真正IPO时提供了参考价格。

以敏捷应对传统交易所的竞争

最近,一些合规交易所开始为用户提供期货交易服务。它们的最大优势是合规性,这对某些对安全合规要求较高的机构资金具有吸引力。但传统交易所上线新产品往往需要经过复杂的审批流程,难以迅速响应市场对新产品的交易需求。

这正是Hyperliquid的优势所在。在HIP-3之前,Hyperliquid在响应市场需求方面就已经非常迅速。例如,它曾推出NFT指数合约和社交账户指数,直接满足了市场对特定领域的交易需求。现在HIP-3将创建合约市场变成"无许可",进一步提升了响应市场需求的速度,这种敏捷性是传统交易所难以比拟的。

因此,Hyperliquid不断推陈出新,推出HIP-3和Hyperps等新功能,正是以其敏捷性应对传统交易所的合规优势,在激烈的市场竞争中强化自身的差异化特色。

结语

HIP-3代表了Hyperliquid发展中的重要飞跃。它不仅是一次技术升级,更是一种战略选择,旨在将自身打造为连接现实世界资产、围绕HYPE创新生态、敏捷应对市场需求的核心金融基础设施,推动DeFi与传统金融的深度融合。

当然,前方的道路仍充满挑战。如何有效引导新市场的流动性,以及如何应对复杂的全球监管环境,将是决定其最终成败的关键因素。但无论如何,HIP-3已经为我们描绘了一个更加开放、可组合、充满想象空间的链上金融未来。