美联储开启新一轮降息周期

美国联邦储备委员会于近日宣布降息50个基点,将联邦基金利率目标区间从5.25%-5.50%下调至4.75%-5.0%,标志着新一轮降息周期的正式开始。此次降息幅度超出了多数华尔街投行的预期,历史上仅在经济或市场面临重大挑战时才会首次降息50基点,如2001年科技泡沫、2007年金融危机和2020年新冠疫情等。

美联储同时公布了较为鹰派的利率预期点阵图,预计今年内将再降息两次共50基点,2025年降息四次共100基点,2026年降息两次共50基点,累计降息幅度达250基点,利率终点为2.75%-3%。这一降息路径较缓慢,晚于市场预期的2025年9月达到2.75%-3%水平。

美联储主席强调,此次50基点降息不应被视为新的基准,未来将根据每次会议情况灵活调整,可能加快、放缓甚至暂停降息。这在一定程度上解释了公告后美债收益率的上升。

在经济预测方面,美联储将今年GDP增速预期从2.1%下调至2.0%,失业率预期从4.0%大幅上调至4.4%,PCE通胀预期从2.6%下调至2.3%。这显示美联储对遏制通胀的信心增强,同时更加关注就业情况。

回顾20世纪90年代以来的降息周期,可以大致分为预防性降息和应对衰退的降息两类:

1989-1992年、2001-2003年、2007-2008年和2020年的降息周期均是为应对经济衰退而采取的措施。其中1989-1992年累计降息681.25基点,2001-2003年降息550基点,2007-2008年降息550基点。

1995-1996年、1998年和2019年则是预防性降息,旨在刺激经济预防可能出现的衰退。这些降息周期的幅度相对较小,通常为75-100基点。

从历史经验来看,降息周期中各类资产的表现与宏观经济环境密切相关。在经济软着陆背景下,美债和黄金往往在降息前就开始上涨,降息后涨幅可能收窄。股市方面,预防性降息通常能推动股市上涨,而在衰退背景下的降息周期中股市表现则不尽相同。

对于加密货币市场,由于历史数据有限,参考意义相对较小。2019年降息周期中,比特币在首次降息后短暂上涨,随后进入下行通道。相比之下,本轮降息前比特币已经历了较长时间的调整,未来走势仍需进一步观察。

总的来说,此次降息标志着美国货币政策的重要转折。虽然美联储释放了较为鸽派的信号,但同时也保留了政策灵活性。未来资产价格走势将取决于经济基本面的变化以及美联储后续政策调整。投资者需密切关注各项经济指标和政策动向,审慎应对市场变化。