代币化股票登陆加密交易所，开启新一轮资产数字化浪潮

2025年6月底，多家知名加密货币交易平台宣布上线一系列由实体股票1:1抵押的代币化产品xStocks。这些代币基于Solana公链发行，支持全天候交易和即时结算，打破了传统股市的时空限制。值得注意的是，由于合规要求，该产品目前仅对非美国用户开放。

xStocks背后的发行方Backed Finance由三位前DAOstack项目成员于2021年创立。团队致力于将传统金融资产以合规方式引入区块链生态。经过近两年的发展，Backed Finance已完成可行性验证、融资及产品上线等关键里程碑。2024年4月，公司完成950万美元A轮融资，由Gnosis领投。

Backed Finance目前通过xStocks和bTokens两条产品线，提供覆盖全球蓝筹股、指数基金和短期债券的链上代币化证券服务。所有代币均获得欧盟合规批准，并已在多个主流公链发行。值得一提的是，xStocks本质上是一种债券结构，而非股权代币，这使得它在发行和转让方面具有一定优势。

尽管得到主流交易平台支持，xStocks的实际交易活跃度仍高度集中在少数几个热门标的上。链上数据显示，上线首日交易额约134万美元，次日增长至664万美元。但多数标的交易量有限，流动性不足问题普遍存在。

xStocks主要面向难以直接进入美股市场的非美用户，尤其是加密原生群体。其优势包括支持稳定币支付、小额交易、无需美股账户等。然而，现货市场的流动性瓶颈制约了其规模化发展。

业内人士开始关注更具交易属性的衍生品路径，如股票永续合约。这类产品结合高波动性和杠杆机制，可能对加密用户更具吸引力。另一个值得关注的方向是未上市公司股权的代币化，有望实现高效、透明的早期股权流通结构。

总的来说，xStocks为资产代币化提供了一种现实可行的路径。然而，受限于现货模式的局限性，其难以单独支撑代币化股票市场的持续增长。未来，围绕永续衍生品与早期股权代币化的创新，可能成为推动链上证券市场进一步发展的关键因素。