灿谷：转型挖矿业务，潜力被低估

灿谷公司近期连续发布三项重要公告，标志着其业务重心的重大转变。公司以2.56亿美元收购了32Eh/s的在运行加密货币挖矿设备，并计划通过发行1.44亿美元股票来进一步收购18Eh/s的挖矿设备。此外，公司在11月共计生产了393枚比特币。

这些举措反映了灿谷从汽车经销向自营挖矿业务的战略转型。首批收购的32Eh/s挖矿设备分布在五个国家，包括美国、中东和非洲地区。这些设备主要由旗舰S19矿机组成，预计还有约4年的折旧周期。值得注意的是，这批设备的关机价格约为每枚比特币7万美元，这一价格已包含了托管运营成本。

第二阶段的18Eh/s设备收购预计将于2025年3月完成，资金来源为向9位自然人组成的投资主体定向发行股票。作为激励，公司还签订了补充协议，若在未来30个月内公司市值能连续30个交易日达到特定水平，这些投资者将额外获得价值9710.55万美元的股份奖励。

尽管比特币价格近期大幅上涨，但由于公司早期就与卖方达成协议，收购价格基本维持在每枚比特币6-7万美元的水平，可视为平价收购。

完成转型后，灿谷计划进一步拓展业务范围，包括算力租赁和云托管等，以减少比特币价格波动对公司利润的影响。

从投资角度来看，灿谷在完成全部收购后，其运营算力将达到50Eh/s，有望成为美国上市公司中最大的矿业公司。相比之下，目前北美领先的矿业公司算力水平为46Eh/s和32Eh/s。

以保守估计，按照每Eh/s 1.1亿美元的估值标准，灿谷在完成第二阶段收购后的市值应达到55亿美元。然而，公司当前市值仅为7.2亿美元，显示出明显的低估状态。基于这一分析，灿谷股价可能存在3.9倍至6.6倍的上涨空间。