宏观月报：美国大选将至，经济软着陆，加密市场回暖

十月，美国经济呈现平稳态势，缓解了市场对宏观经济的担忧。随着美国大选临近，政治因素成为主导市场的关键逻辑。美股财报季到来，科技股在月末出现大幅下跌。与此同时，加密市场成为投资者规避大选不确定性的避风港，比特币价格逼近历史高点，新一轮加密资产牛市可能已经开启。

美国经济软着陆迹象明显

11月美国经济数据喜忧参半。9月非农就业增加25.4万人，超出预期；失业率降至4.1%；工资增长超预期。制造业和服务业PMI均创两个月新高。然而，通胀压力依然存在：9月CPI同比上涨2.4%，核心CPI同比上涨3.3%，均略高于预期。

这些数据表明美国经济正在实现软着陆，宏观风险逐渐淡出投资者视野。美联储最新发布的褐皮书描绘了一幅"经济平稳运行，通胀减缓，部分指标有待改善"的温和经济图景。然而，报告也多次提到即将到来的美国大选带来的不确定性，认为这可能导致消费者和企业推迟投资、雇佣和采购决策。

目前，民主党和共和党总统候选人的支持率十分接近，这可能引发两党采取意料之外的策略来争取选票。总的来说，经济因素对市场的影响已被广泛预期为利好，政治因素成为决定短期市场走向的主要变量。

科技股财报季表现分化

10月最后一个交易日，美国股市遭遇重挫。道指下跌0.90%，纳指跌幅达2.76%，标普500指数下跌1.86%。科技巨头股价普遍下滑，标普和纳指双双录得自9月4日以来的最大单日跌幅，抹去了10月份的涨幅。

然而，从"科技七姐妹"的最新财报来看，特斯拉(TSLA)表现亮眼，10月24日大涨21.92%。财报显示，尽管三季度营收增长低于预期，但盈利超出预期，毛利率同比上升。特斯拉在AI领域的投入也成为推动股价的重要因素之一。

值得注意的是，政治因素正在超越宏观经济，成为交易的核心逻辑。特朗普媒体科技(DJT)本月大涨近250%，反映出交易员们普遍押注特朗普在即将到来的大选中获胜。特朗普的政策倾向，如增加进口关税以保护本国制造业，使得交易员更加看好美国本土企业，这也成为本土科技巨头股价持续上涨的逻辑之一。

加密市场迎来"Uptober"行情

在经历了长达七个月的横盘后，比特币终于迎来了显著的上涨，价格直逼历史高点。美国比特币ETF在10月迎来密集资金流入。

无论是共和党还是民主党，对加密货币的态度都趋于积极。特朗普在竞选初期就打出了"加密牌"，坚定拉拢加密投资者的选票。民主党也逐渐放松了对加密货币的敌意，在现任政府任期内通过了比特币和以太坊现货ETF。可以预见，无论本次美国大选结果如何，加密货币都将迎来新一轮的发展机遇。

然而，与比特币相比，以太坊的表现相对疲软。近两个月来，以太坊一直处于横盘状态。这主要是由于Solana等其他公链的虹吸效应，以及加密社区中"炒meme"风气的火热，而以太坊并非meme代币的主要交易平台。预计在美国大选结束后，meme炒作热潮可能会逐渐平息，届时以太坊有望走出阴影，吸引回超跌资金。

展望

随着经济担忧因素的消退，市场重新聚焦于AI主题。尽管美国大选让许多投资者保持观望，但加密市场意外成为当前投资的热门选择。这可能反映出比特币作为优质投资资产的避险属性正在得到更多投资者的认可。

随着美国大选的临近和结束，全球宏观局势有望逐渐明朗化。市场可能会重新聚焦AI叙事，加密市场有望保持活跃。届时，我们可能会再次见证类似上半年"股币双飞"的繁荣景象。