Buy the rumor系列：监管环境改善预期下的加密货币投资机会

在特朗普可能重返白宫的背景下，市场开始炒作美国SEC主席Gary Gensler潜在的辞职预期。本文将分析在监管环境可能改善的预期下，哪类加密货币可能最直接受益。结论是，ETH Staking板块可能是最大受益者，而该板块的龙头项目Lido有望摆脱当前的价格低迷状态。

Lido的监管困境回顾

Lido是ETH Staking赛道的领军项目，通过提供非托管技术服务，帮助用户参与以太坊PoS并获取收益，同时降低了技术门槛和资金门槛。该项目曾经过三轮融资，共筹集1.7亿美元。自2022年上线以来，Lido凭借先发优势，市场占有率一直保持在30%左右。截至目前，Dune数据显示Lido仍保持27%的市场份额，表明其业务需求依然强劲。

然而，Lido目前面临价格低迷的困境，主要源于2023年底的一起诉讼案件。当时，LDO代币价格达到历史高点，市值约40亿美元。2023年12月17日，一位名为Andrew Samuels的个人在美国加利福尼亚北区联邦地区法院对Lido DAO提起诉讼。诉讼核心内容指控Lido DAO及其合作的风投公司未经注册向公众出售LDO代币，违反了《1933年证券法》。

该案件不仅涉及Lido DAO，还包括对其主要投资人的指控。2024年1月，这些机构陆续收到法院传票。3月28日举行第一次动议听证会，4月10日确定判决结果，案件在修改部分条款后被正式受理。

5月28日，原告律师团队单方面宣布对Lido DAO提出缺席判决动议。这是因为Lido DAO认为自己不以公司形式运作，因此未对诉讼作出回应。6月27日，法院裁定通过该动议，要求Lido DAO在14天内给出答复。7月2日，Lido DAO通过社区提案聘请了内达华州的Dolphin CL, LLC作为辩护律师，并申请了20万DAI的相关经费。

此外，2024年6月28日，SEC对Consensys Software Inc.提起诉讼，指控其通过MetaMask Staking服务从事未注册的证券发行和销售。SEC认为Lido和Rocket Pool创建并发行的流动性质押代币（stETH和rETH）属于未注册证券。这进一步加大了对Lido的监管压力。

stETH的证券属性争议

当前，LDO价格低迷的核心原因是监管压力增加带来的诉讼影响，触发了投资者的避险情绪。如果判决结果不利，Lido DAO可能面临巨额罚款，这将对LDO价格产生重大影响。

关于stETH是否为证券，主要基于"豪威测试"进行判断。该测试源于1946年美国最高法院的判例，包括四个标准：投资资金、共同企业、预期利润和他人努力。如果满足所有条件，则可能被认定为证券。

然而，加密货币界对此持有不同观点。例如，Coinbase认为ETH Staking业务不符合豪威测试的四个要素，因此不应被视为证券交易。他们认为：

1. 用户始终保留资产所有权，不存在投资行为。
2. 质押过程通过去中心化网络和智能合约完成，服务提供方不是与用户共同经营的企业。
3. 质押奖励是验证者的劳动所得，类似工资报酬，而非投资回报。
4. 提供质押服务的机构仅运行公开软件和计算资源，属于技术支持而非管理行为。

Lido未来发展前景

Lido的后续发展值得关注的原因包括：

1. 当前价格压制主要源于监管压力，主观因素占比高，技术面上处于低点。
2. ETH已被定义为商品，相关讨论空间较大。
3. ETH ETF获批后，可能带动相关资源支持，潜在利好ETH Staking业务。
4. Samuels v. Lido DAO案件的原告为个人而非SEC，相关诉讼解决的法律成本较小。

综上所述，随着监管环境可能改善的预期升温，Lido的未来发展值得投资者密切关注。